Bloomberg: Потепление в отношениях между США и Россией заставляет инвесторов искать обходные пути от санкций

28 февраля Bloomberg: Из своего офиса в центре Манхэттена юрист по ценным бумагам Григорий Мариничев отвечает на звонки клиентов со всего мира с одним вопросом: как мы можем торговать на российских рынках?

Его ответ прост: вы не можете, поскольку сотни миллиардов активов по-прежнему заморожены из-за санкций США. Но поскольку ходят слухи, что до возобновления работы российских финансовых рынков, возможно, осталось всего несколько недель, желание начать работу как можно раньше означает, что для некоторых предупреждение Мариничева - это просто призыв найти обходной путь.

Поэтому они обращаются к рынку Гонконга и скупают котирующиеся там акции United Co. ПАО "Русал Интернэшнл", московского алюминиевого гиганта, так стремительно, что в этом месяце их цена подскочила примерно на 75%. В этом году в Вене акции Raiffeisen Bank International AG, австрийского банка с московским филиалом, выросли на 35%, а в Будапеште акции OTP Bank Nyrt, который по-прежнему работает в России, выросли на 11%.

То же самое происходит и на валютных рынках. В Казахстане, крупнейшем торговом партнере России, в этом месяце тенге укрепился примерно на 4%, что является одним из самых значительных показателей роста среди валют по всему миру.

Мариничев, который проработал в Москве до 2022 года, когда эвакуировался вместе со своей семьей, отказался обсуждать конкретных клиентов, но сказал, что в основном это хедж-фонды, семейные офисы и частные инвесторы. “Они хотят быть первыми в торговле”, - сказал Мариничев, партнер Morgan, Lewis & Bockius в Нью-Йорке. “Но пока мы мало что можем им сказать, кроме как следить за новостями”.

Тот факт, что финансовые менеджеры скупают все, что имеет хотя бы отдаленную связь с Россией, свидетельствует о том, что президент Дональд Трамп торопит переговоры о прекращении войны на Украине, и о том, насколько изолированной стала страна от западных финансов. Хотя официальные лица США допускают возможность того, что смягчение санкций против России может стать частью мирного соглашения, это по-прежнему лишь часть сложной системы ограничений. Многие инвесторы предостерегают от того, чтобы придавать слишком большое значение рыночным движениям в отношении нескольких спекулятивных активов.

Далеко не ясно, как могут быть отменены санкции, учитывая, что некоторые ограничения закреплены в законодательстве США и для их отмены требуется одобрение Конгресса. Существует также вопрос о европейских санкциях, которые, скорее всего, сохранятся. “Потребуются годы, чтобы Россия снова стала привлекательной для инвестиций”, - сказал Александр Коляндр, старший научный сотрудник Центра анализа европейской политики и бывший стратег Credit Suisse в Москве. “Но в настоящий момент люди изо всех сил пытаются найти хорошие идеи, и возможное мирное соглашение открывает очевидные возможности”.

На российских рынках, отгороженных стеной, цены на акции и объемы торгов также растут. С начала года курс рубля вырос на 15% по отношению к доллару США, что делает его наиболее динамичной валютой. Но торговля этими активами доступна только местным жителям и инвесторам из так называемых дружественных юрисдикций, которые не ввели никаких санкций против России, таких как ОАЭ и Казахстан. До войны иностранные инвесторы вложили в российские акции и государственные облигации около 150 миллиардов долларов, и эти активы были основным компонентом большинства индексов развивающихся рынков.

С тех пор большая часть этих денег была выведена из России или оказалась на банковских счетах нерезидентов в Москве. “Это было довольно жестоко, поскольку мы списали акции почти до нуля”, - сказала Александра Моррис, директор по инвестициям Skagen. “Мы по-прежнему получаем значительные дивиденды от наших акций в России, так что, я думаю, это своего рода бесплатный вариант, который у нас есть в нашем фонде”. Она сказала, что не надеется получить доступ к этим средствам в ближайшее время, добавив: “Я бы не стала тратить на это слишком много в краткосрочной перспективе”. Дьердь Палфи - еще один финансовый менеджер, который руководил ориентированным на Россию фондом, который с тех пор был заморожен. В своей нынешней должности руководителя отдела акций VIG Asset Management в Венгрии он покупает акции банков, включая Raiffeisen и OTP — двух европейских кредиторов, которые все еще ведут бизнес в России.

В случае с Райффайзеном, который в течение многих лет пытался продать свое российское подразделение, банк накопил избыточный капитал на сумму более 4 миллиардов евро (4,2 миллиарда долларов). “Для Райффайзена было бы очень выгодно получить такую прибыль”, - сказал Палфи. Торговля активами, связанными с Россией, может быть легальной "серой зоной". Пол Макнамара, портфельный менеджер GAM UK Ltd. в Лондоне, говорит, что он получал сообщения от банкиров, предлагавших рублевые облигации, которые были проданы до войны такими организациями, как Европейский банк реконструкции и развития и Всемирный банк, с ценами, доступными по запросу. Ценные бумаги не подпадают под санкции, но инвестирование в них потребует переговоров с соответствующими органами, и клиенты могут возразить, сказал он. Пока что он держится в стороне.

По мнению Кирана Кертиса, управляющего фондом с фиксированным доходом в Abrdn, казахстанский тенге - это относительно дешевая валюта, которая выиграет от мирных переговоров в Украине. Он скептически относится к тому, что США отменят санкции, но, учитывая позицию Трампа в отношении России, об этом не может быть и речи, сказал он. “Это будет действительно сложное решение”, - сказал он. “Если санкции будут сняты и он вернется в индексы, это будет иметь большой вес. Это заставит всех менеджеров отнестись к решению чрезвычайно серьезно”.