Bloomberg: Большой пузырь облигаций "лопнул" - худший год для долговых пирамид с краха 1949-го

• Облигации продолжают падать перед лицом агрессивности центральных банков.

• Потери растут, поскольку ФРС обещает снизить инфляцию до целевого уровня в 2%.

Неделя за неделей крах рынка облигаций продолжает усугубляться, и конца этому не видно.

Поскольку центральные банки по всему миру агрессивно повышают процентные ставки в условиях упрямо высокой инфляции, цены на облигации падают, поскольку трейдеры пытаются наверстать упущенное. И вместе с этим последовал мрачный парад новостей о том, насколько всё стало плохо.

В пятницу пятилетние облигации Великобритании упали сильнее всего, по крайней мере, с 1992 года после того, как правительство развернуло масштабный план снижения налогов, который может только укрепить позиции Банка Англии. Двухлетние казначейские облигации США находятся в середине самой длинной полосы потерь, по крайней мере, с 1976 года, падая 12 дней подряд. По всему миру, стратеги Bank of America Corp. заявили, что рынки государственных облигаций ожидают худший год с 1949 года, когда Европа восстанавливалась из руин Второй мировой войны.

Растущие потери отражают то, как далеко Федеральная резервная система и другие центральные банки отошли от денежно-кредитной политики пандемии, когда они удерживали ставки вблизи нуля, чтобы сохранить свою экономику. Разворот оказал серьёзное давление на всё, от цен на акции до нефти, поскольку инвесторы готовятся к замедлению экономического роста.

”В итоге все эти годы подавления процентных ставок центральным банком - лопнули", - сказал Питер Буквар, директор по инвестициям в Bleakley Advisory Group. “Эти облигации торгуются как облигации развивающихся рынков, а самый большой финансовый пузырь в истории пузырей, суверенных облигаций, продолжает сдуваться”.

Последний этап снижения был вызван заседанием ФРС в среду, когда центральный банк повысил диапазон процентных ставок с 3% до 3,25%, что стало третьим повышением на 75 базисных пунктов подряд. Политики указали, что они ожидают, что ставка превысит 4,5% и сохранится в этом диапазоне, даже если это приведёт к большим потерям в экономике.

Подчёркивая этот момент, председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что банк "твёрдо намерен снизить инфляцию до 2%, и мы будем продолжать в том же духе, пока работа не будет выполнена”. Ожидается, что общий показатель инфляции, на который ориентируется ФРС, индекс цен расходов на личное потребление, покажет 6%-ный годовой рост в августе, когда он будет опубликован 30 сентября.

Масштаб ожидаемого повышения процентных ставок, вероятно, только усугубит потери рынка казначейских облигаций, поскольку в предыдущих циклах ужесточения денежно-кредитной политики доходность, как правило, приближалась к целевой ставке ФРС.

На данный момент только чувствительные к политике казначейские облигации торгуются с доходностью выше 4%, при этом пятилетние облигации ненадолго преодолели эту отметку в пятницу. Доходность долгосрочных облигаций отстает от роста, поскольку трейдеры оценивают риск рецессии. Тем не менее, в пятницу 10-летние бумаги показали 3,82%, что является 12-летним максимумом.

"Учитывая грядущее дальнейшее повышение ставок ФРС и ужесточение количественных показателей, а также возможное увеличение выпуска государственного долга в будущем на фоне сокращения покупателей казначейских облигаций, всё это просто означает повышение ставок", - сказал Глен Капело, управляющий директор Mischler Financial. "Доходность 10-летних облигаций определённо приблизится к 4%”.

На следующей неделе рынок может столкнуться с новой волатильностью из-за публикации данных по инфляции и публичных выступлений официальных лиц ФРС, включая вице-председателя Лаэля Брейнарда и президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса. Кроме того, продажа новых двух-, пяти- и семилетних казначейских облигаций, вероятно, подстегнёт торговую волатильность по этим показателям, поскольку рынок обычно стремится к ценовой уступке перед аукционами. Неделя также ознаменует конец месяца и квартала, обычно это время снижения ликвидности и повышенной волатильности, поскольку управляющие капиталом корректируют запасы.

Общий казначейский индекс был завален растущими потерями и движется к падению более чем на 2,7% в сентябре, что является худшим показателем с апреля. В этом году он упал более чем на 12%.

“Будет ли 4,6% максимальной ставкой или им придется идти дальше, зависит от тенденции инфляции”, - сказал Анджей Скиба, глава BlueBay US fixed-income team в RBC Global Asset Management, которая осторожно относится к риску долгосрочных процентных ставок. “Рынок полностью во власти поступающих данных по инфляции, и хотя мы считаем, что инфляция будет снижаться, степень уверенности в этом прогнозе низкая”.