Сделал два связанных текста. Фактически один здоровый, но формально разделили на два. Выкладываю оба сразу. Сначала, как ни странно, вторую часть - она попроще и больше рассуждений. Всякие числовые оценки и заморочки - в первой части, которую выкладываю второй.
Ценовые войны: от нефти – к газу. Воспользуется ли «Газпром» тактикой Саудовской Аравии?
Ситуация с приближающимся экспортом американского СПГ складывается парадоксальная. С одной стороны, при нынешних ценах на СПГ он оказывается убыточен. С другой стороны – производиться и отгружаться он будет, т.к. инвестиции в заводы уже произведены, а покупатели заранее оплатили расходы на сжижение. А без учета этих, уже сделанных расходов, продажа американского СПГ на мировых рынках оказывается прибыльной.
И часть американского СПГ придет в Европу: цены на СПГ в ЕС и Азии практически сравнялись, при этом доставка до Европы оказывается заметно дешевле.
Перенаправлять газ в ЕС будут не только газовые трейдеры, но даже – что удивительно – некоторые азиатские импортеры газа. Причины здесь могут две: либо компании уже видят «лишний» газ в своем портфеле, либо считают, что ей проще купить необходимое топливо по спотовым ценам в АТР (австралийский, катарский газ), а свои объемы из США продать в Европе, сэкономив таким образом на транспортировке.
Сколько такого СПГ придет в Европу, пока сказать трудно. По пессимистичным для нас оценкам – около 50 млрд кубометров. (Объемы будут нарастать в течение ближайших пяти лет).
Для сравнения, российский экспорт в ЕС и Турцию - это 150 млрд кубометров в год, мощность всех строящихся заводов СПГ в США – 85 млрд кубометров.
Так или иначе, в результате российский трубопроводный экспорт в ЕС столкнется с дополнительным давлением на рынке. Наблюдатели сейчас активно обсуждают, какой будет тактика «Газпрома». Российская монополия может:
1) ограничить поставки, пытаясь защитить определенный уровень цен (напомним также, что около 2/3 российского экспорта пока приобретается на условиях «бери-или-плати» в контрактах с нефтяной привязкой).
2) включиться в ценовую войну (для объемов сверх «бери-или-плати»), т.е. демпинговать с целью сохранить свою долю рынка и не пустить американский газ на европейский рынок. Как было показано в предыдущей части, поставлять в Европу американский СПГ будет невыгодно, если цены на голубое топливо в ЕС упадут до отметок 4-4,5 долл. за млн БТЕ. (При сценарии умеренного роста внутренних цен на газ в США). Сейчас цены на газ в Европе составляют около 6 долл. за млн БТЕ. (Напомним, 1 долл. за млн БТЕ соответствует примерно 36 долл. за тысячу кубометров).
Метод КСА
Во втором случае, «Газпром» фактически повторит нынешнюю тактику Саудовской Аравии на рынке нефти. Королевство, напомним, сохраняет свои рынки сбыта и объемы на них, а потому отказывается снижать добычу для стабилизации цены. И даже наращивает производство нефти, а на некоторых рынках и демпингует.
«Газпром» по некоторым своим параметрам действительно напоминает «газовую Саудовскую Аравию». У него очень дешевый в добыче газ, сохраняются и свободные добычные мощности. Правда, существует и отличие – в газовом экспорте «Газпрома» в ЕС есть и затратный параметр: транспортировка до рынков сбыта.
Себестоимость газпромовского газа на рынках ЕС, т.е. цена добычи и транспортировки – еще большая «вещь в себе», чем себестоимость американского СПГ.
По экспертным оценкам, себестоимость российских поставок в ЕС находится на уровне 5-6 долл. за млн БТЕ. Но этот расчет себестоимости также условен. Как и в случае с американским СПГ, сюда «зашиты» уже сделанные капитальные затраты на добычу, трубопроводную инфраструктуру. Более того, часть транспортных расходов (транзит через Словакию, транзит по «Северному потоку») уже оплачен на условиях «качай-или-плати». Из операционных расходов остается только транзит через Украину, т.к. оплата на этом участке соответствует объему прокачки (стоимость транзита по Украине - около 1 долл. за млн БТЕ). Из обязательных расходов остается еще экспортная пошлина (30% от цены экспортной поставки) и НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых).
Очевидно, что если политическое решение будет принято, то в этой ценовой войне (т.е. когда решение об экспорте принимается по принципу: продаем, если цена продажи выше операционных затрат) «Газпром» без труда победит американский СПГ.
Но будет ли принято решение такое решение по сохранению рынка даже путем ценовой войны? По нашему мнению, да. Причины понятны.
Газовый экспорт для России по-прежнему остается основной наиболее крепкой связкой с Европой, на которую нанизываются другие экономические и политические составляющие сотрудничества. К тому же связкой, которую США были бы не прочь разорвать с помощью своего экспорта СПГ.
Ну и напомним, что газовый экспорт приносит в бюджет и в валютные поступления России в разы меньше средств, чем экспорт нефти. Что является дополнительным фактором, позволяющим принимать в этой области политические решения.
Final Countdown
Прибытие первого танкера для его загрузки американским СПГ запланировано на 12 января 2016 года. (Для педантов отметим, что старый завод по сжижению на Аляске – за рамками рассмотрения новейшей истории американского СПГ). Сначала объемы экспорта будут невелики, но постепенно будут запускаться новые очереди и новые заводы, в результате чего через несколько лет экспорт СПГ из США превысит (если оценивать на основе мощностей строящихся производств) 80 млрд кубометров.
Куда пойдет первый танкер, пока неизвестно. Но в любом случае, первые отгрузки – пробные. До завершения технологической настройки, которая занимает 4-6 месяцев, владелец завода (Cheniere Energy) может отпускать газ случайным покупателям, а не в соответствии с контрактом.
Напомним, что первая линия завода СПГ (её мощность – 4,5 млн тонн) законтрактована преимущественно компанией BG Group, которая недавно стала частью Shell.
Из 4,5 млн тонн мощности первой линии, 4 млн приходится на BG, а оставшиеся 0,5 млн Cheniere будет продавать самостоятельно, через свое маркетинговое подразделение.
Литовские пионеры
Мы обращаем внимание на эти особенности будущих поставок по следующей причине. На днях в СМИ появилась информация, что уже в феврале Литва может получить на свой терминал по приему СПГ первый американский газ.
Как видно из вышесказанного, пока это в любом случае будут только разовые партии из «пробных» отгрузок завода. В дальнейшем, теоретически Литва может договориться с Cheniere Energy или BG Group (Shell) о покупке газа из их портфеля.
Напомним, сейчас Литва закупает небольшие объемы норвежского СПГ, который обходится ей несколько дороже газпромовских поставок. Новые поставки СПГ должны быть дешевле норвежских.
В текущем году завершается и долгосрочный контракт «Газпрома» на поставку газа в эту страну. Сохраняющаяся изолированность литовского рынка делает этот сюжет модельным для наблюдения за будущей конкуренцией между американским СПГ и российским трубопроводным газом.
Неопределенности сохраняются
Основная проблема для Европы здесь связана с тем, что американский СПГ – это очень гибкие поставки, и при первой возможности они уйдут в Азию. Или придется вновь конкурировать с АТР по цене.
И даже непосредственно заточенные на ЕС поставки американского СПГ (как например, недавний контракт маркетингового подразделения Cheniere c французской EDF с привязкой к европейскому хабу) позволяют продавцу отказаться от обязательств в случае появления более выгодного рынка.
Кстати именно так ведет себя на европейском рынке Катар: если нефтяная привязка цены = гарантированная поставка, если привязка к биржевой цене = возможность разворота СПГ в случае не устраивающей цены.
В завершение, в качестве «дисклеймера» отметим еще некоторые факторы неопределенности.
1) Цены на газ в США и средняя себестоимость добычи на ближайшие пять лет. Оценки разнятся.
2) Непрогнозируемый дополнительный спрос на газ в результате низких цен, восстановление спроса в КНР по тем или иным причинам (например, форсированный отказ от угля в мегаполисах КНР).
3) Напомним, что после завершения работ по расширению Панамского канала, СПГ-танкеры смогут попадать в Азию не через Атлантику, а через Тихий Океан. В результате, американский СПГ пойдет в Азию, если разница в цене с ЕС будет не 2, а всего 1 долл. за млн БТЕ.
4) Пока неясна политика Катара, который, направляя свои «гибкие» объемы СПГ в АТР или ЕС (расстояние примерно одинаково) может также влиять на рынок (некоторые соображения на этот счет мы ранее обсуждали). Будет ли участвовать Катар в своповых (обменных) операциях с американским СПГ? Такие операции способны обеспечить дополнительную экономию на транспортировке и несколько скорректировать географию поставок.
Источник: http://www.odnako.org/blogs/cenovie-voyni-ot-nefti-k-gazu-vospolzuetsya-...
Двойная бухгалтерия. Почему США будут производить «убыточный» сжиженный газ
Про приближающийся избыток СПГ на мировом рынке не говорит уже только ленивый. Причины известны: замедление мировой (читай – азиатской, а скорее, китайской) экономики. В этом году азиатский спрос на СПГ даже снижается, а ведь еще недавно Китай показывал двузначные темпы годового прироста. Сейчас же динамика за три прошедших квартала выглядит вот так:
Источник: lngworldnews.com.
Вероятно, рост спроса на газ в АТР восстановится, но совсем не с теми темпами, под которые планировались строящиеся заводы по производству СПГ.
Напомним, в ближайшие пять лет на рынок выйдут около 160 млрд кубометров (в пересчете на газообразное топливо) СПГ, что составляет 40% от текущих объемов мировой торговли. Основные объемы придут из Австралии (сейчас заводы там запускаются буквально один за другим) и США, которые подключатся чуть позже (первые отгрузки – в начале следующего года). Австралийский СПГ по понятным причинам предназначается преимущественно для Азии.
А вот с американским СПГ не все так просто, хотя еще совсем недавно считалось, что основная его часть также пойдет в Азию. Но в условиях слабого нового спроса потребности АТР в СПГ будут закрыты австралийскими поставками плюс частью американского СПГ. В результате, часть газа из США в Азии окажется не востребованной, и с большой вероятностью она попадет в Европу.
Такому перенаправлению поставок способствуют два фактора.
От нефтяной привязки – к споту
Во-первых, цены на газ в Азии и Европе практически сравнялись
хотя еще недавно картинка была совсем другая.
Во-вторых, на этом фоне стоимость доставки СПГ из США в Европу оказывается в три раза дешевле по сравнению с доставкой в юго-восточную Азию. Соответственно, при прочих равных, чтобы СПГ пошел в Азию, цены там должны быть выше, чем в Европе на стоимость доставки, т.е. примерно на 2 долл. за млн БТЕ. (Здесь и далее: для перевода из долл. за млн БТЕ в долл. за тысячи кубометров необходимо умножить на 36).
Но, как известно, приведенные выше картинки – отчасти коварные. На них представлены цены спотового рынка. И если цена «спотового» газа в ЕС в ней примерно соответствует и цене по долгосрочному контракту, то в АТР долгосрочный контракт со стандартной нефтяной привязкой оказывается несколько дороже. Поэтому до недавнего времени к этим сравнениям нужно было относиться с осторожностью.
Сейчас же эта картинка уже значительно более полезна для понимания реальности в контексте будущих поставок СПГ.
Причины следующие. Во-первых, сейчас азиатские импортеры пытаются отказаться от закупок по долгосрочному контракту в пользу спотовых поставок. Выбирают контрактные объемы по минимуму. В некоторых случаях оказывается выгодней даже заплатить штраф за невыборку, но купить СПГ на спотовом рынке.
Вторая причина связана с особенностями новых поставок СПГ из США. Стоимость СПГ отвязана от нефтяного ценообразования в пользу внутриамериканских цен на газ. При этом, менять собственника СПГ будет уже на американском берегу (а не при доставке на конечные рынки, как было раньше). Среди покупателей две основные категории: во-первых, газовые трейдеры, которые покупают газ в свой «портфель». А также сами азиатские импортеры газа, закупающие СПГ для собственных нужд – это корейская KOGAS, индийская GAIL, японские энергетические компании.
Впрочем, даже в этом разделении уже появились условности. Азиатские импортеры также готовы перепродавать лишний американский СПГ, т.е. по факту становятся трейдерами.
Так или иначе, намечающееся разнообразие типов покупателей и ценовых привязок играет в пользу того, что ориентация на спотовые цены в ближайшем будущем окажется намного актуальней, чем еще в недавнем прошлом. Тем не менее отметим, что новые австралийские объемы будут продаваться преимущественно с нефтяной ценовой привязкой.
Особенности американского сжижения
Распространено мнение, что американский СПГ при нынешних ценах оказывается убыточен.
Действительно, так оно и есть. Но в текущем моменте убытками в нефтегазовом секторе никого не удивишь. Убыточна добыча трудноизвлекаемой нефти, части сланцевой нефти, те же австралийские производства СПГ, ит.д. ит.п.
Поэтому решение продолжать или не продолжать добычу (производство) энергоресурса принимают из совсем других соображений: оказывается ли выгодной продажа с учетом только операционных (текущих) затрат, без учета капитальных вложений (ведь они уже в любом случае сделаны).
В случае американского СПГ этот подход верен вдвойне: покупатели газа с многих производств оплачивают (точнее, уже оплатили) достаточно дорогостоящую процедуру сжижения на условиях «сжижай-или-плати». В свою очередь, владельцу завода (например, Cheniere Energy) в общем-то, все равно, будет сжижаться газ или нет – свои деньги он и так получит.
Соответственно, когда мы хотим понять, будет ли производиться американский СПГ, нам нужно ориентироваться в первую очередь на цену газа в США (точнее, на цену с коэффициентом 1,15 – дополнительные 15% составляют операционные расходы по сжижению).
К ним нужно добавить расходы на доставку – приблизительно 1 долл. за млн БТЕ для доставки в ЕС и 3 долл. для доставки в юго-восточную Азию.
Когда расширение Панамского канала завершится, газовозы пойдут в АТР через Тихий Океан. А стоимость доставки в Азию снизится до 2 долл. за млн БТЕ.
Сейчас цены на газ в США рекордно низкие – 2,2 долл. за млн БТЕ. Они не покрывают расходы на добычу. По оценкам консалтинговой компании Rystad Energy, стоимость газа в США должна вырасти хотя бы до 3 долл. за млн БТЕ (лучше немного побольше).
Другая, не менее уважаемая организация – Международный газовый союз – считает, что для устойчивого развития отрасли необходима внутренняя цена в диапазоне 4-5 долл. за млн БТЕ.
Что же получается в сумме: цена газа в США (и операционные затраты на сжижение) плюс транспортировка. До Европы, при цене на газ в США 3 долл. за млн БТЕ: 3*1,15 + 1 = 4,45. Для АТР: 3*1,15+3 = 6,45.
Можно добавить к этим цифрам расходы на регазификацию СПГ (перевод в газообразное состояние). Это менее 0,5 долл. за млн БТЕ. Дело в том, что при оперировании спотовыми ценами на газ, остаются некоторые разночтения. В ЕС – это биржевые цены на хабах (т.е. трубный газ), а в Азии – непосредственно СПГ.
Если же цены на газ в США не дотянут с нынешних 2,2 долл. до 3 долл., а окажутся где-то в промежутке, то в качестве нижней границы цены для ЕС мы получим примерно 4 долл. за млн БТЕ. Именно эта цифра рассматривается некоторыми наблюдателями как нижняя граница цены. Отметим, что эта величина близка к своеобразному историческому минимуму в новейшей истории СПГ: в 2009 году Катар активно демпинговал на европейском рынке и поставлял свободный от контрактных объемов СПГ по ценам чуть ниже 4 долл. за млн БТЕ.
Но если прибавить к полученным цифрам уже оплаченные расходы на сжижение (они находятся в диапазоне 2,25-3,5 долл. за млн БТЕ), то себестоимость американского СПГ действительно вырастет до отметок, по которым при продать газ удастся еще нескоро.
Любопытно, что BG Group, основной покупатель американского СПГ с готовящейся сейчас к запуску линии, сможет продать свой СПГ в Европе без убытков даже с учетом всех расходов: 2,2*1,15 (газ) + 2,25 (сжижение) +1 (транспорт) + 0,5 (регазификация) = 6,3 – в пределах нынешних цен на европейских хабах. Для этого совпало три условия: дешевая транспортировка до Европы, минимальные расходы на сжижение (такой тариф есть только у BG, т.к. они были первыми) и нынешние низкие цены на газ в США.
Подытоживая. В формуле себестоимости три компоненты (плюс расходы на регазификацию). Один из них, цена сырья (газа в США) может изменяться в широких пределах. Расходы на сжижение в некотором смысле можно не учитывать по причинам указанным выше. Транспортировка зависит от географии поставок, размер расходов здесь может быть снижен за счет своповых (обменных) операций с другими производителями. Поэтому простых ответов по цене и убыточности/прибыльности американского СПГ уже не существует. Зато обилие нюансов позволяет представителям самых различных точек зрения найти удобное цифру для обоснования своей позиции.
Источник: http://www.odnako.org/blogs/dvoynaya-buhgalteriya-pochemu-ssha-budut-pro...
Александр Собко, "Однако"
Комментарии
Хорошая статья. Спасибо.
а почему нужно считать без учета сделанных инвестиций?
если я построю завод за миллиард и буду получать с него прибыли миллион в год, то без учета сделанных инвестиций я буду выходить успешным предпринимателем да?
Вы не будете успешным предпринимателем, но производить свой товар будете. Прибыль не получите, но таким образом хоть убытки минимизируете.
Можно погуглить также "sunk cost".
Берём кредит в банке, строим завод, потом применяем методику протоукров, денюх нет - кредит не вернём и, вуаля, мы в шоколаде, а проблемы банков нас не волнуют.
P.S. Логика этих "'экономистов" недоступна простому юзеру.
Это их проблемы, которые нас не волнуют.
Нас волнует, что этот газ таки выйдет на рынки.
Кстати, строитель завода получит гарантированные выплаты за услуги по сжижению, так что он как раз кредиты вернет.
С остальными участниками нужно разбираться отдельно).
Если не отгружать, то все инвестиции надо одномоментно списать в убыток, если же цена продажи покрывает операционные расходы (стоимость сырья+ стоимость переработки) и немного остается, то просто срок окупаемости становиться не 10 лет, а допустим 30.
Одноразовые капитальные затраты и затраты регулярные - это, условно, разные карманы. Одноразовые уже закопаны, так что о них можно "забыть", главное, что с их помощью созданы условия для работы. А расчёты показывают, что США вполне могут продавать СПГ в Европу.
Статья хорошая, много цифр.
У меня тоже не возникает сомнений, что экспорт СПГ будет. Но вот это заявление вызывает сомнения:
=Сначала объемы экспорта будут невелики, но постепенно будут запускаться новые очереди и новые заводы, в результате чего через несколько лет экспорт СПГ из США превысит (если оценивать на основе мощностей строящихся производств) 80 млрд кубометров.=
Т.е. автор исходит из того, что газ есть и будет, дело только за заводами СПГ. Экспорт, конечно, будет, но скорее "политический". Сомнения насчет СПГ уже не раз высказывались.
1. Проблемы "сланцевой" добычи известны и только усугубляются. Не далее, как сегодня перевел новую статью А.Бермана как раз по "сланцевому" газу (http://anti-shale.livejournal.com/59480.html).
2.Само потребление газа в США растет. Уже приняты даже какие-то законодательные акты по увеличению доли природного газа в энергобалансе. Сейчас доля газа 25% (примерно около), у России 60% (примерно около), так что Америке есть куда расти.
Поэтому: экспорт СПГ видится пока, как "политика".
Читать и переводить человека, у которого пять лет прогнозы противоречат реальности - себя не уважать (а также читателей и вообще отечественное общество). Читайте лучше Александра Собко - его прогнозы совпадают с реальностью. Особо ценно сбывание тех прогнозов, которые противоречили массовым СМИ и блогосфере. Ну например.
Какие прогнозы?
Вы меня постоянно удивляете. Какие могут быть прогнозы? Кроме Бермана есть и другие (например, Хьюз). Главное их отличие от "прогнозистов", что они геологи и хотя бы понимают, что такое "сланцевый" газ и как его добывают.
А мозги можно пудрить по разному, в т.ч. графиками и прочей пудрой. Главное оно ясно и пока никто не опроверг: чем больше денег, тем больше бурения, тем больше газа. Если Вы читали Бермана или других геологов, то должны уяснить, что все упирается в геологию. Т.е., есть геология для традиционных скважин, есть - для "сланцевых". И ее никак не изменить, хоть из штанов выпрыгни, тут не помогут "новейшие" технологии (если они есть, но их нет, о чем и говорят геологи). Пустые разговоры про рефрекинг и пр. туфту. Вернее так: если есть деньги, то да, вопрос экономики отходит на задний план.
Пока все держится на деньгах и, соответственно, количестве. Не будет денег не будет и газа/нефти. Хотя в отношении США трудно что-то говорить (это в отношении прогнозов), напечатают еще денег или запустят еще Куе.
Я читал бермана много лет назад. Когда реальность показала, что все его слова это лажа и бред некомпетентного фрика, то тогда же и перестал читать.
Прогнозы Бермана и Хьюза.
Насколько я понимаю, как только начнётся реальная отгрузка СПГ за границы США, внутренняя цена естественным образом увеличится. А, следовательно, стартовая цена в 4-6 долл. за 1 млн БТЕ будет больше "заманухой", нежели реальностью. Ну и плюс рост цен для потребителей в самих США.
А что в США уже образовался избыток газа на 80 ярдов кубов? А когда это произошло - что то я упустил ...
В США огромный переизбыток газа (да ещё и сверхдешёвого сланцевого) и читая АШ без труда оказаться в выдуманной вселенной.