Меж­ду­на­род­ные зо­ло­то­ва­лют­ные ре­зер­вы и конец эпохи

Мы уже несколь­ко лет сле­дим за раз­ви­ти­ем суммы ва­лют­ных ре­зер­вов цен­траль­ных бан­ков (ЦБ), и от­ме­ти­ли пик 2 ав­гу­ста 2014 г., когда эти ре­зер­вы до­стиг­ли эк­ви­ва­лен­та $12.032 трлн, со­глас­ноBloomberg.

Со­став­лен­ный Bloomberg обзор ва­лют­ных ре­зер­вов ЦБ за ап­рель 2019 г. предо­став­ля­ет кое-​какую ин­те­рес­ную ин­фор­ма­цию.

В ав­гу­сте 2014 г., как мы уже ска­за­ли, ва­лют­ные ре­зер­вы ЦБ со­став­ля­ли в дол­ла­ро­вом эк­ви­ва­лен­те $12.032 трлн, а к 19 ап­ре­ля 2019 г. они со­кра­ти­лись на $479 млрд, до $11.553 трлн.

Бу­маж­ные ре­зер­вы ЦБ, 1971 г. – конец Бреттон-​Вудса; 2 авг. 2014 г.; 19 апр. 2019 г. ( трлн дол­ла­ров )

Ис­точ­ник: Bloomberg

Глав­ной при­чи­ной роста ва­лют­ных ре­зер­вов ЦБ на­чи­ная с 1971 г. был тор­го­вый де­фи­цит США. В 1971 г. в ва­лют­ных ре­зер­вах пе­ре­ста­ло учи­ты­вать­ся зо­ло­то. На­чи­ная с 1971 г. на­блю­дал­ся отток из США дол­ла­ров, шед­ших на опла­ту им­пор­та, не ком­пен­си­ро­вав­ше­го­ся до­ста­точ­ным экс­пор­том для урав­но­ве­ши­ва­ния тор­го­во­го ба­лан­са.

Как ни стран­но, несмот­ря на то что общая дол­ла­ро­вая сумма тор­го­во­го де­фи­ци­та США с ав­гу­ста 2014 г. по фев­раль 2019 г. со­ста­ви­ла по­ра­зи­тель­ных $3.603 трлн (со­глас­но Бюро пе­ре­пи­си на­се­ле­ния США), вы­пла­чен­ных США за им­порт, не ком­пен­си­ру­е­мый до­хо­дом с экс­пор­та, сумма ва­лют­ных ре­зер­вов ЦБ не толь­ко не уве­ли­чи­лась ни на цент, но во­об­ще со­кра­ти­лась на $479 млрд!

Взрыв­ной рост ва­лют­ных ре­зер­вов ЦБ, на­чав­ший­ся в 1971 г., за­вер­шил­ся в 2014 г., после чего даже вес $3.603 трлн аме­ри­кан­ско­го тор­го­во­го де­фи­ци­та не спо­соб­ство­вал росту ва­лют­ных ре­зер­вов ЦБ, со­кра­тив­ших­ся (!) по со­сто­я­нию на 19 ап­ре­ля 2019 г. на $479 млрд.

Я счи­таю, что из­ме­не­ния таких мас­шта­бов не могут быть след­стви­ем «ры­ноч­ных сил». Я вы­нуж­ден от­не­сти такие силь­ные из­ме­не­ния на счет про­из­воль­ных ре­ше­ний круп­ных ми­ро­вых экс­пор­те­ров, сдер­жав­ших рост ва­лют­ных ре­зер­вов их ЦБ.

В 2014 г. круп­ные ми­ро­вые экс­пор­те­ры, долж­но быть, при­шли к вы­во­ду, что США, как по­ку­па­тель, на­хо­дят­ся в очень се­рьез­ном и устой­чи­вом за­труд­не­нии: их тор­го­вый де­фи­цит из года в год неиз­беж­но рас­тет, а зна­чит, странам-​экспортерам нужно по­ло­жить конец все более ак­тив­но­му росту своих ва­лют­ных ре­зер­вов (со­сто­я­щих пре­иму­ще­ствен­но из дол­ла­ров, за­ра­ба­ты­ва­е­мых на экс­пор­те), по­сколь­ку рост их ва­лют­ных ре­зер­вов ведет к уве­ли­че­нию ко­ли­че­ства денег в об­ра­ще­нии: дру­ги­ми сло­ва­ми, рост дол­ла­ро­вых ре­зер­вов ЦБ озна­ча­ет им­порт де­неж­ной ин­фля­ции из США.

США в пе­ри­од с 2014 по 2019 гг. вы­пла­ти­ли ги­гант­скую сумму $3.603 трлн. Если эти дол­ла­ры не ока­за­лись в ва­лют­ных ре­зер­вах ЦБ, по край­ней мере не все, то где они?

Бу­маж­ные день­ги могут пу­те­ше­ство­вать куда угод­но, но всециф­ро­вые дол­ла­ры, пред­став­ля­ю­щие собой бан­ков­ские де­по­зи­ты, «оби­та­ют» в США. $3.603 трлн, вы­пла­чен­ные США за им­порт, не по­кры­тый экс­пор­том, не пе­ре­шли фи­зи­че­ски к своим вла­дель­цам в дру­гих го­су­дар­ствах. Они по-​прежнему на­хо­дят­ся в США в виде дол­ла­ро­вых ба­лан­сов в поль­зу ино­стран­цев, как фи­зи­че­ских лиц, так и кор­по­ра­ций. Таким об­ра­зом, эти $3.603 трлн на­хо­дят­ся в аме­ри­кан­ской бан­ков­ской си­сте­ме, на сче­тах, при­над­ле­жа­щих ино­стран­цам, но не ино­стран­ным ЦБ.

Ре­ше­ние ЦБ стран-​экспортеров по­ло­жить конец уве­ли­че­нию своих ва­лют­ных ре­зер­вов, со­сто­я­щих из некон­вер­ти­ру­е­мых цифр, пред­став­ля­ю­щих пре­иму­ще­ствен­но дол­ла­ры США, а также дру­гих цифр, пред­став­ля­ю­щих менее зна­чи­мые некон­вер­ти­ру­е­мые ва­лю­ты, го­дя­щи­е­ся для ре­зерв­ных целей, фак­ти­че­ски по­ло­жи­ло конец си­сте­ме гос­под­ства США, воз­ник­шей с кра­хом Бреттон-​Вудса в 1971 г.

Тор­гов­ля про­дол­жа­ет­ся, и экс­порт­ный де­фи­цит по­кры­ва­ет­ся дол­ла­ра­ми, но ЦБ стран-​экспортеров мира боль­ше не цеп­ля­ют­ся за дол­ла­ры: сумма ва­лют­ных ре­зер­вов с 2014 г. со­кра­ти­лась.

ЦБ стран-​экспортеров со­сто­я­ни­ем на ап­рель 2019 г. боль­ше не рас­смат­ри­ва­ют дол­лар как же­ла­е­мый объ­ект ин­ве­сти­ций, что сви­де­тель­ству­ет о конце эпохи.

ЦБ стран-​экспортеров пе­ре­да­ют свои дол­ла­ры до­чер­ним го­су­дар­ствен­ным струк­ту­рам, по­ку­па­ю­щим зо­ло­то. Су­ще­ство­ва­ние до­чер­них струк­тур не от­ра­же­но в ба­лан­сах ЦБ.

Фак­ти­че­ски ЦБ стран-​экспортеров рас­смат­ри­ва­ют дол­лар как дол­го­вое обя­за­тель­ство биз­не­са, вы­пус­ка­ю­ще­го бес­ко­неч­ное ко­ли­че­ство таких дол­го­вых обя­за­тельств. Страны-​кредиторы хотят об­на­ли­чить эти дол­го­вые обя­за­тель­ства, пока они еще не по­те­ря­ли свою сто­и­мость, по­ку­пая при­род­ные ре­сур­сы в «раз­ви­ва­ю­щих­ся стра­нах».

Таким об­ра­зом, вполне ве­ро­ят­но, что сто­и­мость дол­ла­ра нач­нет дол­го­сроч­ный спад, по мере того как ЦБ все ак­тив­нее из­бав­ля­ют­ся от дол­ла­ров и вы­би­ра­ют зо­ло­то как же­ла­е­мую со­став­ля­ю­щую своих ре­зер­вов.

Аме­ри­кан­ские вла­сти ду­ма­ли, что, ма­ни­пу­ли­руя ценой зо­ло­та, чтобы она оста­ва­лась низ­кой, и по­дав­ляя ее, когда она немно­го под­ни­мет­ся, они раз­убе­дят мир в ин­ве­сти­ци­ях в зо­ло­то. Они не по­ни­ма­ли, что имеют дело не с про­сты­ми и несве­ду­щи­ми част­ны­ми ин­ве­сто­ра­ми, а с ум­ны­ми людь­ми, спо­соб­ны­ми с лег­ко­стью рас­ку­сить разыг­ран­ный аме­ри­кан­ски­ми вла­стя­ми фарс. Низ­кая цена зо­ло­та по­слу­жи­ла Рос­сии, Китаю и дру­гим во­сточ­ным стра­нам от­лич­ным сти­му­лом для ин­ве­сти­ро­ва­ния.

Мы на­блю­да­ем по­сто­ян­ное пе­ре­ме­ще­ние зо­ло­та с За­па­да на Во­сток, так как Китай и, ве­ро­ят­но, дру­гие го­су­дар­ства хотят из­ба­вить­ся от дол­ла­ров и за­по­лу­чить зо­ло­то – фи­зи­че­ский актив, не за­ви­ся­щий ни от каких по­ли­ти­че­ских струк­тур.

Ки­тай­ский ЦБ пе­ре­рас­пре­де­лил свой ба­ланс дол­ла­ров, за­ра­бо­тан­ных на экс­порт­ной тор­гов­ле, раз­лич­ным струк­ту­рам, де­ла­ю­щим все воз­мож­ное для по­куп­ки за эти дол­ла­ры ося­за­е­мых ак­ти­вов по всему миру. Быть может, ки­тай­цы ко­ло­ни­зу­ют Цен­траль­ную Аф­ри­ку, вы­ку­пая ее сель­ско­хо­зяй­ствен­ные уго­дья и ме­сто­рож­де­ния ми­не­ра­лов за аме­ри­кан­ские дол­ла­ры, по­лу­чен­ные с экс­пор­та в США? Как иро­нич­но, что США по­доб­ным об­ра­зом дей­ству­ют в ин­те­ре­сах Китая!

Рос­сий­ский ЦБ со­кра­тил свои дол­ла­ро­вые ре­зер­вы (пред­став­ля­ю­щие собой, как мы толь­ко что го­во­ри­ли, дол­ла­ро­вые ба­лан­сы в аме­ри­кан­ских бан­ках) к са­мо­му ми­ни­му­му и по­сто­ян­но по­ку­па­ет зо­ло­то, хра­ня­ще­е­ся в Рос­сии.

(Рос­сии боль­ше не нужно дер­жать зо­ло­то в Лон­доне!)

Китай не толь­ко де­ла­ет то же самое, но также по­буж­да­ет свое на­се­ле­ние вла­деть фи­зи­че­ским зо­ло­том.

• На мой взгляд, Рос­сия и Китай су­ще­ствен­но за­ни­жа­ют свои зо­ло­тые ре­зер­вы, по­доб­но тому как любое силь­ное го­су­дар­ство за­ни­жа­ет в от­че­тах оцен­ку своих во­ен­ных ак­ти­вов.

• Рост ва­лют­ных ре­зер­вов ЦБ мира пре­кра­тил­ся в 2014 г., и с тех пор на­блю­да­ет­ся тен­ден­ция к их со­кра­ще­нию. Дол­лар США те­ря­ет свои по­зи­ции как ре­зерв­ная ва­лю­та.

• Зо­ло­тые ре­зер­вы ЦБ Рос­сии и Китая (и неза­мет­но дру­гих го­су­дарств) рас­тут.

Вы­во­ды:

а) Звезд­ный час дол­ла­ра про­шел.

б) Мир дви­жет­ся к ва­лю­там, кон­вер­ти­ру­е­мым в фик­си­ро­ван­ное ко­ли­че­ство зо­ло­та, что в бу­ду­щем ста­нет опре­де­ля­ю­щей ха­рак­те­ри­сти­кой раз­лич­ных раз­но­вид­но­стей денег.

в) Учи­ты­вая че­ло­ве­че­скую при­ро­ду, рано или позд­но нач­нет­ся набег на зо­ло­то, что при­ве­дет к «ба­к­вар­да­ции» цены зо­ло­та, т. е. к си­ту­а­ции, когда ни­ка­кие обе­ща­ния бу­ду­щей по­став­ки не будут за­тра­ги­вать рост цены зо­ло­та, пока она не ста­нет в несколь­ко раз боль­ше те­ку­щей ис­кус­ствен­но за­ни­жен­ной дол­ла­ро­вой цены.