Spydell_finance: Хро­ни­ки пи­ки­ру­ю­щих ев­ро­и­ди­о­тов

Тор­го­вый ба­ланс круп­ней­ших стран Ев­ро­пы про­дол­жа­ет де­гра­ди­ро­вать без ви­ди­мых улуч­ше­ний*. Жизнь после СВО, какая она для Ев­ро­пы? Ухуд­ше­ние на­ча­лось с марта 2022… 

Если срав­нить тор­го­вый ба­ланс с марта 2022 по июнь 2022 вклю­чи­тель­но для всех тор­го­вых парт­не­ров, рас­клад сле­ду­ю­щий:

▪️В Гер­ма­нии про­фи­цит со­кра­тил­ся в 5 раз с 60.4 млрд евро в марте-​июне 2021 до 13 млрд евро в марте-​июне 2022. В на­сто­я­щий мо­мент про­фи­цит тор­го­во­го ба­лан­са Гер­ма­нии на­хо­дит­ся на ми­ни­му­ме за 25 лет в но­ми­наль­ном вы­ра­же­нии.

▪️Во Фран­ции де­фи­цит тор­го­во­го ба­лан­са вырос почти в два раза с 33 млрд евро до 61 млрд евро с марта по июнь. Это ре­корд­ный де­фи­цит тор­го­во­го ба­лан­са в ис­то­рии Фран­ции.

▪️В Ита­лии про­изо­шло рез­кое ухуд­ше­ние от про­фи­ци­та в 18.7 млрд евро до де­фи­ци­та в 8.8 млрд евро за ука­зан­ный выше пе­ри­од, а в июне Ита­лия за­фик­си­ро­ва­ла худ­ший тор­го­вый ба­лан­са за весь пе­ри­од ве­де­ния ста­ти­сти­ки. 

▪️Су­ще­ствен­ное ухуд­ше­ние де­фи­ци­та в Ис­па­нии с 7.4 млрд евро с марта по июнь 2021 до 24.7 млрд евро за ана­ло­гич­ный пе­ри­од в 2022, т.е. более, чем в три раза. Де­фи­цит не яв­ля­ет­ся ре­корд­ным, срав­ни­вая с 2008, но тен­ден­ция на явное ухуд­ше­ние.

▪️Для Поль­ши те­ку­щая конъ­юнк­ту­ра яв­ля­ет­ся худ­шей за все время. Де­фи­цит тор­го­во­го ба­лан­са резко начал расти с ян­ва­ря 2022, пре­вы­сив 10.4 млрд евро с марта по июнь 2022 в срав­не­нии с про­фи­ци­том в 1.7 млрд евро в 2021.

▪️Для Гер­ма­нии, Фран­ции, Ита­лии и Ис­па­нии тор­го­вый де­фи­цит вырос до аб­со­лют­но­го ре­кор­да в 81.4 млрд евро с марта по июнь 2022 про­тив про­фи­ци­та в 39 млрд евро в про­шлом году. 

Диф­фе­рен­ци­ал со­став­ля­ет в сред­нем 40 млрд евро в месяц или почти пол трил­ли­о­на евро в год – вот чис­лен­ная оцен­ка по­те­ри су­ве­ре­ни­те­та Ев­ро­пы в рам­ках об­слу­жи­ва­ния аме­ри­кан­ских ин­те­ре­сов на кон­ти­нен­те.

По­че­му тор­го­вый ба­ланс Ев­ро­пы так важен в кон­тек­сте гео­по­ли­ти­ки?

Стра­ны Ев­ро­зо­ны стали ос­нов­ны­ми по­став­щи­ка­ми ка­пи­та­ла в США. Со­глас­но по­след­ним дан­ным в от­че­те TIC от Каз­на­чей­ства США за июнь 2022, доля стран Ев­ро­зо­ны в струк­ту­ре дер­жа­те­лей тре­же­рис еще боль­ше вы­рос­ла, до­сти­гая 17% от всех нере­зи­ден­тов, ин­ве­сти­ру­ю­щих в тре­же­рис. 

Это самая вы­со­кая доля уча­стия стран Ев­ро­зо­ны в фи­нан­си­ро­ва­нии госдол­га США, чем когда-​либо по срав­не­нию с 10% в 2011-2012 и диа­па­зо­на уча­стия в 14-16% за по­след­ние 6 лет. С 2020 года стра­ны Ев­ро­зо­ны резко на­рас­ти­ли ин­ве­сти­ции в тре­же­рис на 3 п.п, став самым зна­чи­тель­ным ино­стран­ным по­ку­па­те­лем тре­же­рис. 

Китай дей­ству­ет иначе. 10 лет назад доля Китая в тре­же­рис среди ино­стран­ных дер­жа­те­лей со­став­ля­ла 25-26%, с 2018 года после обостре­ния тор­го­во­го и гео­по­ли­ти­че­ско­го сра­же­ния с США, доля Китая ак­тив­но сни­жа­ет­ся и к се­ре­дине 2022 со­став­ля­ет 14.7%.

Весь­ма при­ме­ча­тель­но, с марта 2022 Ев­ро­зо­на впер­вые обо­гна­ла Китай в струк­ту­ре ино­стран­ных дер­жа­те­лей тре­же­рис**, на­ра­щи­вая свое пре­иму­ще­ство!

Япо­ния с 2020 со­кра­ща­ет свое уча­стие в рынке тре­же­рис, од­на­ко с 2017 года доля не ме­ня­ет­ся, тогда как с 2011 сни­зи­лась с 22-23% до 18% к 2022. 10 лет назад Китай и Япо­ния в струк­ту­ре ино­стран­ных дер­жа­те­лей вла­де­ли по­ло­ви­ной тре­же­рис, сей­час доля лишь треть от всех нере­зи­ден­тов.

Двух круп­ней­ших ази­ат­ских ин­ве­сто­ров за­ме­ща­ют стра­ны Ев­ро­зо­ны, Ве­ли­ко­бри­та­ния (рост доли с  2% до 8% за 10 лет), Ка­на­да и Ав­стра­лия (рост доли 1.1% до 3.5%) и Швей­ца­рия, Шве­ция, Дания и Нор­ве­гия (рост доли с 5% до 6.7%).

В  чем про­бле­ма? Ис­точ­ни­ки фи­нан­со­вых ре­сур­сов (как неод­но­крат­но под­чер­ки­вал) яв­ля­ют­ся по­ло­жи­тель­ное саль­до счета те­ку­щих опе­ра­ций и из­бы­точ­ное QE.

Пе­чат­ный ста­нок от­клю­чи­ли,  а счет те­ку­щих опе­ра­ций в ос­нов­ном фор­ми­ру­ет­ся через тор­го­вый ба­ланс, ко­то­рый пе­ре­шел в рез­кий де­фи­цит, что ис­клю­ча­ет про­стран­ство воз­мож­но­стей для на­ра­щи­ва­ния ин­ве­сти­ций в тре­же­рис от ос­нов­ных по­став­щи­ков ка­пи­та­ла. Это в свою оче­редь в сред­не­сроч­ной пер­спек­ти­ве может де­ста­би­ли­зи­ро­вать дол­го­вой рынок США.