Коллапс турецкой лиры не должен был никого удивить. Тем не менее на этом распузыренном рынке обвал турецкой валюты оказался неожиданностью.
Прежде всего стоит отметить, что падение лиры продолжается в течение некоторого времени, и эта динамика никак не связана с укреплением доллара США в 2018 году
Крах турецкой экономики – это закономерное событие, и это событие реализуется исключительно по внутренним причинам.
Мы получили еще одно свидетельство, подтверждающие, что монетаристы приводят свои экономики к краху. Все те, кто утверждают, что “страна, обладающая монетарным суверенитетом, может эмитировать любое количество валюты, не опасаясь дефолта”, снова ошиблись. Как и в Аргентине, Бразилии, Иране, Венесуэле, монетарный суверенитет ничего не значит, если валюту не подкрепляют сильные фундаменталии.
Турция предприняла все меры, которые приветствуют приверженцы Современной Монетарной Теории. Правительство Эрдогана заполучило контроль над центральным банком и решило печатать деньги, сохраняя крайне низкие ставки, чтобы “подстегнуть экономику”, не предпринимая каких-либо еще шагов.
Денежная масса в стране утроилась за семь лет, а ставки были понижены до отметки 4,5%.
Обесценивание лиры не только игнорировалось правительством, но и поощрялось. Свеженапечатанные лиры раздавались пенсионерам, чтобы те отдавали свои голоса за текущее правительство. Объем субсидий взлетел на 20%, поскольку правительство попыталось компенсировать потерю доходов от туризма.
Страна начала терять валютные резервы, но правительство решило поощрять рост заимствований. Бюджетный дефицит взлетел, и быстрая девальвация лиры привела к тому, что заимствования в американской валюте пошли в рост.
Это типичный изъян логики монетаристов: они считают, что монетарный суверенитет защищает страну от внешних шоков, однако заимствования в иностранной валюте растут, потому что никто не хочет выдавать кредиты в постоянно девальвирующейся валюте по доступным ставкам. Затем центральный банк повышает ставки, но денежная дыра продолжает расширяться, так как продолжает расти денежная масса, поскольку только так правительство может оплачивать свои раздачи в местной валюте.
И теперь риску подвергается оставшаяся часть Европы.
С одной стороны, экспозиция банков еврозоны на Турцию, таких как BBVA, BNP, Unicredit, очень актуальна. От 15% до 20% всех активов.
С другой стороны, рост невозвратных кредитов очевиден. По данным Washington Post, долларовые кредиты в Турции составляют около 30% ВВП, плюс кредиты в евровалюте могут составлять до 20% ВВП. Кредиторы Турции и правительство страны сделали такую же неверную ставку, что и Аргентина или Бразилия. Ставка на постоянно слабеющий доллар США и на то, что Федеральный Резерв не будет повышать ставки, оказалась ошибочной. Но на эту ошибочную ставку наслаиваются уже существующие монетарный и бюджетный дисбалансы.
Денежная масса продолжает расти темпом, почти превышающим 10% в год, и отток капитала из страны становится очевидным, поскольку вкладчики и инвесторы опасаются, что правительство Эрдогана решит прибегнуть к контролю за движением капитала вместо того, чтобы предпринять меры, направленные на восстановление доверия в экономике посредством проведения разумной денежно-кредитной политики.
Как это случилось ранее в Аргентине, повышение ставок, предпринятое слишком поздно, не успокаивает рынок, когда инвесторы начинают видеть риск установления контроля за движением капитала и потенциальную банковскую панику. Повышение ставки до отметки 18% не является ни для кого аргументом в пользу того, чтобы хранить свои деньги в турецких банках, когда есть риск потерять их все. Ставки выросли с 8% до 17,5%, а кризис лишь усугубился. И он не прекратится, если ставки вырастут еще больше.
Потому что проблема Турции — и монетарная, и фискальная. Турции необходимы масштабная программа реформ и открытие институтов и рынков страны для привлечения капитала и восстановления экономического роста. К сожалению, Турция, по-видимому, выбрала путь большего государственного контроля институтов, меньшей защиты прав инвесторов и углубления экономического кризиса, виновниками которого объявлены невидимые внешние враги.
Эрдоган ведет борьбу с очень опасным экономическим противником. И этот враг – он сам.
У Европы все альтернативы безрадостны.
Если Европа решит спасти Турцию, тогда Эрдоган лишь еще более укрепит свою власть, и дисбалансы в экономике страны вырастут еще сильнее.
С другой стороны, если Европа не спасет Турцию, то тогда может последовать гораздо более масштабный кризис, чем в случае с Грецией. Потому что слишком большое количество фондов и банков еврозоны направляли свои инвестиции в Турцию, чтобы получить доступ к инфляции и экономическому росту. И теперь они получили риск введения контроля над движением капитала и девальвацию валюты.
Наибольший риск для Европы будет заключаться в том, чтобы попытаться разрешить этот бардак, предоставив какую-ту финансовую помощь в обмен на беженцев и удержание границ. Потому что то, что уже сегодня является серьезным риском, пусть и сдержанным, скорее всего, вырастет до невероятных масштабов.
Опубликовано 10.08.2018 г.
Источник: Turkey Could Create A Larger Crisis Than Greece
Под истамбульдозером!
Тайлер Дерден • 11.08.2018
Подслушано сегодняшней ночью в Анкаре…
Давайте начнем с валютных рынков, потому что это именно то место, где произошла серьезная эскалация кровавой бани…
По итогам дня лиру изничтожили….
А по итогам недели наряду с лирой обвалились аргентинское песо, российский рубль, южноафриканский рэнд и бразильский реал…
Валюты развивающихся стран обрушились… (самое стремительное обрушение с сентября 2011 года)
Офшорный юань снижается 9 недель подряд…
Аргентинское песо обвалилось к новым рекордным низам…
Турецкая лира находилась в состоянии свободного падения и достигла новых рекордных минимумов…
Российский рубль опустился к низам 27-месячной давности…
Южноафриканский рэнд обвалился…
Бразильскому реалу устроили кровавую баню…
Криптовалюты устремились вниз…
И посреди всего этого хаоса доллар резко подскочил вверх…
Протестировав максимумы 2018 года…
Доходности трежерис снизились по итогам недели, поскольку капиталы из развивающихся рынков устремились в безопасную гавань…
Доходности десятилетних облигаций обвалились по итогам недели – и спекулянтам, занявшим рекордную короткую позицию в американском долге, теперь совсем не до шуток…
Кривая доходности уплощилась…
Ну а теперь поговорим об акциях…
Китайские акции заметно подросли по итогам недели… (благодаря интервенции Национальной Команды, состоявшейся посреди недели)
Все европейские индексы закончили неделю в красном… Италия была хуже всех…
В США Small Caps и Nasdaq выросли по итогам недели, S&P и Dow ушли на красную территорию, а Транспортный индекс протоптался на месте…
Акции FANG выросли на этой неделе, но сегодня они завернули вниз…
Банковские акции ушли на красную территорию…
Ну и наконец, мы отмечаем, что корреляция между акциями и облигациями обвалилась к самым отрицательным значениям (нормальное состояние) с ноября 2017 года…
Опубликовано 10.08.2018 г.
Источник: Istanbulldozed!
Комментарии
ФИНАНСЫ, 11:31 29
Центробанк Турции объявил об экстренных мерах защиты из-за обвала лиры
Центральный банк Турции объявил о принятии мер, которые должны защитить финансовый рынок страны на фоне обвала лиры и конфликта с Соединенными Штатами. На спасение финансовых структур ЦБ планирует потратить порядка $10,45 млрд
Фото: Mucahid Yapici / AP
Турецкий Центробанк в понедельник объявил о мерах по защите финансовой стабильности страны, сообщает Anadolu. Пойти на этот шаг Анкаре пришлось из-за обвала курса национальной валюты на фоне повышения американских пошлин.
Центробанк Турции для ликвидации угрозы для банков принял решение обеспечить финансовые организации необходимой ликвидностью за счет своих резервов. Кроме того, ЦБ открыл для банков возможность получить валютные кредиты сроком на один месяц. Одновременно лимит банковских гарантий в иностранной валюте для операций с турецкой лирой был повышен почти в три раза — с €7,2 млрд до €20 млрд. При определенных условиях ЦБ разрешил превышать лимит валютных резервов для частных банков, установленный на уровне $50 млрд.
Объем средств, выделяемых финансовым структурам в рамках мер по стабилизации рынка, составит 10 млрд турецких лир (порядка $1,45 млрд), $6 млрд в американской валюте и $3 млрд из золотых резервов.
Обвал курса турецкой валюты, вынудивший власти страны пойти на экстренные меры, произошел на прошлой неделе. В пятницу, 10 августа, отношение турецкой лиры к доллару упало до исторического минимума — стоимость доллара составила 6,47 лиры. Максимальное падение с открытия торгов составило 14%. 13 августа исторический минимум был вновь обновлен: после начала торгов утром в понедельник курс лиры к доллару достигал 6,9 — курс турецкой валюты упал еще на 8%.
Рекордное падение стоимости турецкой валюты произошло на фоне растущих политических и экономических противоречий с Соединенными Штатами. Очередное обострение отношений с Вашингтоном произошло 1 августа, когда санкции были введены против двух турецких министров. Поводом для этого послужило содержание под стражей в Турции американского пастора Эндрю Брансона, обвиняемого в причастности к попытке госпереворота 2016 года. В ответ Анкара объявила о зеркальных мерах, пообещав арестовать активы глав МВД и Минюста США, если таковые найдут на территории Турции.
Вслед за обменом жесткими заявлениями Белый дом принял экономические меры, повысив вдвое пошлины на поставки алюминия и стали из Турции. «Пошлины на алюминий составят 20%, 50% — на сталь. Наши отношения с Турцией сейчас нехорошие!» — объявил о введении мер президент США Дональд Трамп.
Вслед за началом колебаний курса национальной валюты турецкий лидер Реджеп Эрдоган призвал граждан срочно покупать лиру. Позднее он пообещал избавиться от доллара в проведении внешнеторговых операций с рядом экономических партнеров, в том числе и с Россией. По его словам, Анкара может перейти в расчеты в нацвалюте также с Украиной, Китаем и Ираном.
Глава Минфина Турции накануне заявил, что уже 13 августа власти страны представят план по спасению национальной валюты. «С утра понедельника, чтобы облегчить рынки, наши ведомства будут принимать необходимые меры и делиться объявлениями об этом с рынком. Как я уже сказал, все наши планы действий готовы», — сообщил журналистам министр финансов Берат Айлбайрак, приходящийся одновременно зятем президенту Эрдогану.
Помимо финансовых мер по спасению нацвалюты, меры по защите финансовой стабильности страны начали принимать и турецкие правоохранительные органы. По словам главы МВД страны Сулеймана Солу, которые приводит Reuters, силовики будут принимать «необходимые меры» для борьбы с аккаунтами в соцсетях, которые распространяют «провокационную» информацию, ослабляющую курс лиры. По его словам, следователи уже выявили 346 аккаунтов, публиковавших записи об обвале лиры.
Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/finances/13/08/2018/5b71341c9a79474d57cdc828
вот мысль пришла в голову,проседает валюта экспортеров в США,ровно настолько насколько введены пошлины на импорт,т е тот же алюминий в США против которого пошлины в 20 процентов,будет стоить в баксах так же как и до торговой войны,кто не девальвирует валюту лишится экспорта в США,может быть не так прямолинейно конечно,но если учесть что глобальная экономика взаимосвязана,думаю такое мнение имеет право на существование,вывод: чем больше торговых барьеров создают США тем больше обваливается курс экспортеров
Пошлины только введены, а курс лиры и ВВП падают уже не один год. Так что пошлины это только небольшой дополнительный фактор. При растущем ВВП и стабильном курсе эти пошлины особо и не заметны были бы.
Пока что перед ноябрьскими выборами капитал уходит из развивающихся рынков
Автор не подскажет какой темп роста ВВП у Турции? Тоже поохать захотелось
Это не секрет. Например тут https://tradingeconomics.com/turkey/gdp
Падает с 2013 года
Ага, спасибо
да конечно,но ведь это в долларе,а натуральном измерении?типо сколько стали,чугуна и люля-кябабов или что они производят
Страницы