CGTN: Как "рынок" чуть не порешил Гонконг - финансовый кризис 1998 года

Как Гонконг пережил финансовый кризис 1998 года

Летом 1998 года, когда финансовое землетрясение опустошило экономику Азии, правительство Специального административного района Гонконг (HKSAR) выиграло упорную битву за защиту гонконгского доллара и индекса Hang Seng (HSI) от спекулятивных атак, возглавляемых американским миллиардером. инвестор Джордж Сорос.

При поддержке Пекина Валютное управление Гонконга (HKMA) 14 августа приняло спорное решение о выходе на рынок, скупив акции и фьючерсы на 118 миллиардов гонконгских долларов (15 миллиардов долларов США) за две захватывающие недели торгов. в конечном итоге вытеснив международных спекулянтов.

Азия под атакой

В 1990-е годы произошла либерализация рынков капитала в Азии. Международные горячие деньги хлынули в Азию на фоне восхваления «азиатского чуда» и раздутого оптимизма. Будучи ключевым коммерческим центром с самой свободной экономикой в ​​мире, Гонконг также извлек выгоду из бума, особенно на рынке недвижимости. Но назревала буря.

2 июля 1997 года, всего через день после возвращения Гонконга Китаю, Таиланд стал первой жертвой азиатского финансового кризиса в результате продуманной атаки на бат со стороны международных спекулянтов. Страна была вынуждена отказаться от фиксированного обменного курса бата по отношению к доллару США, что фактически обрушило валюту.

Кризис быстро распространился по региону, поскольку хищнические хедж-фонды, такие как Quantum Fund Сороса, наслаждались кровопролитием, открывая короткие позиции на азиатских рынках. Одна за другой валюты Малайзии, Индонезии, Филиппин и Южной Кореи были обрушены на землю. Огромный приток иностранного капитала, который способствовал буму в Азии, был быстро прекращен, оставив после себя разрушительный след.

В 1997 году экономика Гонконга была более устойчивой, чем экономика других азиатских стран. Рынок недвижимости переживал бум, и в августе индекс HSI достиг максимума в 16 673 пункта. Однако ведущие международные эксперты в то время были пессимистичны в отношении экономического будущего города с Китаем.

Журнал Forbes опубликовал 26 июня 1995 года статью под названием «Смерть Гонконга», предсказывая, что дни города как динамичного международного финансового центра подходят к концу после передачи власти в 1997 году.

Спекулянты увидели прекрасную возможность заработать.

К тому времени Сороса уже было невозможно остановить: он накопил многие миллиарды прибылей, сея хаос по всей Азии. Оскорбленный финансист, который совершил знаменитую атаку на британский фунт в 1992 году, а затем на мексиканское песо в 1995 году, имел значительную власть над международными горячими деньгами. Мало кто думал, что у такой маленькой, но открытой экономики, как Гонконг, есть шанс противостоять инвестору-ветерану.

С июля 1997 года Сорос и другие начали серию атак на гонконгский доллар. Имея ограниченные возможности дать отпор, HKMA каждый раз отвечал повышением процентной ставки, чтобы сделать ставки спекулянтов более дорогостоящими. В какой-то момент октября процентная ставка подскочила почти на 300 процентов за одну ночь. В результате пострадала реальная экономика Гонконга.

Защита процентных ставок оказалась бессильной перед двойными атаками спекулянтов как на гонконгский доллар, так и на фондовый рынок Hang Seng, на которые повлияло повышение ставок. Спекулянты в любом случае выиграют.

Испытание воли

13 августа 1998 года индекс HSI упал более чем на 60 процентов до 6660 пунктов. Рынок недвижимости Гонконга дефлировал вдвое, а ВВП сократился на 5,5 процента.

Начали распространяться слухи о девальвации китайского юаня, что привело к массовому изъятию средств из банков. Спекулянты делали ставку на то, что HKMA откажется от привязанного обменного курса гонконгского доллара к доллару США.

Привязка доллара США, действовавшая с 1983 года, была основой внешнеориентированной экономики Гонконга. Валюта Китая была защищена от открытых атак, но могла быть вынуждена ослабнуть, чтобы сохранить конкурентоспособность экспорта. Тем не менее, его стабильность была жизненно важна для общественного доверия к Гонконгу.

Китайское правительство неоднократно заявляло, что юань не будет девальвирован. На пресс-конференции в марте тогдашний премьер-министр Китая Чжу Жунцзи пообещал, что центральное правительство защитит Гонконг от финансового кризиса «любой ценой».

«Власти материкового Китая также выразили недвусмысленную поддержку привязки гонконгского доллара к доллару США», — заявил глава HKMA Джозеф Ям в своей речи в марте. «Существует постоянное предложение о предоставлении помощи, если потребуется, в использовании валютных резервов материка (140 миллиардов долларов США)».

Под этим заверением 14 августа HKMA и тогдашний министр финансов Дональд Цанг объявили войну спекулянтам.

После рекордных торгов на сумму 79 миллиардов гонконгских долларов (почти 10 миллиардов долларов США) индекс Hang Seng вырос, несмотря на сокрушительное давление со стороны спекулятивных продаж, и закрылся на отметке 7829 в последний день торгов 28 августа.

Правительство ОАРГ победило Сороса, который был вынужден уйти с потерями. В результате интервенции было выделено 10 миллиардов долларов США из 96 миллиардов валютных резервов Гонконга.

Валютная связь была не только успешно защищена, но и укреплена. И гонконгский доллар, и китайский юань укрепились.

Китай выполнил свое обещание не девальвировать юань. Это во многом помогло успокоить рынки в условиях крайней волатильности. Отказываясь играть в игру «конкурентной девальвации», Китай пошел на внутренние жертвы ради общего блага, пишет Ю. К. Джао из Университета Гонконга в своей книге 2001 года об азиатском финансовом кризисе.

Вмешательство, названное «авантюрой века», потребовало большой смелости, поскольку оно нанесло бы ущерб репутации города, придерживающегося политики невмешательства. Этот шаг подвергся широкой критике со стороны международных лидеров общественного мнения, в том числе лауреата Нобелевской премии Милтона Фридмана и тогдашнего председателя Федеральной резервной системы Алана Гринспена.

В разгар кризиса «сохранение доверия местного сообщества, защита целостности привязанного обменного курса к доллару США, а также восстановление равных условий игры на фондовом и денежном рынках» было «вопросом выживания», сказал Цанг. в 1998 году.

Десять лет спустя Гринспен написал, что ОАРГ сделал правильный выбор. Сам Сорос также признал в 2001 году, что власти проделали «очень хорошую работу, когда вмешались, чтобы остановить обвал рынка Гонконга».