Kenneth Rogoff: Высокие ставки грядущей цифровой валютной войны

Nov 11, 2019 Kenneth Rogoff,  Генеральный директор Facebook Марк Цукерберг был по крайней мере наполовину прав, когда он недавно заявил Конгрессу США, что в США нет монополии на регулирование платежной технологии следующего поколения. Возможно, вам не понравится предложенная Facebook криптовалюта Libra (псевдо), подразумевал Цукерберг, но появление государственной китайской цифровой валюты с глобальными амбициями состоится, вероятно, всего через несколько месяцев, и вам, вероятно, это понравится еще меньше.

Возможно, Цукерберг зашел слишком далеко, когда предположил, что неизбежный рост китайской цифровой валюты может подорвать доминирование доллара в мировых торговле и финансах - по крайней мере, большую их часть, которая легальна, облагается налогом и регулируется. На самом деле, регуляторы США обладают огромной властью не только над внутренними структурами, но и над любыми финансовыми фирмами, которым нужен доступ к долларовым рынкам, как недавно узнала Европа к своему ужасу, когда США заставили европейские банки соблюдать строгие ограничения на ведение бизнеса с Ираном.

Глубокие и ликвидные рынки Америки, ее сильные институты и верховенство закона будут на долгое время превосходить усилия Китая по достижению валютного господства. Обременительный контроль над капиталом в Китае, его ограничения на иностранные владения облигациями и акциями, а также общая непрозрачность его финансовой системы позволяют отвести юаню многие десятилетия до гипотетического вытеснения доллара из легальной мировой экономики.

Однако контроль над подпольной экономикой - это совсем другое дело. Подпольная глобальная экономика, состоящая в основном из уклонения от уплаты налогов и преступной деятельности, а также терроризма, намного меньше, чем легальная экономика (возможно, составляет одну пятую), но все же имеет большое значение. Проблема здесь не столько в том, чья валюта является доминирующей, а в том, как минимизировать негативные последствия. И широко используемая поддерживаемая государством цифровая китайская валюта, безусловно, может оказать влияние, особенно в областях, где интересы Китая не совпадают с интересами Запада.

Регулируемые США цифровые валюты в принципе должны отслеживаться властями США, поэтому, если Северная Корея будет использовать ее для найма российских ученых-ядерщиков или Иран будет использовать ее для финансирования террористической деятельности, они будут подвергаться высокому риску. быть пойманными и потенциально даже заблокированными. Однако, если бы цифровая валюта вышла из Китая, у США было бы гораздо меньше рычагов, за которые можно было бы "потянуть". Западные регуляторы могут в конечном итоге запретить использование цифровой валюты Китая, но это не остановит ее от использования в значительной части Африки, Латинской Америки и Азии, что, в свою очередь, может вызвать некоторый подпольный спрос даже в США и Европе.

Кто-то может спросить, почему существующие криптовалюты, такие как Биткойн, не могут выполнять эту функцию? В очень ограниченной степени, да, они делают. Но у регуляторов во всем мире есть огромные стимулы для обуздания криптовалюты, резко запретив их использование в банках и розничных учреждениях. Такие ограничения делают существующие криптовалюты весьма неликвидными и в конечном итоге значительно ограничивают их фундаментальную ценность. Это не так для поддерживаемого Китаем цифрового юаня, которым можно было бы легко осуществлять операции в одной из двух крупнейших экономик мира. Правда, когда Китай объявит о своей новой цифровой валюте, ее использование почти наверняка будет «разрешено» официально: центральная расчетная палата в принципе позволит китайскому правительству видеть все и вся. Но США не будут.

Libra Facebook`а также задуман как «разрешенная» валюта, в данном случае под эгидой швейцарских регуляторов. Сотрудничество со Швейцарией, где валюта официально зарегистрирована, безусловно, будет намного лучше, чем с Китаем, несмотря на давние традиции Швейцарии по обеспечению конфиденциальности финансовых операций, особенно в отношении уклонения от уплаты налогов.

Тот факт, что Libra будет привязана к доллару США, даст американским властям дополнительную прозрачность для контроля операций, потому что (в настоящее время) все расчеты по доллару должны проходить через регулируемые США компании. Тем не менее, учитывая, что функциональность Libra может в значительной степени дублироваться существующими финансовыми инструментами, трудно увидеть значительный фундаментальный спрос на Libra , за исключением тех, которые стремятся уклониться от обнаружения. Если спонсируемые технологией валюты не предлагают действительно превосходные технологии - а это вовсе не очевидно - они должны регулироваться так же, как и все остальные.

Как никакая другая криптовалюта, Libra вдохновила многие центральные банки с развитой экономикой ускорить свои программы по предоставлению розничных цифровых валют на широкой основе и, как можно надеяться, активизировать свои усилия по расширению финансовой доступности. Но эта битва не просто из-за прибыли от печати валюты; в конечном счете, это связано со способностью государства регулировать и облагать налогами экономику в целом, а также со способностью правительства США использовать глобальную роль доллара для достижения целей своей международной политики.

В настоящее время в США введены финансовые санкции против 12 стран. В прошлом месяце Турция была на короткое время подвергнута санкциям после вторжения на курдскую территорию в Сирии, хотя меры были быстро отменены. Для России санкции действуют уже пять лет.

Подобно тому, как технологии разрушают средства массовой информации, политику и бизнес, они находятся на грани того, чтобы подорвать способность Америки использовать веру в свою валюту для реализации своих более широких национальных интересов. Libra , вероятно, не является ответом на грядущую проблему, вызванную санкционированными правительствами цифровыми валютами из Китая и других стран. И если не является, то западные правительства должны начать думать о своем ответе сейчас, пока не стало слишком поздно.

Kenneth Rogoff, Professor of Economics and Public Policy at Harvard University and recipient of the 2011 Deutsche Bank Prize in Financial Economics, was the chief economist of the International Monetary Fund from 2001 to 2003. He is co-author of This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly and author of The Curse of Cash.