Больше всего в новейшей истории США впечатляет дикий разрыв между биржевой капитализацией и тем, сколько реально компании вкладывали средств в развитие. Картина типичной американской производственной корпорации, если грубо - представительные офисы с креслами и неграми на понтах и в шубах, пузырь акций, кипа долгов - и кучка фабрик, чья цена при ликвидации хорошо если покроет хотя бы 5-10% долгов. Все это как-то работает, пока на дрожжах печатного станка ФРС, биржевой пузырь продолжает расти. Но что будет завтра?
Bloomberg обращает внимание на следующие неприятные тенденции, выявленные в новую "коронавирусную" волну банкротств:
Три цента. Два цента. Даже 0.1 цента. Вот столько удается вернуть лохам с каждого доллара, вложенного ранее в корпоративные облигации, в стартовавшей волне банкротств.
Если исторической нормой был возврат 40 центов на доллар при банкротстве, теперь это жалкие центы.
Причины очевидны - низкие ставки ФРС в последние годы привели к тому, что, в погоне за прибылью, деньги приходилось вкладывать во все более сомнительные и рискованные проекты, выбирать более рискованные и незащищенные способы инвестиций, закрывать глаза на вызывающие массу вопросов радужные "прогнозы".
Корпорации, конечно, не возражали, и выстроили в этот период гаргантюанские долговые пирамиды, которые теперь не могут ни обслуживать, ни рефинансировать.
Эти пирамиды были порождены политикой ФРС, и долгое время все были счастливы и довольны. Компании продавали все более рисковые облигации с невысокими процентами, инвесторы их скупали. Ну а теперь пришел час расплаты.
К примеру, облигации Men’s Wearhouse, который обанкротился в августе, сейчас торгуются за жалкие 2 цента на доллар. Облигации J.C. Penney Co. котируются 0.125 цента за доллар. Neiman Marcus Group Inc - 3 цента.
Причем обычно формальной процедуре банкротства предшествуют переговоры, когда кредиторам дается возможность замены бумаг на новые, с какими-то условиями. Возможно с запуском нового бренда и т.д. Такие жалкие котировки облигаций после запуска формальной процедуры банкротства говорят, что ничего выгоднее во время переговоров найти не получилось, бизнес выпотрошен полностью, кредиторы вообще не видят шансов с него что-то еще поиметь.
Котировки на торгах кредитных деривативов ясно говорят о том, что финансовый мир ожидает, что удар по владельцам облигаций в наступающей волне банкротств будет гораздо сильнее чем обычно. Медианные котировки соответствуют тому, что лохам удастся вернуть 3.5 цента на доллар - притом что ранее нормальным уровнем считался возврат 23.4 цента на доллар.
Ну и привет пенсионным и страховым фондам США - подозреваю, это и есть главные спонсоры банкета, как и в пирамиде ГКО США 
Такова расплата за эпоху низких ставок и бейлауты, которые как бы "спасли" экономику США в 2008, но взамен лишь спровоцировали всех участников на еще более невменяемые риски. Если в 2008 корпоративный мир США был просто гнилым, то теперь это труха обернутая в рогожу.
Комментарии
так значит дефолт?
Гиперинфляция все же техничнее выглядит, но суть та же.
техничнее выглядит, да и является, отрицательные ставки с закручиванием гаек. вопрос только в том, найдутся ли люди с яйцами это сделать
отрицательные ставки с закручиванием гаек
Это как? Отрицательные для того и вводят, что бы впихивали деньги во все подряд, не придерживали на счетах когда вокруг столько вкусного мусора. А закручивание с этим как сочетается?
отрицательные ставки обязательны, без них долг выплатить физически невозможно. закручивание гаек - административные запреты, которые как раз и предотвратят впихивание денег в мусор. такая скрытая инфляция долга. путь единственно верный в данной ситуации, но сложный - стервятники захотят поживиться, нужны яйца, что бы их держать подальше от кормушки.
так что скорее пойдут по простому пути - отрицательные ставки + двузначная инфляция, без гипера. спустят ситуацию на тормозах, без реального грейт эгейна и продолжат стагнировать.
запреты, которые как раз и предотвратят
впихивание денег в мусор
Дык как отделить мусор от не мусора?
Вон Эпл... Понятно что компания ну никак не может стоить трюль. Но попробуй назови ее гиперпереоцененной, у которой основной актив это "доверие инвесторов"
"как" это тема долгая. вкратце - любой рынок можно административно регулировать. например запретить обратный выкуп акций, кредитное плечо у брокеров, деривативы. проблема не в придумывании механизмов, тут всё просто - бери и запрещай, а в том, что привыкших к халяве трудно от неё отучать, недовольных будет много.
Деривативы и обратный выкуп запртетить?
Да вы, батенька, террорист!
с волками жить - по волчьи выть
Не пойдут они на это. Рынок деривативоа просто безразмерный. Забанить его, и последствия непредсказуемы. Плюс он часто полезен бывает производителям демпфированием ценовых проблем, хотя как раз это решаемо, банить можно по видам деривативов, и запретить их перепродажи
Вот это правильный взгляд на вещи. Был бы здесь оракул, он бы подтвердил.
Как это рынок закрыть? Как это зарегулировать? Вы что, марксист?
Закрыть и запретить можно что угодно, даже если кажется что нельзя.
Вопрос в последствиях. Но, если потребуется, то, конечно, можно. Теоретически)
Практически же можно только слегка обкорнать
техничнее выглядит вариант честного отъема денежной массы.
Техничнее всех вышеперечисленных комментариев выглядит мировая войнушка, чего я никому не желаю.
Будем посмотреть, как говориться.
отказ от выплат процентов и/или погашения основного долга.
есть еще понятие "технический дефолт", когда имела место быть просрочка выплаты процентов и/или основной суммы долга
Если не ошибаюсь, законодательно США не могут так просто объявить дефолт. Нащовут как-то по другому. Реструктуризация задолженности, например.
Объявить не могут, но вот так абсолютно неожиданно могут перестать платить по долгам - грошей не выделили.
У детей это выглядит примерно как "Я не нарочно - оно само так получилось"
Так финансисты - они как дети: ой, какие маленькие клочочки... я случайно...
можно мораторий объявить. лет на 10, скажем. на "период восстановления". уверить кредиторов, что ставка будет 5% годовых. и инфлировать себе потихоньку по 10% в месяц. вопрос чисто технический и не требует внесения поправок в законодательные акты (например, конституцию)
на их сайте распродажа 80%
Распродажа чего? Драных колгот? Ну те хотя бы надеть можно. А вот облигации имеют дисконт 98%
там мужская мода. костюмчики
С их современными тенденциями - понятия "драные колготы" и "мужская мода" - отнюдь не взаимоисключающие.
продавать в америке суперслим костюмчики?! Немудрено, что они разорились.
Это покруче нашей перестройки, у нас все были богатыми, а тут все бедные
А посколько будут подаваться дефолтные облиги Спортмастере?
Вряд ли дороже, чем золотые облигации царского правительства:
На бульваре Сен-Дени за 125 золотых рублей просят 3 евро. В принципе, очень по-божески, учитывая, что с процентами там получались все восемь тысяч. Мне было интересно, и я подсчитал.
Алекс, мона я поиграю в граммарнаци? Спасибо!
"На доллар" - означает "доход", т.е. это "доллар и на него, сверху".
По сути мысли, правильно будет - "от каждого вложенного", или "вернуть из каждого".
Ок :-)
Интересно... Это ведь означает, что основным капиталом банкрота были собственные акции. Больше ценностей никаких нет - кроме красивых сертификатов?! Замечательно! Оказывается, в Америке не обязательно быть ФРС, чтоб рисовать себе деньги.
"Бери, бери! Я себе еще нарисую!"
Американцы - замечательные люди:
Мой каждый день красив и ясен,
И полон радужных картин.
Не потому, что мир прекрасен,
А потому, что я - ....!
Не совсем. Для работы такого механизма нужен постоянный рост пузыря. А он в 2008 начал коррекцию, которая означала бы банкротству половины корпораций США. Чтобы эту естественную коррекцию предотвратить началась клоунада с QE. То есть именно ФРС создало почву, а не отдельные мошенники. Именно ФРС - организатор.
Ну а теперь отложенная тогда коррекция приведет к банкротству не половины, а уже 90% корпораций США (грубо).
Пирамида как пирамида, ничего нового. Как положено - рост жестко ограничен, как ни бейся.
ФРС тут не столько организатор, но в первую очередь - обеспечение функционирования. Печень, а не мозг.
Я вообще имел ввиду, что денег под видимость деятельности можно легко получить. Немножечко помухлевал, сладких обещаний надавал, напечатал красивых бумажек, и продал их. Живи и радуйся. Все законно.
Потом... Ну, извините, не получилось. Не фортануло!
ага! бизнес-план был хорош! но несколько страниц мыши погрызли
поэтому, ой!
Вы отсталый и замшелый. Спросите у Овца с чего вдруг всякие теслы стоят офигенные деньги, когда за все время существования прибыль была два-три квартала.
И он объяснит, что главное в акциях не реальные активы, а "доверие инвесторов".
Это термин такой, самый главный в экономике США, краеугольный камень, фундамент, базис. Вернее один из двух базисов. Второй - это печатный станок.
Ну так дикарь же, азият.
Гудвил, эт.. да... Основа благосостояния. Не поспоришь.
Приятно видеть, как народ начинает проникаться, пропитываться рынком. У меня маме 80 лет предложили в банке несколько лет назад повышенные проценты по вкладу. На мой вопрос - это депозит или что-то другое, понесли насчёт застрахованных инвестиций и что-то мне по оговоркам менеджера показалось, что моя мама и должна была своими деньгами поддержать этот гудвил. А ей за это повышенный прОцент.
это институциональные участники рынка, они не покупают (им запрещено) беззалоговые облигации, о которых идет речь в статье.
Так же, в статье пишут, что столь плачевные результаты часто вызваны, что активы выведены должником на другие юридические лица
немного сомнительно, что когда неинституциональные рухнут, то институциональные останутся все в белом
При наличии активов их вывод можно оспорить, а ечди их и не было?
У ритейлеров зачатстую всех активов-то - арендованное помещение и вешалки внутри.
Пусть застрахованные только. Но можно подумать, там иная картина будет, если процесс естественной коррекции пузырей, который ФРС откладывает с 2008, развернется на всю мощь. MBS тоже "гарантированы" были в 2007. И что?
Страховок такого объема нет ни у одного института США, кроме все того же печатного станка.
Весь вопрос и что же там в залогах, ликвидны ли эти залоги, и не перезаложены ли они вдоль и поперек.
Это даже не вопрос - не может быть залогов в таких количествах. Собственно, когда Хазин много лет назад начал писать про конец доллара, он именно это и подчёркивал, что можно было бы развиваться и дальше, но уже весь мир заложен и классического кредиту уже никому нельзя выдать. Поэтому пошли всякие синтетики - перезалог перезаложенного.
Правы те, кто вещает про войну. Нет другого средства решить, кто хозяин активов, если хозяев внезапно пришло пятеро, а не один.
Да просадка сильная будет. Но негру в шубе сменят табличку и далее все по новой будет МММ2, потом МММ3. Пока не придет лесник и не разгонит всю эту трампампанию.
Тоже так думаю. Жажда халявы - неистребима.
Не далече,один камрад на АШ делился опытом, - мол держит накопления в облигациях, немного в золоте и в антикваре.
Да, тяжелые времена ВСЕХ ожидают.
Страницы