Новости Илона нашего Маска: "Go Tesla! Go!" или "Run Musk! Run!" ? 

Идет к завершению первый квартал года, и вместе с этим сыпется песок из часиков, отсчитывающих время до окончания «шахматного турнира». Скоро могут начать бить известного гроссмейстера.

Первыми признаками этого является появление в мейнстрим средствах массовой дезинформации статей о проблемах в компании Тесла. Их стало так много, что можно выстраивать в ряд:

• - статья в Уолстрит Джорнал: (более мейнстримовый журнал назвать сложно) «Ключевой момент для Теслы быстро приближается» (Tesla's Make-Or-Break Moment Is Fast Approaching);
• - вольный пересказ на русский статьи из Уолстрит можно почитать в Коммерсанте: "Над Теслой нависла угроза банкротства" ; 
• - статья в Форбес: – «Четыре причины, чтобы избавиться от акции Теслы» (4 Reasons To Sell Tesla Stock);
• - статья в Блумберг: «Тесла стоит перед серьезным испытанием»  (Tesla Is Facing a Crucible);
• - статья в Барронс: «Трудно быть быком по отношению к Тесле» (Tesla’s Making It Hard to Be Bullish);
• - статья в Стрит: «Голдман Сакс видит гибельными следующие два года Теслы» (Goldman Sachs Has a Sinister View on Tesla's Next Two Years).

Как видите -  это уже не статьи отдельных разумных блогеров-аналитиков, идея, можно сказать, пошла в широкие журнализдные массы. И даже прикормленные зеленые журнашлюшки из CleanTechnica паникуют и задаются вопросом "Кто же их будет кормить, когда Тесла накроется?" (What Would Happen If Tesla Fails? Is The Electric Car Revolution Real This Time?)

Что же так беспокоит «инвесторов» и "финансовых аналитиков" ?

Собственно то же, что и самого Маска. На последнем шабаше South by Southwest он сказал, что ему не дает спать невозможность увеличить выпуск модели 3. Ранее в своих статьях я подробно расписывал эту проблему, и не вижу смысла подробно повторяться. До конца марта он обещал выдавать две с половиной тысячи штук, а на сегодня, за две неделе до срока, он производит не более 800.

Как говорят либерасты – «Какая разница ? У него же все-таки есть продукт, который он производит». Разница есть и она огромная. Тесла сейчас имеет капитализацию, сравнимую с капитализацией больших приличных автоконцернов, производя в десятки (и почти в сотни) раз меньше автомобилей. Цена акций, так же как и миллиарды набранных долгов обеспечиваются только религиозными мриями о потенциальных будущих прибылях. Как писал в комментариях один пиндостанский либераст:

«Китай имеет полтора миллиарда населения, Индия имеет больше миллиарда населения. И они все скоро будут ездить на электромобилях. Вы хоть представляете, какие это будут доходы, после того как Тесла займет 60% этого рынка»

Вот оргазм от анализов, прогнозов и хохломрий, степень достоверности, которых примерно равна достоверности этого комментария, и обеспечивает существующий уровень поддержки акций и иного финансирования компании. Пример такого "анализа" я приводил в статье Новости Илона нашего Маска: Путь Теслы к 650-ти миллиардам. Но с этим есть одна проблема - Уровень бездумного религиозного восхищения должен все время поддерживаться на определенном, высоком уровне. Для этого нужно либо постоянно исполнять заявленные обязательства (и тогда восхищение, кстати, перестает быть бездумным) или все время ставить новые грандиозные цели, на фоне которых неисполнение прежних обязательств выглядит мелкой досадной неприятностью. Это несколько похоже на стратегию удваивания ставки в казино каждый раз после проигрыша. Как известно, в реальной жизни эта стратегия не работает, так как игрок быстро доходит до предела своей наличности или лимита игры.

Маск, безусловно, гений именно в данной сфере ведения бизнеса. Но все это хорошо играло пока конторка была относительно маленькая со стоимостью в сотни миллионов и миллиарды долларов. Пока одно невыполненное обязательство он мог заменять на другое - огромное, красочное, но все-таки выглядящее более-менее реалистично. Но сегодня он уже дошел до предела игры. Вот он пообещал продавать по пятьсот тысяч Модель 3 в год. Ну пусть даже инвесторов удовлетворит двести тысяч штук в год. Что он сможет пообещать, если не выполнит это обязательство? Что он будет производить миллион штук в год новой "модели Y"? Что он будет производить по пятьсот тысяч штук в год электрогрузовиков? И кто ему поверит, если он убедительно докажет, что неспособен производить даже сотню тысяч машин "модель 3" ?

Именно поэтому ближайший квартал окажется для товарища Илона ключевым. На сегодня уже понятно, что свое февральское обещание он не выполнит. И, скорее всего, он сдвинет свои прогнозы еще на три месяца в будущее, то есть две с половиной тысяч к концу полугодия и пять тысяч штук к концу третьего квартала. Одновременно он представит вниманию почтенной публики обновленные версии модели X и S, а также новые кроссовер модель Y, который пообещает продавать с 2020 года. Восторга аплодирующих хомячков будет достаточно, чтобы публика не обратила внимание, но то что ее в очередной раз налюбили со сроками. Но, затем, сдвинуть еще на один квартал у него уже не получится. Следующий несколько месяцев будут для товарища решающими...

И я уверен, что у Теслы не получится выйти даже на объем в две с половиной тысячи штук. От слова "никогда". Причины к этому я вижу следующие:

• - Тесла вышла на уровень 600-800 штук в конце декабря прошлого года, и с тех пор уже третий месяц не способна подняться выше. На мой взгляд, это говорит о полной неготовности фабрики к производству этой машины;
• - У Теслы отсутствует система нормальной подготовки кадров. В статье Kevin Wenck: Тесла - Куда смотрит SEC? Сравнение деяний Элизабет Холмс и Илона Маска, была ссылка на факт набора инженеров на производство за два месяца до начала массового производства. У Теслы отсутствуют собственные центры обучения, сравнимые с подобными училищами у крупных корпораций. Осенью была информация, о том, что Тесла сотнями увольняет профессиональных рабочих, связанных с профсоюзами, и заменяет их бесправными неквалифицированными мексиканцами. Можно ли на этом фоне удивляться, что 40% комплектующих Теслы идут с браком ? (Инженеры Теслы: 40% новых (!!!) комплектующих нуждаются в ремонте)
• - У Теслы отсутствует адекватная система подготовки и тестирования машины к производству. Была информация от компании подрядчика, что в 2016 году они начала одновременно разрабатывать/делать комплектующие для модели 3 и пикапа GM 2019 модельного года. GM (и я уверен так же и остальные автокомпании) как минимум на год раньше начинают готовить машину. И тем не менее часто машины идут в продажу с невыявленными дефектами и требуют отзывов и послепродажного обслуживания. Для Маска, некоторое время, было предметом гордости то как быстро он "способен" с нуля подготовить машину к продаже. На самом деле, это просто показатель неспособности понимать, как производится массовый автомобиль и какие этапы должны обязательно проводится в этом процессе. Как только Маск выявит и решит отдельную проблему, создающую "бутылочное горлышко", неминуемо вылезет следующая, а затем следующая и следующая проблема. Причем как это часто бывает при отладке больших систем, проблема, решенная на скорую руку, создаст несколько дополнительных и трудно определяемых проблем. (Например, вот в этой статье (Why Are Phantoms And Vampires Plaguing Tesla's Model 3?) обсуждается несколько распространенных косяков новой машины: Нажимание невидимкой на сенсорный экран и потеря заряда аккумулятора на стоянке.)
• - У Теслы отсутствует нормальная дилерская сбытовая сеть. Это значить, что при попытке отдать в каналы более тысячи машин [модель 3] в неделю, его сбытовые каналы и центры послепродажного обслуживания просто захлебнутся. 
• - Тесла при любом объеме производства будет иметь отрицательную маржинальную прибыль на варианте "модель 3" за 35 000 долларов (причины этого я покажу в одной из следующих статей), в сочетании с прекращением (точнее, началом процесса прекращения) налогового кредита на 7 500 долларов, на который рассчитывали многие хомячки, в реальной продаже будут только машины за 50+ тысяч долларов. Как только Тесла вынуждена будет это признать, количество депозитов начнет стремительно уменьшаться. К тому же на модель 3, Тесла не предлагает лизинговые программы и, очевидно, что спрос на машину за 50 тыс. долларов в кредит, будет на порядок меньше чем на машину за 35 тыс. в лизинг. Быстроисчезающий спрос, сделает бессмысленным дальнейшее сжигание денег на попытки реанимировать производство.

То есть причины отставания Теслы в массе системных, базовых ошибках в организации производственного и управленческого процесса. Никакими экстренными мерами и вливаниями денег это уже не исправишь. Только убить и забыть...

Какие другие причины автор на Форбсе (и в других статьях)  видит для того чтобы шортить?

• - Бегство топменеджеров, это обсуждалось в статьях Тесла: Уволилась казначей/вице-президент по финансам. Куда они так кучно ломанулись?, Руководство компании Тесла продолжает разбегаться. Сделал ноги главный бухгалтер конторы.. Бегство топменеджеров - это всегда негативный фактор, но когда массово бегут менеджеры из финансового блока, это часто свидетельствует об их нежелание подставляться под тюрьму и штрафы за недостоверную, неполную или откровенно лживую информацию. К тому же о Сусан Репо, информации почти нет, а вот о Брандеризе есть информация, что  при приеме на работу в шестнадцатом году, он получил бонусный план, включающий получение пяти миллионов долларов акциями за четыре года. Очевидно, товарищ не просто так предпочел сбежать и реализовать часть акций сейчас (пока они имеют завышенную стоимость), а не продолжить работу  в надежде получить к двадцатому году еще миллионы акций, но которые к тому времени ничего не будут стоить ;
• - Тесла сжигает наличность с поражающей скоростью. Прогнозируемые убытки компании в первом квартале составляют порядка миллиарда (плюс-минус пару сотен миллионов) долларов. В четвертом квартале, компания при сравнимых убытках, снизила запасы наличности только на двести+ миллионов. Это было связанно, с рядом одноразовых действий, таких как дополнительным привлечением депозитов от "покупателей", повышением задолженности перед поставщиками и снижением запасов готовых машин. В текущем квартале, это уже не удастся сделать и следовательно компания сожжет наличности возможно даже больше чем будет сумма убытков. При таких темпах, особенно если компания начнет тратить деньги на изображение подготовки к выпуску грузовика, имеющийся запас наличности можно сжечь за пару кварталов;
• - Убытки компании будут только нарастать, так как на объемах производства менее двух с половиной тысяч штук, даже вариант "модель 3" за пятьдесят тысяч долларов, будет иметь отрицательную маржинальную прибыль (если рассчитать ее не по креативной методике Тесла, а по методике идентичной с той, которую применяют реальные автопроизводители), а превысить этот объем Тесла не способна в принципе. Вопрос только в том будет ли миллиард убытков получен в этом квартале или в следующем. И я не удивлюсь, если Маск сумеет порадовать своих инвесторов суммой в четыре миллиарда убытков по году;
• - Для привлечения дополнительного капитала, Тесла нужно получит разрешение от SEC, предоставив туда массу подробной информации. С учетом дела против Теранос (Kevin Wenck: Тесла - Куда смотрит SEC? Сравнение деяний Элизабет Холмс и Илона Маска) и очевидного нежелания финансовых топов ставить свои подписи под такой информацией, Тесла, скорее всего, не рискнет обратиться за разрешением;
• - Крупные инвесторы теряют уверенность. Как пишет Форбс "История показывает, что уверенность в компаниях подобных Enron и Theranos может расти до огромных вершин, сформировать пик, медленно снижаться, а затем обрушится с поражающей скоростью". Форбс приводит данные о некоторых крупных инвесторах, которые начали распродавать свои пакеты на верхах. Обратите внимание, на то, что в мейнстрим средствах дезинформации начали использовать в одном абзаце слова "Tesla", "Enron" и "Theranos" почти как синонимы.

Совокупность этих факторов приводит к тому, что акции Теслы являются наиболее перепроданными в короткую (шорт). Порядка 30% акций, имеющих публичное хождение, используются для игры на понижение. Думаю, это абсолютно беспрецедентное значение для компании с подобной рыночной капитализацией. 

Лично я уверен, что к концу следующего квартала религиозный возглас "Go Tesla! Go!" будут переводить на русский язык как "Беги Маск! Беги!". Я даже готов зарубиться на это с кем-нибудь на бутылку недорого вискаря. 

Условие предлагаю такое: Среднее значение счетчика Блумберг за четыре недели (две недели конца июня и две недели начала июля) будет меньше чем две тысячи штук [производство модель 3 в неделю].

(Новости Илона нашего Маска: Блумберг поможет Маску рассчитать недельные темпы производства).
Для любого истинно верующего в Маска товарища ставка абсолютно беспроигрышная, так как Святой Маск обещал, что уже через десять дней компания будет производить по две с половиной тысячи, а к указанному мною сроку по пять тысяч машин в неделю. Ведь не будет же гений-изобретатель обманывать ?

(для справки: на сегодня значение счетчика составляет 797 штук в неделю)

(Я, кстати, серьезно предлагаю пари, если Алекс согласится поучаствовать в этой глупости как судья и держатель приза ;)   )

Неспособность Маска производить "Модель 3" приводит к неспособности производить и продавать старые модели. Хотя нельзя исключать, что корпорация просто врет (как обычно) о высоком спросе и на самом деле имеется снижение спроса на старые модели. Отчасти это может быть связано с тем, что модели старые. По автомобильным меркам они уже старые как яйца мамонтов. Ожидается, что в этом году Маск объявит об обновлении дизайна машин, и многие фанаты, возможно, готовы подождать сколько-то там месяцев (они вообще очень любят ждать) и получить уже новую версию. Отчасти это может быть связано с выходом интересных машин конкурентов, имеющих современный дизайн, более интересные характеристики и высокое качество.

Вот так выглядят данные с европейского рынка в графическом виде:

Регистрация Модель S в Европе

Регистрация модель X в Европе

(данные отсюда: Tesla Must Raise Capital By Q3)

И в виде таблицы:

(данные отсюда: Tesla's Sales Collapse In Europe: Down 63% This Quarter)

Продажи в Америке чуть лучше, но падение так же очень существенное:

(данные так же из статьи: Tesla's Sales Collapse In Europe: Down 63% This Quarter)

Суммарные результаты за два первых месяца квартала, выглядят так:

(данные так же из статьи: Tesla's Sales Collapse In Europe: Down 63% This Quarter)

То, что в марте чуда не произошло, можно отследить по текущим данным Норвегии:

(данные отсюда: Tesla Headwinds Getting Stronger)

Падение на 60-70% от сравнимых дат декабря.

Скорее всего, продажи первого квартала по старым моделям будут примерно на 20-25% хуже прошлого года, (и на 35-45% хуже четвертого квартала.) С учетом в два раза меньшей стоимости модель 3, это почти гарантированно даст снижение выручки не только по отношению к четвертому кварталу (традиционно сильному), но и по отношению к прошлому году. И это несмотря на "массовые" продажи новой модели.

Я, так понимаю, что радость и удовольствие фанатов будет беспредельными.

2018, Станислав Безгин (also known as Тояма Токанава)

мой твиттер: https://twitter.com/StanislavBezgin

канал в телеграмме: https://telegram.me/StanislavBezgin

p.s. В комментариях к одной из прошлых статей поднимался вопрос судьбы налогового кредита на 7 500 баксов. Вроде как отменили его отмену. Нет.. Все с этим кредитом хорошо, Тесла вот-вот превысит отметку в двести тысяч проданных в США автомобилей (вот будет смешно, если контора уйдет на банкротство раньше этого достижения) и автоматически запустится процесс постепенного прекращения это дотации. Вот свежая статья на эту тему: Want to buy a Tesla? Better get one while the tax credit lasts.

Нужно понимать, что все конкуренты, которые только выходят на американский рынок, смогут пользоваться этой льготой еще долгие годы. Поэтому я, почему то, уверен, что скоро Илон наш Маск станет сторонником честной конкуренции и снижения государственных расходов и потребует отмены этой несправедливой дотации, разоряющей американских налогоплательщиков.

Да... ну как-то так это будет сформулировано.