Bloomberg: По­теп­ле­ние в от­но­ше­ни­ях между США и Рос­си­ей за­став­ля­ет ин­ве­сто­ров ис­кать об­ход­ные пути от санк­ций

28 фев­ра­ля Bloomberg: Из сво­е­го офиса в цен­тре Ман­х­эт­те­на юрист по цен­ным бу­ма­гам Гри­го­рий Ма­ри­ни­чев от­ве­ча­ет на звон­ки кли­ен­тов со всего мира с одним во­про­сом: как мы можем тор­го­вать на рос­сий­ских рын­ках?

Его ответ прост: вы не мо­же­те, по­сколь­ку сотни мил­ли­ар­дов ак­ти­вов по-​прежнему за­мо­ро­же­ны из-за санк­ций США. Но по­сколь­ку ходят слухи, что до воз­об­нов­ле­ния ра­бо­ты рос­сий­ских фи­нан­со­вых рын­ков, воз­мож­но, оста­лось всего несколь­ко недель, же­ла­ние на­чать ра­бо­ту как можно рань­ше озна­ча­ет, что для неко­то­рых пре­ду­пре­жде­ние Ма­ри­ни­че­ва - это про­сто при­зыв найти об­ход­ной путь.

По­это­му они об­ра­ща­ют­ся к рынку Гон­кон­га и ску­па­ют ко­ти­ру­ю­щи­е­ся там акции United Co. ПАО "Русал Ин­тер­нэш­нл", мос­ков­ско­го алю­ми­ни­е­во­го ги­ган­та, так стре­ми­тель­но, что в этом ме­ся­це их цена под­ско­чи­ла при­мер­но на 75%. В этом году в Вене акции Raiffeisen Bank International AG, ав­стрий­ско­го банка с мос­ков­ским фи­ли­а­лом, вы­рос­ли на 35%, а в Бу­да­пеш­те акции OTP Bank Nyrt, ко­то­рый по-​прежнему ра­бо­та­ет в Рос­сии, вы­рос­ли на 11%.

То же самое про­ис­хо­дит и на ва­лют­ных рын­ках. В Ка­зах­стане, круп­ней­шем тор­го­вом парт­не­ре Рос­сии, в этом ме­ся­це тенге укре­пил­ся при­мер­но на 4%, что яв­ля­ет­ся одним из самых зна­чи­тель­ных по­ка­за­те­лей роста среди валют по всему миру.

Ма­ри­ни­чев, ко­то­рый про­ра­бо­тал в Москве до 2022 года, когда эва­ку­и­ро­вал­ся вме­сте со своей се­мьей, от­ка­зал­ся об­суж­дать кон­крет­ных кли­ен­тов, но ска­зал, что в ос­нов­ном это хедж-​фонды, се­мей­ные офисы и част­ные ин­ве­сто­ры. “Они хотят быть пер­вы­ми в тор­гов­ле”, - ска­зал Ма­ри­ни­чев, парт­нер Morgan, Lewis & Bockius в Нью-​Йорке. “Но пока мы мало что можем им ска­зать, кроме как сле­дить за но­во­стя­ми”.

Тот факт, что фи­нан­со­вые ме­не­дже­ры ску­па­ют все, что имеет хотя бы от­да­лен­ную связь с Рос­си­ей, сви­де­тель­ству­ет о том, что пре­зи­дент До­нальд Трамп то­ро­пит пе­ре­го­во­ры о пре­кра­ще­нии войны на Укра­ине, и о том, на­сколь­ко изо­ли­ро­ван­ной стала стра­на от за­пад­ных фи­нан­сов. Хотя офи­ци­аль­ные лица США до­пус­ка­ют воз­мож­ность того, что смяг­че­ние санк­ций про­тив Рос­сии может стать ча­стью мир­но­го со­гла­ше­ния, это по-​прежнему лишь часть слож­ной си­сте­мы огра­ни­че­ний. Мно­гие ин­ве­сто­ры предо­сте­ре­га­ют от того, чтобы при­да­вать слиш­ком боль­шое зна­че­ние ры­ноч­ным дви­же­ни­ям в от­но­ше­нии несколь­ких спе­ку­ля­тив­ных ак­ти­вов.

Да­ле­ко не ясно, как могут быть от­ме­не­ны санк­ции, учи­ты­вая, что неко­то­рые огра­ни­че­ния за­креп­ле­ны в за­ко­но­да­тель­стве США и для их от­ме­ны тре­бу­ет­ся одоб­ре­ние Кон­грес­са. Су­ще­ству­ет также во­прос о ев­ро­пей­ских санк­ци­ях, ко­то­рые, ско­рее всего, со­хра­нят­ся. “По­тре­бу­ют­ся годы, чтобы Рос­сия снова стала при­вле­ка­тель­ной для ин­ве­сти­ций”, - ска­зал Алек­сандр Ко­ляндр, стар­ший на­уч­ный со­труд­ник Цен­тра ана­ли­за ев­ро­пей­ской по­ли­ти­ки и быв­ший стра­тег Credit Suisse в Москве. “Но в на­сто­я­щий мо­мент люди изо всех сил пы­та­ют­ся найти хо­ро­шие идеи, и воз­мож­ное мир­ное со­гла­ше­ние от­кры­ва­ет оче­вид­ные воз­мож­но­сти”.

На рос­сий­ских рын­ках, от­го­ро­жен­ных сте­ной, цены на акции и объ­е­мы тор­гов также рас­тут. С на­ча­ла года курс рубля вырос на 15% по от­но­ше­нию к дол­ла­ру США, что де­ла­ет его наи­бо­лее ди­на­мич­ной ва­лю­той. Но тор­гов­ля этими ак­ти­ва­ми до­ступ­на толь­ко мест­ным жи­те­лям и ин­ве­сто­рам из так на­зы­ва­е­мых дру­же­ствен­ных юрис­дик­ций, ко­то­рые не ввели ни­ка­ких санк­ций про­тив Рос­сии, таких как ОАЭ и Ка­зах­стан. До войны ино­стран­ные ин­ве­сто­ры вло­жи­ли в рос­сий­ские акции и го­су­дар­ствен­ные об­ли­га­ции около 150 мил­ли­ар­дов дол­ла­ров, и эти ак­ти­вы были ос­нов­ным ком­по­нен­том боль­шин­ства ин­дек­сов раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ков.

С тех пор боль­шая часть этих денег была вы­ве­де­на из Рос­сии или ока­за­лась на бан­ков­ских сче­тах нере­зи­ден­тов в Москве. “Это было до­воль­но же­сто­ко, по­сколь­ку мы спи­са­ли акции почти до нуля”, - ска­за­ла Алек­сандра Мор­рис, ди­рек­тор по ин­ве­сти­ци­ям Skagen. “Мы по-​прежнему по­лу­ча­ем зна­чи­тель­ные ди­ви­ден­ды от наших акций в Рос­сии, так что, я думаю, это сво­е­го рода бес­плат­ный ва­ри­ант, ко­то­рый у нас есть в нашем фонде”. Она ска­за­ла, что не на­де­ет­ся по­лу­чить до­ступ к этим сред­ствам в бли­жай­шее время, до­ба­вив: “Я бы не стала тра­тить на это слиш­ком много в крат­ко­сроч­ной пер­спек­ти­ве”. Дьердь Палфи - еще один фи­нан­со­вый ме­не­джер, ко­то­рый ру­ко­во­дил ори­ен­ти­ро­ван­ным на Рос­сию фон­дом, ко­то­рый с тех пор был за­мо­ро­жен. В своей ны­неш­ней долж­но­сти ру­ко­во­ди­те­ля от­де­ла акций VIG Asset Management в Вен­грии он по­ку­па­ет акции бан­ков, вклю­чая Raiffeisen и OTP — двух ев­ро­пей­ских кре­ди­то­ров, ко­то­рые все еще ведут биз­нес в Рос­сии.

В слу­чае с Райф­фай­зе­ном, ко­то­рый в те­че­ние мно­гих лет пы­тал­ся про­дать свое рос­сий­ское под­раз­де­ле­ние, банк на­ко­пил из­бы­точ­ный ка­пи­тал на сумму более 4 мил­ли­ар­дов евро (4,2 мил­ли­ар­да дол­ла­ров). “Для Райф­фай­зе­на было бы очень вы­год­но по­лу­чить такую при­быль”, - ска­зал Палфи. Тор­гов­ля ак­ти­ва­ми, свя­зан­ны­ми с Рос­си­ей, может быть ле­галь­ной "серой зоной". Пол Мак­на­ма­ра, порт­фель­ный ме­не­джер GAM UK Ltd. в Лон­доне, го­во­рит, что он по­лу­чал со­об­ще­ния от бан­ки­ров, пред­ла­гав­ших руб­ле­вые об­ли­га­ции, ко­то­рые были про­да­ны до войны та­ки­ми ор­га­ни­за­ци­я­ми, как Ев­ро­пей­ский банк ре­кон­струк­ции и раз­ви­тия и Все­мир­ный банк, с це­на­ми, до­ступ­ны­ми по за­про­су. Цен­ные бу­ма­ги не под­па­да­ют под санк­ции, но ин­ве­сти­ро­ва­ние в них по­тре­бу­ет пе­ре­го­во­ров с со­от­вет­ству­ю­щи­ми ор­га­на­ми, и кли­ен­ты могут воз­ра­зить, ска­зал он. Пока что он дер­жит­ся в сто­роне.

По мне­нию Ки­ра­на Кер­ти­са, управ­ля­ю­ще­го фон­дом с фик­си­ро­ван­ным до­хо­дом в Abrdn, ка­зах­стан­ский тенге - это от­но­си­тель­но де­ше­вая ва­лю­та, ко­то­рая вы­иг­ра­ет от мир­ных пе­ре­го­во­ров в Укра­ине. Он скеп­ти­че­ски от­но­сит­ся к тому, что США от­ме­нят санк­ции, но, учи­ты­вая по­зи­цию Трам­па в от­но­ше­нии Рос­сии, об этом не может быть и речи, ска­зал он. “Это будет дей­стви­тель­но слож­ное ре­ше­ние”, - ска­зал он. “Если санк­ции будут сняты и он вер­нет­ся в ин­дек­сы, это будет иметь боль­шой вес. Это за­ста­вит всех ме­не­дже­ров от­не­стись к ре­ше­нию чрез­вы­чай­но се­рьез­но”.