Ми­ро­вой кэрри-​трейд

Вы по­ни­ма­е­те что и ре­зи­ден­ты и не ре­зи­ден­ты могут быть со­став­ной ча­стью од­но­го и того же ка­пи­та­ла ?

И что с того, что могут? Бе­жать ис­кать ста­ти­сти­ку, ко­то­рой не су­ще­ству­ет в при­ро­де? Кроме того, ре­зуль­ти­ру­ю­щие дей­ствия между эко­но­ми­ка­ми вы­гля­дят так, будто ря­жен­ные в нере­зи­ден­тов ре­зи­ден­ты самые на­сто­я­щие нере­зи­ден­ты и есть. И это тоже ло­гич­но - джен­тель­ме­ны умеют ак­ку­рат­но за­тя­ги­вать пе­тель­ки на шеях вла­дель­цев ка­пи­та­ла, вы­бе­жав­ших из под род­ной юрис­дик­ции и со­вер­шив­ших ри­ту­ал по пе­ре­оде­ва­нию в нере­зи­ден­та.

 В рам­ках ва­лют­ной биржи дан­ный тер­мин имеет опре­де­лен­ное зна­че­ние - так как сам товар это ва­лю­ты и раз­ни­ца в про­цент­ных став­ках ока­зы­ва­ет незна­чи­тель­ное вли­я­ние на ко­ти­ров­ки даже ин­тра­дей. Но этот тер­мин не имеет ни­ка­ко­го от­но­ше­ния к ка­пи­та­лу как та­ко­во­му и к его дви­же­ни­ям через юрис­дик­цию раз­лич­ных стран.

Вы пе­ре­вер­ну­ли всё задом на­пе­рёд.

Ос­но­ва кэрри-​трейда - имен­но про­цент­ные став­ки. К ва­лют­ной бирже кэрри-​трейд пря­мо­го от­но­ше­ния не имеет. Ко­неч­но, се­рьёз­ные ин­ве­сти­ци­он­ные стра­те­гии ни­ко­гда не бы­ва­ют ос­но­ва­ны на чём-​то толь­ко одном (у фи­зи­ка, трей­дя­ще­го после ра­бо­ты - бы­ва­ет) и, ко­неч­но, вклю­ча­ют в себя мно­же­ство ин­стру­мен­тов для хеджи­ро­ва­ния ва­лют­ных, про­цент­ных и дру­гих рис­ков ос­нов­но­го на­прав­ле­ния. Такие стра­те­гии вклю­ча­ют в себя (в малом, есте­ствен­но, ко­ли­че­стве) и ди­вер­си­фи­ци­ру­ю­щие ин­ве­сти­ци­он­ный порт­фель эле­мен­ты - агрес­сив­ная тор­гов­ля ак­ци­я­ми, му­сор­ные об­ли­га­ции, даже бит­кой­ны.

И что с того? Ста­тья, в первую оче­редь, про мак­ро­эко­но­ми­ку, а не про трей­де­ров.

В этом дви­же­нии оцен­ка риска куда более зна­чи­мый фак­тор , неже­ли про­цент­ные став­ки цен­траль­ных бан­ков.

Это ваше утвер­жде­ние ос­но­ва­но на ме­стеч­ко­во­сти ва­ше­го пространственно-​временного кон­ти­ну­у­ма. Вы су­ди­те об этом, ис­хо­дя из рос­сий­ских ре­а­лий в 2019 году, когда у вас ещё свежи вос­по­ми­на­ния об об­ва­ле рубля.

Когда я писал выше, что се­рьёз­ные ин­ве­сти­ци­он­ные стра­те­гии ни­ко­гда не за­цик­ли­ва­ют­ся на чём-​то одном, это от­но­си­лось не толь­ко к ин­стру­мен­та­рию, но и к гео­гра­фии тоже. Если вы возь­мё­те ис­то­рию кур­сов валют всех стран, у ко­то­рых чи­стые пла­те­жи про­цен­тов, ди­ви­ден­дов и при­бы­ли (Sarich сей­час дол­жен быть очень до­во­лен, что я не упо­тре­бил тер­мин "кэрри-​трейд" в рас­ши­рен­ном опре­де­ле­нии) - в поль­зу нере­зе­дин­тов, то уви­ди­те, что про­сад­ки кур­сов таких мест­ных ва­лю­ты на гло­баль­ном фоне до­воль­но редки, при этом укреп­ле­ние мест­ной ва­лю­ты тоже имеет место бы­вать.

Да даже если взять толь­ко РФ и пе­ри­од 2003-2015, то слож­ный про­цент кэрри-​трейдера (в узком, клас­си­че­ском опре­де­ле­нии) за этот пе­ри­од оправ­дал обвал рубля в 2014-м пару раз. Т.е. даже если бы ино­стра­нец во­об­ще ни­че­го не хеджи­ро­вал, не про­гно­зи­ро­вал, не ин­сай­дил а тупо, очень тупо вло­жил­ся в одни об­ли­ги или де­по­зи­ты, то остал­ся бы в плюсе, несмот­ря на то, что обвал рубля был, по­жа­луй, круп­ней­шим об­ва­лом ва­лю­ты среди раз­ви­ва­ю­щих­ся стран в этом веке.

Но если мыс­лить ме­стеч­ко­во, пред­став­ляя кэрри-​трейд толь­ко как опе­ра­ции, про­во­ди­мую денди из какой-​нибудь Ка­на­ды, не име­ю­щим соб­ствен­ных средств и по­это­му за­ло­жив­шим се­мей­ное име­ние в банк, и ре­шив­шим вло­жить их в наши ОФЗ на несколь­ко лет, то, ко­неч­но, его оцен­ка ва­лют­но­го риска может очень кон­флик­то­вать с про­цент­ной став­кой. По­это­му их и мало (в де­неж­ном вы­ра­же­нии), таких ис­ка­те­лей пре­мии Дар­ви­на на рынке. По­это­му и не стоит их силь­но при­ни­мать во вни­ма­ние и мыс­лить с их ме­стеч­ко­вых по­зи­ций. В мак­ро­эко­но­ми­че­ском ис­сле­до­ва­нии - они на уровне стан­дарт­ной по­греш­но­сти, а ос­нов­ные дей­ствия про­из­во­дят субъ­ек­ты для ко­то­рых риски имеют со­всем дру­гое из­ме­ре­ние.