Очередной обзор сланцев от А.Бермана.

А.Берман 18/12/2015
http://www.artberman.com/less-than-2-percent-of-permian-basin-is-commercial-at-30-oil/
Less than 2 percent of Permian basin tight oil wells are commercial at $30 per barrel oil prices.

Извините за это. Многие считают, что американская сланцевая нефть и сланцевые поля коммерчески выгодны даже при нынешних низких нефтяных ценах, но данные по Пермиан и Баккену (перевод http://anti-shale.livejournal.com/57709.html) не подтверждают это.

Хуже того, Pioneer и EOG сделали заявления о резервах  в своих отчетах  за 3-й квартал 2015 г., которым ни один разумный человек не должен верить. Примерно, что сланцевые поля преодолели законы физики и экономики, а США заменят Саудовскую Аравию в качестве "компенсирующего производителя" в мире.

Пермианский бассейн является одним из старейших районов добычи в США. Много уже было пробурено и он находится в гипер-зрелой стадии развития. Поля Spraberry, Wolfcamp и Bon Spring (Рис.1) - фактически вторичные проекты, где горизонтальное бурение и гидроразрыв пласта заменили методы закачки вода и CO2, которые использовались в прошлом. Немного новых запасов следует ожидать. Большинство заявлений  этих компаний, на самом деле, относится  к более высокой эффективности извлечения существующих запасов.

Ни одно поле не является коммерчески выгодным при настоящих ценах на нефть. В лучшем случае скважинам требуется цена  безубыточности  $50- $75, а текущие цены на устье скважины составляют менее $30.



Заявления vs доказанные запасы для Pemian.

Pioneer  заявляет о более 10 млрд. баррелей  запасов, EOG - 2,35 млрд. Всего доказанные запасы нефти и конденсата в США, из отчета EIA на ноябрь 2015 г. - 39,9 млрд. баррелей. Таким образом, эти две компании утверждают, что они имеют  ресурсы в размере более одной четверти всех запасов США в 3-х местах.

Заявления Pioneer на сегодняшний день являются самыми  нелепыми. Скотт Шеффилд (Pioneer) сделал заявления, которые, наверное, вызвали сердечные приступы у некоторых.

"Spraberry Wolfcamp могут стать крупнейшими открытиями нефти и газа в мире".

Это невероятно, что аналитики не оспаривают утверждение Шеффилда, что Spraberry только второе  после Гавара (СА) нефтяное месторождение в мире.


Это не ложь, если мы говорим вам, что это ложь.

Резервы - это объемы нефти или газа, которые является коммерчески выгодными при определенной текущей цене. EOG говорит о миллиардах баррелей новых запасов  как  о "нетто потенциальных резервах".  Это не резервы  сегодня, а то, что может стать резервами в будущем при достаточно высокой цене. Это может быть $100 за баррель, или это может быть $1000 за баррель. Другими словами, это лучшие возможные запасы, которые не имеют ничего общего, чтобы быть коммерческими при ​​текущих ценах.

Pioneer говорит о 10 млрд. баррелей на Spraberry/Wolfcamp как  о "нетто потенциальных извлекаемых ресурсах".  Ресурсы – оценочные  объемы нефти или газа в «известных и еще не открытых месторождениях». Нетто извлекаемые ресурсы, поэтому, означают, что есть 10 млрд. баррелей, о которых известно, и которые имеют потенциал быть открытыми, но пока не обнаружены на сегодня.

Если все это звучит непонятно, то это потому, что так оно и  есть. В конце пресс-релизов содержатся заявления, что использование таких терминов, как запасы и ресурсы,  не должно приниматься всерьез.

"Любые оценки запасов в настоящем пресс-релизе, которые конкретно не обозначены как оценки доказанных запасов,  могут включать в себя" потенциальные " резервы и/или другие расчетные запасы, которые не обязательно рассчитаны  в соответствии с последними рекомендациями ".

Беда в том, что многим инвесторам не хватает технических знаний в нефти и газе, чтобы понять, что им преподносят в основном фантазии.

Анализ  Spraberry-Wolfcamp,  Bon Spring.

Оценены поля Pioneer и EOG в Пермианском бассейне с учетом самых низких издержек по бурению и завершению, которые Pioneer (PXD) и EOG показывают в последних презентациях для инвесторов.



Использован стандартный метод анализа  для  прогноза  запасов скважин, который обеспечивает, как правило, хорошую разумную уверенность в подсчете конечных извлекаемых запасов (EUR).



Полученные прогнозы EUR  представлены в таблице 2 по годам с начала добычи, показаны средневзвешенные данные за все годы.



Таб. 2 показывает вероятностный диапазон значений EUR для каждого поля, основанный на  нефтяном эквиваленте  (BOE). В Р50, наиболее вероятный варианте, использована формула 12 Mcf-к-1 (12:1), историческое соотношение до коллапса цен. Вариант Р10, высокий EUR, рассчитан по формуле 6:1 на основе BTU. В варианте P90, низкий EUR,  использовано соотношение 19:1 преобразования BOE на основе средних цен WTI ($50.46) и Henry Hub ($ 2,69 за MMBTU) в 2015 г.

Spraberry-Wolfcamp  имеет самый низкий средневзвешенный EUR, почти 151000 BOE при безубыточной цене $99.07 за BOE. Bone Spring имеет самый высокий вероятностный EUR - 291000 BOE при безубыточной цене $51,04 за BOE. Wolfcamp  - промежуточный между Bone Spring и Spraberry. EUR 244000 BOE при цене $72,94 за BOE.

Скважины "Монстры".

Есть много скважин "монстров". Но это не меняет тот факт, что средние скважины  в лучших частях  не являются коммерческими при текущих ценах, даже с учетом новейших, технологий, сниженных затратах и  высокой эффективности.

Pioneer утверждает, что его средняя скважина на Spraberry  "продолжает обеспечивать средний EUR 1 MMBOE на интервалах Wolfcamp В и Wolfcamp А, пробуренные на севере Spraberry/Wolfcamp с 2013 г". Pioneer  пробурила много впечатляющих  скважин «монстров»  в 2015 г., одна из которых, вероятно, достигнет EUR 1,25 млн. баррелей нефти (рис. 3). Но в 2015 г. 123 скважины, которые оценивались, имели средней  EUR  164000 баррелей BOE.



Это заставляет задуматься, какие именно средние скважины достигли средний EUR в 1 MMBOE? Можно только заключить, что это сливки из всего количества скважин Pioneer и, следовательно, они, в лучшем случае, вводят в заблуждение.

Скважина Spraberry-Wolfcamp  с EUR в 1 млн. ВОЕ  будет безубыточной даже при цене  $15. Тем не менее, Pioneer показала $ 0.98 млрд. отрицательного денежного потока в 3 квартале 2015 г. Если они действительно имели такие хорошие скважины, почему бы им не бурить все свои  скважин в Spraberry в 2015 г. и не показать прибыль?

EOG имеет $ 1,2 млрд. отрицательного денежного потока в 2015 г.

Большая картина.

Нельзя объяснить, почему Пермианский бассейн воспринимается более выгодным, чем другие. Данные показывают, что Пермианский бассейн не лучше, чем Баккен или Игл Форд.  Ни один не является коммерческим при текущих ценах около $30 за баррель и в значительной степени не является коммерческим при $45 за баррель на устье скважины.

Деятельность Pioneer  на Spraberry-Wolfcamp  показательна для всех полей.  При $45 WTI на устье скважины, примерно  2% скважин безубыточны при EUR  332000 ВОЕ; при $30  менее 1% скважин безубыточны при EUR  499000 ВОЕ (рис. 4 отмечены зеленым).



По EOG на Bone Spring. При $45 WTI на устье скважины, примерно 10% скважин безубыточны при EUR 330000 BOE; при $30 около 2% скважин безубыточны при  EUR  495000 ВОЕ (рис. 4).



Выводы.

Многие считают, что сланцевые поля являются коммерчески выгодными  даже при нынешних низких ценах на нефть. Эта вера, по-видимому, основана  на неослабевающей религии, что технологии и американская изобретательность могут обойти законы физики и экономики.

Данные не подтверждают этого.

Технологии  в нефти и газе редко учитывают стоимость. Немногие  смотрят дальше больших объемов нефти и газа, получаемых в результате горизонтального бурения и гидроразрыва пласта.  А беглый взгляд на денежный поток и доходы компаний, использующих эту технологию,  должен давать отмашку красным флагом. Более пристальный взгляд на фактические затраты и полученные экономические результаты подтверждает, что технологии в нефтяном и газовом бизнесе имеют значительные затраты.

Ни один из районов в Пермианском бассейне, оцениваемых в данном исследовании,  не является коммерчески выгодным при нынешних ценах на нефть и газ.

Суровые времена для нефтяного бизнеса, а многие  лучшие добывающие компании теряют деньги при нынешних ценах на нефть. Непонятно, почему компании, как Pioneer и EOG прибегают к гиперболам об огромных новых запасах, когда инвесторы предпочли бы правду.