Президент Центрального банка Нидерландов присвоил рейтингу финансовой стабильности "оранжевый код’

Геополитическая напряженность и глобальная неопределенность в отношении экономической политики продолжают повышать вероятность экономических и финансовых потрясений, создавая значительные риски для финансовой стабильности в Нидерландах. Эти события подробно анализируются в отчете о финансовой стабильности, опубликованном De Nederlandsche Bank (DNB) - Голландским ЦБ.

Президент DNB Олаф Слейпен отметил: "Глобальная неопределенность достигла невиданных за последние десятилетия уровней, охватывая множество областей. В результате вероятность потрясений в экономике и финансовой системе остается высокой. Вопрос уже не в том, произойдут ли такие потрясения, а в том, когда и где они произойдут. Мы должны быть готовы, а это означает обеспечение финансовой и цифровой устойчивости финансового сектора, правительств и общества в целом. И DNB не является исключением. Поддержание этой устойчивости в тесном сотрудничестве с нашими европейскими партнерами имеет ключевое значение”.

Экономическая неопределенность сохраняется

Экономическая неопределенность остается на высоком уровне, что обусловлено фрагментацией международной торговли. Доверие потребителей и предприятий находится под давлением из-за возобновления споров по поводу тарифов и торговых ограничений. В то же время все большее распространение получают сложные цифровые и гибридные угрозы, под прицелом которых находятся финансовые учреждения, в том числе.

Фондовые рынки, особенно в Соединенных Штатах, в последние месяцы достигли исторически высоких значений. В сочетании с сохраняющейся неопределенностью это делает рынки уязвимыми для резких корректировок. Кроме того, во многих юрисдикциях растут расходы на рефинансирование государственного долга, в связи с чем усиливаются опасения по поводу устойчивости суверенного долга Франции, в частности. Более того, институциональные рамки, включая независимость Федеральной резервной системы США, находятся под угрозой, что может иметь прямые последствия для голландской финансовой системы через рынок государственных облигаций США.

Финансовые власти Нидерландов предупреждают, что рекордно высокие курсы акций в США и глобальная экономическая неопределенность создают риски для финансовой стабильности, говорится в отчете о финансовой стабильности Нидерландского банка (DNB) за осень 2025 года. На прошлой неделе основные фондовые индексы США продемонстрировали самое сильное месячное снижение за несколько месяцев, несмотря на рост примерно на 20% с начала апреля. Рост был вызван оптимизмом в отношении искусственного интеллекта (ИИ), более высокими, чем ожидалось, экономическими показателями и доходами ведущих технологических компаний. “Исторически сложилось так, что акции высоко ценятся, и это сопряжено с риском”, - сказал президент DNB Олаф Слейпен. “При таком профиле рисков ключевой урок заключается в том, что не следует класть все яйца в одну корзину. К счастью, голландские пенсионные фонды этого не сделали”. Слейпен отказался называть рынок пузырем, управляемым искусственным интеллектом, сказав: “Я не хочу использовать это слово, потому что я просто не знаю, что это на самом деле”.

Финансовый сектор Нидерландов находится в выгодном положении

Заметным положительным аспектом является то, что банки располагают надежными резервами капитала и достаточной ликвидностью, в то время как страховые компании и пенсионные фонды также демонстрируют высокие фундаментальные показатели. Однако взаимосвязь между банками и небанковскими финансовыми посредниками остается уязвимой. Эти связи усиливаются под воздействием различных факторов, в том числе роста частного кредитования, риски которого не всегда ясны. Это требует тщательного управления рисками с уделением достаточного внимания потенциальному финансированию с привлечением заемных средств и взаимозависимости портфелей.

Стабильные монеты: возникающие риски и возможности

Рынок стэйблкойнов (стабильных монет) продолжает стремительно расширяться, превысив 300 миллиардов долларов по всему миру, преимущественно в Соединенных Штатах. Стабильные монеты – это разновидность криптовалюты, привязанная к определенной валюте, как правило, к доллару США. Обеспеченные (в основном американскими) государственными облигациями, банковскими депозитами и другими инструментами, они, в основном, используются для транзакций с криптоактивами. Крупномасштабные выплаты могут спровоцировать принудительную продажу активов и резкие колебания рынка. Хотя эти инструменты сопряжены с рисками, технологии, лежащие в их основе, открывают возможности для более эффективных международных платежей при условии единообразного применения нормативно-правовой базы.

Поддержание конкурентоспособности имеет решающее значение

В условиях нестабильности мировой конъюнктуры Нидерланды выигрывают от европейского сотрудничества и конкурентоспособной экономики (и проигрывают при провале/развале ЕС - и это линейная зависимость). Экономика Нидерландов имеет хорошие позиции, а корпоративный сектор обладает конкурентными преимуществами с точки зрения цен, качества и инноваций, благодаря сильным институтам, высокому уровню образования (пока не окончательно разваленному усилиями желающих сократить приток иностранных студентов) и открытому рынку. Однако этой позиции мешают низкие темпы роста производительности, растущие экспортные цены и неопределенность в отношении экономической политики.

Структурные реформы и целевые инвестиции в средства производства, знания и навыки необходимы для поддержания конкурентоспособности (а на последние затраты решили сократить, чтобы отдать деньги 404 и военке). Правительство может ускорить процедуры и оказать финансовую поддержку инновациям в бизнесе при условии, что такая поддержка является адресной, а налогово-бюджетная политика остается сбалансированной (например, ввели 5-летнее налогообложение пенсионеров, уезжающих проживать пенсии в другие страны - вместо 1 года ранее, и планируют ввести exit tax для эмигрантов:  обкладывание налогом доходов эмигрировавших).

Укрепление европейского сотрудничества

Углубление европейского сотрудничества в трех областях имеет жизненно важное значение для конкурентоспособности Нидерландов.

Во-первых, создание единого рынка и гармонизация национальных правил помогут компаниям осуществлять трансграничную экспансию с меньшими затратами.

Во-вторых, углубление и интеграция европейских рынков капитала упростит и удешевит привлечение компаниями рискового финансирования, в то время как поощрение розничных инвестиций и коллективных пенсионных накоплений по всей Европе повысит доступность венчурного капитала.

В-третьих, стоит изучить пути упрощения европейского банковского регулирования при условии, что это не поставит под угрозу устойчивость финансового сектора.

ПыСы. Не могу вспомнить, кто именно отказался заключать долгосрочные контракты по газу и организовал у себя в стране аукцион по продаже газа по спотовым ценам...

Ну, что, помогли вам ваши споты?

"Вроде, не бездельники, и могли бы жить"...

Бонус:

На прошлой неделе основные фондовые индексы США продемонстрировали самое сильное месячное снижение за несколько месяцев, несмотря на рост примерно на 20% с начала апреля. Рост был вызван оптимизмом в отношении искусственного интеллекта (ИИ), более высокими, чем ожидалось, экономическими показателями и доходами ведущих технологических компаний.

“Исторически сложилось так, что акции высоко ценятся, и это сопряжено с риском”, - сказал президент DNB Олаф Слейпен. “При таком профиле рисков ключевой урок заключается в том, что не следует класть все яйца в одну корзину. К счастью, голландские пенсионные фонды этого не сделали”. Слейпен отказался называть рынок пузырем, управляемым искусственным интеллектом, сказав: “Я не хочу использовать это слово, потому что я просто не знаю”.

И уже начали предупреждать: те, кто инвестировали в американский ИИ сейчас, потеряют вложения в результате лопанья пузыря