Расхождение между действиями профессионалов и остального рынка стало рекордным

В последнее время было представлено множество расхождений фундаментальных и межрыночных показателей, свидетельствующих о том, что американский фондовый рынок перекуплен, и вскоре должна произойти серьезная коррекция, а, возможно, и слом десятилетнего растущего тренда с переходом к затяжному медвежьему рынку.

Однако один из самых естественных и простых индикаторов, и одновременно заключающих в себе результирующую широкого спектра других показателей, еще никогда не демонстрировал такой дивергенции, опустившись к минимальным за последние четверть века значениям.

В чем его суть? После закрытия торговой сессии поток новостей не прекращается, и инвесторы «переваривают» его, размышляя над текущей ситуацией и дальнейшими перспективами рынка. В результате перед торгами накапливается некоторая эмоционально-интеллектуальная напряженность, которая выплескивается в самом начале сессии.

Поэтому данное движение является чисто новостным, а зачастую и эмоциональным. И оно приобретает характер самоусиливающейся тенденции, когда изначальный сильный импульс вызывает желания инвесторов присоединиться к нему. По этой причине первые 30 минут торговой сессии часто называют «любительскими».

Исходя из этого появилась идея создать рыночный индикатор, исключающий влияние этих 30 минут на динамику фондового рынка. Индикатор «Умных денег» (Smart money flow index) показывает, как двигался бы фондовый индекс, если бы любительские полчаса не был включены в его расчет. Подобный индикатор можно создать для любого фондового индекса или отдельного биржевого инструмента. Но актуальней всего рассмотреть его динамику на примере американских индексов, тем более сейчас там сложилось сильнейшее расхождение между действиями любителей и профессионалов.

В период с марта 2006 года по июль 2007 года индекс Dow Jones вырос на 20%. Однако показатель Smart Money индекса Dow Jones упал на 1%. Интерпретация данной динамики является следующей: профессионалы обнаружили, что последние 20% роста фондового рынка привели к его перекупленности, создав риски последующего снижения.

В результате последовал глобальный финансовый кризис. И обратная ситуация: 11 ноября 2008 года профессионалы фондового рынка пришли к мнению, что акции упали достаточно сильно. В результате между 11 ноября 2008 года и 9 марта 2009 года индикатор Smart Money индекса Dow Jones вырос на 5%, в то время как сам фондовый индекс продемонстрировал снижение на 13%.

Если же мы вернемся в 1990-е годы, индекс Dow Jones и его показатель Smart Money Index росли почти синхронно. В 2000 году Dow Jones установил новый исторический максимум, который не был подтвержден индикатором Smart Money. И вскоре пузырь доткомов лопнул, вызвав сильнейшее снижение фондового рынка. В 2002 году индикатор Smart Money начал расти первым, а индекс Dow Jones в то же время установил новый минимум.

Огромное расхождение

В январе нынешнего года индекс Dow Jones и его индикатор Smart Money одновременно переписали исторические вершины, после чего синхронно упали. Однако затем начало разрастаться большое отклонение между тем, что делали в свои первые полчаса любители и тем, как поступали затем профессионалы.

Индекс Dow Jones приостановил падение, произошедшее в феврале, перейдя сначала к консолидации, а затем и к активному повышению, обновив в октябре исторический максимум. В то же время индикатор Smart Money снизился на 20%. И лишь в последние недели оба показателя движутся в одном русле, демонстрируя быстрое снижение.

Однако индикатор Smart Money потерял от своей вершины уже 35%, опустившись к минимальным за последние четверть века уровням. Это соответствует значению индекса Dow Jones на уровне 6000 п., т. е. падению от текущих уровней более чем в 4 раза.

Вряд ли стоит рассчитывать на столь серьезный обвал фондового рынка без каких-либо сильных глобальных потрясений, которые бы вызвали новый мировой финансовый кризис. Тем не менее, столь сильное расхождение «умных» и «любительских» денег свидетельствует о сохраняющейся переоцененности фондового рынка США.

Это подтверждает и циклически скорректированное соотношение цены акций и прибыли компаний (CAPE), находящееся вблизи вершин, предшествовавших началу Великой депрессии в 1929 году.

А о рекордном соотношении глобального долга к ВВП уже не раз упоминалось в предыдущих статьях. И что самое главное, тенденция по его увеличению даже не замедляется. Между тем, центральные банки имеют сейчас гораздо меньше возможностей, чем когда-либо прежде, чтобы вмешаться в ситуацию случае начала активной фазы следующего глобального экономического спада.

Вероятно, именно сочетание данных крайне негативных факторов и привело к самому большому за всю историю расхождению между действиями профессионалов и рыночной толпы. А как в итоге на данную дивергенцию отреагируют фондовые индикаторы – нам еще предстоит узнать, и, скорей всего, ждать осталось не так уж и долго.

БКС Брокер