Данная заметка – продолжение истории с американскими MLP («Фрагмент картины маслом.» от 5 января 2018 г.), описывающей удивительную раскорреляцию индекса Alerian MLP (тикер AMZ) с ценой нефти. Тогда речь шла о сотрясении основ трубопроводного бизнеса в США посредством, фактически, отмены пункта "качай \ плати" в контрактах владельцев труб с грузоотправителями.
К концу текущего квартала (на 23 марта) ситуация с амеротрубами выглядит так.
Восстановление привлекательности бумаг предприятий этой формы собственности, наметившееся после приближения нефтеценника к отметке 60 $\ баррель, накрылось медным тазом.
Особо неприятно дело смотрится на графиках с меньшим масштабом времени.
Причин две.
1. Пошлина на сталь (подорожание изделий из стали ведёт к соответствующему изменению смет строительства трубопроводов и прочих необходимых в нефтегазовом хозяйстве сооружений). На АШ писали об этом.
2. 14 марта федеральная комиссия по регулированию энергетики (FERC) отменила налоговую льготу, позволявшую членам MLP вычитать расходы на обслуживание и ремонт своих трубопроводов из налога на прибыль (речь о трубах, пересекающих границы американских штатов).
На практике эти изменения в налоговом законодательстве означают удорожание эксплуатации и строительства объектов инфраструктуры.
Другая забавная деталь сложившейся ситуации – ограничение на вычет из налога на прибыль средств, потраченных на обслуживание долгов.
Раньше скупка обвешанных долгами банкротов была весьма выгодна, поскольку расходы по обслуживанию их долгов вычитались из налога на прибыль нового владельца.
С декабря 2017 г. сумма льготы не может быть выше 30% от EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации). В таком виде новелла штатского законодательства основной удар наносит по профессиональным шакалам вроде Blackstone. Но после 2021 г. предел вычета составит 30% от EBIT и уже это станет весомой гирей на бюджетах всего местного бизнеса.
Учитывая новые телодвижения короля долгов и его администрации, вынужден слегка скорректировать вывод из январского текста. «Финансирование убытков всей цепочки от буровой до терминала \ НПЗ при цене местной лёгкой нефти ниже 70 $ \ баррель становится непосильной задачей даже для особ, приближённых к центру эмиссии мировой резервной валюты.»
Комментарии
Иными словами, если традиционная энергетика является источником скрытых дотаций для зеленой (компенсация пилы и т.д.), то трубопроводы дотируют сланцевую "революцию".
Да, теперь это так.
Это что же? Сланец, которого ждет вся Европа для того, чтобы скинуть оковы "Мордерского газа", даже до берегов США не дойдет, ибо "трубы" стали невыгодными?
Дела... Значит, скоро Трампу ехать в турне по европам - оговаривать новый повышенный ценник на СПГ!
////////«Финансирование убытков всей цепочки от буровой до терминала \ НПЗ при цене местной лёгкой нефти ниже 70 $ \ баррель становится непосильной задачей даже для особ, приближённых к центру эмиссии мировой резервной валюты.»/////
Можно интерпретировать это так. А можно по другому. В США начата мобилизация ресурсов на ре-индустриализацию. Маховики добычи (транспортировки и переработки) нефти и газа запущены. Какие-то деньги можно вывести из отрасли и направить их на ре-индустриализацию.
На мой взгляд, это не маховик, а велосипед: крути педали или рухнешь.
Принцип "Бега красной королевы" (что бы просто оставаться на месте) двинулся по цепочке дальше, теперь не только буровикам нужно безостановочно бурить, но и транспортникам, безостановочно крутить гайки. Следующий шаг (еще одна-две реформы) и нефтепереработчикам нужно будет безостановочно перерабатывать все, что течет. :) И это только что бы стоять на месте ;)
Это только трубопроводников касается, или другой бизнес тоже?
Для всех, у кого есть прибыль. Вот сланцевые свистелки - не парятся, поскольку не имеют прибыли за исключением нескольких самых мощных вроде EOG.
Это всего касается - бизнес белки в колесе - быстрей бежишь, быстрей в клетке сдохнешь.
А добыча при этом истхаи бьёт. Мы по ходу чего-то не понимаем, тут или всё не так как нам видится или система слишком инертна чтобы рухнуть в одночасье.
Я в защиту амеров одну весчь скажу, у отца друг, крупный спец в газопереработке ибо всю жизнь в ней работал , после развала Союза работал на Тенгизе. Казахстан уже в 93-м создала СП , и амеры платили зп в многократ выше чем например в Татнефти . Может просто у них государство не так щемит нефтяников и у них больше возможностей???
Конечно, больше. И Вы знаете - каких. Печатный станок, колониальные налоги и административный ресурс (давление на правительства, создание очагов нестабильности в нужных местах....)
У них ещё и технологии, они реально далеко впереди.
Да, есть такое.
какие именно ?
Нефтепереработка например, сейчас заводы переводят на кряк масла, топливо , так это в основном амерское, и полимеры, оргсинтез. Получение химии высокой чистоты, повышение степени очистки газов и улучшения отбора. Катализаторы для синтеза. Технологии получения изоцианатов , новых полимеров. В добыче , ПНП без амерских технологий никак.
Не видим. А дело в том, что половина прироста добычи шло из заначек, добытых ранее. Завтра выложу цифры и графики.
В смысле по партизански добывали и не отчитывались? На сколько хватит им этих чёрных заначек?
Нет. На каждом промысле есть емкости, резервуары, их никогда до дна не опорожняют. Когда добыча росла, а цены падали, в этих емкостях оставляли больше нефти. Сейчас цена выросла и все пошло на продажу:
http://khurshudov.ru/2017/02/27/%d0%b1%d0%b5%d0%b4%d0%b0-%d1%81-%d1%8d%d...
Их уже почти выбрали, потому и добыча в марте не растет....
Все верно, в России нефтегаз это дойная корова государства, с помощью целой системы налогов (НДПИ, акцизы, пошлины, экологические сборы) и тарифов монополий по транспортировке нефти (Транснефть, РЖД) и газа (ГТС Газпром) забирают бОльшую часть прибыли, в штатах налоговое бремя на нефтегаз меньше плюс печатный станок, кредиты, хеджирование.
У них государство содержит местных нефтяников. А хаи пусть бьют на здоровье если WTI будет по 70.
Надо предложить им программу "газ за трубы" а потом и до "ножек Путина" дойдёт очередь
Нам что, газ или трубы? А то Газпром без шумихи и помпы начал взад Турецкий поток резать (частично ибо строили без договора).
Там еще красивее с транспортом газа. Цена на устье $70 за 1000 кубов, но пока газ добирается до потребителя, она возрастает в 6-7 раз.
Это где нашли? По газу уже напишите статью. Хоть и непрофильное, но бац и джокер из рукава.
Нигде просто данных таких не встречал. Или 6-7 это до Японии?
Нет, это в США цена газа для муниципального потребителя: https://www.eia.gov/dnav/ng/ng_pri_sum_dcu_nus_m.htm
В некоторые месяцы была даже в 9 раз выше. А вот для ГРЭС - всего лишь в 1,6 раза. Видимо, трубы у них свои.
Ценообразование конечно непонятно. При самых нихких оптовых, самая высокая цена потребителям. Опт дорожает, а потребителям падает. Видимо качай или плати в действии и для частного фонда.
Скорее всего - да. Это началось примерно в 2005-2008 г.г., когда газ был в дефиците. Дефицит исчез, цены остались....
В Испании, я как потребитель плачу более 1000 евро за 1000м3.
Под рукой сканер фактуры за декабрь 2016 года.
52м3 стоят 62 евро
Да, в прошлые годы цена была порядка 600 евро, но нынче холодная зима, спрос вырос....
52 м3 это на 3 дня в холодное время года у нас:) и то это с экономичным 2-х контурным турбо котлом.
Газ расходуется только на обогрев воды, душ и мытьё посуды.