Financial Times: Прогнозы на 2025 год

Недавней особенностью ежегодных прогнозов Financial Times стало то, что то, что когда-то считалось беззаботным занятием, все чаще должно было иметь дело с проблемами войны и мира. В этом году наши авторы предлагают прогнозы относительно конфликтов на Украине, на Ближнем Востоке, в Судане и еще одного вида войны — пошлин. Читатели могут не согласиться, но сценарии стремятся быть правдоподобными. Наш главный экономический комментатор Мартин Вольф делает ставку на процентные ставки в США, а у нас есть более легкие темы, включая возможные цены на биткоины, ИИ и возрождение СD-дисков. Возвращение Дональда Трампа в Белый дом означает, что президент США принимает угрожающие размеры.

Наши коллективные результаты в прошлом году были не из лучших, с пятью неправильными ответами. После опроса в то время мы обесценили шансы Трампа на переизбрание. Японские процентные ставки действительно поднялись выше нуля; инвесторы не вернулись в облигации, как ожидалось; X не обанкротилась; и пока не было никакой сделки о возвращении мраморных скульптур Парфенона в Грецию.

Начнет ли Дональд Трамп полномасштабную тарифную войну?

Да, в целом, но это не окончательная уверенность. Под «тарифной войной» мы подразумеваем не менее 10-процентные пошлины на как минимум половину импорта США к концу года. Никто не знает наверняка, что будет с Трампом. Но он определенно ударит по импорту из Китая, около 15 процентов от общего объема импорта США. Мексика и Канада вместе составляют около 30 процентов, и их лидеры Клаудия Шейнбаум и Джастин Трюдо — или их преемник — будут настаивать на своей жесткости в вопросе иммиграции, чтобы предотвратить угрожающие Трампу 25-процентные пошлины.

Другие торговые партнеры также будут делать предложения и обещать ответные меры. Со временем некоторые преуспеют, но Трамп, вероятно, будет слишком наслаждаться своей властью и доходами, чтобы избавиться от большинства тарифов к декабрю. 

Будет ли заключен мирный договор между Украиной и Россией?

Да. Но президенту США придется пригрозить более жесткими санкциями и усилить американскую поддержку Киева, чтобы убедить Москву серьезно заняться переговорами. Союзники США убедят Трампа не снимать членство Украины в НАТО с повестки дня, по крайней мере, на начальном этапе.

Владимир Зеленский из Украины согласится на фактический, но не юридический контроль России над территорией, которую она в настоящее время занимает, с некоторыми обменами земель в обмен на европейские гарантии безопасности при поддержке США, в то время как вступление Украины в НАТО в конечном итоге будет заморожено. Владимир Путин рассчитает, что европейская решимость в конечном итоге пошатнется. 

Будут ли процентные ставки в США к концу года ниже, чем сейчас?

Нет. После прогнозов, опубликованных Федеральной резервной системой Джея Пауэлла после ее декабрьского заседания, рынки предсказывали, что ставка по федеральным фондам составит 3,9% в декабре 2025 года. Если это так, то это будет всего лишь на четверть пункта ниже целевого диапазона декабря 2024 года в 4,25–4,5%.

Даже это было слишком оптимистично. Снижение налогов, тарифы и депортации Трампа увеличат инфляционное давление в экономике, которая демонстрирует липкую инфляцию.

ФРС придется быть осторожной. Так и будет, если только (что вполне возможно) фондовый рынок не рухнет. Тем временем ЕЦБ Кристины Лагард и Банк Англии продолжат сокращать, создавая еще большее расхождение. 

Сохранит ли Эммануэль Макрон пост президента Франции?

Да. Но то, что этот вопрос вообще задается, показывает ослабление позиции человека, которого когда-то сравнивали с Юпитером за его стиль управления сверху вниз. За 30 месяцев до конца его второго срока Макрон страдает от своего решения провести внеочередные выборы летом, которые его лагерь проиграл.

Последствия голосования поставили президента перед выбором: подвешенный парламент, который не может даже принять бюджет, четыре премьер-министра за год и его знаковые достижения в области подрыва экономики.

Все это придало смелости как его давнему крайне правому противнику Марин Ле Пен, так и крайне левым, которые призвали его уйти в отставку, чтобы разблокировать тупик. Юпитер/Макрон настаивал, что он никогда этого не сделает. 

Потерпит ли крах «Великолепная семерка техногигантов»?

Нет, но и намного выше они не поднимутся. Марш Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla отражает динамизм американского частного сектора, лидерство Кремниевой долины в области цифровых технологий и ажиотаж инвесторов вокруг ИИ. Эти факторы сохранят свою силу в 2025 году; грядущая администрация США по сути является квазизахватом застойного политического мира динамичным частным сектором, возглавляемым технологиями.

Но три больших предостережения ограничат дальнейшее расширение. Капитальные затраты взлетели до такой степени, что могут подорвать прибыльность; ажиотаж инвесторов вокруг ИИ настолько дикий, что разочарование кажется неизбежным. А заоблачные оценки уже побуждают некоторых инвесторов искать альтернативы, например, более мелкие технологические компании.

Даже ИИ не сможет избежать финансовой гравитации в долгосрочной перспективе.

Будут ли цены на китайский экспорт падать и дальше?

Да. Дефляционный спад, который Китай экспортирует в мир, будет углубляться. Конкурентоспособность китайских компаний — особенно производителей высоких технологий — означает, что совокупные цены китайского экспорта в юанях, вероятно, упадут еще сильнее.

Индекс экспортных цен Китая, снизившийся на 5,2% в годовом исчислении в октябре 2024 года, может упасть до 10% в отдельные месяцы 2025 года.

Это станет серьезным конкурентным шоком для компаний, которые конкурируют с китайскими конкурентами, поможет Пекину компенсировать любое повышение тарифов США — и усилит риск того, что дешевые китайские товары, вытесненные из Америки, наводнят другие рынки. Джеймс Кинг

Поссорятся ли Илон Маск и Дональд Трамп?

Нет. Хотя Трамп известен своей нетерпимостью к конкурирующим эго, выгода для Маска от того, что он остается на хорошей стороне президента, слишком велика, чтобы ее упускать. Еще до того, как Трамп вступил в должность, чистый капитал Маска вырос примерно на две трети на ожиданиях, что дерегулирование подстегнет Tesla, SpaceX, Neuralink и другие его компании.

Ожидается, что он останется на своем посту по крайней мере до 4 июля 2026 года — дня, когда истечет срок действия его и Вивека Рамасвами «Департамента эффективности правительства».

Ослабит ли Германия свой долговой тормоз?

Да. Призывы ослабить Schuldenbremse — конституционное положение, ограничивающее заимствования центрального правительства 0,35% ВВП в любой год — становятся все громче, поскольку Германия сталкивается с необходимостью покрытия огромных расходов, особенно на оборону, и стагнирующей экономикой.

Ключевая причина распада коалиции Олафа Шольца, долговой тормоз стал центральным вопросом кампании перед февральскими выборами. Кандидат ХДС Фридрих Мерц, чья партия лидирует в опросах, должен будет согласиться на некоторую форму смягчения в любом коалиционном соглашении, будь то с социал-демократами или зелеными, которые являются ярыми критиками долгового тормоза. 

Рухнет ли рынок облигаций?

Нет. Может, и скрипит, но не сломается. Инвесторы настороженно относятся к любым признакам того, что смягченная позиция Трампа по заимствованиям и призывы к снижению налогов в эпоху, когда уровень задолженности и так высок, могут привести к моменту «Лиз Трасс» на рынке государственных облигаций США.

Это не невозможно, учитывая инфляцию, которая, скорее всего, будет вызвана тарифами и иммиграционной политикой, но беспорядочная потеря доверия к казначейским облигациям будет настолько катастрофической для рынков США, включая акции, что возвращение президента вряд ли станет проверкой нервов инвесторов. Кэти Мартин

Снизятся ли выбросы углерода в Китае?

Нет. По мнению некоторых экспертов, выбросы крупнейшего в мире источника парниковых газов могут достичь пика до обещания сделать это к 2030 году, но их снижение станет самой сложной задачей.

Ожидается, что уровень Китая в 2024 году останется на прежнем уровне или немного увеличится по сравнению с 2023 годом благодаря непревзойденному росту потребления солнечной энергии и электромобилей, а также упадку строительного сектора, что означало снижение потребления стали и цемента, загрязняющих окружающую среду. Однако усилия президента Си Цзиньпина по экономическому стимулированию в 2025 году, вероятно, компенсируют большой толчок в сторону солнечной энергии, электромобилей и аккумуляторов по мере восстановления спроса на энергию. 

Сдержит ли лейбористское правительство Великобритании свое обещание не повышать налоги дальше?

Да, пока. Но тот факт, что оппозиционные депутаты и интервьюеры исследуют этот вопрос, как язык на больном зубе, говорит о том, что это шаткое обязательство. И канцлер Рейчел Ривз, и сам премьер-министр сэр Кейр Стармер играли с различными формами слов, предлагая передышку после повышения налогов на 40 млрд фунтов стерлингов, в первую очередь на бизнес, в октябрьском бюджете. Обязательства не возвращаться за большим будет трудно выполнить, поскольку парламент играет, учитывая сжатое состояние финансов и государственных услуг. 

Нанесут ли Израиль и США удар по ядерным объектам Ирана?

Нет. Но Израиль будет серьезно искушен. Премьер-министр Биньямин Нетаньяху давно обещал не допустить разработки Тегераном ядерного оружия. Израиль осмелел, а Иран уязвим после года регионального конфликта. Однако Израилю, вероятно, понадобится поддержка США — и их зеленый свет — для уничтожения ядерных объектов Ирана, а возвращающийся президент США, каким бы непредсказуемым он ни был, будет опасаться разжечь следующую войну в регионе.

Однако этот расчет может измениться, если Тегеран приблизится к ядерной бомбе. Одним из наследий мрачного 2024 года на Ближнем Востоке является то, что ничто нельзя сбрасывать со счетов. Эндрю Ингланд

Достигнет ли биткоин 200 000 долларов?

Да. Биткоин превысил $100 000 только в декабре, так что дальнейшее удвоение может показаться преувеличением — но почему бы и нет? Полная поддержка криптовалюты командой Трампа, когда сторонники цифровых активов назначены на главные должности в Вашингтоне, уже подстегнула послевыборный подъем до рекордных высот.

Ожидается, что при более дружелюбном руководстве Комиссия по ценным бумагам и биржам прекратит агрессивные судебные иски против криптокомпаний и создаст правила, которые сделают торговлю криптовалютой и хранение криптовалюты более комфортными для банков и управляющих активами Уолл-стрит. Приток институциональных денег без страха судебных исков только поднимет цену биткоина. 

Обгонит ли ВВП Индии ВВП Японии?

Нет. Это произойдет скоро (и это уже верно по паритету покупательной способности), но более вероятно в 2026 году, чем в 2025 году. По данным МВФ, Япония завершит следующий год с ростом экономики на 4,7%, а с учетом замедления роста в Индии в последние кварталы для сорпассо потребуется больше 12 месяцев .

Обменные курсы могли бы иметь значение, но иена уже слаба, а рупия сильна, так что шансы против этого.

Будет ли доля электромобилей в общем объеме продаж автомобилей в мире превышать четверть?

Нет. Если бы тенденция последних лет сохранилась, они могли бы, но фактическая цифра может быть немного больше 22 процентов. 2025 год станет еще одним трудным годом для автомобильной промышленности из-за угасающего потребительского энтузиазма за пределами Китая в отношении электромобилей. Но чтобы соответствовать более жестким нормам выбросов в Европе и целям продаж электромобилей в Великобритании, автопроизводители выпустят десятки новых электромобилей и продолжат тратить миллиарды долларов на скидки, чтобы сделать их более доступными.

Китай по-прежнему будет стимулировать рост рынка, поскольку электромобили достигают ценового паритета с бензиновыми автомобилями. Наибольшая неопределенность — это США, где меры новой администрации могут замедлить переход на электромобили. 

Снимет ли Хавьер Милей валютный контроль в Аргентине?

Да. Опасаясь спровоцировать всплеск инфляции и беспокоясь о низких резервах, президент-либертарианец до сих пор сопротивлялся отмене жестких ограничений на то, сколько иностранной валюты могут купить аргентинские граждане и компании.

Но в 2025 году Майли сделает решительный шаг. Необходимость стимулировать иностранные инвестиции и реализовать свои инстинкты малого государства будет играть большую роль в его мышлении, когда он будет оценивать момент для того, что все еще будет рискованным шагом. 

Будет ли продолжаться война в Судане?

Трагично, да. Судан превратился в прокси-конфликт, перетягивая полномочия из ОАЭ в Россию. Главные суданские бойцы, генерал Абдель Фаттах аль-Бурхан, фактический президент, и глава Сил быстрой поддержки Мохамед Хамдан Дагало, известный как Хемети, все еще питают иллюзии о победе.

Слишком много действующих лиц, внешних и внутренних, зарабатывают деньги на том, чтобы мир восторжествовал. Война заставила 12 миллионов человек покинуть свои дома и поставила миллионы на грань голода. Чтобы остановить ее, потребуются огромные международные усилия. К сожалению, Судан находится слишком далеко в списке мировых приоритетов, чтобы это произошло. 

Будут ли у нас агенты ИИ, которых мы сможем использовать?

Да. «Агентный ИИ» становится самой раскрученной фразой следующего года — от крупных технологических компаний, стартапов ИИ и корпораций. «Агент» ИИ — это программное обеспечение, которое живет на вашем телефоне или веб-браузере и может выполнять цифровые задачи от вашего имени — от заполнения онлайн-форм до составления вашей продуктовой корзины, отправки электронных писем или расшифровки ваших звонков.

В следующем году мы увидим предложения от таких компаний, как Google, OpenAI, Anthropic, Microsoft и других. В конечном итоге, агент, который прилипает, может стать нашим главным проводником в цифровую вселенную. 

Будет ли заключена еще одна крупная сделка с голливудской студией?

Да. В 2024 году Paramount стала первой голливудской студией, которая сдалась под натиском новой экономики потокового вещания: семья Редстоун продала ее технологическому миллиардеру Ларри Эллисону и его сыну-продюсеру Дэвиду.

Warner Bros Discovery — следующая. Как и Paramount, Warner обременена упадком кабельного телевидения. Генеральный директор Дэвид Заслав фактически повесил табличку «продается» на кабельные каналы в декабре, выделив их в отдельное подразделение — и наняв три инвестиционных банка в качестве консультантов. Продажа конкуренту, возможно, предстоящему отделению кабельного телевидения Comcast, или частной инвестиционной компании, похоже, на подходе. Кристофер Граймс

Станут ли компакт-диски началом долгосрочного возрождения, подобного возрождению винила?

Нет. Блестящий диск бросает вызов прогнозам о его упадке — продажи подпитываются популярностью формата в южнокорейском K-pop. Но конец упадку более вероятен, чем взлет в долгосрочном росте. В K-pop компакт-диски в основном покупают из-за упаковки (фотографии ограниченного тиража, золотые билеты на встречи и приветствия). Подобную тактику продаж переняли западные звезды, такие как Тейлор Свифт. Но использование компакт-диска в качестве маркетингового инструмента — это не то же самое, что возрождение винилового стиля.