Ко­ти­ров­ки Brent сфор­ми­ро­ва­ли рас­ту­щий тренд с целью $88 за бар­рель

Москва. В пят­ни­цу ко­ти­ров­ки нефти раз­вер­ну­лись вниз после со­об­ще­ний о том, что Белый дом и рес­пуб­ли­кан­цы взяли паузу в об­суж­де­нии по­тол­ка госдол­га. Это уси­ли­ва­ет опа­се­ния рынка по по­во­ду воз­мож­но­го де­фол­та, ко­то­рый спо­со­бен осла­бить спрос. Фью­черсы на нефть Brent недав­но по­те­ря­ли 9 цен­тов, или 0,1%, и тор­го­ва­лись по 75,77 дол­ла­ра за бар­рель. Июль­ские фью­черсы на нефть WTI по­де­ше­ве­ли на 22 цента, или 0,3%, до 71,74 дол­ла­ра.

Рынок взвол­но­ван сло­ва­ми пред­се­да­те­ля ФРС Дже­ро­ма Пау­эл­ла о том, что ин­фля­ция "су­ще­ствен­но" пре­вы­ша­ет це­ле­вые уров­ни цен­траль­но­го банка США.

Мой ком­мен­та­рий для Агент­ства неф­те­га­зо­вой ин­фор­ма­ции:

 -  За­бав­но, что рос­сий­ское агент­ство счи­та­ет важ­ным со­об­щить о ко­пе­еч­ном сни­же­нии цен в пят­ни­цу, но за­бы­ва­ет упо­мя­нуть о том, что за про­шед­шую неде­лю они вы­рос­ли на 1,9%. Не уве­рен, что биржу ис­пу­га­ла воз­мож­ность де­фол­та США, много раз уже эти раз­но­гла­сия в кон­грес­се бла­го­по­луч­но за­кан­чи­ва­лись по­вы­ше­ни­ем по­тол­ка долга. На мой взгляд, трей­де­ры про­сто за­фик­си­ро­ва­ли при­быль от про­шед­ше­го роста. Взгля­нем на гра­фи­ки ко­ти­ро­вок нефти Brent (рис. 1):

Рис.1. Дви­же­ние ко­ти­ро­вок нефти Brent на днев­ных гра­фи­ках (с объ­е­ма­ми тор­гов).

Крат­ко­сроч­ный да­ун­тренд на­чал­ся 12 ап­ре­ля и про­дол­жал­ся пять недель. Но при по­пыт­ке резко про­да­вить цену вниз, на уровне $72 воз­рос­ло число по­ку­па­те­лей, вы­рос­ли объ­е­мы, и мед­ве­дям при­шлось от­сту­пить. Ту же кар­ти­ну мы на­блю­да­ли в се­ре­дине марта (см. рис.1), толь­ко тогда от­скок на­чал­ся с уров­ня $70,5. 

Бир­же­вые иг­ро­ки при­вык­ли ру­гать тех­ни­че­ский ана­лиз (ТА), набор неболь­ших пра­вил для про­гно­за дви­же­ний фон­до­во­го рынка. И прав­да, не так уж редко он дает оши­боч­ные про­гно­зы. Но я, на­обо­рот, от­но­шусь к ТА ува­жи­тель­но, хотя и без лиш­них вос­тор­гов. Нужно по­ни­мать, что его пра­ви­ла ос­но­ва­ны на ста­ти­сти­ке, а ста­ти­сти­ка не знает без­апел­ля­ци­он­ных суж­де­ний. Силь­ная но­вость может сло­мать любую тен­ден­цию, и тут уж нужно ви­нить не ин­стру­мент, а себя за то, что не обес­пе­чил его гра­мот­ное при­ме­не­ние.

Одно из пра­вил ТА гла­сит: гэпы все­гда за­кры­ва­ют­ся. Гэп (по-​английски раз­рыв, про­пасть, рас­хож­де­ние) – это раз­рыв между ценой за­кры­тия вчера и от­кры­тия се­го­дня. На рис. 1 он по­ка­зан в зе­ле­ном овале. А по­сколь­ку я в меру до­ве­ряю ТА, то сни­же­ние цены с $87 до $77 для меня было ожи­да­е­мым. При­чи­ной гэпа стало объ­яв­ле­ние Рос­сии о до­пол­ни­тель­ном со­кра­ще­нии до­бы­чи на 0,5 млн барр./сут; после пер­вой эмо­ци­о­наль­ной ре­ак­ции рынок разо­брал­ся, что это не так много, и более важ­ным  фак­то­ром может стать ре­цес­сия и со­кра­ще­ние по­треб­ле­ния нефти в за­пад­ных стра­нах.

Сей­час ко­ти­ров­ки на­ча­ли фор­ми­ро­вать рас­ту­щий тренд (крас­ные линии), он еще неустой­чив. В те­че­ние 7-10 дней Brent может до­стиг­нуть $80. О даль­ней­шем дви­же­нии по днев­ным гра­фи­кам су­дить невоз­мож­но, по­это­му пе­рей­дем к недель­ным (рис. 2).

Рис.2. Ди­на­ми­ка ко­ти­ро­вок нефти Brent на недель­ных гра­фи­ках (с объ­е­ма­ми тор­гов).

Здесь мы видим, что про­шло­год­ний па­да­ю­щий тренд сме­нил­ся бо­ко­вым дви­же­ни­ем, ко­ле­ба­ни­ем цен в ин­тер­ва­ле $71-88. При со­хра­не­нии этого трен­да цена в июне может под­нять­ся до верх­ней гра­ни­цы трен­до­во­го ка­на­ла. Чтобы оце­нить шансы на такое по­вы­ше­ние, по­смот­рим, как из­ме­ня­лось ми­ро­вое про­из­вод­ство и по­треб­ле­ние нефти в 2022-23 годах. Дан­ные я обыч­но беру из еже­ме­сяч­ных об­зо­ров ОПЕК.   

Ди­на­ми­ка по­треб­ле­ния нефти в круп­ных стра­нах по­ка­за­на на рис. 3.

 Рис. 3

Здесь при­выч­но рас­тет Китай, а вме­сте с ним нето­роп­ли­во уве­ли­чи­ва­ет­ся пе­ре­ра­бот­ка в Индии, а также Аф­ри­ке и Ла­тин­ской Аме­ри­ке. В за­пад­ных стра­нах, на­обо­рот, на­ме­ти­лось со­кра­ще­ние по­треб­ле­ния. Наи­боль­ших зна­че­ний (1,08 млн барр./сут) оно до­стиг­ло в ЕС, в США – 0,46 млн барр./сут. Это сви­де­тель­ство при­бли­же­ния ре­цес­сии, со­кра­ще­ния про­из­вод­ства, оно сдер­жи­ва­ет рост неф­тя­ных цен.

Из­ме­не­ние до­бы­чи нефти в круп­ней­ших странах-​производителях дано на рис.4.

Рис.4

Здесь нужно сде­лать крат­кое по­яс­не­ние. За­пад­ные борцы за де­ше­вую нефть таки до­би­лись сво­е­го и при­учи­ли мир учи­ты­вать нефть вме­сте с ши­ро­ко фрак­ци­ей лег­ких уг­ле­во­до­ро­дов (ШФЛУ), в ко­то­рой боль­ше по­ло­ви­ны газов. Бен­зи­на и ди­зе­ля из нее не сде­лать, но можно вы­де­лить пропан-​бутан и пентан-​гексановую фрак­цию, при­год­ную для неф­те­хи­мии. Стоит она в 2-3 раза де­шев­ле нефти. Но сум­ми­ро­ва­ние этих несо­по­ста­ви­мых про­дук­тов со­зда­ет для биржи ил­лю­зию, что нефти в мире много и это иг­ра­ет на по­ни­же­ние неф­тя­ных цен.

В дан­ном слу­чае огром­ная до­бы­ча якобы нефти в США лишь на 62% со­сто­ит из сырой нефти и ста­биль­но­го га­зо­кон­ден­са­та, а почти 30 % в ней – ШФЛУ, да еще вклю­че­ны 8% эти­ло­во­го спир­та, ко­то­рый в неболь­ших ко­ли­че­ствах до­бав­ля­ет­ся в неф­те­про­дук­ты. Из-за фор­си­ро­ва­ния до­бы­чи лег­ких слан­це­вых неф­тей США яв­ля­ют­ся чем­пи­о­ном по до­бы­че ШФЛУ, в стра­нах ОПЕК ее доля со­став­ля­ет 16%, в Рос­сии – чуть более 3%.

Биржа, ра­зу­ме­ет­ся, в этих де­та­лях не раз­би­ра­ет­ся, а по­то­му уве­ре­на в пер­спек­ти­вах слан­це­вой ин­ду­стрии.

Воз­вра­ща­ясь к рис.4, мы вдруг об­на­ру­жи­ва­ем, что ОПЕК+ раз­ре­кла­ми­ро­ван­ным сни­же­ни­ем до­бы­чи еще все­рьез не за­ни­ма­лась. За по­след­ние пол­го­да ОПЕК со­кра­ти­ла ее на 0,5 млн барр./сут, ко­то­рые в на­ча­ле про­шло­го года сама же при­ба­ви­ла. Так же и Рос­сия: со­кра­тив на 6% до­бы­чу во вто­ром квар­та­ле из-за про­блем с ло­ги­сти­кой по­ста­вок, она прак­ти­че­ски пол­но­стью лик­ви­ди­ро­ва­ла это от­ста­ва­ние в те­ку­щем году.

По­это­му я не жду дол­го­сроч­но­го рас­ту­ще­го трен­да во вто­рой по­ло­вине 2023 года. Ду­ма­ет­ся, цены летом до­стиг­нут $100 по сорту Brent, но, если ОПЕК+  и далее будет мед­лить с ре­а­ли­за­ци­ей своих пла­нов, они вер­нут­ся об­рат­но в ко­ри­дор $80-90. Ту­ман­ную за­ве­су дез­ин­фор­ма­ции может рас­се­ять лишь ре­аль­ный де­фи­цит топ­ли­ва; он уже ощу­ща­ет­ся по ди­зе­лю, но для его раз­ви­тия по­тре­бу­ет­ся нема­ло вре­ме­ни. Впро­чем, Рос­сию эти уров­ни цен устра­и­ва­ют; не зря на бирже го­во­рят, что от недо­по­лу­чен­ной при­бы­ли никто еще не уми­рал. В от­ли­чие от пе­ре­по­лу­чен­ных убыт­ков.