Bloomberg: Шольц не может спроектировать подъем немецкой экономики

Неспособность Германии обеспечить значимый рост бросает тень на долгосрочные перспективы экономики и политические надежды трех правящих партий под руководством канцлера Олафа Шольца .

Учитывая, что на прошлой неделе деловая уверенность резко упала, а данные во вторник, вероятно, покажут, что валовой внутренний продукт во втором квартале практически не вырос, страна, долгое время считавшаяся двигателем европейской экспансии, все больше становится похожим на мертвый груз.

Из 10 квартальных показателей ВВП с момента вступления Шольца в должность более половины показали либо практически нулевой рост, либо сокращение.

В основе слабости Германии лежит производственная база, которая поддерживала экспортно-ориентированный рост на протяжении большей части этого столетия.

Импульс ослабевал еще до пандемии Covid-19, поскольку первое президентство Дональда Трампа и напряженность в отношениях с Китаем испортили глобальную торговую среду, в которой процветали немецкие экспортеры. Конец дешевого импорта газа из России стал сокрушительным ударом, который компании все еще пытаются пережить, особенно в энергоемких отраслях.

«Все еще есть надежда, что однажды глобализированный мир, от которого мы так много получили, вернется», — говорит старший экономист Сандра Эбнер из Union Investment. «Этого не произойдет — и нам крайне сложно к этому привыкнуть».

Немецкие автопроизводители, являющиеся основой прошлых успехов экономики, также пытаются наверстать упущенное, поскольку им приходится сталкиваться с опережающим началом Китая в производстве электромобилей, а на их внутреннем рынке процесс отказа от автомобилей с двигателями внутреннего сгорания замедляется.

«Только 12% новых зарегистрированных в Германии транспортных средств являются электрическими — в прошлом году этот показатель составлял более 20%», — говорит Хелена Висберт, профессор экономики автомобилестроения в Университете Остфалии.

Последние финансовые результаты промышленных тяжеловесов страны рисуют похожую картину. Доходы BASF снизились после того, как цены на его химический бизнес упали, а Mercedes -Benz Group снизила ключевой прогноз маржи на фоне сдержанных перспектив и сильной конкуренции в Китае. Volkswagen, который уже был вынужден понизить свой прогноз , отчитается о доходах в четверг.

Корни проблем экономики выходят за рамки циклической волатильности: по данным исследования Bloomberg Economics, половина предполагаемого 7-процентного дефицита промышленной активности носит структурный характер.

Несмотря на такие проблемы, некоторые наблюдатели предполагали, что худшее уже позади. В октябре прошлого года экономист Беренберга Хольгер Шмидинг заявил, что спад немецкой промышленности, возможно, близок к своему минимуму. Но к началу второго квартала промышленность все еще чахла.

В апреле институт Ifo заявил, что экономика стабилизируется, но мировой экономический подъем каким-то образом не помог немецким производителям — результат, который он тогда описал как «загадочный». По правде говоря, производство тогда снова упало и упало еще ниже в мае, достигнув самого низкого уровня за четыре года, а руководитель Ifo Клеменс Фюст на прошлой неделе сказал Bloomberg Television, что общие перспективы Германии «довольно мрачные».

«Я виню технологический тупик», — говорит Мартин Горниг, экономист Немецкого института экономических исследований . «Мы больше не можем инвестировать в старые технологии ископаемого топлива, и мы пока не знаем, в какие новые технологии инвестировать. Если мы сможем преодолеть это, Германия, безусловно, сможет снова стать европейским лидером».

Снижение инфляции, не связанной с энергоносителями, и продолжающийся рост заработной платы могут оказать некоторую поддержку настроениям, как и бюджетный план на 2025 год, который раздробленное правительство Шольца сумело согласовать в прошлом месяце после сложных переговоров.

Однако, похоже, ничего из этого пока не доходит до потребителя: опубликованный в четверг индекс деловых настроений института Ifo, за которым пристально следят, показывает спад в сфере услуг, который, как правило, следует за внутренним потреблением.

Повторяющиеся задержки в восстановлении экономики Германии являются тревожным сигналом для обеспокоенного канцлера, который на прошлой неделе подтвердил , что планирует баллотироваться на второй срок в следующем году.

Ранее в этом месяце администрация приняла план роста , призванный вернуть страну на правильный путь. Пакет включает шаги по укреплению частных и государственных инвестиций и ускорению расширения возобновляемых источников энергии, дополнительные налоговые списания для компаний и стимулы для людей работать дольше. Правительство также продлит налоговые льготы на расходы на электроэнергию для производителей и ускорит усилия по сокращению бюрократической волокиты.

«У нас не слишком мало денег, но у нас слишком большие расходы», — заявил в воскресенье министр финансов Кристиан Линднер в интервью « Bericht aus Berlin» — ARD-Hauptstadtstudio .

Однако маловероятно, что избиратели почувствуют последствия до всеобщих выборов, которые должны состояться в сентябре 2025 года. А поскольку социал-демократы канцлера отстают в опросах, экономический спад в Германии, скорее всего, станет частью его наследия.

Это также подпитывает поддержку экстремистов в менее развитых восточных землях Германии. В сентябре этого года на востоке пройдут выборы в трех землях, и крайне правая AfD и крайне левая BSW намерены добиться успехов с антииммиграционными и пророссийскими платформами.

Что говорит Bloomberg Economics...

«Более мрачные настроения в разных секторах говорят о том, что экономика Германии с трудом набирает обороты. Беспокоит то, что деловой дух упал не только в промышленном секторе, где перелом кажется все более отдаленным. Он также упал в секторе услуг, хотя и с более высокого уровня. Мы по-прежнему считаем, что рост может быть немного выше в последних двух кварталах года, чем в первых двух. Но риски ухудшения нашего краткосрочного прогноза заметно увеличиваются».

— Мартин Адеммер , экономист. 

Помимо неблагоприятного геополитического климата, Германия сталкивается с сокращением рабочей силы, бюрократией и неопределенностью относительно политического направления декарбонизации экономики.

Самоограничения на государственные заимствования, введенные из-за так называемого долгового тормоза, означают, что у государственных расходов остается мало возможностей для решения долгосрочных экономических проблем страны.

«Во многих областях было слишком мало инвестиций», — утверждает Сабрина Ри , управляющая фондом акций в DWS . «Оставив это позади и инвестируя больше в инфраструктуру и цифровизацию, можно оказать очень благоприятный эффект».