О рубле и цугцванге ЦБ: "Час икс" уже 15 сентября

   Как известно, 15.08.2023г. Банк России попытался остановить почти беспрерывное многомесячное ослабление рубля (с 60 до 100) повысив ставку сразу до 12%. После этого произошло символическое укрепление нацвалюты и ряд "экспертов" поспешило сразу отметиться по этому поводу, а некоторые (А. Хуршудов) даже написали в этот же день целую бравурную статью-агитку, но которая не учитывает уже новых реалий. В частности, г-н АЧТ смело назвал свою заметку от 17.08 так: "Курс доллара пробил 93 и резво катится вниз", а "эксперт" Хуршудов в своей статье от 15 августа "Никакой паники по поводу курса рубля!" заявил, что "биржу испугало повышение ключевой ставки", и снижение теперь продолжится в район 89 руб... при этом, в ней также утверждалось, что и самих ЗВР достаточно, и ЦБ много еще чего может: т.е. если повышение ставки будет недостаточно, то "он вынет из кармана следующий револьвер".

   И вот прошел уже месяц, но доллар по прежнему стабильно выше 90руб. (сегодня подскочил уже к 96) и в октябре имеет немалые шансы снова дойти к 100, т.е. повышение ставки никого не напугало да и не могло напугать в принципе (а чисто символическое укрепление рубля произошло из-за угрозы ввести продажу валютной выручки, хотя и эта мера уже не так сильна да и сложна в реализации сейчас). ЦБ уже не имеет былого влияния на курс, поэтому утверждение о том, что ЦБ "много чего еще может" заведомо ошибочно, и в лучшем случае, что может показать нам Центробанк из своего кармана теперь - это вовсе не револьвер, а просто фигу. По сути авторы поспешных агиток не учли, что ЦБ уже утратил к настоящему времени 2 основных своих рычага влияния на денежный и валютный рынок, которые он имел еще до середины 2022г., а именно:

   - утрачено "могущество" ключевой ставки: пока общая денежная масса была еще не так велика как сейчас, то ставка имела определяющую роль на денежном рынке и в т.ч. влияла на курс рубля. Но буквально за последний год эта масса выросла настолько, что данный рычаг стал малоэффективен, при этом в августе новый рекорд: денежная масса превысила 90 трл., т.е. выросла сразу почти на треть лишь за год (тут еще интересен вопрос, а насколько выросла товарная масса и "поспевает" ли она за денежной иначе реальная инфляция может быть выше, чем официальная);

   - утрачено и влияние золото-валютных резервов: общеизвестно, что ЗВР были велики на начало 2022г. как сами по себе, так и по отношению к общей денежной массе, т.е. Банк России мог позволить себе по сути любые валютные интервенции на рынке и фактически устанавливать любой курс...но теперь ликвидные ЗВР во многом заморожены, корсчета Банка России в инвалюте закрыты, при этом еще и денежная масса лишь за год выросла сразу почти на треть, т.е. и данного рычага у ЦБ теперь по сути нет и, более того, теперь ограничены его права и по введению продажи валютной выручки (кстати, ради интереса: если разделить ЗВР на текущую общую сумму рублей, то курс получается  в районе 150руб., а если  вычесть замороженные, то уже в районе 300).

   Согласно ст. 75 Конституции России основной задачей и функцией Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля, но Центробанк в настоящее время во многом уже неспособен выполнять подобную функцию. По сути ЦБ в настоящее время занят в основном эмиссией нацвалюты, т.е. постепенно превращается в большей части в обычное эмиссионное РКЦ.

    При этом, возникают вопросы, а почему рубль не просто снижается в разумных пределах, но именно падает так быстро и глубоко, если налицо постоянный профицит текущего счета/платежного баланса страны, который за 7 месяцев 2023г. составил 25 млрд. долл. и почти совпал с прогнозом ЦБ (т.е. никаких неожиданностей нет). При таких плюсовых показателях драмы рубля просто не должно было быть даже с учетом постоянного оттока капитала, но она происходит так как валютный рынок стал заложником сомнительных спекуляций (по сути "клубом для своих"), которые с удивительной легкостью отправили рубль в нокдаун, да еще устраивают "качели" гоняя его как поплавок то вверх, то вниз. Подобное лишь подтверждает возможную утрату ЦБ контроля над валютным рынком (способности "защитить" нацвалюту) ввиду потери реальных рычагов влияния о чем уже говорилось выше, поэтому слепая вера ряда блогеров в могущество и некие "револьверы ЦБ" совершенно оторвана теперь от новых реалий и является ошибочной.

     В этой связи, следует отметить, что в статье Хуршудова содержится серьезная неточность и в том, что в июле якобы был дефицит платежного баланса, однако в реальности все месяцы этого года баланс является профицитным, в т.ч. в июне, и июле и именно поэтому предпосылок для такой глубокой девальвации не имелось (кстати, ряд искажений содержится и в новой его статье от 12.09: напр., утверждается, что ЦБ вправе вводить/отменять продажу валютной выручки, однако такого полномочия у ЦБ уже не имеется; денежная масса составляет не 82 трл., а превысила уже 90 и т.д.).

   Таким образом, в настоящее время повышение ставки на курс существенно не влияет, а несет во многом только негативные последствия: в частности, ставки по госдолгу России подскочили уже в район 12%, т.е. удвоились лишь за пару лет. Тем не менее, Зампред ЦБ А. Заботкин как ни в чем не бывало заявил 05 сентября, что не исключает возможности нового повышения ставки уже на ближайшем заседании, т.е. 15 сентября: в этой связи вспоминается знаменитая фраза из речи П. Милюкова в 1916г.: "Что это, глупость или измена"?

  Единственное возможное обьяснение подобной жесткости ЦБ в повышении ставки может заключаться в том, что возникла резкая необходимость экстренно охладить то безумное кредитное ралли, которое разворачивается уже несколько месяцев и создает таким образом риски серьезного перегрева экономики и пирамиду "плохих долгов" (так, менее чем за год долги населения перед банками подскочили сразу почти на 5 трлн. и достигли рекордного размера, превышающего уже 30 трлн.). О риске перегрева ипотечного рынка заявили уже и в ЦБ, а значит проблема реально становится угрожающей: есть риск, что Россия во многом может повторить тот путь, который и привел в итоге США к финансовому кризису 2008г. (в частности, появились уже программы ипотеки даже без первоначального взноса, а тот же ВТБ в августе снизил минимальный возраст для ипотеки с 21 до 18 лет, при этом необходимый трудовой стаж для заемщика сокращен теперь с полугода до всего лишь 3х месяцев).

    В этой связи, заседание ЦБ 15 сентября может стать во многом определяющим: с одной стороны, необходимо уже жестко ограничить кредитный бум и нарастающую пирамиду долгов, но тогда надо еще раз резко поднять ставку, однако новое повышение может уже "завалить" весь рост ВВП и по сути парализовать как инвестиционную/кредитную, так и производственную деятельность. В реальности ЦБ (да и  не только он) должен был не допускать такой кредитной накачки и уже давно озаботиться этой проблемой с тем, чтобы не оказаться в итоге в "цугцванге" как сейчас. Но тем интересней посмотреть, как ЦБ попытается из него выбраться и какие решения будут приняты уже в эту пятницу.

   PS:  И все-таки любопытно, о каком таком магическом револьвере ЦБ говорил "эксперт" Хуршудов? 

  И напоследок: удивило и то, какими эпитетами "наградил" Хуршудов несогласных с его позицией (дословно): "а не согласны скулящие, малограмотные, и хохлоботы" ...вот это самомнение, но мы вроде на серьезном ресурсе, поэтому следует уважать и иной взгляд иначе адекватная дискуссия будет невозможна.