Я давно со­би­рал­ся про­ана­ли­зи­ро­вать дви­же­ния цен на га­зо­вом рынке. Ибо с нефтью все ясно: её цены в мире от­ли­ча­ют­ся незна­чи­тель­но; огром­ные тан­ке­ры до­ста­вят вам нефть почти в любой уго­лок пла­не­ты. Сфор­ми­ро­вал­ся свя­зан­ный ми­ро­вой рынок, на ко­то­ром раз­ни­ца в ценах за­ви­сит толь­ко от ка­че­ства (сорта) самой нефти и сто­и­мо­сти транс­пор­ти­ров­ки.

С газом дело об­сто­я­ло иначе, пока не по­яви­лись тех­но­ло­гии его сжи­же­ния, СПГ. Ко­ли­че­ство га­зо­вых тан­ке­ров пока мень­ше, чем неф­тя­ных, гру­зо­подъ­ём­ность их ниже, но это дело по­пра­ви­мое. Вот да­вай­те и по­смот­рим, на­сколь­ко от­ли­ча­ют­ся цены на круп­ней­ших ре­ги­о­наль­ных рын­ках ЮВА, ЕС и США.

1. Круп­ные ре­ги­о­наль­ные рынки

Ди­на­ми­ка га­зо­вых цен за по­след­ние 6 лет по­ка­за­на на рис.1:

Рис.1

Сде­ла­ем неболь­шое от­ступ­ле­ние, по­то­му что эти цены не со­всем оди­на­ко­вы. В США (плат­фор­ма Генри Хаб) и ЕС (плат­фор­ма TTF) это цены бир­же­вых рын­ков фью­черсов. На них про­да­ют из­лиш­ки, а ос­нов­ной объем по­ста­вок идёт по дол­го­сроч­ным кон­трак­там. По­нят­но, когда газа всем хва­та­ет, из­лиш­ки дё­ше­вы. А когда газа мало (или есть угро­за пре­кра­ще­ния круп­ных по­ста­вок) цены могут вы­рас­ти в несколь­ко раз. Этому спо­соб­ству­ет бир­же­вая па­ни­ка: иг­ра­ю­щие на по­ни­же­ние спе­ку­лян­ты вы­нуж­де­ны от­ку­пать взя­тые взай­мы и про­дан­ные га­зо­вые кон­трак­ты. Нужно ещё от­ме­тить, что на этих плат­фор­мах про­да­ёт­ся и более де­шё­вый тру­бо­про­вод­ный газ, и более до­ро­гой СПГ.

В ЮВА газ на бир­жах не тор­гу­ет­ся, а по­то­му при­ве­ден­ные дан­ные пред­став­ля­ют ста­ти­сти­ку ре­аль­ных по­ста­вок. Это пре­иму­ще­ствен­но СПГ, ибо цены газа по «Силе Си­би­ри» не пуб­ли­ку­ют­ся, а дру­гих круп­ных га­зо­про­во­дов там нет. СПГ до­ро­же тру­бо­про­вод­но­го газа, при­чём $30-50/1000 м³  со­став­ля­ет над­бав­ка за сжи­же­ние, а сто­и­мость транс­пор­ти­ров­ки может силь­но ме­нять­ся в за­ви­си­мо­сти от даль­но­сти и спро­са на танкеры-​газовозы. В про­шлом году фрахт га­зо­во­зов об­хо­дит­ся при­мер­но в $30 тыс. за сутки, в ны­неш­нем фев­ра­ле рух­нул до $11 тыс./сут, а пару лет назад цена до­хо­ди­ла и до $500 тыс. Ана­лиз ослож­ня­ет­ся ещё и тем, что неко­то­рые кон­трак­ты за­клю­ча­ют­ся с по­став­кой в порт от­груз­ки, в этом слу­чае транс­пор­ти­ров­ка и стра­хо­ва­ние опла­чи­ва­ет­ся по­ку­па­те­лем от­дель­но и в цену газа не вхо­дят.

Но вер­нём­ся к рис.1. Видно, что в США га­зо­вый рынок сей­час из­бы­то­чен. Обыч­но цены на Генри Хаб ва­рьи­ру­ют в пре­де­лах $100-150 за 1000 м³, но в пе­ри­од ко­вид­ной де­прес­сии 2020 года было и $60-70. Для до­бы­ва­ю­щих ком­па­ний это убыт­ки. Их в какой-​то сте­пе­ни спа­са­ет экс­порт и дол­го­сроч­ные кон­трак­ты.

Ра­ци­о­наль­ным ре­ше­ни­ем для США было бы огра­ни­чить до­бы­чу газа с тем, чтобы ре­гу­ли­ро­вать цену при­мер­но на уровне $150-200 за 1000 м³. Но они не могут этого сде­лать. Хотя круп­ней­шие га­зо­вые ме­сто­рож­де­ния (Marchellus и Haynessville) уже всту­пи­ли в ста­дию сни­же­ния до­бы­чи, но зато она непо­мер­но рас­тёт на неф­тя­ных. За по­след­ние 8 лет в фор­ма­ции Permian до­бы­ча газа вы­рос­ла втрое и до­стиг­ла (в пе­ре­счё­те на год) 258 млрд м³. На каж­дую тонну нефти там уже до­бы­ва­ют 930 м³ газа, и га­зо­вый фак­тор про­дол­жа­ет расти. А по­сколь­ку сжи­гать лиш­ний газ за­пре­ще­но, в про­шлом году уже 40 млрд м³ про­да­ли в Мек­си­ку по сред­ней цене $60/1000 м³.

Из­бы­ток газа на рынке вовсе не озна­ча­ет, что аме­ри­кан­ско­му по­тре­би­те­лю он об­хо­дит­ся в ко­пей­ки. К при­ме­ру, в ав­гу­сте круп­ные потребители-​энергетики по­лу­ча­ли его по $82 за 1000 м³, офис­ные ком­па­нии - по $383, а му­ни­ци­па­лы - аж по $826. Ос­нов­ные до­хо­ды с газа там сни­ма­ют транс­порт­ни­ки и рас­пре­де­ли­тель­ные сети.

Ев­ро­пей­ский и ази­ат­ский рынки, на­обо­рот де­фи­цит­ны, они силь­но за­ви­сят от им­пор­та газа. Азия - круп­ней­ший им­пор­тёр СПГ, боль­ше всех по­лу­ча­ет Китай (21,3% ми­ро­во­го про­из­вод­ства), а вме­сте с Япо­ни­ей, Ю.Ко­ре­ей и Тай­ва­нем они по­треб­ля­ют 59,1% ми­ро­во­го СПГ.

Цены на этих рын­ках ко­ле­ба­лись син­хрон­но, до 2020 года были близ­ки­ми, и лишь в 2022 г. ев­ро­пей­ские цены обо­гна­ли Азию на целых $500. Оно и по­нят­но: пер­спек­ти­ва со­кра­ще­ния по­ста­вок де­шё­во­го рос­сий­ско­го газа на­гна­ла стра­ху на бир­же­вых трей­де­ров, а уже Азия сре­а­ги­ро­ва­ла на от­вле­че­ние части СПГ на ев­ро­пей­ский рынок.

В целом, можно ска­зать, что три круп­ных ре­ги­о­наль­ных рынка свя­за­ны между собой, но до об­ще­го га­зо­во­го рынка пла­не­ты нам ещё да­ле­ко. Ибо все по­став­ки СПГ в 2023 году со­ста­ви­ли 570 млрд м³ (400 млн т), а это лишь 14,25% ми­ро­во­го по­треб­ле­ния газа. Кроме того, кон­трак­ты на СПГ су­ще­ствен­но от­ли­ча­ют­ся от тру­бо­про­вод­ных тем, что парт­нё­ры не при­вя­за­ны к одной трубе. А по­то­му по­став­щик может (с упла­той штра­фа) пе­ре­на­пра­вить свой газ в ре­ги­он, где он вре­мен­но до­ро­же; слу­чаи такие были и в Ев­ро­пе, и в Азии.

К слову, Рос­сия вме­сте со стра­на­ми СНГ тоже яв­ля­ет­ся круп­ным ре­ги­о­наль­ным рын­ком, по­треб­ля­ю­щим еже­год­но 560 млрд м³. Он боль­ше ев­ро­пей­ско­го. Но у нас цены ре­гу­ли­ру­е­мые, а по­то­му на бир­же­вые пляс­ки ре­а­ги­ру­ют слабо. И это хо­ро­шо.

От­дель­но рас­смот­рим цены аме­ри­кан­ско­го экс­пор­та газа.

2. Аме­ри­кан­ский слон в га­зо­вой лавке

Экс­порт СПГ по­явил­ся в США несколь­ко лет назад и в 2023 году со­ста­вил 123 млрд м³. Среди стран-​покупателей ли­ди­ру­ют Ни­дер­лан­ды - 16,7 млрд (этот газ обес­пе­чи­ва­ет тор­гов­лю на плат­фор­ме TTF), далее Фран­ция (14 млрд), Ан­глия (12,7 млрд) и Япо­ния (8,8 млрд). Ди­на­ми­ка цен экс­пор­та в ЕС за по­след­ние 4 года при­ве­де­на на рис 2.

Рис.2.

Видно, что в на­ча­ле 2021 года аме­ри­кан­ско­го СПГ в Ев­ро­пе было мало, он ухо­дил в Азию. Од­на­ко уже летом цены кон­трак­тов устре­ми­лись вверх и к концу года пре­вы­си­ли $300/1000 м³. Самое ин­те­рес­ное на­ча­лось в фев­ра­ле 2022 г. с на­ча­лом рос­сий­ской опе­ра­ции на Укра­ине.

Поль­ша пер­вой от­ка­за­лась от по­ста­вок рос­сий­ско­го газа, не стала по­ку­пать его за рубли, к тому же у неё уже 6 лет был недо­гру­жен при­ём­ный тер­ми­нал СПГ в Сви­но­уй­сь­це. Прав­да, по­став­ка СПГ из Ка­та­ра ока­за­лась до­ро­го­ва­той (транс­пор­ти­ров­ка на 13,5 тыс. км), и до­го­вор так и не был под­пи­сан. Но у по­ля­ков были ещё два до­го­во­ра с аме­ри­кан­ски­ми ком­па­ни­я­ми. Цены этих кон­трак­тов не рас­кры­ва­лись, од­на­ко после об­на­ро­до­ва­ния аме­ри­кан­ской ста­ти­сти­ки вы­яс­ни­лось, что они на­хо­ди­лись в ин­тер­ва­ле $625-1031. Это обес­пе­чи­ва­ло по­став­щи­кам рен­та­бель­ность на уровне 36-60%.

Гер­ма­ния долго пи­та­лась газом от рос­сий­ско­го тру­бо­про­во­да СП-1, пока в сен­тяб­ре 2022 г. его не взо­рва­ли. По­став­ки аме­ри­кан­ско­го СПГ в по­сле­ду­ю­щие ме­ся­цы шли в сред­нем по  $600, а затем по­де­ше­ве­ли при­мер­но вдвое. В про­шлом году Гер­ма­ния по­лу­ча­ла из США 500-550 млн м³ еже­ме­сяч­но; рен­та­бель­ность этих по­ста­вок, по моей при­бли­жен­ной оцен­ке, пре­вы­ша­ет 30%.  Несколь­ко ниже до­ход­ность по­ста­вок в дру­гие стра­ны ЕС.

Можно кон­ста­ти­ро­вать факт, что ди­вер­сия на Се­вер­ных по­то­ках при­нес­ла аме­ри­кан­цам непло­хие ба­ры­ши и мно­го­крат­но оку­пи­ла за­тра­ты. Впро­чем, уже в про­шлом году по­став­ки аме­ри­кан­ско­го СПГ в Ев­ро­пу со­кра­ти­лись; рынок ЮВА рас­тёт быст­рее всех дру­гих. Можно сде­лать неболь­шое за­клю­че­ние.

3. Ре­зю­ме

Га­зо­вый рынок, в от­ли­чие от неф­тя­но­го, ещё недо­ста­точ­но сба­лан­си­ро­ван, и в бли­жай­шие годы вряд ли таким ста­нет. Сюр­при­зы по­го­ды и по­ли­ти­че­ские на­ско­ки ещё не раз будут при­во­дить к се­рьёз­ным ко­ле­ба­ни­ям га­зо­вых цен. Из-за более низ­ких за­трат на пе­ре­кач­ку тру­бо­про­вод­ные ком­му­ни­ка­ции со­хра­нят свои пре­иму­ще­ства на суше, тогда как рас­ту­щая ар­ма­да га­зо­во­зов в оке­ане будет по более вы­со­ким ценам сгла­жи­вать де­фи­ци­ты в гу­сто­на­се­лён­ных ре­ги­о­нах.