Экономика США при Трампе растёт. Причём после его прихода к власти, активно начало расти промышленное производство, а не только сфера услуг, как раньше. Правда, в начале 2019 года темпы промышленного роста упали, но он пока ещё наблюдается.
Глядя на всё это, у меня возник один вопрос: а как растёт кредитная нагрузка у американских предприятий с учётом такого экономического развития страны?
Причём было интересно рассмотреть именно нефинансовый сектор американской экономики, то есть отрасли, которые занимаются более или менее осязаемым трудом.
Для изучения ситуации были взяты данные Банка международных расчётов, Бюро экономического анализа США и Федеральной резервной системы США.
Что мы видим? Если брать более или менее современный период с 1994 года по 2018 год, в который вошли два последних кризиса (пузырь доткомов, который надувался с 1995 и лопнул в 2001 и мировой экономический кризис 2008-2009 гг.), то видно, что всего за 24 последних года долговая нагрузка на нефинансовый сектор США выросла на 11,22 триллиона долларов США! Долг вырос на 380% за 24 года!
Единственный период времени, когда он сокращался - кризис 2008-2009 гг. Оно и понятно, кто кому будет давать в долг в такое время? Да и о каком развитии может идти речь, когда вокруг всё рушится?
Для сравнения: госдолг США за это же время вырос на 16,8 трлн. долларов.
Долг нефинансового сектора США в трлн. долларов, 1994-2018 гг.
Те же данные, но по отношению к ВВП США. Интересно наблюдать, как ускорялся рост долга перед каждым кризисом.
Долг нефинансового сектора США к ВВП в %, 1994-2018 гг.
Перед крахом "пузыря доткомов" темпы роста превышали рекордные по тем временам 0,5-0,6 трлн. долларов в год, а перед кризисом 2008-2009 гг. темпы роста вообще достигли рекордных значений в 1,12 трлн. долларов за один 2007 год.
В настоящее время такого резкого роста долга в абсолютных значениях не наблюдается, он растёт "ступенчато", но вместе с тем аккуратно так подбирается к рекордным значениям, которые были достигнуты перед кризисом 2008-2009 гг.
Рост долга нефинансового сектора США в трлн. долларов, 1995-2018 гг.
Ниже представлен график, где рост уже в процентах к предыдущему году. Как видно, перед каждым крахом долг нефинансового сектора рос активными темпами даже по сравнению с предыдущим периодом, а перед кризисом 2008-2009 гг. долги набирались с невероятным ускорением. В настоящее время рост долга достаточно "скоромен" и держится в диапазоне от 5 до 7%.
Рост долга нефинансового сектора США к ВВП в %, 1995-2018 гг.
Под конец я решил скрестить ужа с ежом, то есть наложить друг на друга три графика: рост долга нефинансового сектора, рост ВВП США и рост собственно нефинансового сектора. Получилось интересно.
С 1996 по 2000 год, когда рос пузырь доткомов, рос долг нефинансового сектора и за ним практически ноздря в ноздрю росли ВВП и нефинансовый сектор. Затем крах доткомов, нефинансовый сектор сокращается, рост ВВП замедляется, кредитование приседает.
Потом последовал следующий этап роста ВВП и нефинансового сектора. Но в этом росте есть уже существенные отличия от 90-ых годов. С 2005 до 2007 при всё ускоряющемся росте долговой нагрузки нефинансового сектора экономики, темпы роста самого нефинансового сектора падают. А в 2007 году, когда долговая нагрузка выросла на рекордные 1,12 трлн. долларов, нефинансовый сектор вообще показал падение! Чем это можно объяснить?
Один из ответов заключается в особенностях использования процедуры банкротства различными компаниями и их управленцами: частенько защита от кредиторов там используется для того, чтобы остаться "с кэшем" через различные хитрые схемы увода активов. Так что самые шустрые представители нефинансового сектора, судя по всему, заранее начали готовиться к грядущему экономическому кризису, набирая кредиты, выводя полученные деньги и затем банкротя свои предприятия. Мировой экономический кризис, как-никак, перед ним не устоять.
Другой ответ - нехватка оборотных средств. Судя по масштабам заимствований, эта нехватка должна была быть очень острой, что тоже говорит об не очень здоровом развитии экономики в целом.
Каждый из этих ответов по отдельности и оба в совокупности говорят о том, что кризис 2008-2009 гг. ждали и самые шустрые начали готовится к нему заранее.
Соотношение роста долга нефинансового сектора США, роста ВВП США и роста нефинансового сектора США, 1995-2018 гг.
А что же мы видим в последние годы? Например в 2015-2016 году можно наблюдать похожую схему с тем, что происходило перед кризисом 2008-2009 гг.. Кредитование росло (причем в 2015 году с ускорением), а рост нефинансового сектора замедлялся. Изменения произошли в 2017 году после прихода Трампа к власти, когда рост кредитования начал сопровождаться ростом нефинансового сектора (2017 года), а падение темпов кредитования тут же привело к замедлению темпов роста данного сектора американской экономики.
Тоже не очень хороший симптом. Если рост нефинансового сектора подпитывается в основном средствами, взятыми в долг, то для этого есть два объяснения: компании не хотят вкладывать в развитие собственные средства, либо их настолько мало, что на развитие не хватает и приходится прибегать к заимствованиям. Оба варианта одинаково плохи, так как не позволяют назвать нынешний рост нефинансового сектора американской экономики устойчивым.
Так что Дональду Трампу предстоит ещё работать и работать, чтобы рост американской экономики в целом и нефинансового сектора в частности стал устойчивым. Но с учётом уже накопленного долга, есть большой вопрос в том, удастся ли ему в приницпе что-то сделать или он только сможет немного оттянуть неизбежное.
Комментарии
Хорошая статья, а почему свёрнута?
*Работать* осталось возможно только в области усиления хаоса и раздрая вовне, все возможные меры(QE, низкая ставка, снижение корпоративных налогов, привлечение кэша компаний извне) уже практически эффеата не дают.
По ходу дела куда-то не туда нажал)
В приницпе да. Думаю, что ещё некоторый задел через очередное снижение ставок и QE есть. Но насколько долго хватит? Трамп, судя по его агрессии в адрес ФРС, надеется, что на его второй срок должно хватить))
А зачем статью скрыли ? Вас полезно почитать!)
по ошибке наверно, я сам развернул
Спасибо. Видимо, тыкнул я куда-то не туда. Потом найти не мог, как раскрыть статью
Спасибо) Случайно получилось((
Спасибо. Интересно.
есть еще третий вариант: рентабельность бизнеса существенно выше ставки процента, и используя финансовое плечо можно заработать больше.
ну и четвертый вариант (как настоящие исследователи, нельзя упускать ни одного возможного варианта): для удовлетворения быстрорастущего спроса приходится резко увеличивать производственные мощности (намного больше естественного расширения), привлекая на это заемные ресурсы.
А чего тогда темпы роста выпуска падали, а в один момент вообще стали отрицательные, когда рост кредитования был на максимуме и объёмы?
Честно говоря, если исходить исключительно из приведённых графиков, то единственный вывод таков:
Кризиса в 2019 году не будет, возможно будет в 2020, но по графику создаётся впечатление, что в худшем случае он будет сравним с годом 2001, а до 2008 ему ой как далеко.
Мне кажется графики не полностью отражают происходящие процессы, им явно чего-то не хватает... или всё хорошо, а кризисом и не пахнет.
Это конечно мой взгляд с дивана, ничего более.
По сравнению с надвигающимся кризисом, даже события 2008-09 покажутся детским садом. По крайней мере, для пузырей и/или перегретых экономик - США, Европы и Китая. Больше всего пострадают, разумеется, США - распадутся. ВВП Китая упадет процентов на 30, но по крайней мере, распада государства не будет
Я не против, но это если смотреть на картину в целом. Если использовать только приведённые данные, то Ваш сценарий даже за уши не привязывается к этому графику.
Посмотрите на него - он показывает, что в общем то все хорошо!
Более того, с 95 года не было такой стабильной ситуации как последние пару лет. Этот график просто мечта любого маркетолога, работающего в Госдепе.
Если смотреть по графикам, то пока что в перспективе пары лет, кризис не проглядывается. Точнее, пик кризиса. Всё-таки к 2008-2009 гг. шли достаточно долго времени и виден он стал как раз за 2-3 года. По статданным, доступным широкой общественности, видно достаточно хорошо стало где-то за 1.5-2 года. Но это тогда.
Сейчас много "смазано" всякими сверхнизкими ставками и количественными смягчениями. Но, на мой взгляд, перед следующим кризисом должно наблюдаться расхождение кредитования (будет идти вверх) и объёмов выпуска нефинансового сектора (будут идти вниз). Может, не так резко и сильно, но будет
Судя по итоговому графику, пиндосам таки удалось скрестить ужа с ежом. График стал гладеньким, без скачков и мордобоя )
дык вроде же писали, что хотять как минимум на 30% девальвировать $
и? банкстеры начнут вкладываться в заводы?
Вот хз что сможет Трамп этим добиться. Дозагрузить обрабатывающие мощности своей промышленности? Как один из вариантов, но вряд ли кто из фиников тут же броситься вкладывать тонны денег в производство на территории США.
Да всё, США распадутся в 21-22г, чего эту тему мусолить
Ещё интереснее период с 1976 года, появления современной финансовой системы.
А рейганомика (рост спроса за счёт кредитов, а не роста доходов) является здоровым развитием экономики? Или она и вызвала острую нехватку оборотных средств? Отсюда и проблемы со здоровьем. Без таблетка ничего не будет.
Долг нефинансового сектора 15,2 трлн. Пусть долг реального сегмента (производство и сельское хозяйство) - половина, 7,5 трлн (это вполне реальная цифра по другими источникам). Пусть обслуживание долга 5%. Умножаем 5% на 7,5 трлн = 0,375 трлн.
ВВП США 21 трлн. Доля индустрии и сельского хозяйства - 16% в ВВП, итого 3,36 трлн.Пусть прибыльность бизнеса 10% - вполне реальная цифра. Умножаем долю индустрии и сельского хозяйства в ВВП в 3,36 трлн на 10% получаем 0,336 трлн.
Итак, прибыль индустрии 0,336 трлн, а по долгам они платит 0,375 трлн. Даже с учетом, что точность оценок +/- километр, крах реального сегмента очевиден.
Вот причина всех экономических кризисов за последние 300 лет - реальное производство теряет рентабельность. Все остальные причины - следствие этого. А все остальные объяснения - словоблудие людей, которые не понимают сути явления. Вроде хазинского "мир ограничен, потому кризис". Это не причина, а следствие. Когда производство теряет рентабельность, один из выходов - увеличить продажи, выйти на новые рынки. Если бы производство не теряло рентабельность, на хрен ему новые рынки, и так все хорошо.
Почему вы из долга взяли только долг промышленности? Долг есть долг, его возвращать нужно. А вот реальные средства на возвращение долга производятся только в реальном производстве, все остальное - пузыри.
По цифрам: по тем же ГКО выплаты около 4 триллионов.
У вас слишком много допущений. А Бюро переписи населения США и Бюро экономического анализа США публикуют данные по прибылям отраслей США, так что не обязательно гадать и прикидывать)
В среднем в квартал сейчас прибыль у обрабатывающей промышленности США порядка 150 млрд. долларов.
на следующем витке такое уже не прокатит? или?
Вопрос вопросов. Тоже очень любопытен этот момент. Думаю, у тех, кто будет делиться с кем надо...гм..умыкнутым кэшем, может всё и получится снова провернуть))