Трубопроводов ёк! Дисконт по цене нефти и газа Пермиана будет огромным

Permian Discount Could Rise To $20 Per Barrel

Ограниченная пропускная способность трубопроводов в бассейне Пермиан стали горячей темой в последнее время, не в последнюю очередь из-за крутых скидок, которые производители нефти в Западном Техасе были вынуждены терпеть. Но узкие места в доставке не могут быть решены в ближайшее время, поднимая вопросы о перспективах роста бассейна и, следовательно, всего комплекса сланцев в США.

Трубопроводы бассейна по существу работают на полную мощность, а это означает, что продолжающийся рост производства заставляет производителей пытаться найти креативные способы вывода своей нефти на рынок, в том числе отгружать нефть на поездах и грузовиках или пытаться перерабатывать нефть прямо на месте. В конечном счете, однако, этих методов может быть недостаточно, чтобы компенсировать все ожидаемое увеличение предложения.

Ограничения еще не повлияли на прогнозы роста добычи нефти, будь то от МЭА, ОВОС, ОПЕК или ряда анализов частного сектора. Тем не менее, Goldman Sachs говорит, что проблемы трубопроводов будут значительными в течение довольно долгого времени, и усилия по устранению узких мест не кажутся заметными.

«В настоящее время производители не собираются сокращать региональное избыточное предложение, которое мы наблюдаем в первом квартале 2018 и до третьего квартала 2019 года», - пишет Goldman Sachs в заметке, добавив, что «у большинства производителей мало оптимизма, насчет возможности завести в регион достаточно грузового транспорта на временной основе».

Отсутствие возможности вывезти продукцию будет означать, что болезненные скидки, которые производители сланца начинают видеть, будут оставаться и в будущем. «Мы продолжаем видеть цены на нефть в Пермиане примерно на 50 долл. / Барр. В 2 квартале / 3 квартале 2019 года, а дисконт к ценам на побережье залива составляет около 19 - 22 долл. США за баррель в 4К18-3Q19», - пишет Goldman Sachs.

Сланцевые компании, которые законтрактовали пропускные мощности трубопровода, должны выйти из этого периода невредимые, в то время как те сланцевые компании, часто более мелкие, которые не смогли  подписать договора на использование трубопровода, будет страдать от скидок.

Аналитики Goldman Sachs пришли к выводу что рост буровой активности пока не замедлится, так как рост цены на нефть позволяет надеяться производителям на какую-то доходность. Хотя другие аналитики отмечают, что мелкие производители, начинают сокращать ввод в эксплуатацию скважин.

Дисконт к цене на нефть в Мидленде будет увеличиваться со $ 9 за баррель в этом месяце до $ 14,50 до $ 17 за баррель в течение большей части 2019 года. Банк прогнозирует, что, когда к 2020 году проектируемые новые трубопроводы будут введены в эксплуатацию, скидка исчезнет, но до тех пор проблема может постепенно ухудшаться.

Будет период в 2019 году, когда производство сланцевой нефти в США значительно вырастет с нынешних уровней, но новые трубопроводы все еще будут строиться, а это означает, что скидки будут увеличиваться. За этот период разрыв между производственными и транспортными мощностями будет расти, что означает, что бурение в конечном счете должно замедлиться.

«Предполагая, что добыча нефти в Перми будет расти на 0,8 млн баррелей в сутки в 2018 году и 0,7 млн баррелей в сутки в 2019 году, мы полагаем, что автомобильные грузоперевозки должны будут составлять почти 400 тыс. Баррелей в сутки в 3 квартале19 года», - пишет Goldman Sachs.

Однако здесь все становится сложнее. Инвестиционный банк предупредил, что неясно, как грузовики будут способны вывезти такой объем. Из-за нехватки магистральных грузовиков по всей стране, нельзя ожидать, что автоперевозки станут решением проблемы для сланцевой индустрии, особенно учитывая, что потребность в автомобилях будет носить временный характер.

Это вызывает много нерешенных вопросов для бассейна и для инвесторов в этих компаниях и приводит к дальнейшему беспокойству инвесторов о возможном увеличении дисконта к цене нефти бассейна Пермиан.

By Nick Cunningham of Oilprice.com

 

Нужно отметить, что это не единственная инфраструктурная проблема для нефтедобытчиков бассейна Пермиан.

Не менее остро стоит и проблема газовых трубопроводов, позволяющих доставить попутно добываемый природный газ на рынок. Согласно требованиям регуляторов, нефтедобытчики должны или сжечь попутный газ или вывести его на рынок, но в отличие от нефти, тут уже альтернативы трубопроводам не существует, так как газ машинами не повезешь.

The Permian Faces A Long Term Natural Gas Crisis

Однако, даже если узкие места для вывоза нефти будут решены в ближайшие 12-18 месяцев, все еще остается вопрос о маршруте эвакуации всего природного газа, производимого в Пермиане. Добыча газа резко возросла в тандеме с нефтью - более 60 процентов за последнее десятилетие, что создает новый набор проблем.

В результате избыток газа может снизить добычу нефти. «Отсутствие пропускной способности также сильно снизило спотовые цены на газ бассейна Пермиан, и ожидания продолжения роста производства снизили цены на 2019 г. до уровня 1,00 долл. США за MMBtu в мае», - пишет «Bank of America Merrill Lynch». «В совокупности эти резко сниженные цены заставили некоторых производителей задаться вопросом, а не стоит ли свернуть планы по бурению и завершению скважин до тех пор, пока не будет получена достаточная пропускная способность трубопроводов».

By Nick Cunningham of Oilprice.com

 

Со сжиганием газа все тоже непросто. Понятно, что Америка весьма озабоченна, по крайней мере, на уровне педерастической  прогрессивной части населения, борьбой с глобальным потеплением и «загрязнением» воздуха, и данный вопрос является крайне политизированным. Нормами установлен максимальный срок разрешенного сжигания газа в 180 дней, но в настоящее время регуляторы дают разрешение на сжигание газа только в течение 45 дней. После этого производитель должен или прекратить добычу, или организовать транспортировку газа.

Учитывая, что 98% газовой трубопроводной мощности уже занято, доставить увеличивающиеся объемы газа на рынок достаточно сложно.

В результате Железнодорожная комиссия (именно чиновники этой конторы почему-то регулируют этот вопрос) стоит перед очень неприятным решением.  Решение об увеличении срока разрешенного сжигания, будет крайне непопулярно среди местного населения и демократических избирателей. А отказ в увеличении сроков сжигания, потребует сокращения добычи нефти, что также крайне негативно будет воспринято как нефтяными компаниями, так и местным населением.

Кроме того, если запрет сжигания будет являться наказанием для тех компаний, которые не смогли забронировать пропускные мощности трубопроводов, и они будут вынуждены сокращать добычу нефти. То увеличение срока сжигания, окажется наказанием для тех компаний, кто по высокой цене договорился об убыточной для себя доставке и продаже газа на рынок. Окажется, что законопослушные компании, совершенно напрасно пытались выполнять требования регуляторов. Насколько я понимаю, чиновники пока торгуются и думают от кого взять взятки и, соответственно, какое решение будет единственно верным.

Во всяком случае, существует серьезный риск, что увеличить срок разрешенного сжигания газа не позволят, и это окажется дополнительным инфраструктурным ограничением на рост добычи сланцевой нефти в бассейне Пермиан.

Таким образом, можно констатировать, что добыча сланцевой нефти в бассейне Пермиан для большинства компаний будет оставаться убыточной, как минимум до 2020 года, даже при цене брента в диапазоне 80-90 долларов за баррель. При этом добыча и «продажа» сопутствующего газа так же будет убыточной и будет увеличивать совокупные убытки нефтедобытчиков.

Сегодня в Америке бассейн Пермиан единственный где быстрый бег вперед, позволяет нефтяным компаниям медленно продвигаться вперед в объемах добычи нефти, так как на остальных сланцевых бассейнах быстрый бег вперед позволяет только стоять на месте.  В совокупности, можно сказать, что в период до 2020 года, даже высокая цена на нефть не позволит Америке существенно увеличить добычу нефти. При этом вполне вероятно исчерпание свит-спотов в Пермиане, что не позволит резко увеличивать добычу и после того, как будут введены в эксплуатацию новые трубопроводы.

Вместе с тем Америка не может себе позволить отказаться от добычи сланцевой нефти, поэтому добыча на существующих уровнях будет продолжаться еще несколько лет, до тех пор, пока геология не сможет окончательно побороть финансовую махинаторику.

2018, Станислав Безгин (also known as Тояма Токанава)

Мой твиттер: StanislavBezgin

Канал в Telegram: StanislavBezgin