Эн­г­даль: Фи­на­сы США под угро­зой

Ф. Уи­льям Эн­г­даль.  Для тех, кто вни­ма­тель­но сле­дит за ос­нов­ны­ми фи­нан­со­вы­ми рын­ка­ми, может за­ме­тить тре­вож­ные при­зна­ки сле­ду­ю­ще­го круп­но­го цу­на­ми на фи­нан­со­вом рынке США, сиг­на­лы об этом  при­хо­дят все чаще. Несколь­ко недель назад вни­ма­ние уде­ля­лось так на­зы­ва­е­мым раз­ви­ва­ю­щим­ся рын­кам, осо­бен­но Тур­ции, Ар­ген­тине, Ин­до­не­зии, Индии или Мек­си­ке. В сред­ствах мас­со­вой ин­фор­ма­ции редко упо­ми­на­ет­ся связь этих со­бы­тий с на­ме­рен­ным вы­во­дом дол­ла­ров из ми­ро­вой фи­нан­со­вой си­сте­мы “со­зда­те­лем ” дол­ла­ров – Фе­де­раль­ной ре­зерв­ной си­сте­мой США. Те­перь этот про­цесс угро­жа­ет вы­звать рез­кое па­де­ние не толь­ко аме­ри­кан­ских акций, но и вы­со­ко­ри­с­ко­вых му­сор­ных об­ли­га­ций, долга США по недви­жи­мо­сти, ав­то­кре­ди­то­ва­нию, за­дол­жен­но­сти по кре­дит­ным кар­там. Трамп на­де­ет­ся на про­дол­же­ние эко­но­ми­че­ско­го успе­ха и по­бе­ды на вы­бо­рах 2020 года, а так же на но­ябрь­ские про­ме­жу­точ­ные вы­бо­ры. ФРС может по­ме­шать этим пла­нам.

Ин­те­рес­ным фак­том, мало об­суж­да­е­мым за пре­де­ла­ми про­фес­си­о­наль­ных фи­нан­со­вых кру­гов, яв­ля­ет­ся тот факт, что каж­дая круп­ная фи­нан­со­вая па­ни­ка или крах, на­чи­ная, по край­ней мере, с па­ни­ки 1893 года в США, были ор­га­ни­зо­ва­ны в поль­зу до­ми­ни­ру­ю­щей фрак­ции в фи­нан­сах за счет кон­ку­рен­тов. Это было в слу­чае с кру­ше­ни­ем 1907 года, когда ”Фе­де­раль­ная Ре­зерв­ная Си­сте­ма ” того вре­ме­ни, фрак­ция на Уолл-​Стрит во­круг J. P. Morgan, вы­зва­ла па­ни­ку, чтобы по­лу­чить опре­де­лен­ное пре­иму­ще­ство над про­блем­ны­ми кон­ку­рен­та­ми. По­сколь­ку JP Morgan, Рок­фел­ле­ры и банки Уолл-​Стрит с по­мо­щью ма­ни­пу­ля­ций со­зда­ли част­ную Фе­де­раль­ную Ре­зерв­ную Си­сте­мы в 1913 году, то имен­но ФРС про­ек­ти­ру­ет пе­ри­о­ди­че­ские об­ва­лы рынка после того, как та же по­ли­ти­ка ФРС со­зда­ла спе­ку­ля­тив­ный бум в ак­ти­вах ранее.

Ве­ли­кий крах 1929 года на Уолл-​Стрит был пред­на­ме­рен­но вы­зван по­ли­ти­кой про­цент­ных ста­вок ФРС, при­вя­зан­ной к дав­ле­нию Банка Ан­глии Мон­те­гю Нор­ма­на после 1927 года, чтобы сни­зить про­цент­ные став­ки в США и  сти­му­ли­ро­вать при­ток зо­ло­та в Лон­дон. Когда став­ки США со­зда­ли опас­ный пу­зырь на фон­до­вом рынке, ФРС по­вы­си­ла став­ки  в 1929 году и  пу­зырь лоп­нул, вы­звав Ве­ли­кий крах и Ве­ли­кую де­прес­сию. В 1990-х годах ФРС Грин­спе­на на­ме­рен­но по­ощ­ря­ла еще один спе­ку­ля­тив­ный пу­зырь на Уолл-​Стрит, из­вест­ный как Dot.com,  пред­се­да­тель ФРС вы­сту­пил с ре­ча­ми, вос­хва­ля­ю­щи­ми “новую эко­но­ми­ку”, и на­кор­мил фон­до­вый пу­зырь сни­жен­ны­ми про­цент­ны­ми став­ка­ми, преж­де чем снова под­нять их и лоп­нуть пу­зырь в марте 2000 года. После кру­ше­ния до­тко­мов, тот же Грин­спен резко сни­зил став­ки снова, всего лишь до 1% в 2003 году, явно по­ощ­ряя бум недви­жи­мо­сти и вос­хва­ляя со­зда­ние на  Уолл-​Стрит ипо­теч­ных цен­ных бумаг и “без­про­цент­ных кре­ди­тов”. Когда тот же Грин­спен начал со­зна­тель­но по­вы­шать став­ки ФРС с 2006 по сен­тябрь 2007 года, на­чал­ся пол­но­мас­штаб­ный ипо­теч­ный кол­лапс в США. Он удач­но уво­лил­ся неза­дол­го до этого.

Сей­час ФРС на­хо­дит­ся на ран­ней ста­дии оче­ред­но­го цикла уже­сто­че­ния про­цент­ных ста­вок, по­вы­ше­ния ста­вок после бес­пре­це­дент­ных де­ся­ти лет ну­ле­вых ста­вок и ко­ли­че­ствен­но­го смяг­че­ния. В до­пол­не­ние к по­вы­ше­нию ста­вок, она также раз­ма­ты­ва­ет QE это стало на­зы­вать­ся  ко­ли­че­ствен­ное уже­сто­че­ние -​продажа каз­на­чей­ских и дру­гих об­ли­га­ций, ко­то­рые она при­об­ре­ла в те­че­ние по­след­не­го де­ся­ти­ле­тия QE, фак­ти­че­ски умень­шая до­ступ­ный бан­ков­ский кре­дит. Став­ки стали робко расти в 2017 году с по­сте­пен­но по­вы­ше­ния про­цент­ных ста­вок ФРС с ну­ле­вых уров­ней за по­след­ние во­семь лет. Те­перь с новым пред­се­да­те­лем ФРС, Дже­ро­мом Пау­эл­лом, став­ки, по­хо­же, зна­чи­тель­но воз­рас­тут в бли­жай­шие ме­ся­цы.

В то же время ФРС на­ча­ла воз­вра­щать куп­лен­ные ранее на $4 трлн каз­на­чей­ских и кор­по­ра­тив­ных об­ли­га­ций,  ак­ти­вов США в те­че­ние по­след­не­го де­ся­ти­ле­тия. На се­го­дняш­ний день они про­да­ли $231 млрд каз­на­чей­ских и ипо­теч­ных цен­ных бумаг, вы­ве­дя эк­ви­ва­лент из лик­вид­но­сти бан­ков­ской си­сте­мы.

Объ­еди­нен­ное воз­дей­ствие воз­рас­та­ю­щих  ста­вок ФРС и лик­ви­да­ция ее Каз­на­чей­ских ак­ти­вов из QE со­зда­ют  сжа­тие дол­ла­ро­вой лик­вид­но­сти во всем мире. Это в ос­нов­ном ощу­ща­лось на уяз­ви­мых раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ках, таких как Тур­ция или Ар­ген­ти­на, в по­след­ние неде­ли на­ча­ли расти внут­рен­ние про­цент­ные став­ки США это угро­жа­ет по­ло­жить конец эй­фо­рии Уолл-​Стрит и его фон­до­во­му пу­зы­рю. С на­ча­ла кри­зи­са в 2008 году фон­до­вый ин­декс S&P 500 вырос на бес­пре­це­дент­ные 387%.

Те­перь,  мы до­бав­ля­ем в эту жут­кую смесь тот факт, что бла­го­да­ря щед­ро­сти Трам­па, сни­же­ния на­ло­гов и рост во­ен­ных и иных рас­хо­дов,  фе­де­раль­ный де­фи­цит США под­ско­чит до почти $1 трлн в этом году, и оста­нет­ся на этом уровне, по край­ней мере, де­сять лет.

Дол­го­вой пу­зырь США

Де­ся­ти­ле­тие самых низ­ких про­цент­ных ста­вок ФРС в ис­то­рии со­зда­ло гро­теск­ное ис­ка­же­ние в за­им­ство­ва­ни­ях в боль­шин­стве сек­то­ров эко­но­ми­ки США от фе­де­раль­но­го пра­ви­тель­ства до кор­по­ра­ций и до­маш­них хо­зяйств. Долг фе­де­раль­но­го пра­ви­тель­ства в на­сто­я­щее время со­став­ля­ет ре­корд­ные $ 21 трлн, более чем в два раза боль­ше, чем в 2008 году, когда раз­ра­зил­ся кри­зис банка Lehman. Кор­по­ра­тив­ный долг США яв­ля­ет­ся бес­пре­це­дент­ным 6,3 трил­ли­о­на дол­ла­ров, а един­ствен­ным усло­ви­ем такой дол­гой устой­чи­во­сти, яв­ля­ют­ся низ­кие про­цент­ные став­ки на за­пре­дель­но низ­ком уровне.

Долг до­маш­них хо­зяйств США со­став­ля­ет более $ 13,3 трлн, что зна­чи­тель­но выше пика 2008 года. Из них боль­шая часть-​это опять же ипо­теч­ный долг, более 9 трил­ли­о­нов дол­ла­ров, почти на уровне 2008 года. Из этого долга до­мо­хо­зяйств бес­пре­це­дент­ный $ 1,5 трлн сту­ден­че­ский кре­дит. В 2008 году эта цифра со­став­ля­ла менее по­ло­ви­ны или 611 млрд. долл. До­бавь­те еще 1,25 трлн. дол­ла­ра в ав­то­кре­ди­ты и за­пи­ши­те за­дол­жен­ность по кре­дит­ным кар­там, и США по­па­дут в клас­си­че­скую дол­го­вую ло­вуш­ку, как толь­ко рост про­цент­ных ста­вок ФРС вы­зо­вет банк­рот­ства в стиле до­ми­но, по­сколь­ку ком­па­нии и вла­дель­цы ипо­теч­ных кре­ди­тов не смо­гут удо­вле­тво­рить дол­го­вые пла­те­жи и итог –  рост ко­ли­че­ства де­фол­тов.

Хотя нет уве­рен­но­сти, что по­вы­ше­ние про­цент­ных ста­вок ФРС вы­зо­вет обвал фон­до­во­го рынка к но­ябрь­ским про­ме­жу­точ­ным вы­бо­рам, ясно, что к 2020 году ФРС по­ста­вит эко­но­ми­ку США в тя­же­лую ре­цес­сию или де­прес­сию. Это за­вер­шит пре­зи­дент­ство Трам­па, если вла­сти решат, что дру­гой ва­ри­ант более по­ле­зен для их гло­баль­ной по­вест­ки дня.

“Мы не смо­жем на­звать это ре­цес­си­ей, это будет хуже, чем Ве­ли­кая де­прес­сия”,-​сказал Питер Шифф, ме­не­джер фонда, ко­то­рый ожи­дал краха 2007 года. Шифф про­гно­зи­ру­ет круп­ный эко­но­ми­че­ский спад до окон­ча­ния пер­во­го срока пре­зи­дент­ства Трам­па. “Эко­но­ми­ка США на­хо­дит­ся в го­раз­до худ­шем со­сто­я­нии, чем де­сять лет назад.”Толь­ко на этот раз ФРС на­хо­дит­ся в го­раз­до более сла­бом по­ло­же­нии, чем в 2008 году, а общий долг США на­мно­го пре­вы­ша­ет уро­вень де­ся­ти­лет­ней дав­но­сти. Эко­но­ми­ка США и пра­ви­тель­ство США не так непо­бе­ди­мы, как ка­жет­ся неко­то­рым. Во­прос в том, что его за­ме­нит? Китайско-​российско-иранская аль­тер­на­ти­ва Евра­зии, наи­бо­лее пер­спек­тив­ная аль­тер­на­ти­ва, долж­на пред­при­нять го­раз­до более по­сле­до­ва­тель­ные шаги, чтобы изо­ли­ро­вать свои эко­но­ми­ки от дол­ла­ра, если они хотят до­бить­ся успе­ха.