Питер Шифф: Япония - крушение поезда в замедленной съёмке

Япония переживает крушение поезда в замедленной съёмке. У страны огромный государственный долг, и она начинает ощущать давление растущих процентных ставок. В своём подкасте Питер Шифф рассказал о ситуации в Японии и указал на некоторые тревожные параллели с тем, что происходит в США.

Курс японской иены по отношению к доллару упал до самого низкого уровня более чем за 20 лет. Иена падает из-за продолжающейся программы создания денег японским центральным банком. Страна всё ещё проводит программу количественного смягчения, чтобы поддержать свой рынок облигаций.

Государственный долг Японии составляет около 9 триллионов долларов. Это значительно больше 200% ВВП страны. Процентные выплаты по долгу составляют около четверти государственных расходов страны. Но это при чрезвычайно низкой доходности облигаций. Если доходность вырастет до 4%, выплаты по долгу превысят текущие расходы всего правительства. Питер назвал это “крушением поезда в замедленной съёмке”.

Очевидно, что это катастрофа, которая не только ждет своего часа, но и гарантированно произойдёт ”.

Японский центральный банк тщательно контролирует доходность облигаций. В настоящее время он ориентирован на 100 базисных пунктов. Хотя доходность по-прежнему низкая по большому счёту, для японских облигаций она высока. Питер сказал, что проблема в том, что 100 базисных пунктов будут работать ничуть не лучше, чем 50.

Никто в здравом уме не собирается одалживать японскому правительству деньги на 10 лет под 1%, когда инфляция уже составляет 3%, исходя из того, как они её измеряют. ”

По иронии судьбы, японское правительство и центральный банк рассматривают этот более высокий уровень инфляции как победу над “слишком низкой” инфляцией.

Они уже проиграли. Они ни в чём не одерживают победы. Потому что, помните, низкая инфляция никогда не была проблемой Японии. У них были проблемы, но низкая инфляция не была одной из них. Но сейчас у них проблема с высокой инфляцией. Это реальная проблема, особенно когда у вас такой большой долг, как у японского правительства, и рынок начинает приспосабливаться, потому что процентные выплаты стремительно растут”.

Японский центральный банк находится в затруднительном положении, потому что, если он прекратит покупать облигации, доходность вырастет ещё больше. Это означает, что японское правительство должно либо повысить налоги, либо сократить расходы, либо центральному банку просто нужно продолжать печатать деньги и покупать облигации.

Это становится самораскручивающейся спиралью, потому что чем больше облигаций покупает Банк Японии, чтобы удержать ставки от повышения, тем большее давление оказывается на ставки, потому что они должны создавать инфляцию и снижать стоимость иены, чтобы поддержать цену этих облигаций и искусственно снизить процентные расходы правительства”.

В настоящее время Банку Японии принадлежит около 45% непогашенного долга страны. Это примерно вдвое превышает процент государственного долга США, которым владеет Федеральная резервная система.

Представьте, что произошло бы, если бы Банк Японии перешел к количественному ужесточению и попытался сократить свой баланс.

И всё же люди ещё думают, что США могут выйти сухими из воды с огромным государственным долгом, потому что Японии это сходит с рук. Как сказал Питер в предыдущем подкасте, США больше похожи на Аргентину, чем на Японию.

Есть и другие вещи, которые позволили Японии так долго обходиться без такого большого долга. Но им это не сошло с рук в том смысле, что им не придётся страдать от последствий. Они будут страдать от последствий. Они просто будут хуже, но они почувствуют их позже ”.

Но в каком-то смысле США похожи на Японию. Их государственный долг также является бомбой замедленного действия. Америка также погрязла в долгах, и вот-вот её собственные процентные выплаты взлетят до небес.

В 1990-х годах тогдашний министр финансов Роберт Рубин начал брать кредиты, используя краткосрочный долг под низкие проценты. Поскольку процентные ставки были искусственно занижены, это ещё больше снизило процентные выплаты федерального правительства. Это была недальновидная политика, которая работала до тех пор, пока ставки оставались низкими. Но ставки выросли. В течение следующих трёх лет наступает срок погашения 50% долга. Его придется рефинансировать по гораздо более высоким процентным ставкам. Это означает, что процентные выплаты дяди Сэма вот-вот взлетят до небес.