Чарльз Хью Смит: Все три столпа, на которых держится экономика, рушатся

И Карл Маркс, и Генри Форд понимали ключевую составляющую индустриальной экономики: рабочая сила должна зарабатывать достаточно, чтобы покупать продукцию, произведённую в экономике. Если рабочая сила не зарабатывает достаточно, чтобы иметь излишки, которые можно было бы потратить на огромную продукцию индустриальной экономики, то производители не смогут продавать свои товары/услуги с прибылью, кроме как немногим состоятельным людям в качестве предметов роскоши, а это не индустриальная экономика, а феодальная экономика с очень ограниченными масштабами.

Маркс признавал, что капитализм является саморазрушающейся системой, поскольку капитал способен снижать заработную плату, даже если выпуск продукции в индустриальной экономике неуклонно растёт благодаря автоматизации, технологиям и т. д.

Генри Форд понимал, что если его собственная рабочая сила не может позволить себе покупать автомобили, сходящие с конвейера, то его стремление продать автомобиль каждой семье станет недостижимой химерой. (Далее, конечно, были и другие факторы - работа была настолько жестокой и отупляющей, что Ford приходилось платить больше только для того, чтобы рабочие не увольнялись.)

Если мы говорим о трёх столпах, поддерживающих экономику, то общепринятый список таков: 

1) Потребительские расходы (т. е. совокупный спрос);

2) Производительность;

3) Корпоративная прибыль. 

На самом деле это не столпы, а составляющие основного столпа — работников, получающих достаточно, чтобы покупать продукцию экономики.

Как показывает статистика, которую здесь часто приводят, покупательная способность заработной платы снижалась на протяжении почти 50 лет, с середины 1970-х годов. Это означает, что на дополнительные доходы работников можно было купить всё меньше и меньше продукции экономики.

Есть три способа восполнить увеличивающийся разрыв между тем, что работники могут потратить из своих доходов, и огромным объёмом производства в экономике:

1. Правительство распределяет деньги. Правительство распределяет «бесплатные деньги» среди работников в виде субсидий, снижения налогов и кредитов или прямых денежных выплат.

2. Дешёвый и доступный кредит. Стоимость кредита снижается почти до нуля, и кредит становится доступным практически для всех работников, чтобы они могли брать взаймы деньги для покупки товаров и услуг, которые они не могут позволить себе купить за счёт дополнительных доходов. Если процентная ставка по автокредиту составляет 1,9%, то проценты — это незначительная сумма в год.

3. Пузыри на рынке активов. Повышение стоимости активов с помощью денежно-кредитной политики для создания незаработанного «богатства», которое можно потратить (либо взяв кредит под залог вновь обретенного богатства, либо продав активы). Такое увеличение количества «свободных денег» также порождает «эффект богатства», ощущение радости от того, что вы стали богаче, которое повышает уверенность в себе и желание тратить больше денег.

Для каждого из этих решений существуют внутренние, непреодолимые ограничения.

1. Правительство либо «печатает», либо одалживает деньги, которые распределяет между работниками. Низкие процентные ставки неустойчивы, несмотря на заявления об обратном, и проценты, выплачиваемые по огромным государственным займам, поглощают настолько большую часть государственных доходов, что это начинает ограничивать расходы правительства. Как только государственные расходы застаиваются или сокращаются, эта опора рушится, и экономика погружается в рецессию / депрессию.

Другими словами, зависимость от правительства в вопросе восполнения разрыва между заработной платой и объёмом производства в экономике является самоликвидирующейся системой.

2. Расширение кредитования приводит к дефолтам и банкротствам. Опираясь на непрерывное расширение кредитования, основанное на снижении покупательной способности заработной платы, мы также создаём самоликвидирующуюся систему, поскольку число маржинальных заёмщиков неуклонно растёт, как и объём маржинальных кредитов, выдаваемых кредиторами. Маржинальные заёмщики объявляют дефолт, что приводит к убыткам, которые толкают кредиторов к банкротству. Это самоподдерживающийся цикл, поскольку экономика скатывается в рецессию по мере сокращения кредитования. Всё больше работников теряют работу и объявляют дефолт, всё больше кредитов становятся невозвратными, и так далее.

3. Пузыри на рынке активов концентрируют вновь обретённое богатство в руках 10% самых богатых людей, усугубляя неравенство в доходах и вынуждая тех, кто остался позади, играть в азартные игры во всё более спекулятивном финансовом секторе, поскольку это единственное доступное средство для продвижения вперёд. Спекуляция также является самоликвидирующейся системой, поскольку рискованные ставки в конечном итоге оборачиваются убытками, которые запускают самоподдерживающуюся обратную связь: продажа активов для получения наличных средств, что приводит к снижению цен, что, в свою очередь, приводит к ещё большей продаже активов и так далее.

Все три столпа, поддерживающие экономику, являются самоликвидирующимися системами, и все они рушатся. Все заимствования упираются в ограничения, налагаемые процентными платежами по растущему долгу. Стоимость кредитов растёт и не может вернуться к почти нулевому уровню из-за инфляционных процессов. Все пузыри на рынке в конечном итоге лопаются, и чем больше они раздуваются, тем более разрушительным будет крах.

Доля заработной платы в экономике структурно сокращается с 1975 года:

Федеральный долг: и нет, мы не можем «вырасти из долгов», раздувая пузыри активов и субсидируя потребительские расходы за счёт федерального долга:

Общий долг, государственный и частный: вершина самоликвидирующейся системы:

Основы потребительского кредитования и федеральных займов достигают критической точки, и поэтому сейчас всё зависит от того, будут ли продолжать раздуваться пузыри активов на рынке жилья и акций призрачного богатства по ставкам, достаточно высоким, чтобы поддерживать рост заимствований и расходов.

Проблема в том, что все пузыри на рынке активов лопаются, несмотря на заявления о том, что «это новая эра». Это было широко распространено и в марте 2000 года, незадолго до того, как лопнул пузырь доткомов и Nasdaq упал на 80%.

Все три столпа, поддерживающие расходы на рабочую силу, рушатся. Планируйте соответствующим образом.