Атака на налоговые гавани. Часть 4. "Куда уходят деньги?"

Это мечта любого предпринимателя: вы основываете компанию, тратите десятилетие на создание бизнеса и, наконец, продаете его стратегическому инвестору, прикарманивая миллиарды долларов.

Эта мечта становится реальностью для все большего числа российских предпринимателей: за последние 12 месяцев множество транснациональных корпораций сделали решительный шаг и потратили миллиарды долларов, покупая кусок российского потребительского рынка.

Крупнейшие мировые компании с долгосрочными горизонтами всегда были в России, но их приобретения происходили постепенно на протяжении большей части последних двух десятилетий.

Coca-Cola была в числе первых транснациональных корпораций, которые прибыли с покупкой сока  Multan в 2005 году, а затем Лебедянского в 2008 году. Но многие по-прежнему испытываютсложности с покупкой дорогих российских компаний; Wal-Mart замешкался на высоких ценах и отказался от своих усилий по покупке российского розничного секторе в начале этого года после десятилетия колебаний.

Но игра по приобретению была поднята на совершенно новый уровень в декабре прошлого года, когда главный конкурент Coca-Cola PepsiCo заплатил $3,8 млрд за 66% акций Wimm Билла Данна, чтобы стать единственным крупнейшим производителем молочных продуктов в России в одночасье. (Да, господа, WBD - была чисто российская компания. И вот так иностранцы просто захватывают целые российские предприятия - и теперь в Росси почти нет собственных российских производителей продуктов питания)

Сделка Pepsi-WBD открыла ящик Пандоры, и множество других стратегических инвесторов либо выкупили своих партнеров, либо увеличили инвестиции в Россию. Данон последовал по горячим следам за Pepsi, с выкупом Санкт-Петербургского молочного Unimilk в 2010 году. А этим летом вкуснятина! Foods, владелец KFC, выкупил Rostik Group, своего партнера более пяти лет в сети ресторанов fried chicken, и с тех пор начал ребрендинг всех торговых точек с логотипом полковника Сондерса.

И все только нарастает. Всего за две недели октября Unilever объявила о покупке 82% российского производителя шампуней Kalina за $ 535 млн. итальянская De Cecco закрыла сделку по приобретению первой в России макаронной компании.

Объем слияний и поглощений (M&A) привел к более широкому восстановлению. Объем сделок M&A составил $55 млрд в первые три квартала текущего года, сообщает Mergermarket, что на 58,8% больше, чем за аналогичный период годом ранее, что делает его вторым самым загруженным периодом с рекордного 2007 года в разгар российского бума. Только в третьем квартале этого года было заключено сделок на $15,7 млрд, что является вторым самым загруженным кварталом в истории.

Вся эта деятельность была частично обусловлена падением цен на активы и частично медленным, но неумолимым экономическим подъемом. "В начале кризиса владельцы оставались уверенными, что Россия отскочит, но кризис внезапно усилился, поскольку экономика пошла в штопор и страх охватил”,-говорит Мартин Диггл, соучредитель Vulpes Investment Management. "Цены неожиданно упали, хотя в последнее время они начали восстанавливаться.”

При этом непропорционально большую роль сыграли иностранные инвестиции: за первые девять месяцев текущего года они выросли на 923%, до $26,6 млрд, в то время как российские инвестиции за рубежом составили $5,6 млрд, что на 13% больше, чем годом ранее.

В целом объем прямых иностранных инвестиций (ПИИ) неплохо восстанавливается (но все еще не достиг своего пика в $80 млрд) и должен был превысить $31 млрд, согласно предварительным оценкам за первые девять месяцев текущего года, сообщила журналистам в октябре министр экономического развития Эльвира Набиуллина. Но это не отражает лихорадочную деятельность, идущую в розничном секторе, где ПИИ, по некоторым оценкам, утроились.

Coca-Cola заявила, что вложит в Россию еще $3 млрд, Siemens запустил инвестиционный план на $1,37 млрд, который продлится до 2014 года, brewer SABMiller перевел свой восточноевропейский бизнес на $1,9 млрд в Россию, чтобы стать вторым крупнейшим производителем в стране, а французская сеть супермаркетов Auchan обязалась выделить около $200 млн для развития своего российского бизнеса, чтобы назвать несколько объявлений, сделанных за последние два месяца.

В то же время ряд компаний, которые никогда не имели российских операций, выбрали это лето для выхода на рынок: в течение примерно двух месяцев прибыли Burger King, Wendy'S и Dunkin’ Donuts, и Москва в настоящее время оклеена рекламой гамбургеров, поскольку эти фирмы соперничают, чтобы получить право на новый рынок. "Международный кризис был описан как идеальный шторм, но теперь, когда кризис отступает, у нас есть идеальные условия для входа в Россию”, - утверждает Роланд Нэш, главный стратег Verno Capital.

"Цены на активы сошли с сумасшедших уровней оценки в годы бума, но экономика, и особенно российские доходы, все еще растут. В то же время ожидания российских собственников изменились. До кризиса все, что они могли видеть,-это бесконечный рост, но теперь некоторые из них пересмотрели и решили, что, возможно, взять продать бизнес за пару сотен миллионов - и жить припеваючи.

Авторские права на график принадлежат CEIC

По иронии судьбы, несмотря на свою географическую и историческую близость, страны Содружества Независимых государств (СНГ) явно не входят в десятку крупнейших инвестиционных направлений России, несмотря на то, что являются ее основными торговыми партнерами. Заметными исключениями, однако, являются Беларусь и Украина, являющиеся шестым и десятым получателями российских внешних инвестиционных фондов. Наибольшие доли инвестиций вместо этого поступили в Нидерланды, Кипр и Швейцарию.

 Наличие налоговых гаваней, таких как Кипр и Британские Виргинские острова, в топ-10 инвестиционных объектов России демонстрирует привлекательность как конфиденциальности инвестиций за рубежом, так и низкой налоговой нагрузки на инвестированный капитал. Это помогло продвинуть Швейцарию, Люксембург и Австрию в качестве желательных финансовых и банковских объектов, а также привлекательного места для инвестиций в недвижимость. 

В то же время эти места относительно независимы от российского влияния, что позволяет держать частный капитал вне досягаемости российского уголовного преследования в случае судебного расследования или ареста активов на родине по любой причине.

Отсутствие вмешательства российских властей, а также небольшое расстояние до этих стран со стороны России только добавляет привлекательности Европе как крупнейшему инвестиционному направлению. Такая стратегия будет по-прежнему оправдана лишь при условии, что Европа в ближайшем будущем эффективно решит свои внутренние финансовые проблемы

Несмотря на это, находятся российские учОные, которые пишут целые исследования, делая правильные таблички, но не владея, вероятно, умением считать проценты. В исследованиях они указывают, что это якобы "плохое руководство страной виной оттоку капитала".
Если следовать логике этих учОных то можно легко сделать вывод о полной некомпетентности руководства Соединенных Штатов, Франции, Германии и других стран, у которых аналогично отмечается колоссальный отток капиталов, причем в бОльших размерах.