Ник Джамбруно: Два катализатора следующей большой денежной перезагрузки

Всё это указывает на то, что на горизонте маячит нечто грандиозное, вызванное двумя ключевыми факторами.

Мы вступаем в переломный момент, когда экономическая, денежно-кредитная и геополитическая ситуация меняется. Эти изменения не случайны и не изолированы друг от друга - они являются результатом глубокого структурного давления, которое нарастало десятилетиями.

Хотя признаки этого наблюдались уже некоторое время, недавние события ясно показывают, что система больше не может существовать в прежнем виде. Перезагрузка не только возможна - она вероятна. И две ключевые силы приближают нас к этому быстрее, чем многие думают.

Во-первых, это долго игнорируемый, но теперь неизбежный долговой кризис.

Во-вторых, администрация Трампа твёрдо убеждена, что завышенный курс доллара опустошил экономику США, ослабив экспорт, переместив рабочие места за границу и подорвав американскую промышленность.

Давайте разберёмся с этими двумя мощными катализаторами, которые приведут к следующей масштабной монетарной перестройке, начиная с того, который десятилетиями незаметно разрушал финансовую основу Америки - долга.

Катализатор №1: Наступил долговой кризис

Финансовый кризис в США развивался на протяжении десятилетий, создавая ложное чувство безопасности. Многие люди успокоились — они годами слышали предупреждения о долговом кризисе, но, казалось, ничего не происходило.

Но в прошлом году был достигнут переломный момент: впервые процентные выплаты по федеральному долгу превысили оборонный бюджет. Они могут обогнать расходы на социальное обеспечение, что сделает их крупнейшей статьей федерального бюджета.

Хотя правительство США обладает беспрецедентной способностью поддерживать иллюзию платёжеспособности, история показывает, что даже самые могущественные империи не могут избежать финансового краха, если перестают обслуживать свои долги.

Наступает момент расплаты - и очень скоро.

Историк Найл Фергюсон выразился об этом прямо:

«Любая великая держава, которая тратит на обслуживание долга (выплату процентов по государственному долгу) больше, чем на оборону, не сможет долго оставаться великой.

Это верно для Испании Габсбургов, для Франции старого режима, для Османской империи, для Британской империи. Этот закон вот-вот будет испытан на прочность Соединёнными Штатами в начале этого года.

Другими словами, долг убивает империи.

Суровая правда ?

Сокращение расходов бессмысленно, если оно не включает в себя радикальное урезание социальных выплат, расходов на национальную оборону и социальное обеспечение, а также сокращение государственного долга для снижения процентных расходов.

Другими словами, США понадобился бы лидер, желающий и способный:

• Возвращение к ограниченному конституционному правительству
• Закрыть 750 военных баз за рубежом
• Отменить льготы
• Демонтировать государство всеобщего благосостояния
• Погасить значительную часть государственного долга

Однако это совершенно нереалистичная фантазия. Было бы глупо рассчитывать на то, что это произойдёт.

Вот в чём суть.

Правительство США не может и не будет даже замедлять темпы роста расходов, не говоря уже о том, чтобы обратить их вспять. Это устоявшаяся тенденция, которая формировалась десятилетиями. На данном этапе изменить курс невозможно.

Это всё равно что пытаться остановить лавину, когда она уже набрала неудержимую скорость.

Что бы ни случилось, федеральный долг не снизится — он продолжит расти в геометрической прогрессии, пока не достигнет полномасштабного кризиса. Этот кризис ближе, чем многие думают.

Вот почему есть большая вероятность, что эта долговая катастрофа разразится при Трампе, хотя это не совсем его вина.

Проще говоря, игра окончена. Спектакль с федеральным долгом подошёл к концу.

Когда правительства оказываются в ловушке, они перезагружают систему.

Именно это произошло в 1933 году, когда была конфискована золотая наличность, в 1971 году, когда Никсон отменил золотой стандарт, и в нескольких других поворотных моментах американской истории. Теперь история повторяется, и, похоже, на горизонте маячит ещё одна масштабная перезагрузка.

У администрации Трампа нет другого выхода — и все признаки указывают на то, что они готовятся к тому, что будет дальше.

Катализатор № 2: Сильный доллар создает экономическую нестабильность

Администрация Трампа считает, что доллар опасно переоценён, и винит его в ухудшении экономического баланса в Америке.

Сильный доллар делает американский экспорт неконкурентоспособным, в то же время делая импорт из-за рубежа относительно дешёвым, ускоряя перенос рабочих мест за рубеж и сокращение американской промышленности и производства.

После самого сильного скачка инфляции за последние 50 лет мысль о том, что доллар «слишком силён», может показаться абсурдной.

Но реальность такова, что доллар вырос по отношению к другим фиатным валютам, таким как евро, иена, юань, фунт и остальные государственные валюты мира.

Индекс реального широкого доллара отслеживает стоимость доллара по отношению к корзине валют 26 основных торговых партнёров США. Как видно на графике ниже, доллар растёт уже более десяти лет и сейчас находится вблизи исторического максимума.

Президент Трамп неоднократно подчёркивал важность создания равных условий для американской промышленности в мировой торговле. Однако сильный доллар напрямую препятствует достижению его цели по оживлению производства в США. Он делает американский экспорт менее конкурентоспособным на международном уровне и побуждает компании переносить производство за границу.

Короче говоря, администрация Трампа считает, что США должны ослабить доллар по отношению к иностранным валютам, чтобы увеличить американский экспорт и вернуть производство в США.

Итак, что же они могут сделать ?

Одним из исторических прецедентов является соглашение "Плаза" 1985 года.

В начале 1980-х годов, после того как бывший председатель ФРС Пол Волкер повысил процентные ставки выше 17%, курс доллара США по отношению к иностранным валютам резко вырос. Хотя это помогло сдержать инфляцию, в конечном итоге это навредило экспорту США и отечественной промышленности.

Осознав проблему, администрация Рейгана приняла меры. Правительство США созвало встречу с министрами финансов Японии, Великобритании, Франции и Германии, своих крупнейших торговых партнёров, в отеле «Плаза» в Нью-Йорке. Они договорились о скоординированной девальвации доллара США и обязались удерживать обменные курсы в контролируемом диапазоне, чтобы предотвратить дальнейшую волатильность.

Хотя в прошлом многосторонний подход работал, неясно, согласятся ли торговые партнёры США на масштабы девальвации, которые предполагает Трамп. Трамп хочет не просто незначительных изменений — он хочет постоянного сдвига в пользу американской промышленности.

Односторонний ответ может стать единственным вариантом, если другие страны откажутся от сотрудничества.

На мой взгляд, представление о том, что ослабление доллара США — это панацея от всех экономических проблем Америки, ошибочно. Это всё равно что верить в то, что процветание наступит, если обесценить сбережения обычных американцев и повысить стоимость их жизни. Это не просто ошибочная, а нелепая идея.

Если администрация Трампа действительно хочет восстановить конкурентоспособность, она должна сократить количество нормативных актов и других обременений, которые делают американскую продукцию менее привлекательной по сравнению с зарубежными аналогами.

Если бы ослабление валюты действительно делало страну более конкурентоспособной, то Аргентина и Зимбабве были бы мировыми экономическими гигантами.

Девальвация валюты поддерживает несколько неэффективных, политически связанных отраслей и позволяет безрассудному правительству продолжать тратить деньги, но при этом приводит к обнищанию всех остальных.

Ни одна страна никогда не добивалась и не сохраняла богатство исключительно за счёт слабой валюты. Однако именно в это, похоже, верят те, кто находится у власти. И они, похоже, движутся к перезагрузке, которая коренным образом изменит экономику и торговую систему США.

Надвигается перезагрузка — вот что вам нужно знать до того, как она произойдёт

Всё, что вы только что прочитали, указывает на один вывод: грядут серьёзные изменения в денежно-кредитной политике, и они стремительно ускоряются.