Джеймс Рикардс: Банковский кризис, вторая стадия

Я уверен, вы помните банковский кризис с марта по май 2023 года.

Он начался с краха малоизвестного Silvergate Bank 8 марта. На следующий день за этим последовал крах гораздо более крупного банка Силиконовой долины (SVB) 9 марта. У SVB было более 120 миллиардов долларов незастрахованных депозитов.

Банковские депозиты свыше 250 000 долларов КАЖДЫЙ не покрываются страховкой FDIC. Эти вкладчики могли потерять все свои деньги сверх страховой суммы. Это привело бы к краху сотен начинающих технологических компаний в Кремниевой долине, которые разместили свои оборотные средства на депозитах в SVB.

Были также гораздо более крупные компании, такие как Cisco, и, по крайней мере, одна крупная криптовалютная биржа, у которой на депозитах были миллиарды долларов. Эти предприятия подверглись бы огромным списаниям в зависимости от размера их незастрахованных депозитов.

9 марта FDIC заявила, что избыточные депозиты действительно не были застрахованы, и вместо этого вкладчики получат ”сертификаты правопреемства" неопределённой стоимости и нулевой ликвидности.

К 11 марта FDIC изменила курс и заявила, что все депозиты будут застрахованы. Федеральная резервная система вмешалась и заявила, что они заберут любые ценные бумаги Казначейства США у банков-членов в обмен на номинальную стоимость наличными, даже если облигации будут стоить всего 80% от номинала (а таковых было большинство).

Мать всех мер по спасению

В то воскресенье вечером они также закрыли Signature Bank, нью-йоркский банк с криптовалютными ссылками. Ущерб нанесён не был. 19 марта Швейцарский национальный банк принудил к слиянию UBS и Credit Suisse, одного из крупнейших банков в мире. Credit Suisse был на грани банкротства.

Наконец, 1 мая правительство распорядилось закрыть First Republic Bank с активами более 225 миллиардов долларов и продать его JPMorgan.

Это стало прародителем всех мер по спасению и, казалось, оставило инвесторов фондового рынка равнодушными. Проблема заключалась и заключается в следующем: после того, как вы гарантировали каждый депозит и согласились финансировать каждую облигацию по номинальной стоимости, что остаётся в вашем арсенале трюков ? Что вы можете сделать во время следующего кризиса, чего вы ещё не сделали, кроме национализации банков ?

После пяти банкротств банков за два месяца и помощи правительства в размере триллиона долларов кризис, казалось, закончился. Но это было ложным утешением. В то время я писал, что кризис ещё не закончился, что это всего лишь перерыв.

Инвесторы расслаблены, потому что верят, что банковский кризис закончился.

Это огромная ошибка.

История показывает, что крупные финансовые кризисы разворачиваются поэтапно и имеют спокойный период между начальной стадией и критической стадией.

Когда замедленный кризис Превращается в реальный

Такое произошло в 1994 году, когда весенняя резня на рынке облигаций, казалось, была сдержана летом только для того, чтобы в декабре разразиться кризисом мексиканской текилы.

Это произошло в 1997-98 годах, когда азиатский финансовый кризис утих зимой 1998 года только для того, чтобы перерасти в кризис Россия - LTCM в августе и сентябре следующего года.

Это произошло во время Мирового финансового кризиса, когда за первоначальным кризисом в августе 2007 года, который казался сдержанным, последовали банкротства Bear Stearns, Fannie Mae, Freddie Mac и Lehman Bros. с марта по сентябрь 2008 года.

Средняя продолжительность этих финансовых кризисов составляет около 20 месяцев. Этот новый кризис начался 15 месяцев назад. Ему осталось ещё пять месяцев, если не больше.

С другой стороны, этот кризис может быстрее перейти в острую стадию. Это из-за технологий, которые позволяют банкам действовать со скоростью света. С iPhone вы можете инициировать банковский перевод в размере 1 миллиарда долларов из обанкротившегося банка, пока стоите в очереди в McDonald's. Не нужно стоять в очереди под дождём в ожидании своей очереди.

Другими словами, вторая стадия кризиса может разразиться ещё более драматичным образом раньше, чем позже. Этот замедленный кризис может очень быстро перерасти в кризис реального времени.

На карту поставлен сам доллар

Кроме того, реакция регулирующих органов происходит быстрее, потому что они уже смотрели этот фильм раньше. Напрашивается вопрос о том, закончились ли у регулирующих органов патроны, потому что они уже гарантировали почти всё, так что у них больше нет кроликов, которых можно было бы вытаскивать из шляпы.

Это может быть кризис, при котором паника переместится с банков на сам доллар. Если вкладчики потеряют доверие к ФРС (мы почти достигли цели), рухнут не только банки, но и доллар. На этом этапе единственным решением останутся золотые слитки.

Также важно различать банкротства отдельных банков и системный банковский кризис. Когда банкротятся отдельные банки, вкладчики и кредиторы обычно защищены, но акционеры могут разориться.

При системном банковском кризисе инфекция быстро передается от банка к банку, и всю систему приходится спасать с помощью некоторой комбинации общих гарантий по депозитам и неограниченного количественного смягчения.

В худшем случае вам придется либо закрыть банки (что Рузвельт сделал в 1933 году), либо национализировать их, что время от времени делали некоторые страны.

Наступила вторая стадия ?

В любой момент может произойти банкротство отдельного банка или системный кризис. Фактический триггер немного загадочен и в основном психологический, потому что фундаментальные проблемы существовали всё это время.

Что ж, похоже, период затишья закончился, и мы вступаем во ВТОРУЮ стадию банковского кризиса.

Согласно последним данным FDIC, многие банки могут оказаться под угрозой банкротства, поскольку нереализованные убытки достигли 517 миллиардов долларов в первом квартале 2024 года по сравнению с 478 миллиардами долларов в последнем квартале 2023 года. 40 банков с активами более 1 миллиарда долларов уже сообщили о нереализованных убытках, превышающих 50% их собственного капитала. Более 200 небольших банков с меньшими активами опубликовали аналогичные отчёты.

Суть в том, что наступила вторая стадия кризиса, последствия которой будут разрушительными для финансовых институтов и фондового рынка в целом.

Возможно, мы не в состоянии предотвратить кризис, но мы можем предвидеть его приближение и соответствующим образом подготовиться, чтобы сохранить наше богатство. Шаг первый - добыть золото. Это поможет вам пережить бурю.