США. Кина не будет: рынки за­со­мне­ва­лись в под­ня­тии ста­вок. Обзор те­ку­ще­го мо­мен­та

Как уже из­вест­но, по­след­ний аме­ри­кан­ский отчет по за­ня­то­сти вышел так себе. На­столь­ко, что может по­тя­нуть на от­дель­ную но­вость. Но на эту тему уже вы­хо­ди­ло много тол­ко­вый ста­тей, по­это­му по­вто­рять­ся не буду. А вот что надо обя­за­тель­но упо­мя­нуть, так это мо­раль­ные по­след­ствия этой, ка­за­лось бы ру­тин­ной стат. от­чет­но­сти. На мой взгляд, она под­ве­ла черту под эй­фо­ри­ей квар­таль­ной про­дол­жи­тель­но­сти, ца­рив­шей на рынке в связи с при­ня­ти­ем сти­му­ли­ру­ю­ще­го па­ке­та на пару трил­ли­о­нов. 

Что тво­ри­лось на рыках по­след­ний квар­тал - на мой ди­ле­тан­ский взгляд  тема для пси­хи­ат­ри­че­ских жур­на­лов. Обе­щан­ные два трил­ли­о­на дол­ла­ров за­став­ля­ли галь­ва­ни­зи­ро­вать любой хоть что-​либо сто­я­щий му­сор­ный актив По­сто­ян­но рва­лись ис­то­ри­че­ский мак­си­му­мы по раз­но­об­раз­ней­шим по­ка­за­те­лям. См, на­при­мер, https://aftershock.news/?q=node/970646. Рынки каж­дый день били окна и фор­точ­ки овер­то­на. 

Но по­нят­но, что до бес­ко­неч­но­сти та­ко­го про­дол­жать­ся не может. Да и трез­вый рас­чет по­ка­зы­вал, что вли­я­ние сти­му­ли­ру­ю­ще­го па­ке­та долж­но в целом ис­сяк­нуть уже через пару ме­ся­цев. Те. при­бли­зи­тель­но в конце мая. А далее пе­рей­ти в под­дер­жи­ва­ю­щий фак­тор на до­стиг­ну­тых  и крайне за­вы­шен­ных уров­нях.  Ведь чтобы удер­жи­вать рас­тя­ну­тую пру­жи­ну далее тре­бу­ет­ся по­сто­ян­ное уси­лие. По­это­му надо было про­сто ждать фор­маль­но­го со­бы­тия, ко­то­рые и под­ве­дет черту под ве­сен­ним ро­стом. Лично я думал, что что-​то про­изой­дет в конце мая - пер­вой по­ло­вине июня. Но со­бы­тия на­ча­ли раз­ви­вать­ся быст­рее моих ожи­да­ний. Надо будет под­кор­рек­ти­ро­вать свои планы.

Итак, но­вост­ной повод поста. На мой взгляд, глав­ным ито­гом от­че­та по за­ня­то­сти стало па­де­ние ве­ро­ят­но­сти под­ня­тия став­ки в 2022 году. 

Под­ве­дем итоги по гра­фи­ку.

Гра­фик го­во­рит, что рынки стали оце­ни­вать по­вы­ше­ние ста­вок с наи­мень­шей ве­ро­ят­но­стью с фев­ра­ля. Как го­во­рят трей­де­ры, про­бит важ­ный уро­вень со­про­тив­ле­ния  около 65%, что озна­ча­ет пе­ре­ход на дру­гой диа­па­зон ко­ле­ба­ний ин­ди­ка­то­ра. В дан­ном слу­чае, на более низ­кий.

Еще пару недель назад под­ня­тие став­ки в 2022 году счи­та­лось рын­ком делом фак­ти­че­ски ре­шен­ным. Ин­фля­ция перла так, что толь­ко на АШ порой вы­хо­ди­ло по несколь­ко по­стов в день на эту тему, хотя во­об­ще го­во­ря это не его спе­ци­а­ли­за­ция. Ин­фля­цию ви­де­ли не толь­ко наи­бо­лее про­ни­ца­тель­ные и даль­но­зор­кие ана­ли­ти­ки. Даже сама Д Йел­лен  на­мек­ну­ла на по­вы­ше­ние ста­вок, что вы­зва­ло неболь­шую кор­рек­цию на рын­ках. 

Кста­ти, число фор­маль­но, став­ки - не ее ума дела. Нынче она за­ни­ма­ет пост ми­ни­стра и долж­на от­ве­чать за эко­но­ми­ку и фи­нан­сы. Но не за став­ки.  Это епар­хия Цен­тро­бан­ка, т.е. ФРС. Ранее Д Йел­лен была на­чаль­ни­ком ФРС, но не сей­час. Может она про­сто за­бы­ла, все-​таки воз­раст. Вон ее пря­мой на­чаль­ник Д Бай­ден и не такое вы­ки­ды­ва­ет. Ну да ладно, мы от­влек­лись от темы.

Меня очень удив­ля­ло в по­след­ние дни, что по­яви­лось много ста­тей, где го­во­ри­лось про пе­ре­гре­тость эко­но­ми­ки. Что это такое - не со­всем по­нят­но, Тер­мин несколь­ко мут­ный и субъ­ек­тив­ный. Ско­рее де факто его про­из­но­сят тогда, когда вла­сти со­би­ра­ют­ся уже­сто­чить мо­не­тар­ные усло­вия, а уже потом на­чи­на­ют обос­но­вы­вать необ­хо­ди­мость этого дей­ствия.  И вот вышел тру­до­вой отчет. 

Какое там по­вы­ше­ние! Какая там пе­ре­гре­тость(!!!) эко­но­ми­ки, о ко­то­рой на­ча­ли го­во­рить в по­след­нее время! Эко­но­ми­ка в таком со­сто­я­нии, что никак не может даже обес­пе­чить нор­маль­ный спрос на ра­бот­ни­ков. Дай бог остать­ся при своих на те­ку­щих уров­нях.  Ну и ко­неч­но, обя­за­тель­но нужно про­дол­жать сти­му­ли­ров­ние, те. пе­ча­та­ние необес­пе­чен­ных денег. 

Поз­воль­те, ска­жет про­дви­ну­тый в эко­но­ми­ке чи­та­тель. А как же ин­фля­ция. Ее что нет? Ведь став­ки и ин­фля­ция долж­ны кор­ре­ли­ро­вать друг с дру­гом. И даже со­от­вет­ство­вать друг другу. По край­ней мере в тео­рии. Ну что ж, фор­маль­но все верно. Но в тео­рии. Цен­тро­банк дол­жен вы­да­вать день­ги по такой став­ке, как это де­ла­ет на рынок.  Так ведь не вы­да­ет. 

Во-​первых, есть куча работ, где го­во­рит­ся что-​то об опе­ре­жа­ю­щем воз­дей­ствии ста­вок ФРС на ры­ноч­ные став­ки. Хотя на прак­ти­ке с этим дело весь­ма сквер­но. 

Во-​вторых, став­ки в раз­ных ме­стах раз­ные. Вот об этом прак­ти­че­ски ни­че­го не го­во­рит­ся. Кто-​то по­лу­ча­ет день­ги под от­ри­ца­тель­ную став­ку.  Далее он пе­ре­да­ет их уже под ре­аль­ный про­цент сле­ду­ю­ще­му слою. Есте­ствен­но не бес­плат­но. Надо по­ра­бо­тать за это на благо раз­да­ю­ще­го. Далее еще пе­ре­да­ют. В хво­сте этого про­цес­са какая-​либо ипо­те­ка или по­тре­би­тель­ский кре­дит ухо­дит под пять про­цен­тов. Вся эта пи­ра­ми­да ста­вок обес­пе­чи­ва­ет со­ци­аль­ную устой­чи­вость всего об­ще­ства.

По мере сво­е­го раз­ви­тия, чтобы и даль­ше все фу­ры­ка­ло среди людей, глав­ное со­хра­нить гра­ди­ент ста­вок, а не их аб­со­лют­ные зна­че­ния. По­это­му я вполне могу себе пред­ста­вить си­ту­а­цию, когда аме­ри­кан­ская элита по­лу­ча­ет день­ги под от­ри­ца­тель­ный про­цент ис­клю­чи­тель­но для сво­е­го про­жи­ва­ния в преж­нем ком­фор­те, а на ре­аль­ных рын­ках при этом бу­шу­ет ин­фля­ция. И на ре­аль­ных рын­ках бу­шу­ют ин­фля­ци­он­ные став­ки. Впро­чем, обыч­но такие вещи уже на­зы­ва­ют суб­си­ди­я­ми, до­та­ци­я­ми и даже транс­фер­та­ми. И в этом от­но­ше­нии я охот­но верю ФРС, когда они обе­ща­ют став­ку под 2% го­до­вых в 2022 году. Кто-​то их обя­за­тель­но по­лу­чит под этот про­цент. За счет тех средств, ко­то­рые со­би­ра­ет го­су­дар­ствен­ный ап­па­рат. 

Отчет при­вел к очень зна­чи­тель­ным дви­же­ни­ям на мно­гих рын­ках. Что важно, на­мно­го более силь­ным, если ис­хо­дить из са­мо­го от­че­та. Т.е. это ско­рее имен­но пси­хо­ло­ги­че­ская ре­ак­ция на слом преж­не­го оп­ти­миз­ма.  Дол­ла­ро­вый ин­декс упал почти на фи­гу­ру. Двух­лет­няя аме­ри­кан­ская до­ход­ность с 0,16 до 1,14. Вырос юань. И ну и по ме­ло­чев­ке. 

Я бы предо­сте­рег всех же­ла­ю­щих сразу шор­та­нуть рынок. Все раз­ви­ва­ет­ся во вре­ме­ни. Пока не время. Да и суммы от сти­му­ли­ру­ю­ще­го па­ке­та про­дол­жа­ют по­сту­пать огром­ные. Вы­ку­пят любой про­вал на раз-​два.

Ско­рее на бли­жай­шие неде­ли я жду успо­ко­е­ния рынка, по­сте­пен­но те­ря­ю­ще­го свой на­сту­па­тель­ный порыв. Когда круп­ных по­ку­па­те­лей уже нет, а про­дав­цов еще нет, они вы­жи­да­ют окон­ча­ние рас­ту­ще­го трен­да. Помни­те клас­си­че­ское. Sell in May and Go Away. Для новых дви­же­ний нужны новые при­чи­ны. 

В этот пе­ри­од на­чи­на­ют цар­ство­вать вся­кая ме­лочь. Кста­ти, порой они без над­зо­ра круп­ня­ка вы­тво­ря­ют на­сто­я­щие чу­де­са, с ко­ле­ба­ни­я­ми рынка под несколь­ко про­цен­тов в день вверх и вниз.  

Но в целом рас­ту­щий тренд вы­ды­ха­ет­ся, ос­но­ван­ный на сти­му­ли­ру­ю­щем па­ке­те и вос­ста­нов­ле­нии после лок­дау­нов за­кан­чи­ва­ет­ся. Что и яв­ля­ет­ся глав­ным вы­во­дом поста.