Немного об изменениях в механике биржевых цен на валюты за последний год (в блоги, область предположений, схематоз цб)

Вот не люблю я банкиров и прочих «экономистов». Есть у них отвратительная черта прятать любую информацию, превращая ее в инструмент для своего заработка денег.

...

Прошлый год отметился рядом событий, которые, скорее всего, привели к изменениям в валютных потоках от наших экспортеров в экономику страны:

1.       В прошлом году некоторые представители цб в инфопространстве «вдруг» начали разгонять достаточно надуманную тему немедленной блокировки долларовых счетов биржи и невозможности продолжать торги долларом в россии.

2.       Была проведена спекулятивная атака во фьючерсном контракте на доллар –рубль. С резким укреплением рублевой цены контракта (на 7-8 тысяч рублей в течении нескольких часов).

3.       С этого момента фьючерсный контракт доллар –рубль из многолетнего контанго перешел в текущую бэквордацию.

4.       Кратно опустели стаканы с валютой с частичным восстановлением позже.

5.       Теперь в налоговый период доллар не только не дешевеет, как должно было бы быть при акцентированных продажах валюты, а чаще даже дорожает.

...

О контанго и бэквордации (ликбез).

Фьючерсный контракт на доллар –рубль может стоить  дороже или дешевле текущего курса доллара, что в идеале должно отражать ожидания участников рынка по будущему курсу доллара, а по факту является спекулятивным фактором.

Если при курсе 70 рублей за доллар фьюч стоит 71,5 (+) (71500 за лот из тысячи долларов) – это контанго.

Цена фьюча на СИ (доллар –рубль) 68 500 при таком же курсе – бэквордация.

Срок действия контракта 3 месяца. Теоретически в день окончания контракта (экспирация) цена фьюча и валюты должна сходиться.

Соответственно, это должно давать возможности по хеджированию цен доллара.

У нас есть 1000 долларов при курсе 70 рублей за доллар (+70 000 в лонг). Цена фьючерса же в моменте 71 500. Мы берем контракт в шорт (-) ,«продаем» его. К экспирации у нас останется 1000 долларов и 1500 рублей дохода от фьючерса как бы не менялась цена доллара за эти три месяца.

При бэквордации, когда цена фьючерса ниже цены спота (курса доллара) мы покупаем фьючерс на СИ в лонг (+) (доход плюсуется при росте курса) и продаем в шорт тысячу долларов (доход плюсуется при падении курса). Рано или поздно цены фьюча и спота сходятся (самое позднее три месяца) и мы забираем разницу себе.

Таким образом, раньше всегда находились желающие выровнять слишком большое отклонение фьюча от цены доллара. Но для этого ты либо должен иметь их на своих счетах, либо брокер- биржа должны тебе дать доллары взаймы.

...

О текущей бэквордации.

Основные продавцы валюты у нас нефтяники, а один из основных налогов под который они продают валюту –это НДПИ. Там сумма налога исчисляется из средней цены доллара за месяц.

Думаю, что хеджеры нефтяников и открывают шортовые фьючи, как только  цена фьюча превышает прогнозируемую среднюю по доллару за месяц.  При этом сама валюта находится на каких-нибудь иностранных счетах.

А т.к. выравнивать отклонение долларового фьюча некому из –за того что биржа и брокеры не хотят работать с долларами, то биржевой маркетмейкер на долларе, который вроде как должен предоставлять ликвидность в стакане, а по сути является основным контрагентом-может отклонять фьюч в любую угодную ему сторону.

Т.е. если у него постоянно берут шортовые контракты, то он их с каждым разом продает по все более невыгодной цене.  И цена фьюча колеблется от 0 до примерно минус 1200 от цены доллара на споте. Сейчас это отклонение –чистый доход маркетоса и биржи.

Я хочу обратить внимание, что такое отклонение–это уже чистое манипулирование ценой от основного продавца) Это законно, но вы видите, что нет никакой технической сложности связке биржа-маркетос переставлять цены в пределах нескольких процентов под определенную дату). Тем более если ничего не мешает на споте…

...

Почему не дешевеет в налоговый период доллар на споте.

Выше мы говорили о производных инструментах. Последний день выплат по НДПИ в августе пришелся на 28 число.

Суть хеджирования в том, что одновременно продается доллар и закрывается фьючерсный контракт. Закрытие контрактов хеджеров нефтяников мы можем увидеть в таблице открытого интереса как закрытие шортового контракта у юридического лица (нефтяники) и закрытие зеркального лонгового контракта у другого юридического лица (маркетос).

По таблице ОИ мы видим массовые закрытие контрактов 25 августа в пятницу и 28го в понедельник . Бэквордация в эти дни сжалась в ноль.

Но укрепления рубля, как должно было бы быть при продажах доллара, мы не видим.

И отсюда возникает вопрос, где продается этот доллар? И с какой целью в прошлом году разгонялась истерика  с блокировкой долларовых биржевых счетов ?

А давайте предположим, что наша гениальная Набиуллина вывела продажи долларов экспортерами с биржи в избранные банки? И тогда все становится на свои места.

Экспортеры сбрасывают валюту в банках по текущему биржевому курсу. При этом биржевой курс доллара не проседает, для экспортеров это выгодно. Единственное что, с банками нужно было договориться о низком спреде для продавцов, а ЦБ должен был хотя бы устно гарантировать банкам возможность продать потом эти доллары по цене не ниже цены покупки.

Я думаю, это называется «встроиться в денежный поток» )

...

И о роли сделок с валютой для фнб и зеркалирования цб.

Я уже писал о том что в общей массе оборота они должны составлять вовсе не 1-2%, а гораздо –гораздо больше. Это вполне пригодный инструмент влияния (один из) на колебания курса, позволяющий выгрузить разогнанную валюту в пользу государства.

Мы можем попытаться оценить долю этих операций в общем обороте на основе предположения, что в конце месяца фнб и цб могут уходить с рынка и тогда мы увидим резкий обвал оборота юаня.

Грубо говоря, есть предположение, что к 30 -31 числу фнб закончил выкупать юань с рынка, и эти дни свободны от постороннего влияния.

Ежедневный оборот юаня на споте у нас примерно 10-11 тысяч лотов.

Например

21 августа -12,9 млн.лотов

22 августа -10,2 млн.

23 августа -10,95 млн.

24 августа-9,83 млн.

25 августа -9,58 млн

28 августа -11 млн.

29 августа -10,86 млн

30 августа -6,72 млн (62% от средней)

31 августа -7,5-7,8 млн.?

...

Подытожу.

В начале в свою пользу немного подкручивает курс биржа, перекладывая это на экспортеров, экспортеры передают по цепочке банкам, банкам помогают разгружаться об граждан. Продевальвационная схема извлечения прибыли из обменного курса.

И не стоит лишний раз кивать на якобы плохой фундаментал.

Даже если это и так -фундаментал абсолютно вторичен относительно настроений на рынке и может не приводить к каким –то значимым проблемам месяцы и годы. Что мы постоянно наблюдаем на американском рынке, который все падает-падает, но никак не упадет. Держась годами лишь на словесных интервенциях и регулировании)

Прошу извинить за сумбурность изложения.