Одним из факторов роста американского фондового рынка в предыдущие годы были программы по обратному выкупу акций (buyback), которые являются одним из способов вознаграждения корпорациями инвесторов.
Однако, ходят слухи, что в перспективе ситуация может измениться в связи с грядущим повышением ставок ФРС. Стоит ли паниковать по этому поводу? Deutsche Bank поспешил отвергнуть стереотипы, рассказав о «мифах» и «реальности», связанных с программами buyback.
Миф 1. Программы buyback достигли своего потолка.
В реальности, если посмотреть на объем buyback за последние 12 месяцев относительно прибыли американских корпораций (42%), то на предыдущем пике соотношение было намного выше (60%). Таким образом, определенный потенциал еще есть.
Миф 2. Все buyback финансируются за счет долга.
Хотя многие компании и размещают бонды с целью получения средств для обратного выкупа акций, это вторичный фактор. Deutsche Bank указал на тот факт, что операционный денежный поток S&P 500 полностью покрывает дивиденды, buyback и капитальные расходы. Таким образом, долговая нагрузка, обусловленная обратным выкупом акций, в целом не является чрезмерной.
Миф 3. Более высокие процентные ставки в США заставят buyback иссякнуть.
Идея эта связана с опасениями увеличения стоимости обслуживания долга. Тем не менее, аналитики Deutsche Bank указали на позитивную корреляцию между программами buyback и процентными ставками. Обратный выкуп акций начинает сокращаться лишь при вхождении экономики в рецессию.
Миф 4. Больший объем buyback означает меньшие капитальные расходы и дивиденды.
На самом деле все три вида корпоративных расходов в последние годы увеличивались, хотя обратный выкуп и лидировал. При этом программы buyback имеют большую амплитуду колебаний относительно циклов экономики.
Миф 5. Прибыли корпораций сильно зависят от программ buyback.
Медведи часто указывают на тот факт, что обратный выкуп акций, сопровождающийся уменьшением их числа в обращении, стал причиной роста реально стагнирующих eps (доходов на одну акцию) в последние годы. Однако, согласно оценкам Deutsche Bank, 3/4 роста eps не были связаны с buyback.
Исходя из всего вышеперечисленного, аналитики делают вывод о том, что в 2016 году объем buyback в США может вырасти еще на 1-2%. Тем самым американский фондовый рынок получит дополнительную поддержку.
БКС Экспресс
Комментарии
Думаю, мне стоит у себя зарплату выкупить. Тем самым я увеличу доходы вдвое! Надо под это дело облигации разместить среди семьи. И да, хеджировать риски. А то мало ли...
Ваша зарплата не является активом, а является пассивом, точнее даже амортизационными отчислениями, так что нет предмета выкупа - выкупают активы.
Прям вот убили стартап на корню. Иэх, нету жизни простому человеку.
А если свою квартиру, машину?
Это тоже пассив, объясняли надысь. Расходимся, короче, нас это самое.
Вот если бы ты, бро, брал кредит на машину, то тогда когда его выкупишь, твоя капитализация типа того что как бы вырастёт вдвое. )))
Такой мощный байбек говорит о двух вещах:
1. Без байбека акции сорвутся в пике. Поэтому не только лишь все, но очень многие байбечат в долг.
2. Корпорациям не во что инвестировать. Ибо вместо привлечения капитала они от него избавляются.
3. " Deutsche Bank указал на тот факт, что операционный денежный поток S&P 500 полностью покрывает дивиденды, buyback и капитальные расходы" - на графике видно, что он в него уперся и они оба снижаются. Да и доля байбека почти в треть - говорит о многом.
4. Биржи стабильно падают, поэтому ждем увеличения байбека.
Прибыли падают, стоимость кредитов растет, а еще и списание тех же сланцевых долгов намечается с непредсказуемыми последствиями для финсистемы :-).
В таким условиях, мнение об увеличении байбека представляется недостаточно обоснованным - где взять ресурсы для этого?
Возможно это просто пропаганда, чтобы лохи не начали ломиться с бирж раньше времени.
Байбек - способ п
оддержания штановподдержке курса акций. В прошлом году фонда немного росла, а в этом падает. Значит необходимость в байбеке возросла.По поводу финансирования:
1. В долг
2. Перераспределение доходов, уже сейчас почти треть прибыли уходит на байбек. Ну порежут дивиденты и капекс(в первую очередь, ибо снижение дивидендов потащит вниз и стоимость акций):
То что необходимость возросла - я не возражаю, сомнение вызывает, что ресурсы для этого будут :-).
я чей то думал это стеб такой. ну читаю, что пишут, потом смотрю графики. по графикам пики в 2008 и нонешний. и тоже резкий подьем, а потом ух вниз) ну едино щас перед "ух и вниз" период стагнации. но оказалось, что "аналитики" на полном серьезе пишут, что "все хорошо прекрасная маркиза". не, я как бы в экономике не особо шарю, но наличие материалов в духе "показатели худшие с 2008" наводят на мысль, что сколько веревочке не виться, а конец будет.
полгода назад на Афтершоке меня всерьез уверял один специалист (либеральный сторонник свободного рынка, твердо убежденный, что рост фонды- это естественное нормальное явление), что байбек вообще невозможен - так как при выкупе своих акций они автоматически самоликвидируются=))
Да, они самоликвидируются, но фишка в том, что на оставшиеся акции распределяется стоимость компании, и таким образом оставшиеся в обороте акции дорожают автоматически увеличивая эффект роста бумажного богатства.
То есть было в обороте 1000 акций по 1 доллару, выкупили обратно 100 и осталось 900 акций на те же 1000 долларов, а значит и каждая оставшаяся акция подорожала на 11%.