Россия на пути к рекордному положительному сальдо торгового баланса

В несколько дней после начала спецоперации Владимира Путина в Украину финансовая система России казалась на грани краха. Запад ввел ряд финансовых санкций, особенно в отношении валютных резервов российского центрального банка, что привело к падению рубля и вынудило граждан лихорадочно снимать наличные. Затем центральный банк повысил процентные ставки, ввел контроль за движением капитала и влил ликвидность в банковскую систему, и некоторые из этих несчастий прекратились. Хотя часть валютных резервов России остается замороженной, страна по-прежнему получает около 1 миллиарда долларов в день от экспорта энергоресурсов.

Россия перестала публиковать подробную ежемесячную торговую статистику. Но для выяснения того, что происходит, можно использовать данные ее торговых партнеров. Они предполагают, что, поскольку импорт сокращается, а экспорт остается на прежнем уровне, Россия имеет рекордное положительное сальдо торгового баланса.

9 мая Китай сообщил, что его экспорт товаров в Россию в апреле сократился более чем на четверть по сравнению с прошлым годом, а его импорт из России вырос более чем на 56%. Германия сообщила о 62-процентном месячном падении экспорта в Россию в марте, а ее импорт упал на 3%. Суммируя такие потоки через восемь крупнейших торговых партнеров России, мы оцениваем, что российский импорт сократился примерно на 44% после вторжения в Украину, а ее экспорт вырос примерно на 8%.

Импорт сократился отчасти потому, что санкции против российского центрального банка и исключение некоторых кредиторов из межбанковской сети обмена сообщениями swift усложнили потребителям и фирмам возможность покупать западные товары. Элина Рыбакова из Института международных финансов ( IIF ), группы банкиров, говорит, что неопределенность в сфере регулирования поначалу также была важным фактором, поскольку западные фирмы не знали, какие российские банки попали под санкции. Сбои в логистике, в том числе решения западных фирм приостановить поставки в Россию, тоже имели значение. Раннее падение курса рубля также снизило российский спрос на импорт, говорит Клаус Вистесен из консалтинговой компании Pantheon Macroeconomics.

Тем временем российский экспорт, включая экспорт на Запад, сохранился на удивление хорошо. Санкции позволяют продолжать бесперебойную продажу нефти и газа большей части мира. А скачок цен на энергоносители еще больше увеличил доходы.

В результате аналитики ожидают, что активное сальдо торгового баланса России достигнет рекордного уровня в ближайшие месяцы. IIF считает, что в 2022 году положительное сальдо счета текущих операций, которое включает торговлю и некоторые финансовые потоки, может составить 250 миллиардов долларов (15% прошлогоднего ввп ), что более чем вдвое превышает 120 миллиардов долларов, зарегистрированных в 2021 году. Положительное сальдо торгового баланса и, таким образом, помогло финансировать войну, разочаровывает, говорит г-н Вистесен. Г-жа Рыбакова считает, что эффективность финансовых санкций, возможно, достигла своего предела. Затем должно прийти решение об ужесточении торговых санкций.

Но для того, чтобы такие меры вступили в силу, может потребоваться время. Даже если ес примет свое предложение о запрете на российскую нефть, эмбарго будет вводиться так медленно, что импорт нефти блока из России в этом году сократится всего на 19%, говорит Лиам Пич из консалтинговой компании Capital Economics. Полное влияние этих санкций почувствуется только в начале 2023 года, когда Путин накопит миллиарды.