Вход на сайт

Облако тегов

АШ-YouTube

Невиданная мосчь корпоративной Америки

Аватар пользователя shinshilo

Судя по статьям на АШ, большинство читателей не умеют брать кредиты в банке. Вы же, когда вы приходите в банк, предоставляете кредитному инспектору ваши платежные квитанции и налоговые декларации, чтобы подтвердить ваш доход, а также информацию о ваших долгах и ежемесячных расходах, чтобы определить, являетесь ли вы достойным заемщиком. Если цифры не сложатся, вам не повезет. Правильно?

А теперь учитесь как надо. Вы просто пообещаете немного затянуть пояса в течение следующих двух лет, что включает переезд в более дешевый район, избавление от вашего членства в тренажерном зале и сокращение поездок в теплые края.

В середине 2000-х, периода расцвета ипотеки “лжесвидетельства” именно, так оно и было. Но банки кажется усвоили урок о том, что конечным потребителям не стоит сильно верить. Но оказывается, такие правила не распространяются для для корпораций. Как говорил Петька Василию Ивановичу в анекдоте, - "И тут у меня карта как поперла....".

Некоторые из самых рискованных заемщиков, а также всяких очень громких частных инвестиционных компаний, красуются перед акционерами и всякими фондами, отчетом Ebitda, то есть отчетом о прибыли до вычета процентов, налогов, амортизации и т.п., чтобы казаться более кредитоспособным и брать более крупные кредиты и привлекать больше лохов.

Финансовые менеджеры, регуляторы и кредитные рейтинговые компании заявляют, что они бдительны. Тем не менее, нечеткие числа отчета Ebitda могут создают ложное представление о безопасности на низкорейтинговом рынке  корпоративного долга  объемом 2,5$ трлн. Этот рынок является ключевым источником средств для компаний которые не могут на прямую взять кредиты в банках. Этот спрос помог сделать более крупные и рискованные кредиты возможными. Мэттью Миш, руководитель отдела кредитной стратегии UBS Group AG, говорит, что даже небольшой спад в ближайшие год-два может привести к тому, что доходы более слабых заемщиков упадут на целых 40%. Такой обвал корпоративных балансов может привести к целому каскаду дефолтов и банкротств.

 

Соотношение заёмного капитала к прибыли в отчете Ebitda (черный с корректировкой, синий без)

 

Отчет Ebitda, который стал популярным в 1980-х годах, как узкий инструмент для корпоративных рейдеров, чтобы лучше оценить потенциальные цели, вдруг стал фундаментом корпоративных финансов. Он рассматривается как относительно прямое измерение способности компании генерировать денежные средства, поскольку он устраняет влияние решений руководства на капитальные вложения и задолженность. Теоретически это свидетельствует о том, сколько денег компания могла бы иметь в наличии для обслуживания своего долга.

В течение последних нескольких лет юристы и консультанты Уолл-Стрит работали над тем, чтобы внести щедрые корректировки в расчет Ebitda, помогая сделать закупочные цены меньшими, а долговые нагрузки более управляемыми. Exela Technologies Inc., компания по обработке документов, образованная в результате слияния SourceHOV и Novitex, полагалась на несколько раундов корректировки для повышения Ebitda, когда она занимала деньги для финансирования сделки в 2017 году.

Как же это работает. После снятия процентов, налогов и амортизации, а также некоторых единовременных затрат, компания получила отчет Ebitda в размере $ 247 млн. В ходе очередного раунда корректировок Exela подсчитала ожидаемые выгоды от закрытия офисов, сокращения рабочих и пересмотра контрактов с поставщиками. Итоговая "дополнительная скорректированная Ebitda” показала, что за 12 месяцев, закончившихся 31 марта 2017 года, она составила $353 млн. Исходя из общепринятых принципов бухгалтерского учета, объединенная компания потеряла бы почти $ 63 млн. за этот период. В своем заявлении главный исполнительный директор Exela Рональд Когберн сказал, что для инвесторов важно учитывать, как текущую финансовую отчетность компании, так и потенциальное благотворное влияние стратегического планирования на будущие планы. Вуаля можно идти на рынок заимствований и окучивать лохов обещаниями.

Возможно, самым вопиющим примером креатива с отчетом Ebitda, является то, что в прошлом году, когда компания WeWork выпустила свою дебютную облигацию, она "утрусила" убыток в 933$ млн до 233$ млн и назвала “скорректированной на сообщество отчетом Ebitda”. Эта афера стала нарицательной в этом году. Но выводов ни кто не сделал. ” Беда в том, что мы никогда не видели чистой отрицательной корректировки к отчету  Ebitda - она только растет", - говорит Джейсон Диллоу, генеральный директор кредитной инвестиционной компании Bardin Hill.

Профессора Адам Бадави из Калифорнийского университета в Беркли и Элизабет де Фонтеней из Дьюка использовали алгоритм машинного обучения, аналогичный тем, которые использовались для выявления спама в трафике электронной почты, чтобы просмотреть более 4 000 кредитных соглашений, поданных в Комиссию по ценным бумагам и биржам с 2011 по 2018 год. Их исследование показало широкие различия в том, как компании "отбеливают" свой отчет Ebitda.

Например, Del Frisco's Restaurant Group Inc., сеть стейк-хаусов в Нью-Йорке. В прошлом году компания обратилась за кредитом в размере 390$ млн для финансирования приобретения испанской сети закусочных barteca Restaurant Group. В запросе на кредит было использовано 2 723 слова, чтобы разукрасить свои "Нью-Васюки" в отчете Ebitda. Среди этого словесного поноса удалось вычленить 22 вида корректировок, которые они могли бы использовать для увеличения своей отчетной прибыли.

В то же время, химический гигант 3M Inc. и монструозное рекламное агентство Omnicom Group Inc. использовали менее 40 слов для определения своих корректировок в отчете Ebitda. 

Обесценивание Ebitda ускорилась. В первом квартале этого года компании, выдающие заемные средства для слияний и поглощений, увеличили свои Ebitda в среднем на 43%, говорится в обзоре Covenant Review, независимой исследовательской компании, которая анализирует долговые документы для инвесторов.

Данные свидетельствуют о том, что когда компании делают оптимистичные корректировки Ebitda, в дальнейшем разочарования являются нормой сразу после заключения сделки. Согласно недавнему исследованию S&P Global Ratings, компании, участвовавшие в слиянии или выкупе активов с использованием заемных средств в 2015 году, в первый год после заключения сделки облапошили кредиторов в среднем на 29%, а в 2016 году уже на 35%.

Подведем итоги. Постоянно растущие корректировки к отчету Ebitda, ключевому показателю прибыли, рисуют чрезмерно оптимистичную картину финансовой мощи корпоративной Америки.

Авторство: 
Авторская работа / переводика
Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Аватар пользователя Остап
Остап(4 года 11 месяцев)(13:02:40 / 16-12-2019)

общепринятых принципов бухгалтерского учета

не существует.  Это так скромно называют свои правила бухучёта американцы.

 

Аватар пользователя 2tvlad
2tvlad(1 год 8 месяцев)(13:12:49 / 16-12-2019)

Причем это не принципы, а стандарты. И разница существенна. Если бух хочет отразить в отчетности  некий гудвил на 100 000 000 больше... то легко это сделает =))))

Аватар пользователя myak555
Аватар пользователя shinshilo
shinshilo(1 год 11 месяцев)(13:39:49 / 16-12-2019)

EBITDA - это просто "выручка" по-русски.

Маск пишет туда непроданные машины, например.

Вот именно! laugh

Аватар пользователя Сергейл
Сергейл(2 года 2 месяца)(15:37:08 / 16-12-2019)

Много лет назад, когда узнал о существовании этой хрени на Западе(в РФ тогда почти не было) пытался понять зачем эта хрень?! Всякий бред суперэкономистов типа это для сравнения эффективности исключая местные особенности(налоги и прочен) просто херня. Это не отражает реальность, зачем? Естественно этот "передовой" опыт эффективные менеджеры втащили в РФ. На вопрос собственников - зачем? Давайте чистую прибыль! - отвечали - мировой опыт! А если потом в цифрах итога бюджета упустить чистую прибыль и внести только ебитду, то ситуация сильно лучше становится... а потом, как ни странно и собственники полюбили ебитду... а в попугаях то я значительно богаче...

Аватар пользователя Matved
Matved(5 лет 1 неделя)(15:33:09 / 16-12-2019)

Выручка - это то, что компания "выручила" с клиентов в ходе продажи. Продали 10 штук по 100 рублей - выручка 1000 рублей.

А есть еще прибыль - выручка минус все расходы. Прибыль бывает всяких видов (маржинальная, валовая, чистая и много других матерных слов). Ебитда - это и есть вид прибыли, который в расходах не учитывает уплату процентов по займам, налог на прибыль и амортизацию.

Показатель во многом спорный, сделан был для фондового рынка, чтобы сравнивать компании по их отчетности.

Банки пользуют для выдачи кредитов.

Аватар пользователя myak555
myak555(4 года 10 месяцев)(19:00:44 / 16-12-2019)

Взял в кредит 1 лям под 15% годовых. Покупаю яйца по цене 70 руб за десяток, варю, продаю по 7 рублей штучка. Ебыть - ровно миллион! Бизнес, однако.

Аватар пользователя SLU
SLU(1 месяц 2 недели)(09:30:44 / 17-12-2019)

В Вашем примере:

Выручка: 70 (предположим Вы продали все 10 штук, что купили)

Себестоимость: 70 (предположим Вы их сварили бесплатно, например набрав валежника в ближайшей роще)

Валовая прибыль: 0

EBITDA в Вашем примере равна тоже 0.  Никакие полученные или выплаченные кредиты, а также полученные или выплаченные проценты в ней не учитываются.

Аватар пользователя shinshilo
shinshilo(1 год 11 месяцев)(10:44:20 / 17-12-2019)

EBITDA в Вашем примере равна тоже 0.

А вот тут вы не совсем правы. Не четкого правила по учету процентов. Чел взял кредит на покупку яиц. Проценты по кредиту в EBITDA как бы учитывать не нужно, а по бухучету нужно.

Так что варка яиц по EBITDA вышла по нулям. Акционерам говорим вот какой акуенный бизнес - создает рабочие места, лес расчищаем, боремся за экологию. Впариваем лохам экологически мотивированные акции, а из бюджета зеленые субсидии. За три месяца сливаем в офшоры полученое бабло и бежим на собаках через канадскую границу.

А когда бухгалтерия сделает нормальный отчет, в котором будет висяк по процентам кредита, будет уже поздно - сенаторы куплены, а судьи смазаны.

Аватар пользователя SLU
SLU(1 месяц 2 недели)(10:50:32 / 17-12-2019)

Вы не правы.  Раскрыть только EBITDA не получится.  EBITDA публикуется в составе финансовой отчетности (или вычисляется оттуда, т.к. ее публикование напрямую по IFRS запрещено) вместе со всеми формами - в том числе и отчетом о прибылях и убытках, где видно все до чистой прибыли, в том числе и проценты и амортизация.

При размещение ценных бумаг в общем случае эмитент готовит проспект эмиссии (очень детальный документ, поверьте мне), которые заверяется и аудиторами и юристами.  За намеренное искажение данных в проспекте можно сесть в тюрьму.  Или финансово серьезно пострадать.  В проспекте обязательно раскрываются планы компании и предоставляются прогнозные финансовые данные.  И снова до чистой прибыли.  Ну и EBITDA там тоже присутствует, как один из многих показателей.

Чтобы не быть голословным загляните в какой нибудь проспект эмиссии буржуйской компании.

Аватар пользователя shinshilo
shinshilo(1 год 11 месяцев)(11:11:29 / 17-12-2019)

Чтобы не быть голословным загляните в какой нибудь проспект эмиссии буржуйской компании.

Вы так красиво расписали, как оно должно быть. А теперь все это повторите акционерам WeWork или LYFT Inc, они вас заплюют и закидают дерьмом, так как потеряли миллиарды. 

Аватар пользователя SLU
SLU(1 месяц 2 недели)(11:25:41 / 17-12-2019)

Я думаю, что акционеры этих компаний читали проспект.  А если не читали - то сами виноваты.  А в проспекте в том числе есть раздел, связанный с рисками.  И там подробно написано, почему сделанные в проспекте прогнозы могут не сбыться и таким образом не сбудутся ожидания акционеров на этом заработать.  Зачастую это самая детально проработанная часть проспекта, т.к. ее пишут юристы.

Отнюдь не все компании достигают собственных прогнозов, сделанный в рамках привлечения средств.  Это, наверное, печально, но это нормально.  Инвесторы, покупающие акции при таких размещениях, осознают риски, или по крайней мере должны осознавать, и понимают, что могут потерять деньги. Это, безусловно, неприятно, и не на такой исход они рассчитывают, но это случается и не говорит о порочности каких то отдельных индикаторов, использованных в проспекте.  

При встрече с акционерами WeWork или LYFT Inc с удовольствием им об этом напомню. 

Аватар пользователя myak555
myak555(4 года 10 месяцев)(21:34:45 / 17-12-2019)

Валовая прибыль: 0

Сразу змаметно, что вы не креакл.

Во-первых, я же не один десяток яиц куплю, а вроде как на весь миллион. Во-вторых, открою вебсайт, где буду принимать предзаказы на варёные яйца по себестоимости. В-третьих, так как предзаказы все внезапно, совершенно случайно, окажутся на следующий год, то сырые яйца в этом году закупать не буду (вовремя аннулирую все заказы). Короче, нарисую вам любую валовую прибыль в пределах доступного кредита (ну, с миллионом я чуть загнул, чтоб не было вопросов, покажу е-быть как 999982.50). В-четвёртых, в конце года я побегу в другой банк и получу новый кредит - у меня же показатели! Банку так позарез надо втюхать мне кредит, что на трюки поглядят сквозь пальцы. И так далее. 

Конечно, яйца здесь для очевидности; с яйцами не проканает. А вот со "сланцевой" нефтью (она же LTO) работает на ура. И с Теслами тоже. И с Теросом.

Аватар пользователя king505
king505(8 лет 2 недели)(14:12:32 / 16-12-2019)

Гы...

Едут два ковбоя по пустыне... один другому предлагает съесть его г...но за $100, тот соглашается, получает сто баксов и едут дальше... спустя время второй предлагает первому то же самое, рассчитывается и едут дальше... Вы подумаете что они просто так наелись дерьма??? НЕТ!!!  они увеличили ВВП страны аж на $200! 

Dixi.

Аватар пользователя UKRUS
UKRUS(6 лет 1 месяц)(14:53:38 / 16-12-2019)

И после правильного оформления бумаг, они подадут их на выплату из вознаграждения за уменьшение карбоновых выбросов в рамках квот
( в том штате, где платят больше)

Аватар пользователя king505
king505(8 лет 2 недели)(15:22:35 / 16-12-2019)

Ахренеть!!!surprise

Экономическая мощщщьчь просто запредельная!

Аватар пользователя Kozel de Baran

А в старой песне утверждают, что они наелись дерьма даром. Чудеса.

Это не было бы проблемой, если бы и цены, и сама методика учёта была одинаковой. Но социализм с центральным планетарным правительством пока что не наступил.

Аватар пользователя king505
king505(8 лет 2 недели)(07:59:53 / 17-12-2019)

Таки если считать ВВП по ПРОИЗВЕДЕННОМУ валовому продукту, то это одно, а ежели считают как сейчас по обороту бабла, то это совсем другое. У пиндосов, если не ошибаюсь, до 70% ВВП это зарплаты парикмаеров, спортсменов, артистов и прочих официантов... иными словами платят друг другу миллионы за прическу (пение ртом, махание клюшкой) и в результате их экономика самая мощщщщьчная в мире.

Аватар пользователя Kozel de Baran

Я Вас удивлю, но нет точной границы между кг картошки, хорошим ударом клюшкой стоимостью в миллион и идеей турбодетандера, позволившего съекономить/заработать мульоны и ярды.

Поэтому весь вопрос в ценах и методике учёта. Без планетарного правительства никакого эффекта/изменений к реальности не будет. Будут только перепевки моего любимого анекдота про гостиничную деву за 500$ и вокзальную за три рубля.

Аватар пользователя king505
king505(8 лет 2 недели)(13:32:43 / 17-12-2019)

Дык об том жеж и речь. ВВП это ни о чем... Как иначе считать? А хрен его знает... но планетарное правительство это утопия.

Пиндосы, вон, после развала СССР стали, типа, планетарным правительством... ну и к чему они пришли? 

Если пиндосам ни чего не мешало бы, то в конце концов на их континенте жили бы слошь элои, а на всей остальной планете морлоки... и элои периодически стравливали бы разные породы морлоков между собой, дабы у них ни о чем больше голова не болела...

Сначала на эту роль претендовали англосаксы, но лужа, за которй он рассчитывали отсидеться, оказалась маловатой... теперь вот пиндосы, решили что уж эта лужа (Атлантика с одной стороны и Тихий океан с другой)  непреодолима для морлоков... 

Ну да не об них речь. Планетарное правительство, даже в форме ООН, и то не может быть непредвзятым, а уж ежели во главе вселенной планеты будет стоять одна порода нация, то тут уж туши свет - сливай масло...

Аватар пользователя С-800
С-800(7 месяцев 22 часа)(15:38:41 / 16-12-2019)

Всё что важно на этот счет знать - что к полноценному началу последнего либерального мирового финансово-экономического кризиса 2021 года, совокупные долги США (гос, корп, частные, штатов, муниципалитетов) достигнут приблизительно 78.5 трлн $, или больше (сейчас в районе 74 трлн). Учитывая, что эта пирамида рухнет и вызовет эффект домино как в США, так и в остльных долгономиках мира (Китай, Япония, Европа и др), последствия уже можно себе представить

Комментарий администрации:  
*** В мире сейчас существует только 3 крупных антисатанинских силы - Иран, Путин и АШ (с) ***
Аватар пользователя Просто Владимир

Чего так возмущаться? У нас всё ровно также сейчас и происходит.wink

Аватар пользователя Болт
Болт(6 лет 3 месяца)(17:20:24 / 16-12-2019)

Вы же, когда вы приходите в банк, предоставляете кредитному инспектору ваши платежные квитанции и налоговые декларации, чтобы подтвердить ваш доход, а также информацию о ваших долгах и ежемесячных расходах, чтобы определить, являетесь ли вы достойным заемщиком. Если цифры не сложатся, вам не повезет. Правильно?

Нет, не правильно. Может, в Норвегии у вас и так, а в России кредит навязывают. Например, когда я последний раз был в своём банке, достаточно было подписать согласие и через 2 минуты, как обещали банкстеры, деньги поступят на мою карточку. Их вообще не интересовало, как я их буду использовать. Поскольку кредит я так и не взял, не то, что без справок, а, даже не спрашивая моего согласия, кредитный лимит на карте в прошлую пятницу был поднят с 10 000 до 50 000. Меня просто проинформировали.

А Вы говорите: справки, бумаги... laugh

Аватар пользователя Kozel de Baran

Биг браза вотчин ю. Все справки давно лежат в кредитной истории, поэтому и не требуют. Спортишь им эту историю, даже со справками мульон не дадут.

Аватар пользователя Болт
Болт(6 лет 3 месяца)(02:07:12 / 17-12-2019)

Дык, нет у меня кредитной истории - никогда не брал кредитов. laugh

Аватар пользователя Kozel de Baran

Ваши показания не стыкуются с показаниями подследственного о том, что у него есть кредитный лимит на карте. Раз есть кредитный лимит, значит, кредит одобрен. Раз Вы его ни разу не овердрафтили и не гасили не вовремя и даже ни разу не пользовали, это уже хорошая новость. Вот и радуются возможности подсадить по-серьёзному на иглу.

Аватар пользователя Просто Прохожий
Просто Прохожий(11 месяцев 1 неделя)(17:42:20 / 16-12-2019)

EBITDA для корпораций такой же дутый показатель, как и ВВП у западных стран

и методика расчетов такая же

Аватар пользователя SLU
SLU(1 месяц 2 недели)(09:32:21 / 17-12-2019)

EBITDA очень понятный показатель.  Это почти операционный денежный поток без влияния изменения рабочего капитала (т.е. оборотный активов).  Очень годный показатель.

Аватар пользователя shinshilo
shinshilo(1 год 11 месяцев)(10:30:56 / 17-12-2019)

Очень годный показатель.

Для тех кто в финансовой теме шарит да, а для окучивания лохов акционеров показатель просто бомбезный. 

Аватар пользователя Просто Прохожий

вы внимательно читали статью?

компания получила отчет Ebitda в размере $ 247 млн. В ходе очередного раунда корректировок Exela подсчитала ожидаемые выгоды от закрытия офисов, сокращения рабочих и пересмотра контрактов с поставщиками. Итоговая "дополнительная скорректированная Ebitda” показала, что за 12 месяцев, закончившихся 31 марта 2017 года, она составила $353 млн

как может быть полезным показатель, гуляющий туда-сюда в полтора раза?

 

Аватар пользователя SLU
SLU(1 месяц 2 недели)(15:29:01 / 17-12-2019)

Никто никуда не гуляет.

Попробую пояснить на примере.  Допустим Вы зарабатываете 100 т.р., и тратите на аренду жилья 30 т.р.  Ваша EBITDA (ну почти) = 70 т.р.  Предположим, Вы встретили девушку, с которой решили создать семью и жить вместе.  Пусть ее заработок и расходы на аренду жилья такие же, как и у Вас.  Так вот, ваша общая EBITDA = 140 т.р., а ожидаемые выгода от сокращения аренды 30 т.р.  Скорректированная на затраты на аренду EBITDA составила 170 т.р.  Взаимосвязь моего примера с Вашей цитатой понятна ?

Значит ли это, что в следующем году ваше совместное предприятие получит 170 т.р. ?  Нет, не значит.  Например, кто то может потерять работу.  Значит ли это, что вы обманули друг друга и ваших кредиторов, когда подсчитывали ожидаемую EBITDA ?  Тоже нет.

Любой параметр не может быть хорошим или плохим сам по себе.  Его можно правильно или неправильно использовать.

Аватар пользователя Просто Прохожий

нет в примере из статьи никакой "девушки"

ближайший аналог: квартиру продать, бомжевать, от семьи сбежать чтоб не тратится, сэкономить на подарках родственникам на ДР и коммуналке

оно-то, на первое время "закрытия офисов, сокращения рабочих и пересмотра контрактов с поставщиками."  деньжат поднимет, только на второй год все станет колом...

Аватар пользователя SLU
SLU(1 месяц 2 недели)(11:44:37 / 17-12-2019)

Прочитал.  В том числе и оригинальную статью. 

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год

СМИ

Загрузка...