Бир­же­вой сюр­ре­а­лизм или ло­хо­трон по-​американски

По под­сче­там Financial Times, объем го­су­дар­ствен­ных и кор­по­ра­тив­ных об­ли­га­ций с до­ход­но­стью ниже нуля до­стиг на этой неде­ле $13,4 трлн. Еще неде­лей ранее по­ка­за­тель со­став­лял $13,1 трлн. Сумма про­сто за­пре­дель­ная, она эк­ви­ва­лент­на чет­вер­ти всей ми­ро­вой эко­но­ми­ки.

Быв­ший глав­ный стра­тег Morgan Stanley Гре­го­ри Пи­терс на­звал те­ку­щую си­ту­а­цию на дол­го­вом рынке сюр­ре­а­ли­сти­че­ской. Слож­но не со­гла­сить­ся. Ни­ка­кой связи с фун­да­мен­таль­ны­ми фак­то­рам уже нет и в по­мине, а глав­ны­ми драй­ве­ра­ми на рынке вы­сту­па­ют цен­траль­ные банки. Это дей­стви­тель­но так: они толь­ко на­ра­щи­ва­ют и на­ра­щи­ва­ют сти­му­лы, и все эти день­ги идут на фи­нан­со­вые рынки, в первую оче­редь, ко­неч­но, дол­го­вые.

Ин­ве­сто­ры не особо за­ду­мы­ва­ют­ся о на­деж­но­сти за­ем­щи­ка. Они про­сто смот­рят на то, может бу­ма­га дать какую-​то до­ход­ность или нет. Впро­чем, вполне воз­мож­но, это еще не конец. Если Фед­ре­зерв про­ва­лит свою затею с по­вы­ше­ни­ем ста­вок, а ве­ро­ят­ность этого крайне ве­ли­ка, то скуп­ка об­ли­га­ций уси­лит­ся, а до­ход­но­сти со­от­вет­ствен­но пой­дут вниз.

Ниже при­ве­дем гра­фик, от­ра­жа­ю­щий ди­на­ми­ку до­ход­но­стей ми­ро­вых об­ли­га­ций.

К уже име­ю­щим­ся сти­му­лам недав­но при­со­еди­нил­ся Банк Ан­глии. Бри­тан­ский ре­гу­ля­тор впер­вые с 2009 г. по­ни­зил учет­ную став­ку, кроме того, Ко­ми­тет по денежно-​кредитной по­ли­ти­ке про­го­ло­со­вал за уве­ли­че­ние про­грам­мы ко­ли­че­ствен­но­го сти­му­ли­ро­ва­ния на 60 млрд фун­тов до 435 млрд фун­тов с 375 млрд фун­тов. По­куп­ки об­ли­га­ций будут осу­ществ­лять­ся в те­че­ние шести ме­ся­цев.

Япо­ния также объ­яви­ла о новых мерах под­держ­ки эко­но­ми­ки, что вы­зва­ло вос­торг фи­нан­со­вых рын­ков. Мно­гие экс­пер­ты вы­ра­жа­ют уве­рен­ность в том, что после пре­зи­дент­ских вы­бо­ров Фе­де­раль­ная ре­зерв­ная си­сте­ма США также сме­нит то­наль­ность и от уже­сто­че­ния денежно-​кредитной по­ли­ти­ки пе­рей­дет к ее смяг­че­нию.

Нет ни­че­го уди­ви­тель­но­го, что в такой си­ту­а­ции ин­ве­сто­ры пе­ре­клю­ча­ют­ся с раз­ви­тых рын­ков на раз­ви­ва­ю­щи­е­ся. За про­шед­шую недель при­ток средств в фонды об­ли­га­ций emerging markets стал ре­корд­ным.

На фоне по­ис­ка до­ход­но­стей ин­ве­сто­ры все чаще по­ку­па­ют так на­зы­ва­е­мые бро­со­вые, или "му­сор­ные", об­ли­га­ции либо де­ла­ют выбор в сто­ро­ну сверх­длин­ных го­су­дар­ствен­ных бон­дов.

Кста­ти, как ни стран­но, но ос­нов­ную тре­во­гу у ин­ве­сто­ров вы­зы­ва­ет как раз "пу­зырь" на дол­го­вом рынке. Об этом сви­де­тель­ству­ют дан­ные опро­са Bank of America.

Более того, на фоне со­бы­тий, про­ис­хо­дя­щих на рынке, объем эмис­сии новых об­ли­га­ций бьет ре­кор­ды.

линк