После того, как вчера Goldman поиздевался над бюджетом Трампа (ирония заключается в том, что этот финансовый документ составлял бывший работник Goldman Sachs) и заявил, что этот бюджет имеет нулевой шанс реализации, сегодня настала очередь JPMorgan поделиться поистине философскими воззрениями на будущее доходов и расходов американского правительства, которые, как мы выяснили вчера, могут быть сбалансированы, только если экономика США будет безостановочно расти на 3% в год в течение следующих десяти лет, чего никогда не случалось ранее, тем более в условиях бюджетных урезаний на сумму $4 трлн., на которые правительство никогда не осмеливалось в прошлом.
Наше внимание в записке Джесси Эджертона привлекли его размышления над острыми проблемами, вставшими перед США: о беспрецедентном приросте госдолга, о том, как будет выглядеть отношение долг/ВВП в следующие 30 лет и о том, есть ли хоть какой-то шанс на то, что это отношение может уменьшиться, как надеются консерваторы в правительстве.
Ответ на последний вопрос, согласно JPMorgan, звучит как отчетливое “нет,” или, как деликатно излагает банк, “несмотря на предложения по бюджету, сделанные на этой неделе, законодательные изменения, которые направлены на снижение долга, с нашей точки зрения, вряд ли окажутся действенными.” В переводе это звучит так: американский долг никогда не уменьшится.
И вот почему:
По мере старения американского населения в ближайшие десятилетия, расходы федерального правительства на Социальное Обеспечение и Медикэр будут расти относительно ВВП страны. Тем временем, ожидается, что наша текущая налоговая система будет собирать примерно одинаковую долю доходов от размера ВВП США. Таким образом, дефицит и правительственный долг, вероятно, вырастут со временем. Бюджетный офис Конгресса (CBO) в настоящее время прогнозирует, что отношение госдолга к ВВП достигнет беспрецедентных 150% в течение последующих тридцати лет при сохранении текущего законодательства (График 1).
График 1 показывает прогнозное отношение федерального долга, находящегося в публичном обращении, к ВВП страны с учетом сохранения текущего законодательства. (Долг “находящийся в публичном обращении” не включает в себя долг, находящийся в собственности правительственных трастовых фондов, но включает долги, находящиеся в собственности иностранцев и Федерального Резерва. В настоящее время эта цифра равна $14,4 трлн.) В 2016 году это отношение достигло 77%, и это самая большая величина со времен Второй Мировой войны. По прогнозам это отношение достигнет рекордно высокой отметки в 107% к 2035 году и 150% к 2047 году.
Так стоит ли беспокоится по поводу долга:
В настоящее время ведутся споры, стоит ли беспокоится о таких перспективах прямо сейчас. Многие (хотя и не все) экономисты согласны с тем, что заимствования и прирост долга уместны, когда экономика слаба, поскольку ей необходимы фискальные стимулы. Раз долг уже записан в бухгалтерских книгах, возможно, нет никакой причины, препятствующей его бесконечному обслуживанию, которое не предусматривает возврата этого долга. И даже не ясно, есть ли основания для беспокойств по факту того, что мы взваливаем бремя долгов на будущие поколения – если американский долг по большей части внутренний, то его обслуживание и возврат в конечном счете подразумевают выписку чеков следующими поколениями американцев к следующим за ними поколениям. Если будущие поколения будут богаче, чем мы вследствие экономического роста, то, возможно, есть смысл попытаться предоставить им возможность оплатить наш выход на пенсию.
Однако, завершив эти риторические размышления, JPM делает непривычное для себя допущение, что рекордный размер долга может быть плохой вещью.
Конечно, масштаб проблемы растущего долга – это дискуссионный вопрос, и долгосрочные прогнозы в этой области – крайне затруднены. Но, с нашей точки зрения, большие дефициты и большой долг, вероятно, несколько обременит будущие поколения, снизит скорость формирования капитала и создаст небольшие риски финансового кризиса. Таким образом, имеют место неоспоримые аргументы, почему нам следует стремиться к уменьшению отношения долга к ВВП с текущих высоких значений, когда экономика достигает полной занятости, что, с нашей точки зрения, происходит прямо сейчас.
Передаем наши комплименты такой трезвой оценке кризиса национального долга. К сожалению, по признанию самого JPM, — и в этом он безусловно прав – долг никогда не снизится, и вот почему:
Хотя бюджетные предложения администрации нацелены на уменьшение долгового роста, мы видим, что Вашингтон не выказывает стремления к увеличению налогов или к урезанию расходов, чтобы достичь заявленных целей. Наш базовый прогноз включает налоговые послабления, финансируемые за счет незначительного увеличения дефицита бюджета, то есть движения в противоположном направлении.
JPM подводит мрачный итог:
С учетом безработицы на уровне 4,4%, что значительно ниже наших оценок нормального уровня в 5%, мы не видим причин, по которым могут быть предприняты попытки простимулировать экономику – фактически, более осмысленными стали бы усилия, направленные на ее замедление. И мы склоняемся к мысли, что масштабные заимствования и высокие уровни долга имеют долгосрочную цену: они, вероятно, уменьшат национальные сбережения, обременят будущие поколения внешним долгом и буду конкурировать с частным сектором за финансирование, что сократит скорость формирования капитала. Плюс, постоянно растущее отношение долга к ВВП обуславливает появление, по крайней мере, маленьких рисков того, что инвесторы в конце концов озаботятся о безопасности своих инвестиций и надежности американского долга, в результате чего может случится быстрая и дестабилизирующая переоценка.
Мы не знаем, правильны ли мрачные оценки JPMorgan, но в одном мы не сомневаемся: последнее выделенное жирным шрифтом предложение – это то, о чем никто не собирается слишком тревожится до тех пор, пока не станет слишком поздно что-то делать, чтобы предотвратить такой исход.
Как это будет выглядеть на практике? Что ж, простая арифметика показывает, что сокращение дефицита требует либо увеличения доходов бюджета, либо сокращения расходов. Более высокие поступления могут быть получены либо за счет увеличения налогов, либо за счет увеличения доходов в результате роста участия в рабочей силе, роста производительности труда или роста иммиграции. (Мы отмечаем, что мы не видим оснований полагать, что налоговые послабления могут поспособствовать значительному росту доходов, которые в конечном счете увеличат налоговые поступления.) Снижение расходов может произойти за счет прямых урезаний или через другие каналы, такие как уменьшение роста стоимости медицинского обслуживания. Но, как мы отмечали ранее, шансы на то, что такие изменения произойдут в ближайшие годы, кажутся нам низкими.
Ничего нового для читателей АШ, но уровень озвучки доставляет.
Комментарии
Просто напомню "пророчество Авантюриста:
И потому ничего выплачивать они не будут. :)))
Пока неплохо держаться, занимают, печатают. Скоро в голову придёт мысль, что за надёжность нужно платить, совсем чуть-чуть, но .. И тогда этот долг будет расти ещё долго. Главное, что бы он был надёжнее других.
все всё понимают. и
лохиинвесторы тем более! но альтернативы нет! лучше рискованный, но достаток, чем обнуление долларовых капиталов. кто же решится отключить аппарат жизнеобеспечения? (неплохое название для печатного станка ФРС)а достаток-то как получать ,если больше никто не хочет давать в долг?
".... быстрая и дестабилизирующая оценка". Неплохо звучит.
Удивительно, что на английском можно так красиво излагать.
Вот по этому им и нужен флот, будет чем от кредиторов отстреливаться.
да никто их за долги бомбить не будет. просто будет игнор по всем фронтам и конфискация всего и вся за пределами США в пользу потерпевших. и никакие базы и авианосцы не помогут. отнимут и пинками выгонят к себе за лужу
" руководство страны считает своим долгом честно и прямо сказать народу о наших упущениях в политической и практической деятельности, неблагоприятных тенденциях в экономике и социально-духовной сфере, о причинах таких явлении. "
Причина давно известна - злой Путин ))
Всему своё время -
"Время собирать деньги и время кидать инвесторов"
..тестю на политзанятиях в 60-е годы рассказывали что доллар скоро рухнет))
он и рухнул в 1971-м.
Вот поэтому Россия и встала им поперек горла. Они прекрасно знают, что мы не агрессивны и не представляем для них опасности, мы никогда не будем нападать, мы только защищаемся. Но огромный долг вынуждает США действовать внаглую. Просто обложить данью все государства. Уже в открытую. Не через доллар и казначейские облигации в добровольном порядке. А жестко приказать. А тех, кто будет вякать, уничтожать, кого-то обычным оружием, а кого-то и ядерным. И в этих влажных мечтах руководства США вырисовывается образ России, которая не позволит обкладывать данью весь мир. Россия просто предоставит свой ядерный зонтик тем странам, которые не захотят платить дань США.
Вот поэтому они нас так и ненавидят. Пока Россия остается суверенным и сильным государство с ядерным оружием, способным уничтожить США, их ждет обязательный крах. По крайней мере, из гегемона превратятся в обычную страну.
Сколько ждать? Зря они на нас наехали в 2014 году. Могли бы дольше просуществовать. Теперь годы их сочтены. До 2024 года США явно не дотянут. Путин не может оставить страну на растерзание Америке. Следовательно, угроза для России будет нейтрализована до конца 4 президентского срока, т.е. до 2024 года
Долги отдают только трусы.....недочеловеки и выродки в сша живут.
Облигации - это одно, но не меньший пузырь таким же образом раздут и на рынке акций. Китайская фонда падает, несмотря на то, что она и так вдвое ниже исторического пика 2007-го года, когда американская уже более чем в 1.5 раза выше (вот где раздутый прямыми выкупами акций с печатных станков пузырь), потому что американскую, европейскую, японскую фонду центробанки по взаимному сговору выкупают прямо с печатного станка (ЦБ Японии открыто признался, что скупил почти всю фонду в Японии и принялся за иностранную, ЦБ Швейцарии купил акций Эпла на тучу лямов и т.д.), а китайская фонда в этом фарсе участвует гораздо меньше - ее если и выкупает, то только китайский центробанк. А также из-за биржевых манипуляций и эффекта толпы и финансовой пирамиды (если растет, то надо тарить). И закончится это все очень печально и уже к осени этого года, если не раньше. Для того и мурыжат долговой потолок к сентябрю, наверное, и готовят Трампа на роль козла отпущения. 3 пузыря сразу - бакс, трежеря и фонда, еще и американская недвига опять идет пузырями. Это будет какой-то идеальный шторм. И по поводу будущих поколений громко сказано. Если американский гос. долг вырос более чем на 10% с октября 2015-го, и это в то время, пока центробанки начинали сливать трежеря, то развязка очень близко.
Так всё норм. Есть условно 4 вида активов: реальные (прииски/заводы/земля/ресурсы природные)+технологии (патенты)+финансовые (акции и производные и деньги). Деньги тоже часть финансовых активов, которая имеет обратную связь с акциями. Дешёвые деньги-идет рост рынка, перестали печатать бабки (долларовый пылесос) - падает ликвидность и рынок акций сыпется. США а) включили долларовый пылесос и поднимают ставки б) загнали рынок акций на невиданную ранее высоту. Т.е. все готово для обрушения рынка акций а когда все ломанутся в кэш то дадут его не только лишь всем....идёт резкое удорожание денег и резкое сжатие финансовых долгов. Все эти деривативы и прочая хренотень привязаны к цене акций. Рухнет рынок акций и сразу сложится в разы стоимость всех долгов для кого надо, а кого не надо тем ни копеечки не простят и на счётчик поставят... Если в результате этого замеса будут несогласные и все перейдет в горячую стадию разборок то роль будут играть технологии и реальные активы. Так что зря вы все так переживаете. Все уже спланировано и спрогнозировано и для всех роли расписаны. Даже для России с учётом ее нешаблонного подхода.
Смешно читать все эти гадания на кофейной гуще для чайников. Для того чтобы иметь возможность снижать уровень долга, нужно для начала иметь профицит бюджета, что уж там будет с ВВП вопрос второй. Пока что даже новые инициативы Трампа ведут лишь к снижению дефицита. О профиците никто не мечтает даже. Так что никакого снижения долга не предвидится. Впрочем это очевидно и так.
Когда трясут величиной "National debt" (на данный момент совсем чуть чуть не дотягивает до 20 трлн), хотя куда важней величина "total debt" (опять же чуточку не дотягивает до 69 трлн), но даже те кто смотрит на total debt почему-то забывают смотреть на другую, не менее важную величину "unfunded liabilities" (на данный момент 106 трлн.)
Совершенно очевидно, что должно свершиться чудо, для того чтобы долг хотя бы стабилизировался, я даже не говорю про уменьшение.
https://tradingeconomics.com/united-states/government-budget
С момента наличия статистики бюджет был профицитным в сытные (для США) после военные годы, но уже к 60-м, желание жить не по средствам стало превалировать над мозгом.
Второй период наличия профицитного бюджета совпал с развалом СССР. Ну так ещё бы с развалом СССР появилась возможность существенно расширить географию предложений собственных товаров и услуг.
Но и тут мозги не включились. Уже к 2000-му году всё это было прожрано, а дальше пошло тупое наращивание долга.