Автор - Брэндон — старший репортёр Forbes 

20 января 2026 года     (Подборка из опубликованных статей с сокращениями, вса данные нга день публикации материалов)

Доходность облигаций   растет из-за нового витка торговой напряженности, вызванного действиями президента Трампа. Рэй Далио - управляющий хедж-фондом, легендарный инвестор-миллиардер,  считает, что следующим риском станет «война капиталов», в которой деньги сами по себе станут оружием.

Во вторник рынок облигаций продемонстрировал спад.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до 4,29%. За день она увеличилась на 0,06 процентного пункта, достигнув самого высокого уровня с сентября, когда краткосрочные ставки были на 75 базисных пунктов выше, чем сейчас. Это необычно. Это означает, что глобальные инвесторы продают долгосрочные государственные долговые обязательства США и требуют более высокой доходности, несмотря на то, что ФРС действует в противоположном направлении.

Этот шаг был предпринят после того, как президент Трамп вновь пригрозил введением пошлин. Всё ещё обиженный из-за того, что ему не присудили Нобелевскую премию мира в 2025 году, Трамп заявил в субботу, что импорт из восьми стран НАТО будет облагаться пошлинами, начиная с 10% с 1 февраля и до 25% с 1 июня, если они не поддержат покупку США Гренландии. Позже он пригрозил ввести 200-процентные пошлины на французское вино и шампанское после того, как президент Франции Эммануэль Макрон отказался присоединиться к недавно созданному Трампом «Совету мира». Инвесторы, явно недовольные неопределенностью, которую сам же и создал Трамп, в ответ потребовали более высокой доходности от вложений в долговые обязательства США.

На этом фоне Рэй Далио выступил со знакомым предупреждением на Всемирном экономическом форуме в швейцарском Давосе. Далио, состояние которого оценивается в 15,4 миллиарда долларов, является основателем Bridgewater Associates — одного из крупнейших и наиболее успешных хедж-фондов в мире с активами более 90 миллиардов долларов.

«Помимо торгового дефицита и торговых войн, есть еще капитал и «войны за капитал», — сказал Далио в интервью CNBC из Давоса. — Если говорить о конфликтах, нельзя игнорировать возможность «войн за капитал». Другими словами, возможно, не все так охотно будут покупать американские долговые обязательства и так далее».

Миллиардер уже много лет говорит о «войнах за капитал». Он начал публично высказываться на эту тему еще в 2018 году и развил эту идею в своей книге 2021 года «Принципы работы в условиях меняющегося мирового порядка».

Проще говоря, война за капитал — это когда деньги становятся оружием.

Торговые войны сосредоточены на товарах. Тарифы повышаются. Импорт замедляется. Экспорт блокируется. Финансовые войны идут дальше. Они нацелены на денежный поток, который в первую очередь финансирует торговлю.

Когда в стране наблюдается дефицит торгового баланса, его необходимо финансировать. Часто финансирование поступает из-за рубежа. Иностранные правительства, организации и инвесторы покупают облигации, акции или валюту этой страны.

Со временем эти финансовые связи становятся все более масштабными. Иностранные правительства, в том числе Китая и Японии, владеют примерно 25% непогашенного долга США в размере 38 триллионов долларов.

В условиях «войны капиталов» эти связи используются как рычаг давления. Страны могут замораживать или конфисковывать иностранные активы. Они могут блокировать доступ к рынкам капитала. Они могут ограничивать кредитование, инвестиции или платежные системы.

Исследование Далио показывает, что эта закономерность повторяется на протяжении всей истории.

Он приводит примеры из XVII века, когда Голландская республика использовала морскую блокаду, чтобы доминировать в мировой торговле, отрезая таких соперников, как Португалия, от ключевых торговых путей, и в конечном итоге доводя до банкротства таких конкурентов, как португальская и испанская торговые империи. Он также приводит в пример период перед Первой мировой войной, когда Германия ограничила доступ России к европейским рынкам капитала, что привело к финансовому кризису, ослабившему российскую экономику и усилившему внутреннюю нестабильность. Он также обращает внимание на события, предшествовавшие Второй мировой войне, когда эмбарго и арест активов, в том числе нефтяное эмбарго США в отношении Японии, усилили экономическое давление задолго до начала боевых действий. В современных конфликтах он приводит в пример санкции против России, Ирана и Северной Кореи, когда замораживание активов, запрет на долларовые операции и отключение от глобальных платежных систем использовались для изоляции экономик и ограничения их возможностей финансировать торговлю, государственные расходы и военную деятельность.

«Мы на грани, — сказал Далио. — Это значит, что мы еще не в состоянии войны, но мы очень близки к [полномасштабной войне], и переступить эту грань в полномасштабную войну будет очень легко, потому что у сторон есть взаимные опасения».

По мнению Далио, причиной нарастающих разногласий стали недавние угрозы президента Дональда Трампа захватить Гренландию или выкупить ее у Дании, что, по мнению аналитиков, ослабило альянс, созданный в рамках Организации Североатлантического договора (НАТО). По его словам, эти трения могут вызвать опасения у европейских держателей американских ценных бумаг, облигаций и акций, что они могут попасть под санкции. По словам Далио, эта тревога может, в свою очередь, вызвать «взаимные опасения», что США не смогут получить критически важное иностранное финансирование.

Далио предупредил о крахе мирового валютного порядка. В частности, по его словам, мир находится на переломном этапе, когда влияние США ослабевает, во многом из-за огромного государственного долга в 38 триллионов долларов. По словам Далио, этот кризис усугубили геополитическая напряжённость и технологические изменения.

«Давайте не будем наивно полагать, что мы разрушаем систему, основанную на правилах, — сказал он. — Ее больше нет».

Действительно, после того как Трамп выступил за Гренландию, рынки перешли в режим «продай Америку», что привело к падению курса доллара США и резкому росту доходности пятилетних казначейских облигаций, что свидетельствует об опасениях по поводу увеличения государственного долга. Датский пенсионный фонд AkademikerPension подтвердил, что выведет средства из казначейских облигаций США к концу января, поскольку финансовое положение правительства США перестало быть стабильным. Шведский пенсионный фонд Alecta аналогичным образом сократил свои вложения. Распродажа также совпала по времени с расследованием в отношении председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, которое встревожило мировых инвесторов из-за возможного ограничения независимости ФРС. С тех пор активы фонда восстановились.

По данным Citi, европейские инвесторы составляют подавляющее большинство держателей активов, номинированных в долларах США, на их долю приходится 80% иностранных покупателей казначейских облигаций США в период с апреля по ноябрь 2025 года.

Последние шаги в сфере торговли свидетельствуют о том, что Трамп заинтересован в укреплении позиций Америки на мировой арене. После исторического торгового соглашения между Европейским союзом и Индией Трамп подписал собственное соглашение с премьер-министром Индии Нарендрой Моди, снизив тарифы с 25% до 18% после того, как Индия согласилась прекратить закупки российской нефти.

В этот период глобальной финансовой напряженности, по словам Далио, золото остается самым надежным активом для инвестиций. Стоимость золота часто обратно пропорциональна стоимости доллара, потому что при ослаблении доллара золото дешевеет и становится более востребованным среди иностранных покупателей. После рекордного роста цены на золото и серебро исторически резко упали, но в итоге стабилизировались.

«В резервных валютах золото занимает второе место по объему резервов», — сказал Далио. Он добавил, что в таких условиях монетарные власти по-прежнему будут называть золото «самой надежной валютой».

«По сравнению с прошлым годом золото подорожало примерно на 65%, но подешевело примерно на 16% по сравнению с пиковым значением, — сказал Далио. — Я думаю, люди совершают ошибку, задаваясь вопросом: «Будет ли цена расти и падать и стоит ли мне покупать золото?»»

Далио сравнил сегодняшнюю ситуацию с 1971 годом, когда президент Ричард Никсон отменил золотой стандарт. В начале 1970-х годов инфляция, огромные долговые обязательства и государственные расходы подорвали доверие инвесторов к доллару, и единственным эффективным средством защиты от рисков стало золото. Ранее Далио выступал за то, чтобы инвесторы вкладывали в золото 15% своего портфеля.

«Поскольку золото — это диверсификатор, в плохие времена оно показывает себя с лучшей стороны, а в хорошие — в меньшей, [но] это эффективный диверсификатор, — сказал Далио — Я бы сказал, что самое важное — это [иметь] хорошо диверсифицированный портфель».

Присоединяйтесь ...ны саммите Fortune Workplace Innovation Summit, который пройдет 19–20 мая 2026 года в Атланте. Наступила новая эра инноваций в сфере организации рабочего пространства, и старые правила игры переписываются. На этом эксклюзивном мероприятии, полном энергии, соберутся самые прогрессивные лидеры мира, чтобы обсудить, как искусственный интеллект, человеческая природа и стратегия объединяются, чтобы снова изменить представление о будущем сферы труда.