Эпоха монетаризма закончилась. 31 октября 2019 года Анатоль Калецкий: Центробанки первыми признали, что эффективность денежно-кредитной политики в управлении спросом и стабилизации экономических циклов достигла своего предела. Проблема в том, что многие политики и академические экономисты это по-прежнему отрицают.
ЛОНДОН. Наступление предчувствия преобладало на ежегодных совещаниях Международного валютного фонда и Всемирного банка в Вашингтоне в этом месяце. Но страх перед глобальной рецессией не был настоящей причиной. Хотя последнее обновление «Перспектив развития мировой экономики» МВФ показало, что экономическая активность замедляется в этом году до самого низкого уровня с 2009 года, прогнозируемые темпы глобального роста в 3% все еще намного выше уровней, связанных с прошлыми рецессиями, и будут соответствовать достойным экономическим условиям в большинстве стран - неплохой результат для 11-го года устойчивого глобального расширения. А в следующем году МВФ прогнозирует, что рост ускорится до 3,4%, что очень близко к 3,6% -ной оценке долгосрочной устойчивой тенденции мировой экономики.
Можно утверждать, что прогноз МВФ о восстановлении роста в следующем году заслуживает ограниченного доверия, просто потому, что все эконометрические модели разработаны таким образом, что они имеют тенденцию возвращаться к долгосрочным средним тенденциям. Но цифры на 2019 год разные и гораздо более достоверные. К этому времени года «прогнозы» 2019 года в основном отражают данные, которые уже были собраны. Таким образом, цифры в значительной степени отражают существующие факты, такие как торговая война между США и Китаем, падение производства автомобилей в Германии и опасения, что Brexit не будет заключен.
Прогнозы 2019 года подтверждают относительно благоприятную картину мировой экономики, которую я описал после предыдущей итерации данных МВФ. Несмотря на их торговую войну, ни США, ни Китай не испытали никакого реального ослабления(...). Производительность Японии также осталась неизменной, а в остальной Азии замедлился лишь незначительно. Основной проблемной областью в мировой экономике в этом году была Европа, где прогнозируемый рост в еврозоне был пересмотрен в сторону понижения более чем на треть, с 1,9% до 1,2% и с 1,9% до почти рецессионного 0,5% в Германии.
Плохая новость заключается в том, что относительно благоприятные условия, все еще преобладающие в мировой экономике, в какой-то момент действительно ухудшатся, даже если не в 2020 или даже в 2021 году. В этот момент центральным банкам придется признать, что они больше не могут управлять бизнес-циклами и умеренные экономические спады. Менее плохая новость заключается в том, что большинство из этих политиков теперь признают, что существуют другие, более эффективные инструменты, и что только устаревшая политическая идеология и экономическая догма не позволяют им использоваться.
Сорок лет спустя после выборов 1979 года Маргарет Тэтчер подтвердила господство различных форм монетаризма, интеллектуальный маятник возвращается к кейнсианской идее о том, что фискальная политика - решения о государственных расходах, налогообложении и заимствованиях - предлагает наиболее эффективные инструменты для управления спросом и стабилизации экономических циклов. Центральные банкиры первыми признали, что денежно-кредитная политика достигла своих пределов, в то время как многие политики и ученые-экономисты по-прежнему не согласны с происходящим в настоящее время изменением парадигмы.
Знаменитое изречение Милтона Фридмана о том, что «инфляция всегда и везде является монетарным явлением» было давно опровергнуто эмпирическими исследованиями. Но гораздо более радикальная проблема заключается в том, что между денежной экспансией и инфляцией не может быть никакой связи. Это все еще интеллектуальное табу, хотя центральные банки повсюду печатали невообразимые количества новых денег без каких-либо инфляционных последствий.
Еще более настойчивым является наиболее важный отрицательный запрет монетаризма: фискальная политика не может стимулировать экономический рост, поскольку более высокие государственные расходы вытесняют частные инвестиции, а более высокие государственные заимствования равносильны более высоким налогам. Различные теории о том, что фискальная политика была «неэффективной», поскольку государственные заимствования могли бы повысить процентные ставки, инфляционные ожидания или будущее налогообложение, оказались неверными.
За последние 10-15 лет государственные займы и долги значительно возросли во всех странах с развитой экономикой. Но инвесторы, далекие от паники по поводу инфляции или наказания за это предполагаемое расточительство, требуя более высокой премии за риск, одолжили правительственным деньгам самые низкие процентные ставки в истории. Во многих странах они даже принимают гарантированные убытки за счет отрицательных ставок. Тем не менее, идея о том, что фискальная экспансия безответственна или неэффективна и что денежно-кредитная политика должна поэтому оставаться основным инструментом макроэкономического управления, все еще преобладает, особенно в Европе.
Важный итог ежегодной встречи МВФ в этом году заключается в том, что анти-кейнсианское предубеждение полностью исчезло у руководителей центральных банков. Основным посланием вступительной речи Кристалины Георгиевой, нового управляющего директора МВФ, был призыв к «фискальной политике, чтобы она играла более центральную роль». Почти все базовые дискуссии также были посвящены этой теме. Даже в Европе консенсус может меняться. Члены новой Европейской комиссии, которые несут ответственность за обеспечение соблюдения устаревших фискальных правил Европейского союза, написанных в период расцвета монетаризма в конце двадцатого века, начали публично признавать необходимость менее ограничительной бюджетной политики. А постоянный глава департамента ЕС, отвечающий за оценку национальных бюджетов, призвал к «более сбалансированной структуре политики», включающей более экспансионистскую налогово-бюджетную политику «прямо здесь и сейчас».
Короче говоря, центральные банки и высокопоставленные чиновники в экономической сфере сейчас почти единодушно полагают, что денежно-кредитная политика достигла своих пределов и что фискальная политика должна быть восстановлена в качестве основного инструмента управления деловыми циклами и поддержки экономического роста. Но многие политики, особенно в Европе, по-прежнему отказываются признать, что эпоха монетаризма закончилась и что единственной альтернативой является управление кейнсианским спросом. Будем надеяться, что изменения наступят до наступления следующей рецессии.
Anatole Kaletsky is Chief Economist and Co-Chairman of Gavekal Dragonomics. A former columnist at the Times of London, the International New York Times and the Financial Times, he is the author of Capitalism 4.0: The Birth of a New Economy in the Aftermath of Crisis, which anticipated many of the post-crisis transformations of the global economy. His 1985 book, Costs of Default, became an influential primer for Latin American and Asian governments negotiating debt defaults and restructurings with banks and the IMF.
Комментарии
> благоприятные условия, все еще преобладающие в мировой экономике
Эльф какой-то из страны чудес.
начало конца он относит на 21-й год
Боже мой, боже мой.
С-800 и я так счастливы. В секте адептов 2021 пополнение.
Да почему ж секта-то?) Настолько очевидно, что всё случится в 2021 (в Европе начнется чуть раньше - в конце 20-ого), что даже как-то неловко. Примерно так же очевидно, как заявлять "2+2=4". Не знаю, может у меня 3-ий глаз открылся или 7-ое ухо, но всё понятно как 2х2. Я правда не понимаю, как люди не замечают очевидного
ну это смотря что он имеет виду.
например эффективность экономики у них = возможность качать деньги для ее хозяев, а не соотношение расходов и продуктов.
может быть они благоприятны для последних пузырей и спекуляци
То есть рост долгов государства для роста экономики? Так и сейчас долги государства растут. Статья ради статьи
Где-ж повсюду?
Очень избранные (во всех смыслах) центральные банки печатали.
Печатали ЕС, США, Япония, Британия и в какой-то степени Китай.
Дело в том что система перестала (для них) быть замкнутой. Все что они напечатали вращалось не внутри их стран а расползалось по всему миру!
Те самые резервные валюты. В которых ЦБ ДРУГИХ стран держат свои резервы. Помимо резервов эти валюты еще и в международных расчетах используются. Для того что-бы Украина (например) купила газ - ей для начала надо купить доллары или евро.
По этой причине они и МОГУТ печатать. И очень кучеряво жить. И при этом не разгонять инфляцию внутри своих стран.
А что произойдет если например наш ЦБ начнет печатать? Или Мозамбика? Или там Чили?
Инфляция произойдет.
Но ребята вконец заигрались. Они напечатали так много что даже вся планета теперь не может это "съесть".
Проблема не в этом, а в том, что им надо напечатать ещё и они сомневаются, не будет ли гипера. И пока нет другого рецепта кроме печати денег и сбора денег. Поэтому и спич за фискальную политику.
Не вижу противоречий с тем что я написал.
Невозможно бесконечно печатать и экспортировать бумагу вовне. Рано или поздно инфляция наступит. И накроет сразу всех.
Да. Тот же Далио об этом говорит. Но кто это хочет слушать? Риторический вопрос.
http://www.profinance.ru/news/2018/12/22/bq8r-amerikanskij-milliarder-zh...
Так они и не печатают. Денежная база США сейчас меньше того, что было
Вы, похоже, не в теме.
Есть у меня подозрение что владельцы резервных валют играют как-бы "совместно")
В США закончили очередной QE? Эстафету тут-же подхватывает ЦБ Евросоюза или Японии.
И такое впечатление что есть некие квоты на то, кто сколько печатает. В соответствии с "ранжиром".
Да и потом денежная база это не совсем то. У них масса вторичных финансовых инструментов.
ЗЫ
Интересно...
Как-бы выглядел наш мир если-б пользовался единой валютой? Без всяких региональных ЦБ.
Все были бы при деле.
Страна эмитент этой валюты усиленно бы печатала на всех станках дензнаки, а остальные страны усиленно бы производили товары и конкурентно предлагали этой стране за напечатанные дензнаки.
Мне кажется, Вы путаете эмитента валюты и торговлю, которая использует эту валюту. По-Вашему самыми богатыми в мире является ЕЦБ и ФЕД и они только потребляют товары в обмен на свою продукцию, но это не так.
Такое подозрение возникло не только у Вас. Называется это валютный своп.
Денежная база именно то. Это база, на которой базируются все производные долговые инструменты.
А он и пользуется одной валютой - все валюты привязаны гвоздями к доллару и от него и золота считают свою ценность.
Придумают ещё 100500 криптовалют для абсорбирования лишнего бабла + 100500 новых деривативов.
Так же подумалось.
намного точнее, причём с разбором причин и прогнозом развития это описано тут: https://unlimmobile.livejournal.com/562621.html
Деньги в том виде, который сейчас есть, утратили возможность быть инструментом, который устойчиво по предсказуемости пригоден для управления.
Запаниковали ребята, это хорошо
Мы все рискуем сгореть с ними в аду, который они разжигают
"блаженны кроткие, ибо они наследуют землю"
:))
Мы - нет: Россией в данный момент руководит бог-отец, а через несколько месяцев присоединится еще и бог-сын. Это абсолютная неуязвимость
А можно поподробнее? Может статья есть
Лучше спросите, что непонятно
1) Правильно понимаю, что по вашему Путин - представитель Бога отца?
2) Как появится и как проявится бог сын?
3) Откуда инфа? :)
Видимо, МВФ - это филиал сумасшедшего дома
Перспективный чат детектед! Сим повелеваю - внести запись в реестр самых обсуждаемых за последние 4 часа.
"Короче говоря, центральные банки и высокопоставленные чиновники в экономической сфере сейчас почти единодушно полагают, что денежно-кредитная политика достигла своих пределов".
Почему?
https://m.aftershock.news/?q=node/784702
а вот конец цитаты:" Но многие политики, особенно в Европе, по-прежнему отказываются признать, что эпоха монетаризма закончилась и что единственной альтернативой является управление кейнсианским спросом. Будем надеяться, что изменения наступят до наступления следующей рецессии" - Вы один из "многих политиков" или просто так интересуетесь? Шутка.
...потому что горы долгов почти у всех(кроме России), а их надо бы куда-то или на что-то списать; потому что дутое "развитие" обеспечивается в основном за счет новых финансовых вливаний из-под станка; Доу растет за счет выкупа собственных акций за средства взятые в кредит(хотя и не только); повсеместно брожение умов, уличные выступления и местные беспорядки; военные действия пятнами по карте и явная подготовка к столкновениям сверх держав. А в целом, проблемы настолько заскорузлы и настолько глубоко въелись в плоть мирового экономического хозяйства, что одним только супер гениальным чисто экономическим управлением их уже не решить. Даже механизмы ООН слабоваты