Егор Сусин: Рубль, ставка и уход "кэш"

Аватар пользователя blues

 

МMI поднимает вопрос относительно ставки Банка России и дальнейшей ее траектории в свете возросших рисков со стороны курса. Относительно самого курса, в общем-то то, что он в августе будет склонен прибиваться к 75 рублей за доллар обсуждалось раньше и нет смысла повторяться. На фоне ряда событий, конечно, в рынке есть определенный перелет и риски подросли. Но … мне кажется важно учитывать тот факт, что рубль в августе – это слабый рубль… импорт, поездки, сокращение продаж валюты ЦБ, дивиденды и нерезиденты – все вместе. Рубль – это достаточно волатильная история: чтобы его качнуть на условный 1р. по курсу нужно дополнительного спроса на валюту ~$0.5…1 млрд в месяц. В общем-то не так много, но вот чтобы удержать его там год надо столько каждый месяц – не так уж мало). В целом рубль сейчас недооценен относительно своих «фундаментальных» уровней на 3-4 р., хотя 2020 год уже выдал немало сюрпризов… в моменте мы видим, что рубль технично свозили ближе к 76 и только. Но мы уже активно слышим «Шеф усе пропало» ... мне думается пока все в пределах разумного, хотя локальный тренд немного и напрягает.

Влияние курса на инфляцию, конечно будет, но не очень значимое и самое главное оно краткосрочное. С точки зрения «дна» ставок намного более важной историей является ситуация со сбережениями и их структурой. А именно грань, где кэш в долларах/евро/франках/фунтах перевешивает депозит в рублях у значимой для рынка доли депозитов (которая еще не в валюте – таких депозитов сейчас 20%). Оценить это пока достаточно сложно, по тем данным, что мы видим есть четкая тенденция ухода денег с рублевых депозитов в кэш/накопительные счета, но не в валюту (хотя в 2019 году мы видели перекладку в валютные депозиты). Факторы ухода в ликвидность: рост серой экономики и склонность к большей ликвидности в кризис, снижение ставок по депозитам, начисление процентов по текущим/накопительным счетам. Но, как мы понимаем, от высоколиквидной позиции в рублях до валютной позиции путь значительно короче, чем от депозита в рублях.

Если смотреть на ситуацию с февраля – то за 5 месяцев наличные выросли на 2.17 трлн руб., текущие счета в банках – на 1.75 трлн руб., срочные депозиты сократились на 0.72 трлн руб. Фактически позиция в рублевом кэше выросла на 3.9 трлн рублей, а в рублевых депозитах снизилась на 0.7 трлн рублей. Годовая динамика еще веселее…рост наличных за год ~2.6 трлн руб., рост текущих счетов ~2.8 трлн руб. сокращение депозитов ~0.2 трлн. Означает ли это, что текущие ставки стали несущественным фактором для сбережений – отчасти да. Но здесь есть и влияние скорости снижения ставок, когда за короткий период происходит снижение ставок с 7-8% до 4-4.5%, восприятие доходности частично «обнуляется» и адаптация рынка к этой новой реальности может затянуться. В текущих условиях этот период несет определенные риски смещения в валюту, повторюсь - реализации этих рисков пока мы не видим.

Да, за последние 10 лет накопления в долларах сильно обогнали рубль, но за последние 5 лет ситуация обратна. Сейчас эта премия рублевого депозита около 4%... но резкое снижение ставок может вести к потере ощущения доходности и обнулению восприятия этой премии – это и есть основной риск для ДКП сейчас и главный ограничитель снижения ставки. И в этом плане мощный уход в условно беспроцентную ликвидность – это сигнал, который требует очень глубокой оценки ЦБ.

Проблема в том, что адекватно «препарировать» причины этой балансировки сложно, т.к. сразу несколько сильных факторов влияют на процесс: коронавирус и рост серой экономики, рост процентов по текущим/накопительным счетам, быстрое снижение ставки и потеря «ощущения» доходности – понимание роли последнего как раз основное для ДКП.

И хотя инфляция, очевидно, позволяет снизить ставку ниже 4%, но не понимая причин такой ребалансировки, вряд ли это можно делать сейчас…

Авторство: 
Копия чужих материалов

Комментарии

Аватар пользователя Pinochetoff
Pinochetoff(1 год 7 месяцев)

высоколиквидной позиции в рублях до валютной позиции путь значительно короче,

Это на русский можно перевести?

Комментарий администрации:  
*** Отключен (невменяемое хамство) ***
Аватар пользователя blues
blues(7 лет 1 месяц)

Высоколиквидная позиция в рублях - это наличные рубли в чулке, текущий простой сберегательный счёт в банке. то есть - не депозит, не облигации ОФЗ. Это те средства, которые можно моментально конвертировать в валюту, в отличии от средств на депозите, когда вам надо проделать некие операции в банке по прекращению депозитного договора с банком, а в случае с ОФЗ, то вам придётся их продать, а потом ждать от брокера перечисление денег на ваш счёт. При этом какую-то часть средств от этих телодвижений вы ещё можете и потерять.

Аватар пользователя Pinochetoff
Pinochetoff(1 год 7 месяцев)

Вот и не пойму почему не написать сразу наличные рубли в наличную валюту быстро обменять?. А то позиции....плечи...

Комментарий администрации:  
*** Отключен (невменяемое хамство) ***
Аватар пользователя mastak
mastak(8 лет 3 месяца)

Потому, что умение "пудрить мозги" = плюсу процента к зарплате (или сотен процентов)

Аватар пользователя zhsale
zhsale(5 лет 2 месяца)

Для кого пишешь эту статью?. Че выпендриваешься своими узко профессиональными терминами - читать противно.

Комментарий администрации:  
*** Наш главный враг не запад, а мы сами со своим поганым жизненным укладом ***
Аватар пользователя Алый
Алый(7 лет 3 месяца)

Заметка старая была.

Аватар пользователя уазовод_
уазовод_(5 лет 1 месяц)

Не читайте всякую дурь, если вам хочется быть более информированым, читайте оригиналы, учите языки. Не стоит получать данные об реальном мире из искаженной реальности. 

Аватар пользователя уазовод_
уазовод_(5 лет 1 месяц)

Оценить это пока достаточно сложно, по тем данным, что мы видим есть четкая тенденция ухода денег с рублевых депозитов в кэш/накопительные счета, но не в валюту (хотя в 2019 году мы видели перекладку в валютные депозиты). 

 

Странные выводы по поводу валюты, основанные на том что нету перехода в них депооззитов. Типо уходят в кеш, но не валюту, патамучто нету роста вал. депозита) какой смысл тогда в кэш вылезать? В кэш валютный. В сбере что бы купить призодится заказывать заранее..

Аватар пользователя PeterR
PeterR(6 лет 3 месяца)

Не только в Сбере, в большинстве банков - аналогично.

Аватар пользователя blues
blues(7 лет 1 месяц)

В кэш уходят от непонимания того, куда можно денег вложить. И кэш тут на самом деле не наличные в чулке, а в первую очередь простые сберегательные счета.

Ибо процентные ставки по депозитам в связи со снижением ключевой ставки Банка России резко просели, а народ как-то не уютно себя ощущает, когда с 7,7% по депозитам банки теперь дают не более 4,5%, а то и 3%, а связываться с рынком облигаций, где ещё при умном инвестировании можно иметь и 8-9% годовых люди не готовы, да и у наших финансовых организаций нет умения работать с населением и предлагать ему добротные финансовые продукты, хотя и была некая попытка раскрутить рынок ИИС, но она пока малоудачная на самом деле.

А ещё население не готово сейчас вкладывать свои свободные средства в валюту из-за высокого курса даже при том, что из каждого утюга кричат про доллар за 100 или 200.

Поэтому всё просто - или население постепенно привыкнет к тому, что больше 3-4% на депозит в банке не будет, и понесут обратно свои деньги на депозиты, или же финансовые организации начнут разрабатывать и внедрять более сложные финансовые продукты с доходностью 6-8%.

Аватар пользователя VIS
VIS(2 года 6 месяцев)

Депозиты - в целом это срочные вклады, т.е. в течении работы такого вклада имеются различные ограничения на использование ваших денег. Ограничения там разные, начиная от полной невозможности снятия и добавления суммы на вкладе и до возможности их снять в любое время, но не полностью. Но конечно, все это можно, но проценты с них аннулируются. 
В отличие от вкладов накопительные счета позволяют полностью управлять своими средствами без потери каких-либо процентов. Фактически, накопительный счет- это то же самое, что и кэш. Кэш это не обязательно бумажки в кармане или под матрасом. И, кстати, проценты на них не существенно ниже процентов от вкладов.
То, что я вижу, накопительные счета стали широко применяться за последние пару лет. Раньше такого не было. Полагаю, люди предполагают, что возможны варианты, когда деньги им потребуются, быстро и на полную сумму.

Аватар пользователя уазовод_
уазовод_(5 лет 1 месяц)

Спасибо,  хорошо сформулировали

Аватар пользователя skyrius
skyrius(3 года 1 месяц)

А что бы вы посоветовали сейчас держателем рублевых депозитов? Ставки по ним действительно разочаровывающие упали. Идти играть в инвестиции? Конвертировать в валюту? Искать депозиты с более высокими ставками? 

Аватар пользователя blues
blues(7 лет 1 месяц)

Всё зависит от суммы. Если сумма до 400 тысяч в год, то выгодно открывать Индивидуальный инвестиционный счёт (ИСС) - там налоговые вычеты и всякие прочие ништяки. И вообще, лучше всего - это покупка надёжных облигаций с последующим ре-инвестированием купонного дохода в покупку новых облигаций.

И опять же - надо определиться с временным горизонтом вложений. В облигации нет смысла вкладываться менее, чем на три  года.

Аватар пользователя skyrius
skyrius(3 года 1 месяц)

Сумма в 600 - 900 тысяч. Горизонт - примерно год

Аватар пользователя blues
blues(7 лет 1 месяц)

Скрепите своё сердце, и соглашайтесь на 3-4% по депозиту, что покроют хотя бы инфляцию в ноль.

В России наступила новая нормальность о которой так все мечтали - низкие (по российским понятиям) ставки.

А низкие ставки предполагают простое - вы не сможете получить приемлемый доход в горизонте планирования на год, чтобы хотя бы просто обогнать инфляцию. Минимум три-пять лет. Лучше пять.

Аватар пользователя skyrius
skyrius(3 года 1 месяц)

Спасибо за консультацию!

Аватар пользователя ЧитательНаблюдатель

как думаете, в валюту сейчас нет смысла уходить? 

Аватар пользователя blues
blues(7 лет 1 месяц)

Нет, конечно.

Аватар пользователя себастьян перейро

Фиатные деньги давно утратили свою функцию сбережения, а мужской костюм как стоил сто лет назад унцию золота -так и теперь стоит, в золоте все умные давно,а вы и дальше рисуйте свои глупые картинки для лохов.

Комментарий администрации:  
*** Отключен (уличен в розжиге вражды по нац.признаку) ***
Аватар пользователя ЧитательНаблюдатель

в физическом золоте или бумажном ?

Аватар пользователя себастьян перейро

Естественно в физическом -бумажное золото такое же фуфло как и остальные бумажки,типа бумажных денег и зеленых долговых расписок сша

Комментарий администрации:  
*** Отключен (уличен в розжиге вражды по нац.признаку) ***
Аватар пользователя ЧитательНаблюдатель

в случае больших потрясений удобно будет слитками рассчитываться ? или одна инвест. монета за мешок картошки ? 

Аватар пользователя себастьян перейро

не волнуйтесь,все продумано и прежде чем ерничать  вспомните ,что в блокадном Ленинграде за золото можно было получить все,включая черную икру.

Комментарий администрации:  
*** Отключен (уличен в розжиге вражды по нац.признаку) ***
Аватар пользователя ЧитательНаблюдатель

я не ерничаю, не понимаю, как это может работать. В блокадном Ленинграде не был, но полагаю, что черную икру - это у спекулянтов, соовтетственно, и цены грабительские. какое-то время продержаться наверно можно было, но ведь притока нового золота уже нет и не будет, обменял все цацки на мерзлую картошку и все. то есть здесь смысл - хоть сколько-то протянуть , выиграть немного времени?

Аватар пользователя себастьян перейро

Золото нужно не для обмена на мёрзлую картошку, к золоту еще некоторый арсенал оружия обязан прилагаться 

Комментарий администрации:  
*** Отключен (уличен в розжиге вражды по нац.признаку) ***
Аватар пользователя ЧитательНаблюдатель

для чего тогда нужно золото ?

Аватар пользователя себастьян перейро

Для занятия достойного места в дивном новом мире 

Комментарий администрации:  
*** Отключен (уличен в розжиге вражды по нац.признаку) ***
Аватар пользователя ЧитательНаблюдатель

яснее не стало. для занятия достойного места нужен будет калаш и группа единомышленников с калашами. так почему именно золото ?

Аватар пользователя blues
blues(7 лет 1 месяц)

Золото - это фетиш застрявших ментально в совке.

Аватар пользователя себастьян перейро

Другое дело долговые расписки США и прочий мусор

Комментарий администрации:  
*** Отключен (уличен в розжиге вражды по нац.признаку) ***
Аватар пользователя blues
blues(7 лет 1 месяц)

Мусор в твоей голове.

Все одномоментно торгуемые реальные активы в США превышают все долги. Это даже без накачанной фонды.

Американские долги под завязку обеспечены активами. Там нет пустых долгов "просто так".

 

Аватар пользователя tualan05
tualan05(2 года 8 месяцев)

Американские долги под завязку обеспечены активами

Это Вы про кирпичные дома в Детройте за 1 доллар?

Аватар пользователя blues
blues(7 лет 1 месяц)

дядя, ты дурак?

Аватар пользователя себастьян перейро

Вот когда начнется тогда и посмотрим кто дурак, поглядим откуда вы свой биткойн на блокчейне доставать будете, а я за золотишко всегда тушенку и хлебушек иметь буду

Комментарий администрации:  
*** Отключен (уличен в розжиге вражды по нац.признаку) ***
Аватар пользователя blues
blues(7 лет 1 месяц)

подтвердил - дурак.

Аватар пользователя zhsale
zhsale(5 лет 2 месяца)

Вообще то в мире накопить ничего НЕ ВОЗМОЖНО. Доказательство здесь: https://aftershock.news/?q=node/742173

Комментарий администрации:  
*** Наш главный враг не запад, а мы сами со своим поганым жизненным укладом ***