Послевкусие к Джексон Холу

Сначала картинку.

На графике указаны недельные изменения главного мирового фондового индекса S&P после конференций в Джексон Холе.

Сначала минутку ликбеза для начинающих и посторонних.

В западных странах сложилась традиция с 1982 года крупнейшим банкирам и финансистам собираться в местечке Джексон Хол. Это в Америке, но событие имеет международное значение.

Как и полагается на обычной конференции, народ гуляет, отдыхает, ну и заседает. Что-то вроде школы комсомольского актива, если кто в теме. Но попутно и происходят разные встречи, обсуждения. Некоторые зайцы высказывают свои опасения, другие ослы свои недоумения. Ну а потом выходит лев глава американского ФРС и высказывает заключительное мнение. 

В выступлении обычно дается взгляд американского Центробанка на ближайший горизонт времени. По крайней мере на  месяцы до следующей такой же тусовки. Пока Америка доминировала в мировых финансах,  в Джексон холе фактически озвучивалась текущая линия партии по финансовой ситуации в мире. Поэтому многие прислушиваются в этому выступлению, и с учетом его выстраивают свои инвестиционные планы. Одним словом, помимо чистой информации. такие выступления также имеют силу словесных интервенций. Т.е управления рынками. Поэтому не удивительно, что после заседания рынки немного подвигаются 

Если не происходит ничего экстраординарного, то и в выступлении обычно мало нового. Так видно, что в большинстве случаев изменения имеют амплитуду как на обычном рынке. Последнее крупное движение было аж в период мирового кризиса 97-98 годов. Даже ипотечный кризис 2008 года не сильно выделяется на графике. 

Что касается последнего заседания, то особо никто не ждал ничего выдающего.  Да времена не простые, Рынки штормит, да что там рынки, и политику штормит. Но ничего особенно от выступления не ждали. Да и американское влияние за последнее десятилетие значительно поубавилось.

Пожалуй единственным тонким моментом было сильное расхождение ожиданий рынка с планами ФРС по поводу перспектив процентных ставок. Если коротко, то народ считал, что поскольку рост ставок очень вреден для экономики, а у них и так дела идут не очень, то ФРС должна притормозиться с планами подъема ставок. По крайней мере обычно ФРС старается помочь своим компаниям. 

Лично мне не был понятен такой оптимизм. В отличие от прошлых ситуаций, сейчас инфляция вызвана отнюдь не перегревом экономики, а банальным ослаблением доллара из-за непомерных долгов. Рост ставок от Центробанка не может сильно отклоняться от рыночных. Поэтому у ФРС прост нет иного варианта, как идти за инфляционной спиралью. Тем не менее, как оказалось постфактум, многие ожидали помощи от ФРС. Но тут пришел облом. 

Если посмотреть само выступление, то особо ничего выдающегося. Большинство тезисов уже ранее озвучивалось в частных вступлениях. Т.е. неожиданности не должно было быть. Но заблуждения рынков оказались значительными. 

В сухом остатке падение американского рынка составило почти пять процентов за неделю. Чего не было уже более 25 лет. И это при условии, что изменение на процент за день в спокойные времена происходят крайне редко.

Первые положительные свечки появились, только на этой неделе. Вообще график плотненько приживается в низам. А с максимума начала года уже снижение около -20%. 

В целом рост ставок означает перераспределение общественного пирога от реального производителя к ростовщикам. А учитывая беспрецедентный размер  долгов,  даже относительно небольшие в исторической перспективе текущие проценты уже кажутся неподъемными для многих компаний и стран. Одним словом пришло время платить и каяться за жизнь в долг в последние десятилетия.