Санкции Запада: последствия для курса рубля. Собственный анализ явления на основе Платежного баланса.

В обсуждениях к своим статьям постоянно встречаю комментарии о том, что это ЦБ опустил рубль, можно было курс сдержать на уровне в 40руб\доллар. Также некоторые высказываются о том, что санкции не повлияли на курс рубля, который снизился чисто за счет нефти. 

Всегда интересуюсь у своих собеседниках о том, знают ли они структуру платежного баланса. Пока вразумительного ответа ни от кого не получил. Так как их высказывания носят голословных характер. Я же уделяю анализу первичных документов большое внимание, необходимо понимать внутреннюю природу экономических процессов. Очень многое отражается в Платежном балансе России. Одна из моих самых первых статей на Афтершоке это анализ Платежного баланса за 2014 год. Потратил на этот труд 7 часов времени. В результате получил много положительных откликов в комментариях.

В этот раз посмотрим как санкции отразились в Платежном балансе России. Что в целом они дали для обострения ситуации в стране. Основная суть выпада Запада - это прекращение кредитования нашей экономики. Об отрицательной стороне процесса внешних заимствований в 2003-2007 и 2009-20013 годы расскажу в следующих статьях. Пока же разберемся на цифрах что же это дало России, к каким изменениям привело.

Ранее наши банки и компании активно занимали на Западе. Чтобы увидеть этот процесс наглядно достаточно посмотреть на статью Платежного баланса "Чистое принятие обязательств". Этот пункт показывает в каком объеме Россия занимала деньги за рубежом:

И так смотрим. Нас интересуют общие цифры по 2013 году, когда санкций еще не было и в помине. Видно, что по итогам года стоит цифра 124,4 млрд долларов. Со знаком "+". Это означает, что мы нарастили займы извне на эту величину. В название пункта есть важное слово "чистое", которое означает итоговый результат. То есть мы могли погасить внешние обязательства на 60 млрд, но привлечь новых кредитов на 184,4млрд. Сальдо 124,4 млрд.

Какие процессы вызвал такой большой приток кредитных денег в страну. Сразу отметим, что это валюта. А для деятельности в России нужен рубль. Из-за этого привлеченные деньги менялись на рубли. Что вызывало большое предложение долларов на рынке. В результате курс рубля не падал. Валютной ликвидности было очень много, долларов был переизбыток. 

Видно, что наращивал в основном задолженность корпоративный сектор. Это отражено в пункте "прочие секторы". Но и банки также привлекали внешние займы. Также можно сказать, что пункт "прямые инвестиции" это тоже своего рода обязательства. Давая займ иностранные инвесторы получали какую-либо долю в бизнесе. 

Теперь посмотрим на самое интересное. Что же произошло в 2014 году?

За первые два квартала видно, что увеличение внешней задолженности было небольшим. Уже тогда Западные банки не слишком уж давали новые кредиты. А с третьего квартала произошло резкое изменение ситуации: минус 23,2 млрд долларов. То есть внешние обязательства снизились. Так как старые кредиты мы гасили, а новые нам не давали. По четвертому кварталу минус 35,2 млрд долларов. Если кто-то помнит, то на декабрь 2014 году приходился самый пик по гашению внешних займов. Что и отразилось в Платежном балансе. 

Как все это влияло на денежный рынок России? Введение санкций поставило наши компании и банки в сложное положение. Они ранее рассчитывали на продолжение внешних займов. Одни кредиты погасить, другие снова взять. Но доступ к этому закрыли. Денежный поток пошел только в одном направлении: из России на Запад. Роснефти, Сбербанку, Лукойлу необходимо было погасить свои обязательства. Что делать? Начался спрос на валюту. При чем заранее. В этих компаниях сидят авторитетные экономисты и они понимали, что курс к концу года будет более высоким. Поэтому скупка валюты началась заранее. ЦБ нещадно тратил свои валютные резервы. Курс рос. В ноябре ЦБ понял, что далее сдержать курс практически нереально, да и падение импорта скажется положительно для счета текущих операций (об этом напишу отдельную статью). Рубль отпустили. При этом, ЦБ ввел аукционы валютного РЕПО. Что это такое? Предоставлял банкам России валюту в долг под достаточно низкий процент под залог ценных бумаг ( в основном облигаций). Таким образом, резервы были в сохранности, а банки получили валюту для осуществления внешних выплат.

Почему заговорил именно про банки? Если посмотреть таблицу, то видно, что именно банковский сектор больше всех снизил внешние обязательства. То есть именно банки должны были выплатить большой объем внешних валютных займов.

Под конец дам данные за 2015 год:

Видно, что банки также много валюты потратили для гашения внешних займов. Но при этом они впервые за многое время снизили внешние активы. Если ранее деньги из страны выводились для покупки чего-либо, то в последние месяцы мы наоборот продаем. Деньги начали возвращаться в страну. Писал также об этом: Приток капитала в Россию: деньги начали возвращать на Родину!

Вывод: за 2013 год Россия увеличила внешние обязательства на 124,3 млрд долларов. А в 2014 году снизила их на 48,8 млрд. Если в 2013 году приток горячих валютных денег от внешних займов играл на укрепление рубля, то в 2014 возник острый спрос на валюту. Объемы спроса были впечатляющими. Рубль в результате показал снижение. Получается, что санкции очень и очень сильно повлияли на снижение рубля.

Тут хочется добавить, что рубль ранее был излишне укреплен в реальном выражении. Поэтому ослабление рубля было в основном во благо и запустило процессы импортозамещения. Писал об этом ранее: Зря многие ругают рубль в слабости.

С уважением, DimaPozitiv.

Публикация на КОНТе