Идеальный шторм - пирамида ГКО США в июне 2023

В начале года мы отметили интересную комбинацию - начало мощного обвала доходов бюджета США (из-за растущего кризиса ликвидности и деградации показателей корпоративного сектора) на фоне галопирующего роста расходов (включая Украину, хехе) и рекордного размера краткосрочной части пирамиды ГКО, уступающего лишь периоду ковидлы.

Тогда, чтобы затушить кризис ликвидности потребовался многотриллионный транш свежеотпечатанной макулатуры, что повлекло первые прорывы множественных дефицитов и гиперинфляции. Что последует в этот раз?

В июне ситуация лишь ухудшилась, вот текущая статистика:

1. Семь месяцев подряд доходы бюджета США существенно меньше чем в том же месяце год назад, в мае деградация составила 21%, в апреле 26%.

2. За всю новейшую историю США падение доходов бюджета лишь однажды превышало 20% два месяца подряд, это был февраль-март 2009, то есть пик первого этапа кризиса западного проекта глобализации.

3.  На нормализованном показателе при усреднении за год падение доходов составило 7.6%,  при усреднении за полгода  она составляет 13.7%, то есть налицо быстрое ускорение обвала в последние месяцы.

4.  В номинале налоговые поступления за последние 7 месяцев составили $2675 ярдов, что на $415 ярдов меньше, чем за те же месяцы год назад, то есть в номинале падение составило 13%.  Если к номинальному сокращению добавить инфляцию за период (5-6%), то реальное падение доходов бюджета США составляет 18-19%, и как сказано выше процесс ускоряется.

5. Расходы же бюджета США растут, если взять те же 7 месяцев, то расходы составили  $3752 ярда, что превысило доходы на $1076 ярдов и на $401 ярд превышает расходы за те же месяцы год назад, на графике этот слабовменяемый дефицит бюджета США выглядит так:

6.  Общий размер пирамиды ГКО США вырос с августа 2019 по июнь 2023 на $9442 ярдов (на 42.8%), из них 33% было покрыто печатным станком (прирост ГКО на балансе ФРС за период составил $3081 ярдов).

Для сравнения - прирост индустриального производства в США по сравнению с 2019 составил 0.77%, т.е. национальный долг вырос за период в 55 сильнее, чем национальное производство:

7.  Краткосрочная часть пирамиды ГКО США (к погашению в ближайшие 12 месяцев) выросла с августа 2019 по март 2023 на $2674 ярда.

8. Вот так выглядит краткосрочная часть пирамиды ГКО США в динамике:

Видно, что в номинале короткая часть стагнирует в последние месяцы, что говорит о том, что США тактические преуспели в подрыве финсистемы Европы и переваривают паникующие иностранные капиталы, успешно продавая им "длинные" ГКО.   Однако, если смотреть на размер короткой части пирамиды не в номинале, а в процентах от дохода бюджета, она сейчас шустро растет (благодаря деградации доходов), что для стабильности пирамиды ничуть не лучше номинального роста:

^{Пояснения к графикам:}

^{а) Оттенками красного - краткосрочная часть пирамиды ГКО США (к погашению в следующие 12 месяцев / 6 / 3 / ближайший месяц) в динамике}

^{б) Черным - объем ГКО США на балансе ФРС}

^{в) Голубым - текущий график погашения помесячно}

^{г) Пунктиром - полиномиальная аппроксимация и прогноз}

Тут мы видим, что к погашению в ближайшие 12 месяцев будет предъявлено ГКО на $7113 ярдов, что составляет 18.9 нормализованных месячных доходов.  Причем (если не запустить новый многотриллионый транш печати долларовой макулатуры) доходы продолжат обвал, а по мере выемки и исчерпания паникующих европейских капиталов, длинные ГКО будет продавать все сложнее, либо платить за них проценты возрастающие по экспоненте, что должно дать взрывной рост короткой части пирамиды.