Что год грядущий нам готовит? Прогнозы на 2023:Экономика часть 2

       В 2023 году экономическая ситуация в мире в целом и в большинстве стран мира будет продолжать ухудшаться. Можно будет ожидать рецессию, но не очень глубокую (несравнимую с 2008–2009 годами). Но  при этом многие развивающиеся страны и Китай покажут определенный рост (хотя и ниже предыдущих годов), а развитые страны либо очень маленький рост, либо нулевой или отрицательные В РФ, скорее всего, будет падение ВВП.

         Рецессия, ставки и глубинные проблемы. МВФ и многие (если не большинство экономистов) предсказывают рецессию во многих странах, а для мира в целом очень низкие темпы роста. Тут следует сделать оговорку. В условиях высокой инфляции в подсчете ВВП особенно много  подкручиваний. Какой дефлятор  избирается для подсчета ВВП, неизвестно (сделать его на 2% меньше, чем реальная инфляция требует, и картину уже совсем иная). Как правило, более низкий, чем реальная, чем инфляция. Предполагаю, что и  падение ВВП в РФ менее 3% в 2022 году подсчитано также с меньшим, чем в должно бы быть, дефлятором. Поэтому, возможно, уже многие страны в рецессии по факту. Но приходится ориентироваться на статистику.

Несмотря на сказанное, важно отметить, что и российская и западные экономики показали доставочную устойчивость к шокам. Энергетический кризис, казалось бы, должен был выбить экономику Европы напрочь из колеи, а она демонстрирует даже рост в некоторых отраслях. Удивили данные о резком росте фармацевтической промышленности в Европе, что не соотносится никак с дефицитом лекарств в Германии и других странах (о дефиците знаю не только из медиа, но и из надежных источников).  И это второй момент, который хотелось бы отметить в отношении западных экономик, некоторые важные несоответствия между казалось бы объективными представлениями и  статистикой. Подкручивания статистики тут налицо, но, вероятно, есть и какие-то  изменения и факторы, которые снижают стресс. Также налицо  неравномерность развития/состояния различных отраслей экономики. Это обычная ситуация в период рецессий, глубина падения разных отраслей сильно варьирует. Такая неравномерность, возможно, усилится в 2023 году в связи с ростом ставок ЦБ и дефицитом наличности.

Так или иначе, надо ждать замедления западных экономик и рецессии. Но рецессия, более вероятно, не особенно глубокой. То есть  экономики будут входить в нее без сильных падений, где-то, возможно, даже незаметно. Для  глубокой рецессии в 2023 году на первый взгляд не видно оснований, но «черные лебеди» всегда могут появиться, особенно, если  будут грубые ошибки со стороны финансовых властей (некоторые опасаются таких ошибок от ЦБ Японии). Серьезной причиной для глубокой рецессии также может стать резкое обострение противоречий между США и Китаем, с усиленными санкциями (а технологические санкции будут в любом случае), попытками США заставить Европу следовать  за своим антикитайским курсом и т.д. Но, думается, что  хотя отношения между Америкой и Китаем будут ухудшаться в 2023 году, до  резких переломов дело не дойдет. Другой причиной мог бы стать новый акт  энергетического кризиса. Такая вероятность в 2023 году, хотя и имеется, но не выглядит высокой (хотя в феврале в связи с запретом экспорта в Европу дизельного топлива всплеск цен вероятен). Однако продолжение борьбы за энергетические ресурсы в те или иные периоды между Европой и Азией может быть, хотя и не столь драматическое, как в 2022. Надо также учитывать, что США, благодаря  выдавливанию РФ из Европы, теперь заняли первое место в мире по экспорту нефти, и рецессия также может существенно ударить и по этому сектору США (в связи с возможным сокращением спроса в мире и одновременно усилением конкуренции нефтеэкспортеров).

Тем не менее, если в 2022 году основной вызов перед западными (и российским) правительствами была высокая инфляция, а  о рецессии они думали мало, то в 2023 году инфляция будет меньшей проблемой, зато стагнация и рецессия – большей. И тут ЦБ становятся перед дилеммой, как быть с ключевыми ставками. С одной стороны, чтобы дожать инфляцию до 2%, нужно повышать  ставки существенно выше, чем инфляция (а они до сих пор сильно от нее отстают). С другой – сильное повышение ставок неизбежно усилит стагнацию и рецессию. Поэтому, скорее всего, повышение ставок будет намного меньшим, чем в 2022 году. США это касается в первую очередь, поскольку уровень европейских ставок сейчас намного ниже, чем в Америке. Но даже ставки в 5–6% в США   усилят стагнационные проблемы. И в США и  в Европе  продолжит уменьшаться маржинальность (прибыльность) бизнеса. Это плохой знак в условиях высоких ставок. Отдать 6-7% за кредиты при низкой маржинальности, значит, не иметь  прибыли и возможности инвестировать.

Их важных трендов следует  отметить возможность  ухудшения внешнеторгового баланса в Европе. Профицит торгового баланса сократился и где-то даже  возник дефицит. С одной стороны,  не столь высокие цены на энергию, могут улучшить баланс, но с другой –  сокращение спроса в мире может уменьшить и экспорт из Европы. Тут многое, конечно, зависит от соотношения доллара и евро. Но так или иначе конкурентоспособность ряда секторов Европы в связи с высокой инфляцией издержек  сильно сокращается. Соответственно зависимость от импорта растет.

Много говорят о перетягивании  промышленности из Европы в США. В связи с этим надо ждать попыток Европы противостоять СМША в виде принятия каких-то законов, препятствующих такому перетоку, публичных дискуссий и т.п. Но вряд ли  эти действия будут реально высокоэффективными для европейцев.

Можно также прогнозировать, что  в 2023 году ситуация на рынках акций будет во многом похожа на ситуацию в 2022 году: очень сильных обвалов не будет, но будет постоянная волатильность с  определенным общим снижением  в длительных трендах. Можно ждать падения биржевых индексов на 10–20% за 2023 год в целом. Таким образом,  биржевой пузырь будет продолжать сдуваться. Этому может способствовать и дефицит наличности, конкуренция с  долговым государственным рынком, где доходность гарантирована и растет. Тем не менее вероятность резких обвалов все же существует

В США (если не будет  крутого поворота ФРС) можно предполагать  сильный дефицит наличности в связи с падением рынка корпоративных облигаций (главный источник займов для инвестиций многих фирм), IPO, которое  упало ниже плинтуса (то есть новым  игрокам негде взять капитал). Соответственно,  в США (да и в других странах) надо ждать падения инвестиций. А тут еще зеленые пытаются отрезать себе гигантский кусок инвестиционного пирога. То есть с инвестициями на Западе будет плохо, что закладывает проблемы в средне и долгосрочной перспективе. Правда, есть информация, что в последнее время ряд компаний увеличил инвестиции (что объясняется недоинвестированием в ковидный период и угрозой дефицита ряжа  товаров), и есть предположения, что инвестиции будут  высокими и в период рецессии. Но долго такое инвестирование в любом случае быть не может. Тем более, что ожидания бизнеса пессимистические.

И усилятся проблемы с обслуживанием долга (Япония уже сейчас демонстрирует  сложности). В США  обслуживание долга будет  все более сложным, как по причине политической (торги вокруг потолка долга и пр.), так и особенно по причине роста стоимости его обслуживания и  сложности  его рефинансирования (на краткосрочные займы приходится очень большой процент). Добавим, что Китай медленно, но верно, выходит из трежерис.  Отсюда в 2023 году новый шаг к тому, что финансиализированная до предела экономика США будет  развиваться в сторону превращения в ростовщической экономике (точнее экономику рантье), живущей на проценты от займов. Это грозит дальнейшей деиндустриализацией экономики.

Что касается экономики РФ, то  она продолжит быть в рецессии. Напомню, что рецессия – это сокращение ВВП, независимо от причин. Однако в 2023 году объем сокращение ВВП будет зависеть уже не столько от санкций, сколько от того, как стагнация и рецессия повлияют на спрос нефти и газа и соответственно от цен на них. Боюсь, что спрос будет ниже, чем в 2022 году, соответственно проседание нашей экономики  в денежном эквиваленте может быть заметным. Но его  может компенсировать резкий рост ОПК и рост дефицита бюджета. Соответственно надо ждать  роста импорта и сокращения экспорта, хотя, надеюсь, что  торговый баланс все же будет положительным. Думаю, что падение ВВП составит 2-3% (прогнозы минэкономики, что падение будет меньше 2022 года). Нашему правительству также придется оказывать и возможно усиливать социальную помощь населению, покупательский спрос которого на очень низком уровне.