Вчера состоялся интересный разговор с камрадом Satprem на упомянутую в заголовке тему («ФРС, сокращение баланса, ставки, как это будет»). Ни в чём, как водится, друг друга не убедили, но время (во всяком случае, моё) было потрачено не без приятности, спасибо коллеге.
О намерении FEDа почистить баланс широкой общественности стало известно ещё летом сего года. 20 сентября FOMC выступил с заявлением данное намерение подтверждающим.
Согласно планам регулятора, в октябре сумма активов федрезерва должна снизиться на $ 10 млрд. (6 млрд. трежерей и 4 млрд. ипотечных бумаг), а позавчера был опубликован последний в этом месяце отчёт по его балансу.
У нас есть возможность оценить твёрдость мега финансистов в достижении заявленных ими целей.
ГКО правительства США на балансе ФРС, все сроки погашения.
Кто-нибудь видит здесь "минус 6 миллиардов"? Суслика нету.
Как и следовало ожидать, ФРС продолжила менять краткосрочные и среднесрочные бумаги на более длинные обязательства правительства США:
Синяя кривая – срок погашения от 10 лет и дальше.
Красная кривая – срок погашения от 1 года до 5 лет.
(Подробнее о пирамиде ГКО правительства США можно почитать-посмотреть в блоге alexword,
познавательная штука.)
Ставка по избыточным резервам.
Предполагается, что понижение ставки, под которую американские банки и, с недавних пор, некоторые прочие субъекты экономики держат свои заначки на счетах в ФРС, заставит этих барыг переложиться в ГКО. Предположение могло выглядеть правдоподобно, если бы фед исполнил своё обещание о распродаже трежерей. А пока строго вправо-вверх.
Ипотечные бумаги на балансе ФРС.
В октябре ФРС подгрузила в закрома ипотечного мусора на 2,4 миллиарда. Вот тебе и чистка баланса.
Об обещаном Трампом снижении налогов.
Первой строкой по запросу «Offshore Corporate Profits» гугл выдаёт статью из Википедии. Но уже вторая строчка ведёт на забавный ресурс «Americans for Taxs Fairness», который, в свою очередь, ссылается на статью NYT, посвящённую сенатскому расследованию мутных делишек Apple в забугорье и дома.
Весной 2013 г. яблоко во всеуслышание заявило о планах по покупке своих акций. Внезапно, вместо того, чтобы направить на это дело собственный кэш, коего у них, по заверениям экспертов, как гуталина у дяди Матроскина, компания берёт в долг аж $17млрд., чем и привлекает к себе внимание шайки законодателей под руководством небезызвестного Джона Маккейна.
По итогам расследования выяснилось, что никаких офшорных ирландских заначек у наследников Джобса нет! Деньги ($ 102 млрд) давно окольными путями вернулись в штаты, потрачены на скупку всевозможных бумаг, включая ГКО и собственные акции, но налоги с этих миллиардов амеробюджет так и не увидел.
«Оффшоры – фикция, и утверждение о том, что деньги находятся в офшорах – тоже фикция.»
(Эдуард Клейнбард, экс-начальник отдела кадров объединенного комитета конгресса по вопросам налогообложения.)
Высказывание Эда распространяется на все американские компании, ведущие бизнес за пределами США.
Если сбитый лётчик с корешами не врут, то надежды на возвращение Трампом в штаты пары триллионов долларов тщетны. Ибо возвращать – нечего.
А если они ошибаются, то достаточно вспомнить события 2004 г., когда корпорациям разрешили вернуть зарубежные заработки под символический налог 5,2% .
Тогда, под обещания роста числа трудоустроенных, в штаты вернулось $300 млрд, но 92% этих денег были потрачены на выплату дивидендов, скупку своих акций и бонусы руководству.
Обобщая вышеизложенное, а так же имея ввиду ранее мысленое, читаное, виденное и слышанное.
Не осталось в штатах никакой глубокой элиты, которая остаётся, а трампы приходят и уходят. Прогадят они свою "исключительную" как многие и многие до них.
Что хотелось сказать в заключение. Камрад Satprem в своём тексте изложил интересные доводы. Настолько, что мне захотелось покопаться в теме самостоятельно, а занятие это оказалось увлекательным. Спасибо, коллега, кто из нас прав покажет ближайшее будущее.
Комментарии
Спасибо
Какое основание доверять этим FRED? за неимением других?
Это сайт одного из резервных банков, образующих ФРС. Не нравится FRED - смотрите на сай те ФРС.
https://www.federalreserve.gov/releases/h41/
Депозитная ставка в ФРС наоборот поднимается. Это видно по графику. У вас в тексте про понижение написано.
Кстати по депозитной ставки, если я не ошибаюсь, доллары положить в банк, что в РФ в пример в Сбере, ВТБ, что в каком то крупном банке США - % будет примерно одинаковый .
Интересно, но в целом ожидаемо. Трамп должен показать успешность, но эта успешность штатам выйдет боком по не зависящим от него результатам, официально не зависимым, штаб там умельцы.
Полностью согласен!
Я тоже считаю ( в нескольких статьях), что никакого "Сжатия баланса" не будет!
И сказал об .том буквально на следующий день после заявления Йеллен...
Я скорее описал механизм списания , вернее попытался расписать широкой публики как это происходит.
Теперь что касается самого списания, списания будет, я лично не ожидаю что списывать будут ипотечные бумаги ибо не совсем понимаю кто их будет покупать. Касательно, обмена краткосрочных и среднесрочных бумаг на более длинные, да. тут пока не ясно началось ли сокращение баланса ибо В общем с баланса трежеря просто будет исчезать (как в бугалтерии) определенное количество денег 10-20 млрд в месяц, возможно больше или меньше в отдельные месяцы. Далее до момента погашения, на те же избыточные резервы будет выкупаться трежеря, но с точки зрения баланса будет именно так выглядеть как списание, там разница может быть за 1 или за 2 дня, до погашения, неделя наверное (в теории - максимум). Нам не покажут. Далее, списание будет и с избыточных резервов и трежерис. и они снова войдут в трежерис, но надо помнить только депозитарные институты США смогут их преобрести эти трежерис, что уходят с баланса ФРС.
Так что надо подождать ещё недельку, увидим списали или нет и ещё, я описал как я бы делал на их месте, при этом ипотечные бумаги входят в эту категорию Mortgage-backed securities а я на мой взгляд, я об этом и написал что :
Итак механизм списания баланса, это гашение по всей длине/срок по времени бумаги, у ФРС есть пассивы и активы, так вот он весь не исчезнет, они по-моему собираются срезать только облигации государства. В общем из пассива уйдут избыточные резервы, а из актива- трежерис США, да бабла на рынке теоретически станет меньше на 2,5 трлн,зелени, не сразу конечно, но это не важно, на росте ставок, им можно было управлять, когда ставки были внизу, когда условно ФРС платил больше за избыточные резервы, чем прибыль годовой/короткой бумаги, а сейчас все приготовились к тому, что годовая бумага будет выше по доходности, чем та ставка, годовая бумага по доходности будет выше, чем ставка по избыточным резервам.
Есть на сколько я понимаю 2 способа сокращения баланса
Касательно ипотечных бумаг, я и написал, я думаю их вообще не будут пока трогать, они еще много лет будут на балансе ФРС. Я просто не понимаю кто их будет выкупать. Фанни Мэй и Фрадди Мак ?! )) Серьезно что касается ипотечных бумаг я в растерянности, у меня реал нет пока особых предположений, кого они могли бы заинтересовать.
До момента погашения на те же избыточные резервы будет выкупаться трежеря, но с точки зрения баланса будет именно так выглядеть списание вот смотрите 2. Maturity Distribution of Securities, Loans, and Selected Other Assets and Liabilities, October 18, 2017 а уходить будет из строчки депозиты, а баланс он не вернется до первоначальной точки потому что ипотечников (кмк) они собрались держать дольше (мое мнение, потому что не пойму кому они нужны) Да там может быть за один день до погашения, смотрим баланс, же выходит данные по нему раз в неделю, но мы уже будет видеть по факту сокращение там и там, если я верно понимаю, по дням нам вряд ли кто покажет, а потом спишут и с избыточных резеровов и трежерей, а потом самое интересное, они снова вернутся в трежеря, только в них войдут (депозитарные институты США) потом можно им и долг нарашивать , ФРС то выкупил долга прав-ва США на 2.5 трил. баксов получается. Хотя возможно что трежерей там мало на балансе, потому что купив одну бумагу , её нужно гасить и они покупают её снова но по другой длине, то что вы и показываете видимо на первом графике. (= 6 млрд)
Схема упрощенно такая, схему- вот есть избыточные резервы, на них условно покупается бумага, она гасится и тут же депозитарные институты входят в другие бумаги, просто бумаги, походу, поменяют собственников, вот и всё, такой ролловер....
Т.е депозитарные институты они и будут выкупать в рамках операции списания, а потом войдут в новые бумаги и всё, в системе останется примерно всё как и было, только за то время они получали бабло от ФРС, а сейчас будут от правительства на другой ставке + ФРС сэкономил гору бабла правительству и позволит дальше ещё и занимать.
Ждем неделю, там посмотрим по отчету. в ноябре...
И я думаю сокращать баланс они будут, сколько они успеют сократить, я не знаю, я тут сам немного прикинул , если как они сами говорят неспешный темп сокращения, ну это выходит 10-15 ну 20 млрд в месяц , в год ну 250 , ну 300 млрд баксов, так они сокращать будут баланс, лет 10 и то только трежерис, если весь то там и к 2035 г не сократят. Думаю ФРС вообще не сократит 2.5 трил. баланса а (Мамбасов) Mortgage-backed securities трогать вообще особо не будут.
У них полно тузов в рукаве, как вы не поймете , Да Алекс верно показал что
График дня: Сколько сотен ярдов ГКО США слили иностранные ЦБ с октября 2014 года?
Но это сокращение по сути что ? Мы (Китай Россия,Бразилия, и др. страны держали в ЗВР) трежеря и отдавали им долг за кредиты. Да на графике показано как нам понадобились срочно деньги мы продали трежерис, получили доллары и что ? Рассчитались с долларовыми долгами и доллары эти ушли в США! Помните что до начала 00-ых не было почти понятия ЗВР ? ЗВР мы копим доллары, на черный день , попутно занимаем еще Сбер, Роснефть , Газпром , Гос-во Россия должно мало , там не много реал, так вот, а далее когда начинаются проблемы и у нас экономика сжимается доходы падают, а долг и %-ты по нему растут , мы отдаем им с нашей кубышки - ЗВР - всё это в купе и есть то что поддерживает мировые пузыри везде и всюду во всем мире. вот тут комент и там есть мой выше
Моё мнение такого в США не дураки, и без полит воли + обязательно договоренности с Китаем и другими странами , Индия возможно Бразилия, возможно .. в пример , мы не сдвинемся, но пока система работает, и США это понимают, делать это сейчас, где либо, в России или Китае, ну примерно всё равно (абстактно) "если я сейчас к майдану призывать буду" .... ничего не будут. Т.е. никто прям сейчас это не поддержит, скорее всего это опять же - сопоставимо (кмк) ну и наверное сравнимым можно назвать, или равноценным, добровольному массовому многомиллионный или десятками миллионов, массовый отказу пенсионеров от пенсий (может слишком толсто сказано, но примерно такое же положение и тут) так будем сидеть до конца.
Они "варят" нас медленно!
Полагаю, не смогут они ни о чём договориться даже внутри FOMC. А про бледный дом с конгрессом и говорить не буду. Впрочем поживём - увидим.
Хотя бы до середины ноября, или когда на след недели выйдет отчет, надо смотреть. Я думаю баланс они сокращать будут.
Но почти уверен что 1 трил. они его не сократят , да просто не успеть им, ну даже по 25-30 млрд в месяц это 250 млрд пусть в год = 1 трил = 4 года, думаю серьезная корекция будет раньше.
Да я полагаю что ФРС стремится хоть чуть расчистить сколько сможет баланс, и поднять ставку сколько сможет, просто что бы в случае следующего кризиса иметь место для маневра. Я думаю, это тоже часть ,логического расценивание их действий.
Ипотеку, вот, я полагаю они могли выставить уже на этой недели и у вас показано это, но не нашлось желающих брать этот мусор, среди депозитарных институтов США, в общем то ...хотя там надо смотреть цену и что конкретно в каждом отдельном случае скупал ФЕД тогда и сколько это стоит на рынке сейчас. Но скорее всего ипотечные бумаги не кому не нужны и кого они могут заинтересовать, сейчас в октябре 2017 г мне не понятно.
Да вот ещё кстати, сегодня наткнулся на пост, там есть ссылка на оригинал документа, в нем больше графиков чем в переводе , но суть поста - разворот рынка облигаций.
Вот ещё только что мысль пришла, в общем эффект от сокращения баланса ФРС, на ими заявленные 2.5 трил - вполне может получится (пока думать надо, но судя по посту Алекса и графику) вполне выходит что эти бабки они (или приличную часть) собираются выкачать с ЗВР разных в основном развивающихся стран мира, в основном Китай Бразилия, немного с России, (так что порою читая очередной пост, о том что у нас вложения в ГКО США упали или выросли, я порою не знаю честно,
плакать или смеяться, радоваться или сожалеть) что копили доллары в своих ЗВР ( какого будет этим старнам и в плане обслуживания долга и сжатия экономики , я думаю понятно ....) ну и закочать в свою экономику, создав у себя рост и одновременно в мире долларовую дефляцию.Мне вот что интересно : трежерис на балансе ФРС. Но их стоимость постоянно меняется. Как это влияет но обьем всего баланса? Или по номиналу считается?
По логике рост ставки подогревает интерес у инвесторов на скупку трежерис. Думаю на это ФРС рассчитывает.
Индекс доллара за октябрь вырос. Это тоже как показатель спроса на долларовые активы. Снижение баланса будет играть на дальнейший рост доллара.
"строго вправо-вверх".
Всё считается по номиналу, потому что купон платится от номинала, а вот стоимость облигаций в мире это чистая спекуляция спекуляция, никто не будет учитывать рыночную стоимость бумаг если цель бумаг - приносить купон, да ещё, также ФРС не считает в базовой инфляции, цены на энергоносители, потому что они волотильны, на хавчик тоже.
Кстати вот интересный пост о возможном развороте, что уже и (кмк) согласен есть признаки тоже на рынке облигаций. Там есть ссылка на оригинал, на англ, там графиком чуть больше, но суть в общем та же. И я согласен в автором это этот разворот вызовет "цунами" на всех фин. рынках.
Они "варят" нас медленно!
Конечно, как писал Авантюрист, ГКО надо было сбрасывать 10 лет назад, перед первой волной кризиса. Удар по доллару должен был быть шоковым, скоординированным основными участниками - держателями ГКО.
Теперь же это просто вынужденный слив ЗВР, шанс упущен. ФРС будет до бесконечности скупать мусорные бумаги, выдавать своим длинные кредиты, при этом постепенно списывая мусор с баланса. Где тут проблемы для США? Проблемы будут у тех, для кого доступ к длинным дешевым долларам ограничен. И это будет длинная и изнуряюшая история
Баска привет, я вот что думаю касательно ФРС, они сокращать баланс будут. Вот ЦБ Японии не имеет возможности по причине демографии (малого притока мигрантов, трясёт бывает, структуры экономики, среднего возраста населения , сократить КУЕ или баланс банк Япов, (кмк) в общем они наверное будут "до конца" держать и баланс и наращивать и КУЕ проводить, а ФРС будет, (кмк) сокращать баланс. Сколько сократит , тут я не скажу но начать они начнут...
Да вот ещё вам и камраду Korkinу ответ ,они или вот вот начнут, или очень может быть в декабре, вместе с поднятием ставки очередным, начнут сокращение баланса.
Т.ё я к тому, что, ну помните же не спешный темп сокращение КУЕ ? И что многие думали ? Но они начали, но они очень осторожно и не спеша, в общем сказать хотел следующее, обычно, по моим наблюдениям, в заявленные сроки они обычно не начинали, они всегда на временной шкале, немного сдвигались вправо, так что если первое сокращение баланса проведут в декабре, вместе с повышением ставки, вероятно одновременно с принятием налоговой реформы (и скорее всего, ну (кмк) под неё сроки начала сокращения и подгоняет ФРС) то меня в общем такой расклад, за декабрь, не удивит...
В общем ждём и наблюдаем, и ещё надо понять, не кто ФРС США
за яйца, за язык прошу прощения, не тянул, говорить про сокращение баланса, если они не выполнят, то что они сами же говорят (балабольство) в общем это потеря или как минимум подрыв доверия. Форс мажоров - т.е. пока что рецессия и кризисов нет в экономике США, безработица минимумы бьет а экономика по их отчетам растет, так что, оснований, (возможности соскачить с своих слов) для не выполнения заявленного, я не вижу.Привет, Satprem, не поняла какое отношение имеет демография к балансам ЦБ, но что касается ФРС тут все предельно понятно. В свое время КУЕ спасло банковскую систему США от банкротства. Скупили мусор, образовавшийся на балансах банка, баблом залили с избытком, в результате чего у банков образовались избыточные резервы, которые сейчас хранятся на счетах ФРС. Поскольку ФРС платит за это банкам, они посчитали, что это ей это не выгодно и решили почистить баланс. Что-то продадут, что-то спишут, но в любом случае эти процедурные вопросы говорят об одном - денег у банков в избытке и все, что сейчас требуется это поправить картинку, сделать баланс ФРС красивым. Стереть ластиком глобальную аферу под названием КУЕ.
Демография важный аспект в экономике, мировая экономическая (замечу безальтернативная модель) если брать старую формулу, что рост мировой экономики - равен квадрату прироста численности населения планеты, (для отдельных стран так же) то можно посчитать с точностью до года, (в теории) когда роста не будет или должна экономика, найти другие способы роста (качество например или как корректор писал экономика по требованию - мне кажется это норм. но думать надо). Вот почему по Япам я думаю КУЕ до смены модели там будет...и не какого сокращения баланса у них не будет. Вот сегодня пост посмотри там есть ссылки понажимай на Украину посмотри на РБ на Россию конечно же ну и др соседей.
Проще говоря молодые "двигатель экономики", они охотнее берут кредиты, чем старики, а пожилых не заставить брать ипотеку, или потребительские кредиты, на айфоны... и другую линейку товаров
Про остальное в общем так примерно всё.
1. Октябрь ещё не закончился и как понимаю его нет на графиках.
2. На графике с синей и красной кривыми в самом конце - именно снижение по краткосрочным. Не на 6 младенца, но снижение.
Графики по 25 октября.
https://fred.stlouisfed.org/series/TREAST
Перспективный чат детектед! Сим повелеваю - внести запись в реестр самых обсуждаемых за последние 4 часа.
Очень глупый и тупой вопрос . А почему им просто не вычеркнуть в компьютере долг.
Верно, вопрос очень глупый
Наверное потому, что собираются занимать ещё и ещё.
Полез освежить свои представления о прекрасном, а оно вот оно как:
И правильно! Зачем?
И так всё ясно!