Активизация в начале года распродажи 10 летних американских казначеек поднимает вопрос о новом QE.

Аватар пользователя Bobrikpp

Новостной повод статьи.  С начала года вдруг случился интенсивный сброс американский трежерей, приведший к росту их доходностей. В результате получилось сильнейшее движение с середины прошлого года. 

У нас народ в это время оттягивался после праздников. И поэтому данная новость была незаслуженно слабо освещена на русскоязычном интернете. Хотя пока движение не очень значительное (распродажа пока длится всего несколько дней), но это событие вполне может стать началом весьма крупных изменений, и поэтому его никак нельзя пропустить. В частности, она дает возможности для заработка на бирже.  Ну и не нужно забывать,что 10 летние казначейки являются бенчмарком для всех мировых ставок. 

Само по себе направление движения является ожидаемым. Оно хорошо вкладывается в парадигму восстановления после мартовских событий, когда  из-за массовых локдаунов экономика надломилась, и все ломанулись в активы убежища, прежде всего в облигации. Где-то начиная с середины лета доходности достигли дна. И с этих пор потихоньку подрастают. До недавнего времени рост был как по линеечке. Но с 1 января что-то пошло не так. Хотя традиционно время около нового года считается малоликвидным, интенсивность ценообразования наоборот резко возросла. Столь не типичное поведение позволяет предположить, что включились новые факторы.

На АШ многие давно и заслуженно ожидают бегства инвесторов из американских активов, и прежде всего от самых капитализированных государственных бумаг.  И хотя этот процесс уже частично дано идет (иностранцы уходят, доля американских вкладчиков и прежде всего ФРС растет), но количество пока не перешло в качество - ставки продолжают колебаться около нуля, создавая максимально комфортные условия для  реальной экономики и ее восстановления. 

Между тем состояние американских финансов с их колоссальными дефицитами продолжает оставаться тревожным. И что особенно важно, США стремительно наращивает свои долги и даже с ускорением. В прошлом году это были различные пакеты поддержки экономики. А среди последних новостей ожидания, что дорвавшаяся до власти команда Д. Байдена начнет стремительно печатать деньги для своих аффилированных структур, как это обычно бывает после любых выборов. Не важно, как эти пакеты будут называться,  они прежде всего предназначены для осваивания близкими к демократам структурам. И они обязательно внесут свою лепту в раскрутку инфляции. А поскольку пакеты триллионные, то их влияние нельзя не учитывать.

Собственно, долгосрочная инфляция уже давно подрастает. Так еще летом (в разгар бегства в облигации) я писал, что  длинные  фьючерсы (т.е. не сама инфляция, а ее ожидания) обновили полуторогодовой максимум. 

https://aftershock.news/?q=node/928277

По непонятным мне причинам, эта новость не вызвала значительного интереса на АШ, хотя она идеально вкладывается в общую идеологию АШ и являлась стратегической. Но пока все идет как и ожидалось в статье.

Сразу отвечу тем, кто считает инфляцию по показателям CPI и PPI. Особенностью нашего времени является то, что обилие роботов и высокопроизводительных производств позволяет наштамповать многих товары столько, сколько потребуется. В результате цены на них практически не растут при любой скорости печатания денег, что и приводит к подавленной измеряемой инфляции. И в частности, эти сектора практически не принимают новых денег. Но токсичные пакеты стимулирования куда-то все равно должны попасть. И тут на первый план выходят ограниченные ресурсы. Прежде всего это коммодити. Также это земля, нефть. Ну и  фондовые рынки. Наиболее ярким свидетельство раскрутки инфляции  является биткоин. 

https://aftershock.news/?q=node/936599

Но вернемся к текущей ситуации.  Сохранения низких ставок все больше расходится с ожиданиями инфляции. Это можно даже оценить количественно. Например, с помощью текущих котировок ключевой американской ставки FED FUND или по результатам голосований членов ФРС.  И это дает очень тревожную картинку. 

Как видно из графиков, синяя линия (текущие доходности 10 леток) обычно стремится за красной, которая представляет "справедливое" значение доходностей. Столь большого расхождения не наблюдалось как минимум с 2008 года. Это говорит о том, что вся мощь американских финансов сейчас панически пытается удержать ставки на низком уровне против фундаментальных факторов. Ведь рост ставок похоронит многие уже объявленные планы реиндустриализации страны и резко повысит стоимость обслуживания гос долга. И им пока это удается. 

С другой стороны рост доходностей за последние дни показывает, что всех этих усилий уже недостаточно. Ситуация будет разворачиваться в том направлении уже независимо от предпринимаемых усилий. Другими словами, раньше были предпосылки для роста доходностей. Но предпосылки могут сохраняться годами. Для начала движения, нужно чтобы кто-то начал вкладывать свои деньги в реальные сделки. Особенностью момента является то,  что сейчас может быть начало реализации этих предпосылок на биржах.  То, о чем так много говорилось на АШ в последние годы. 

Возникает резонный вопрос, что в этой ситуации надо сделать ФРС, чтобы максимально сгладить негативное развитие событий. В марта прошлого года все меры поддержки преимущественно работали на реальную экономику. Но сейчас угроза пришла со стороны биржевых котировок на казначейки. Единственный способ остановить их падение - начать их выкупать с открытого рынка. А то по определению и означает новый раунд QE. 

Лично для меня остается только вопрос тайминга. Как долго ФРС не решится объявить об этом. Формально  некоторый запас времени есть. Ведь пока доходности по 10 летним бумагам еще не достигли уровня февраля прошлого года, т.е. до обвала.  Поэтому протянуть еще один квартал вполне возможно. В течение которого можно рискнуть сыграть на этом. 

Авторство: 
Авторская работа / переводика
Комментарий автора: 

Для биржевика это идеальное время для входа. Риски минимальны, а тренд обещает быть долгим и сильным. Но позицию надо держать в долгую.  Так на дневных графиках нарисовался медвежий разворот, что может привести к локальной коррекции в несколько дней. Но на горизонте нескольких недель позиция выглядит очень заманчивой. 

Комментарии

Аватар пользователя МГ
МГ(8 лет 11 месяцев)

авианосцев поменьше стало! было 10 шт. на 10-летки. а теперь сколько: 3шт? вот, в 3,33(3) раза рискованность бумаг выросла :)

конечно, долго ещё будет этот цирк. пока долларовый оборот половина мирового, спрос будет.

Страницы