При­ток ка­пи­та­ла в США. Не пошло

В на­ча­ле этой неде­ли я раз­ме­стил свои ко­рот­кие раз­мыш­ле­ния по по­во­ду того, по­че­му в ре­аль­но­сти ФРС бо­ит­ся по­вы­шать став­ку и про­дол­жить нор­ма­ли­за­цию денежно-​кредитной по­ли­ти­ки

Де­неж­ный пы­ле­сос не вклю­чил­ся. Или по­че­му ФРС в раз­ду­мьях.

В ком­мен­та­ри­ях меня по­про­си­ли по­ка­зать на паль­цах в чём со­сто­ит моя уве­рен­ность. И вот, вчера вышел ма­те­ри­ал spydell на эту же тему, но уже с гра­фи­ка­ми и циф­ра­ми.Под катом его пост

С мо­мен­та под­ня­тия став­ки ФРС в де­каб­ре 2015 был за­фик­си­ро­ван ре­корд­ный в ис­то­рии США отток ка­пи­та­ла (с де­каб­ря 2015 по ап­рель 2016 вклю­чи­тель­но) по дан­ным Каз­на­чей­ства США из от­че­та TIC. Чи­стые про­да­жи со сто­ро­ны нере­зи­ден­тов со­ста­ви­ли 52 млрд за 5 ме­ся­цев, при­чем ис­клю­чи­тель­но агрес­сив­но сброс про­ис­хо­дил тре­же­рей и акций при по­куп­ках кор­по­ра­тив­ных об­ли­га­ций и ипо­теч­ных бумаг.

Чи­стые про­да­жи гос.об­ли­га­ций со­ста­ви­ли 127.4 млрд по срав­не­нию с про­да­жа­ми в 62.3 млрд за ана­ло­гич­ный пе­ри­од вре­ме­ни год назад. На про­тя­же­нии по­след­них 20 лет за этот пе­ри­од гос.об­ли­га­ции по­ку­па­ли все­гда за ис­клю­че­ни­ем про­фи­цит­но­го ис­пол­не­ния бюд­же­та в на­ча­ле ну­ле­вых.

Акции сли­ва­ют также ре­корд­ны­ми объ­е­ма­ми – почти на 40 млрд чи­сто­го от­то­ка. Даже в самый тя­же­лый пе­ри­од на­ча­ла 2009 был при­ток в 21.3 млрд.

Су­ще­ствен­но лучше об­сто­ят дела у кор­по­ра­тив­ных об­ли­га­ций и ипо­теч­ных бумаг. При­чем по­след­ние ску­па­ют наи­боль­ши­ми объ­е­ма­ми с 2006-2007. Выкуп кор­по­ра­тив­ных об­ли­га­ций скром­нее – в 9 раз мень­ше ре­кор­да 2007, но впер­вые в пост­кри­зис­ный пе­ри­од устой­чи­вая по­ло­жи­тель­ная ди­на­ми­ка, тогда как с 2010 по 2014 были пре­иму­ще­ствен­но про­да­жи.

Как видно с 2012 года в США на­блю­да­ет­ся устой­чи­во нега­тив­ный тренд в при­то­ке ка­пи­та­ла. После раз­ру­ши­тель­но­го кри­зи­са 2008 они смог­ли быст­ро вос­ста­но­вить ди­на­ми­ку по­то­ков ка­пи­та­ла в США, глав­ным об­ра­зом в тре­же­рис, чему спо­соб­ство­ва­ли с одной сто­ро­ны рас­ши­ря­ю­ще­е­ся саль­до те­ку­ще­го счета у ос­нов­ных стран экс­пор­те­ров, ко­то­рые аб­сор­би­ро­ва­ли из­лиш­ки ка­пи­та­ла в США, а с дру­гой сто­ро­ны ак­тив­но бу­шу­ю­щий дол­го­вой кри­зис в Ев­ро­пе (2010-2011), а потом бан­ков­ский (2011-2012).

По мере успо­ко­е­ния си­ту­а­ции на ми­ро­вых рын­ках  и при сжа­тии те­ку­щих сче­тов стран экс­пор­те­ров, при­ток ка­пи­та­ла в США осла­бе­вал. В 2013-2014 осла­бе­ва­ние при­то­ка было в пол­ной мере ком­пен­си­ро­ва­но дей­стви­я­ми ФРС на рынке, ко­то­рые ску­па­ли прак­ти­че­ски всю новую эмис­сию Каз­на­чей­ства США. С 2015 си­ту­а­ция ослож­ни­лась, но было не столь кри­тич­но.

Чи­стая эмис­сия Каз­на­чей­ством была сни­же­на в сред­нем в три раза от по­ка­за­те­лей 2009-2011, а вы­пуск кор­по­ра­тив­ных бон­дов по­гло­щал­ся на­ве­сом кэша, до­ступ­но­го в пре­де­лах США. Грубо го­во­ря, ре­зи­ден­ты США не ис­пы­ты­ва­ли острой нехват­ки в меж­ду­на­род­ных ка­пи­та­лах с 2013.

Тем не менее тен­ден­ции та­ко­вы, что транс­гра­нич­ные по­то­ки ка­пи­та­ла схло­пы­ва­ют­ся, и в США ре­ги­стри­ру­ет­ся наи­ме­нее сла­бая ак­тив­ность меж­ду­на­род­ных ин­ве­сто­ров за 35-40 лет, есте­ствен­но делая кор­рек­цию на объем фи­нан­со­вых ин­стру­мен­тов сей­час и тогда. В опре­де­лен­ном роде это фи­нан­со­вая дег­ло­ба­ли­за­ция, что несколь­ко уди­ви­тель­но, учи­ты­вая то, как фор­ми­ро­ва­лись аме­ри­кан­ские субъ­ек­ты по­след­нюю чет­верть века – имен­но на фак­то­рах гло­ба­ли­за­ции, про­ник­но­ве­нии меж­ду­на­род­но­го ка­пи­та­ла и все­сто­рон­ней под­держ­ки ино­стран­ных ин­ве­сто­ров.

На­при­мер, на­коп­лен­ные чи­стые по­куп­ки цен­ных бумаг ре­зи­ден­тов США со сто­ро­ны ино­стран­цев за 30 с лиш­ним лет со­ста­ви­ли более 12 трлн долл.

Около 5 трлн было аб­сор­би­ро­ва­но в гос.об­ли­га­ци­ях США, 1.4 трлн в ак­ци­ях, 3.45 трлн в кор­по­ра­тив­ных бу­ма­гах и около 2.7 трлн в ипо­теч­ных дол­го­вых бу­ма­гах.

Что уди­ви­тель­но, ни в ак­ци­ях, ко­то­рых на хаях, ни в «свя­тых» тре­же­рис, ни в кор­по­ра­тив­ных бу­ма­гах, а в ипо­теч­ных цен­ных бу­ма­гах на­блю­да­ет­ся по­ло­жи­тель­ная тен­ден­ция с 2010 года.

Не менее уди­ви­тель­ным смот­рит­ся де-​факто пол­ный отказ меж­ду­на­род­ных ин­ве­сто­ров от вло­же­ний в тре­же­рис. Да, хотя де­фи­цит бюд­же­та се­рьез­но сни­зил­ся, но даже со сни­же­ни­ем он в 1.7-2 раза выше, чем в пе­ри­од 2003-2006 и при­мер­но со­став­ля­ет пол трил­ли­о­на за год. А как видно на гра­фи­ках в пе­ри­од с 2003-2006 ино­стран­цы участ­во­ва­ли в по­куп­ке тре­же­рис.

Те­перь стало все по-​другому. Новая ре­аль­ность. По ряду при­чин на­ла­дить бес­пе­ре­бой­ный поток меж­ду­на­род­ных ка­пи­та­лов в США пока не уда­ет­ся, несмот­ря на по­ло­жи­тель­ный про­цент­ные спре­ды. Обыч­но, если ры­ноч­ны­ми ме­то­да­ми не по­лу­ча­ет­ся при­влечь - дей­ству­ют неры­ноч­ны­ми, про­во­ци­руя неста­биль­ность везде, где толь­ко это воз­мож­но. Для мира неко­то­рое успо­ко­е­ние в том, что сама по себе ин­ве­сти­ци­он­ная по­треб­ность США в ми­ро­вых ка­пи­та­лов зна­чи­тель­но ниже, чем в 2004-2007 и даже, чем в 2010-2012.
 

http://spydell.livejournal.com/617860.html