Стагфляционный обзор (апрель 2020 года): Черный март

План «Б» мировой Реконкисты стартовал 20 января 2017 года! Он заключается в мировом стагфляционном шоке, сопровождающемся рукотворным экспортом стагфляции из США во вне, когда:

1) В США будет расти промпроизводство, за счет развала такового в сегодняшних индустриальных странах;

2) Начнется усиление мировой инфляции издержек, выражающейся в росте цен на все ресурсы и энергию на фоне нового КУЕ в США, которым будут субсидироваться сырье и энергия для тех, кто разместит производства в США и примет участие в масштабных инфраструктурных проектах во славу «Мэйк Америка Грэйт Эгейн»!

3) Экономики вне США и дальше будет давить спиралевидная усиливающаяся дефляция…

Предыдущая статья.

*****

Много было в истории мировой финансовой системы "черных дней". Как  мне видится, уходящий март 2020 года можно назвать "Черным мартом"^тм для пирамиды облигаций Казначейства США. Именно об этом мы поговорим, читатель, в конец обзора, а пока спешу разделаться с традиционным...

*****

I. Стагфляционный обзор.

Практически все показатели индикатора "Негатив" в марте окрасились в "лидерские" цвета, и прежде, чем рассмотреть каждый по отдельности, хотел бы заметить следующее:

1) Значимая часть данных - это статистика за февраль, а это значит, что в дальнейшем нас не ждет откат от негативных значений.

2) Хорошо видно, что резкое ухудшение в мировой экономике, в частности, в индустрии началось еще в прошлом году (помечено справа красным прямоугольником), до сегодняшнего "ускоряющего пинка", называемого пандемией.

1. Промпроизводство.

Показатель не отступает от своих достигнутых рубежей. Но в наступающем в самое ближайшее время крахе мировой индустрии уже главным будет не накопительный результат сектора "Промпроизводство", а ожидаемые обвалы конкретных статистических данных, за чем мы в следующих обзорах будем внимательно следить.

2. Дефляция.

Мое предположение, высказанное 1-го марта о том, что в цифрах статистики, возможно, стали проявляться "следы" прорыва ликвидности от "Не-QE", не подтвердилось. Видимо, наличность пока накапливается на счетах, о чем мы еще в этом обзоре поговорим более подробно.

3. Розница и мировая торговля.

Эти показатели ожидаемо просели. Иного и не ожидалось в связи с мировой истерией, связанной с коронавирусом. И тут следует готовиться к еще более негативным данным.

4. Стагфлятор.

Напомню, что данным индикатором измеряется количество негатива, связанного со статистикой по снижению отпускных цен производителей. В уходящем месяце показатель резко подскочил до рекордных значений - 22 (обведен черным овалом). Это означает, что многие предприятия стараются сбыть продукцию, демпингуя, снижая цены на свои товары, не исключено, до убыточных значений. Важно, что одно из лезвий тех самых наших стагфляционных ножниц стало сжимать чье-то "финансовое достоинство". Осталось подтянуть другое лезвие - удорожание издержек, и стагфляционный шок ударит по мировой индустрии разрушительным кризисом!

*****

II. Стагфляционная обстановка.

В этот раз "тайный ход карт" крайне удачно разложился для обзора: все индикаторы получили свои окончательные значения, поэтому немедля перехожу к их рассмотрению.

1. "Мировая резня PMI-бензопилой".

Ну, что сказать... Мне видится, что многие менеджеры по снабжению, на опросах которых, основан это индикатор, обладают то ли юмором, то ли сверх избыточным оптимизмом. Например, англичане вознамерились в самые ближайшие недели подтвердить свой PMI на уровне 47,8. Но далее всех пошли китайцы, которые смело заявили свое значение: 52,0! Посмотрим в самое ближайшее время: кому китайские менеджеры собрались отгружать продукцию...

2. Индикатор "Паразит".

В прошлой статье я подробно остановился на том, что, на мой взгляд, одной из главных задач центров кристаллизации будущих "технологических зон" является урезание паразитарных секторов экономики. Причем таковой прогноз я дал более трех лет назад. В пятницу уходящей недели вышли данные Нон-фарм США, а это значит, что мы можем обновить счетчик индикатора "Паразит", который оценивает: сколько паразитарных рабочих мест создается в США в расчете на одно место в обрабатывающей промышленности. Сразу оговорюсь, что в этом индикаторе рабочие места в строительной отрасли не входят в число рабочих мест "обрабатывающей промышленности", тем не менее, как оценочный показатель мы можем использовать для анализа складывающейся обстановки. Март выдал следующую статистику:

1) Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе США: -701К.

2) Количество рабочих мест в обрабатывающей промышленности США: -18К.

Заносим данные в таблицу:

С января 2019 года всего создано 1.822.000 рабочих мест (отмечено серым), а MAGA мистера Трампа добавила в обрабатывающей промышленности целых 44 тысячи (помечено желтым). Делим показатели и получаем, что, не смотря на рекордный с 1975 года обвал показателя Нон-фарм, пузырь паразитарных рабочих мест не только не начал сдуваться, а наоборот, набирает свою гибельную взрывоопасную силу! 

*****

III. Черный март^тм.

В истории фондового рынка были разные даты, приносившие крах, обвалы, падения: черный понедельник, черный вторник, черный четверг... Я же думаю, что закончившийся месяц можно называть "Черный март"^тм, ибо столько негатива, связанного с лихорадочными действиями ФРС на фоне рекордных обвалов в течение практически всего месяца, я не припомню. Некоторое время назад я выкладывал список всех "смягчающих" действий Федрезерва, начиная с того памятного июльского прошлогоднего дня, когда американский центробанк встал на тропу снижения ключевой ставки. Сегодня пришло время поделиться своей обновленной "коллекцией", которую я назвал "Список Шиндлера", по аналогии с известной кино драмой:

А теперь нанесем на график DJIA все "следы" щедрой руки Джероми Пауэлла.

Март на графике ограничен двумя вертикальными красными линиями. 

1. Хорошо видно, что первые черные лебеди поплыли перед мутным взором мистера Пауэлла, когда 9 марта индекс Доу резко нырнул под горизонтальную черную линию 25000. После этого события заявления ФРС о тех или иных мерах количественного смягчения полились, как и рога изобилия.

2. Самый драматический момент настал 16-го марта, когда вертикально пикирующий фондовый индекс пробил черную линию 21000. Видимо, прекрасно зная о грядущем, как любят говаривать в американской прессе, глава Федрезерва "достал свою большую базуку":

5 – пятое снижение ключевой ставки в цикле от 15 марта 2020 года, сразу на 1% до 0,25%.

S10 – заявление ФРС США от 15 марта о начале QE5 на 700 миллиардов долларов.

S11 – заявление ФРС США от 15 марта 2020 года о снижении резервных требований к банкам до нуля.

Три выстрела и все... мимо: проказник Доу продолжил свое свободное падение, которое удалось затормозить только 23 марта полной капитуляцией ФРС перед печатным станком:

S16 – заявление ФРС от 23 марта 2020 года о «неограниченном QE», начале скупки коммерческих ипотечных облигаций и старте покупок акций через приобретение облигаций биржевых фондов ETF.

Далее парадигма боев на фронтах антикризиса резко поменялась, закончившись, как мне видится, пока еще недооцененным полностью событием от 31 марта, на котором я подробно остановлюсь далее:

S19 – заявление ФРС от 31 марта о начале «Мирового РЕПО» (FIMA Repo Facility): выкуп у мировых банков и «других международный валютных органов» казначейских облигаций.

 *****

IV. Крах пирамиды облигаций Казначейства США.

В прошлой статье я подробно остановился на той ситуации, которая сложилась с трежерис в США, и которую можно охарактеризовать словом "крах":

"Но это - не личная трагедия главы Федрезерва (хотя его полугодовая программа РЕПО с треском провалилась). Это - крах всей пирамиды облигаций. По сути, держатели этих бумаг считают их за биржевой мусор и не желают возврата к себе такового после возврата кредита. Теперь "счастливые обладатели" трежерис стремятся любой ценой избавится от них, для чего и был подписал своеобразный "акт капитуляции Пауэлла", объявившего безразмерное QE, по которому биржевые игроки от этого мусора под названием облигации Казначейства США избавляются с нарастающей скоростью. И к этому есть пока редко обсуждаемые причины, главной из которых является проблема будущего финансирования нарастающего триллионами дефицита бюджета США. Ведь, для этого нужно будет выпустить на рынок невиданное доселе количество новых облигаций. У меня сегодня только один вопрос: а кто купит все эти трежерис на триллионы?"

Выделил последний, основной вопрос текущего момента. Ибо на уходящей неделе случилось событие, которое может сыграть главную, разрушительную роль для всей пирамиды облигаций Казначейства США:

01.04.2020   Но здесь возникла проблема: поскольку ФРС, возможно, надеялась стабилизировать рынок облигаций и облегчить текущую ликвидацию казначейских обязательств иностранными официальными счетами, она потерпела неудачу, и на неделе, заканчивающейся 25 марта, количество казначейских облигаций, находящихся на хранении в ФРС от имени иностранных счетов упала на колоссальные 58 миллиардов долларов, в результате чего общее недельное среднее значение составило 2,891 триллиона долларов , самого низкого уровня с апреля 2017

года ... когда общий долг США был почти на 4 триллиона долларов, или 19,8 триллиона долларов по сравнению с 23,7 триллионом долларов сегодня.

Саудовская Аравия запустила полную цену во время войны практически со всеми, казначейства, находящиеся под стражей в ФРС от имени иностранных центральных банков, суверенных и управляющих резервами, упали на рекордные 109 миллиардов долларов - самое большое ежемесячное падение в истории.

По данным Bloomberg, еще одним показателем позиционирования центральных банков в казначейских обязательствах являются первичные дилерские активы, которые, как правило, растут при продаже официальных счетов. И действительно, согласно запоздалым данным ФРС, запасы Treasuries у дилеров выросли до 272 млрд долларов по состоянию на 18 марта с 193 млрд долларов в начале февраля, когда иностранцы продали свои позиции дилерам.

«Падение депозитарных расписок является четким сигналом того, что иностранные центральные банки, у которых есть много казначейских активов, продают их с целью получения долларов», - сказал Субадра Раджаппа, руководитель по ставкам в Societe Generale, агентству Bloomberg. « Им нужен доступ к долларам, так как большая часть их платежей производится в долларах, и это заставило их продавать казначейские обязательства».

Посмотри, читатель, на картинку выше. Видишь, как в 2008 и 2009 году "всем миром" помогали вытаскивать из пучины кризиса финансовую долларовую систему. Но сегодня все совсем не так. Как мне видится, на фоне аукциона неслыханной щедрости от ФРС, Минфина США, Конгресса, выражавшегося в вербальных соревнованиях разный важных "говорящих голов": от Лари Кудлоу до Ненси Пелоси, - когда американскому народу обещали запустить печатный станок чуть ли не на 6 триллионов, многие страны, в ЗВР которых лежат трежерис на триллионы, поняли мысль одного из героев фильма "Свадьба в Малиновке":

"По-моему, мы накануне грандиозного шухера!"

Основной вопрос звучит так: а откуда американские монетарные власти будут черпать средства для финансирования не только текущего, но и в разы возросшего будущего дефицита бюджета. Ответ тут однозначный: выпуск облигаций, которые кто-то купит! Вот, насчет этого "кто-то" и есть огромные сомнения не только у американских держателей мусора от минфина США, но и у многих так называемых нерезидентов. Я думаю, что "кто-то" у подавляющего числа сегодняшних держателей трежерис однозначно определяется совершенно правильно: никто, кроме ФРС. А это означает давно ожидаемую последовательность событий:

1. Попытки резидентов и нерезидентов избавиться от облигационного мусора Казначейства в самое ближайшее время будут ускоряться.

2. После определенного уровня мировых распродаж трежерис ФРС будет вынуждена перейти на прямое финансирование дефицита бюджета США, путем выкупа постоянно увеличивающегося объема облигаций.

3. В этой ситуации треугольника: ФРС-Минфин-Трежерис, - есть третий лишний. И это те самые облигации казначейства. Ибо к чему все эти сложности, если можно закачивать печатным станком ликвидность в Минфин без всякой формальности, типа тех самых облигаций.

4. Такие действия приведут к тому, что, с определенным временным лагом:

а) цены на трежерис начнут резко падать;

б) скачкообразно вырастет доходность облигаций;

в) из всех углов попрет ликвидность и начнется девальвация доллара.

г) велика вероятность снижения ключевой ставки ФРС до отрицательных значений.

В прошлой статье мы уже рассматривали жалкую попытку мистера Пауэлла спасти внутренний рынок облигаций Казначейства, введя Супер-РЕПО: по 500 миллиардов на три месяца, на каковой аукцион никто не явился! И с неризедентами ФРС решила действовать по шаблону, объявив мировое РЕПО: 

 заявление ФРС от 31 марта о начале «Мирового РЕПО» (FIMA Repo Facility): выкуп у мировых банков и «других международный валютных органов» казначейских облигаций.

Я предполагаю, что и эта попытка спасения хоть какой-то части вменяемого рынка трежерис обернется крахом, и ФРС придется вводить специальное мировое QE по выкупу облигаций Казначейства, чтобы хоть на какое-то время притормозить падение трежерис в мусор и старта доходностей по ним до двузначных значений! Просто никто не желает когда-то получить назад свой залог в виде облигаций, все хотят навсегда избавиться от этого ставшего рискованным биржевого мусора (как это сделала Россия). Интересно, когда такое же "рыночное мнение" сформируется у нерезидентов в отношение "базовой ценности"^тм - американского доллара?

Тик-так, тик-так, мистер Пауэлл!

*****

Выводы и прогнозы:

1. Как мне видится, после "Черного марта"^тм можно говорить об еще одном сбывшемся моем базовом прогнозе от 06 января 2020 года, который звучал так:

"9. Большая вероятность того, что уже этой весной начнется обрушение мировой финансовой системы, косвенно подтверждается и тем, что Послание Президента Федеральному собранию России перенесено на необычно ранний срок - 15 января. Это может объясняться тем, что в условиях старта ожидаемого краха наполнение самого Послания должно быть совершенно другим, чем то, что мы услышим уже совсем скоро, и что донести до нас и всего мирового сообщества крайне необходимо, а поэтому готовится в авральном порядке".

Видно, что в марте разговор о поправках в Конституцию был бы уже неуместен! Получается, что еще в декабре, когда озвучивался перенос Послания, текущие события были неким образом спрогнозированы в Кремле.

2. В самое ближайшее время ожидаю  крах объявленного 31 марта ФРС "мирового РЕПО". Далее, чтобы хоть как-то удержать на небольшое время пирамиду ГКО от неконтролируемого краха, ожидаю объявления мирового QE по скупке трежерис у нерезидентов.

3. Стабильность мировой финансовой системы качнулась в сторону накопления долларовой наличности. Поэтому велика вероятность снижения в самое ближайшее время ключевой ставки ФРС до отрицательных значений.

4. Те два триллиона, которые утверждены Конгрессом, как "антивирусная помощь экономике", совсем скоро увеличится в разы.

5. Ожидаю ускорения долларовой инфляции.

6. Не исключаю объявления скоординированной с мировыми центробанками новой Plaza по девальвации доллара.