Конечность мер ЦБ по стимуляции мировой экономики

В данной статье, возьму на себя ответственность показать предел возможных мер, предпринимаемых ФРС, ЕЦБ, ЦБЯ по стимуляции мировой экономики, когда они конечны  почему и что потом.

Функционирование системы и достижение пределов роста.

Столетие западная экономика развивалась циклически, бумы сменялись обвалами, пузыри надувались лопались, слабые умирали сильные оставались становясь сильнее, новые прирастали. Всё было именно так до 2008г, который стал поворотным для мировой экономики.

Ранее, из каждого цикла падения экономика восстанавливалась усилиями частного сектора с некоторой поддержкой государства. В 2008г размер лопнувшего пузыря в недвиге США был настолько велик, что для спасения мировой экономики уже было не достаточно усилий частного сектора и возможностей государства, выход на цикл роста прежним способом стал невозможен.

К скупке активов вынужденно приступил ФРС. На рынке необходим был покупатель на распродаваемые и дешевевшие активы, которым быть мог только Центральный Банк США, иначе дефляционный коллапс, банкротство банков, исчезновение депозитов граждан и тд.

Утверждение- Выкуп активов со стороны ЦБ мира для насыщения рынка ликвидностью конечен, данные меры способны купить время, но не предотвратить катастрофу, в итоге всё равно будет обвал, для выхода из которого возможностей уже не будет.

Рассмотрим три основных ЦБ мира ФРС, ЕЦБ, ЦБЯ.

ФРС это ЦБ США, хоть и функционирует на частных началах, но он полностью аффилирован с государством. ФРС тот же банк, но с правом эмиссии и определения ставки кредита для экономических субъектов экономики США. ФРС образуют 12 т.н. Резервных Банков и они формируют капитал ФРС, который составляет 55 миллиардов долларов http://www.km.ru/economics/2013/11/14/federalnaya-rezervnaya-sistema-ssh... На эти 55 миллиардов, ФРС банкам учредителям платит каждый год по 6% годовых(3.3 ярда), в то время как всю прибыль от активов на балансе, отдаёт в бюджет США. 2014-15г около 100 ярдов ежегодно http://expert.ru/2016/01/12/frs-ssha-poluchila-100-mlrd-chistoj-pribyili... , а многие говорят частная лавочка(не совсем).

ЕЦБ, его образуют банки стран Еврозоны с разным процентным участием, капитал ЕЦБ 11 миллиардов евро http://m.rosbalt.ru/business/2010/12/17/801692.html

ЦБЯ имеет капитал 2.7 триллиона йен http://www.vestifinance.ru/articles/74524

Постараемся понять где конечность мер ЦБ. 

 Поставлять ликвидность на рынок ЦБ могут только способом выкупа активов(это не печать необеспеченных денег как при золотом стандарте) эмиссия номинально обеспечена выкупаемыми активами. Что бы обезопасить себя от потерь(рассм. позже) ЦБ должны выкупать с рынка наиболее обеспеченные и ликвидные активы, а именно облигации правительства. В 2009г ФРС также был вынужден скупать ипотечные бумаги, рынок которых в тот момент обвалился.

Разразившись в 2008г в США, кризис постепенно докатился до всех частей мира, вынудив ЕЦБ и ЦБЯ также выкупать активы с рынка, спасая бюджеты стран от непомерно возросших платежей по госдолгами и стимуляции забарахлившей экономики.

На данный момент баланс ФРС составляет 4.5 триллиона долларов, ЕЦБ- примерно 4.7 триллиона евро, ЦБЯ около 400 триллионов йен.

Внимание, рассмотрим такой показатель фин устойчивости банков, как отношение их активов к собственному капиталу, он очень важен т.к. при получении убытка от активов баланса, ЦБ как и обычный банк вынужден будет покрыть убытки из своего капитала. Итак капитал нам известен, активы известны получаем приблизительно ФРС-90, ЦБЯ-200, ЕЦБ-400. Для сравнения, ругаемый всеми Дойче Банк имеет показатель 40 https://goldenfront.ru/articles/view/dojche-bank-polozhit-nachalo-novomu..., а всем памятный Леман перед банкротством в 2007г имел показатель 30(данные в пред. ссылке). Как вам такое положение ЦБ..., в которые они себя загнали...?

Утверждение- ЦБ не имеют возможности прекратить согласованную эмиссию, не обрушив рынки и не обанкротив банки и что важно, не обанкротившись сами, т.к. их активы на балансе вмиг потеряют цену.

Выкуп со стороны ЦБ необходим, где риски. 

Выкуп продолжается, но надёжных активов с положительной доходностью на рынке становится всё меньше. Появление на балансе ЦБ активов с отрицательной доходностью начинает приносить им убыток, который должен быть покрыть от других активов с положительной доходностью, проблемы с балансом уже возникли у ЦБЯ http://www.vestifinance.ru/articles/74524 которые они временно сможет ещё *замыливать*, но когда возникнет кассовый разрыв его придётся покрывать капиталом, при необходимости увеличивать его, при невозможности банкротится. 

Что делать ЦБ, что бы поставлять ликвидность на рынок и при этом не получать убытки от отрицательных доходностей? Надо идти на бОльшие риски и покупать менее надёжные бумаги с положительной доходностью(коли *надёжных* не осталось). Вот они вынужденно и идут на рынок корп облигаций(который много меньше рынка гос облиг) где также уже имеют место быть отрицательные доходности http://www.warandpeace.ru/ru/news/view/118469/. Хуже дела как обычно у ЦБЯ, он активно скупает ещё менее надёжные активы- акции с рынка http://www.vestifinance.ru/articles/73916

Небольшое отступление. Вот многие говорят, особенно *кудрявые дурачки* тут https://aftershock.news/?q=node/479753, в США всё круто, мы богатеем, но думающему человеку понятно, что весь номинальный рост произошёл только благодаря ЦБ. Вот пример прямой покупки амеро акций со стороны Швейцарского ЦБ http://www.vestifinance.ru/articles/57026. Созданный рост испарится в миг, когда ЦБ не смогут далее стимулировать рынки.

Утверждение- Все теории анализа рынка, наподобие ТехАнализ, Теория Эллиота и подобные, основанные на анализе психологии и поведения *толпы* в 2008г перестали работать, т.к. рынок стала *делать* не толпа, а ЦБ.

ЦБ купили время, важно понять сколько этого времени осталось.

Самые плохие дела у ЦБЯ, он уже практически достиг предела возможностей и несёт убытки http://www.vestifinance.ru/articles/74524, из за действия ЦБЯ, *убившей доходность* несёт убытки пенсионный фонд Японии http://www.rbc.ru/finances/26/08/2016/57c00fe69a794757a192d818. ЕЦБ идёт ровно по такой же дороге. Лучше всего дела обстоят у США, их экономика шатко-валко, но может пока функционировать в условиях положительных ставок. Действия ЦБЯ и ЕЦБ непосредственно влияют и на амеро рынок, куда создаваемая ими ликвидность, идёт за положительной доходностью.

Резюмирую. 

 По моему, критичным будет момент, когда ФРС не сможет, в силу состояния экономики, повышать ставку и начнёт её снижение. В этом случае доходность амерооблигаций будет снижаться, они в это время будут активно выкупаться на деньги от эмисси ЕЦБ и ЦБЯ.

ФРС на балансе имеет гособлиг США на сумму 2-3 триллиона долларов, которые ныне имеют положительную доходность, она ежегодно перечисляется в бюджет США(это пока). В результате снижения ставок и интенсивного выкупа активов ЕЦБ и ЦБЯ доходность облигаций баланса ФРС достигнет нуля, это и будет фактический КОНЕЦ зап фин сист. Падение доходности ниже нуля приведёт к убыткам ФРС которые можно покрыть только из своего капитала, а это микроскопически мало на фоне имеющихся активов. На этом возможные меры воздействия ЦБ на экономику заканчиваются и в мире настанет великая депрессия наподобие США 1929г, без видимой возможности из неё выйти.

Есть и гиперинфляционный сценарий, но он не выгоден западу, тк будет утерян контроль над экономической ситуацией в мире, будут события наподобие Венесуэллы-Зимбабвэ но в рамках всего мира. Экономикам это не поможет(равносильно печати денег при золотом стандарте, что ни разу в истории не помогло, конец был один- разрушительный гипер), а вместе с тем лишит страны хоть какого то рычага управления(при дефляции- деньги).

Вижу, тем не менее два возможных варианта развития гипер сценария.

1- Не опуская ставок в США страны мира(к примеру на встрече G-20 принимают решение необоснованно увеличить дефициты госбюджетов, появятся просто необеспеченные деньги, но это не решит вопрос эк роста, тк ныне денег и так море инвестировать с прибылью некуда.

 2- Снизив ставку до критического уровня, ЦБ эмиссионеры теперь уже и с ФРС, активно идут на рынок акций, но тут возникает ещё одна проблема, т.н. инвесторы ведь то же не дураки и поняв намерения ЦБ, бросят все доступные средства в этом же направлении(покупка акций), дополнительно обескровливая реал сектор, куда инвестиции и так идут слабо. Подобный прорыв инфляции уже видим https://oko-planet.su/finances/financesnews/356659-ecb-ne-budet-reagirov.... Уверен, что таких *инвесторов* уже много.

В чём как мне видится проблема кризиса. 

Об этом тут говорится много.

1- Отсутствие новых ниш в экономике для приложения капитала. Дешёвых денег много, а инвестировать с прибылью не куда, соответственно это делает неразрешимой проблему имеющейся запредельной долговой нагрузки(гос, частной, физ лиц), ранее долги могли обслуживаться, из них *вырастали*. Сейчас долг огромен, ставка кредита на нуле, а роста необходимого нет.

2- Конечность доступных ресурсов по приемлемой цене и прежде всего нефти, да да нефти. Учитывая снижение нормы прибыли в Мировой экономике, *дорогая* нефть делает эту прибыль ещё меньше, замедляя экономику, а дешёвой, в необходимом объёме, уже нет. Это не значит, что её цена обязательно вырастет, на цену влияет спрос-предложение и ФРС, а она посредством Госдепа и Пентагона влияет и на спрос и на предложение(это отдельная тема). 

Прогнозы. 

Не смотря на стагнацию в реальном секторе, биржи Европы, Японии и прежде всего США будут расти. Доллар относительно корзины валют будет укрепляться. Ставку ФРС в 2017г будет повышать, не смотря на негатив от этого для реал сектора, но это будет компенсировано притоком капитала извне, который пойдёт преимущественно в фин сектор(Трамп уже заботится об этом https://mignews.one/politics/16585036.html), но и реал сектору достанется немного.

Обвал рынков произойдёт в момент прекращения эмиссии ЦБ при достижении доходности по десятилетним Трежерям около нулевой отметки. После чего в мире начнутся дефляционные процессы приостановленные в 2008г. Ситуация будет как Великая Депрессия США 1929г, но уже в пределах всего мира, без видимой возможности выхода из неё.