Спайделл: Хроники апокалипсиса. Призрак инфляционного шока близок, как никогда

Аватар пользователя Mike1975

Баланс ФРС вырос еще на 586 млрд, а за 2 недели на 942 млрд – это самый быстрый прирост за всю историю (прошлый рекорд был в начале октября 2008 на уровне полу триллиона). Они каждую неделю рекорды ставят, так что это теперь нормально!

Баланс ФРС 1

Основной причиной роста баланса является приращение ценных бумаг на 355 млрд, из которых трежерис 337 млрд. РЕПО ожидаемо сократились на 90 млрд (с 442 до 352 млрд), банкам нет смысла фондироваться через операции РЕПО, т.к. они привязываются к механизму рефинансирования и вынуждены резервировать залоги. Однако главное то, что банки ограничены в возможностях использования данного ресурса для выкупа ценных бумаг в виду срочности процедуры – РЕПО нужно будет возвращать или рефинансировать, а ФРС может сократить лимиты. Это исключительно временная и вынужденная мера для экстренного закрытия кассовых разрывов и маржин коллов. Рыночной дно прошли и РЕПО сократили, а QE совсем другое дело, на них и разгоняли рынки последние 11 лет.

Еще в первых обзорах денежно-кредитной политики ФРС двумя неделями ранее я отмечал, что конечным итогом должна стать трансформация РЕПО в QE и это произошло. Первичные дилеры создали условия «нетерпимости» на рынке, спровоцировал паническую ответную реакцию ФРС. Значительно быстрее, чем ожидалось, но произошло.

Сейчас они вваливают по количественному ослаблению свыше 350 млрд долл в неделю. Ничего подобного раньше не было.
Баланс ФРС 2
Это в 50-60 раз интенсивнее прошлых операций QE (1-3) и в 90 раз интенсивнее QE4 (c октября 2019 по февраль 2020)! Например, легендарная операция QE2 от Бернанке шла 36 недель на 600 млрд. Теперь этот объем они вкачивают за 8-9 торговых сессий и менее, чем за 2 недели! Они реально там с ума посходили, какая бы дыра в финсистеме не была, так нельзя. Даже ЕЦБ и Банк Японии существенно более выдержанные.

Они снизили операции РЕПО на 90 млрд, но нарастили на 81 млрд целевое кредитование нефинансового сектора через первичных дилеров (за 2 недели выдали кредитов уже на 110 млрд). Также на 206 млрд расчехлили своп линии с мировыми ЦБ.

Баланс ФРС 3


С 11 сентября ФедРезерв закончил сокращать баланс (сейчас даже странно подумать, что мы жили в эпоху сокращения баланса!). С тех пор по основным операциям фондирования приращение на 1.44 трлн (352 млрд РЕПО, 109 млрд фондирование нефинансового сектора, на 772 млрд выкуп ценных бумаг и 206 млрд своп линии с другими ЦБ).

В итоге совокупный баланс достиг 5.3 трлн.
Баланс ФРС 4
Спайк на правой стороне графике смотрится зловеще и пугающе – так быстро не наращивали еще никогда! А ведь будет еще больше (они продолжают выкупать по 75 млрд трежерис в день). По тем данным, которые располагаю ФРС планирует полностью покрыть новый план TARP на 2 трлн от Белого дома, монетизировав его чуть менее, чем полностью. Это значит 2 трлн в трежерис, но значительно меньше в MBS и агентских бумаг, чем было объявлено. В совокупности за все время около 300 млрд. Примерно 700 млрд в виде кредитов, где на РЕПО 250-300 млрд, остальное на фондирование нефинансового сектора. Плюс своп линии – вероятно до полу триллиона на пике. В перспективе 3-4 месяцев (с учетом марта) от ФРС может поступить 3.5 трлн, где непосредственно первичные дилеры распределят 3 трлн. Это будет почти в три раза больше, чем пиковые инъекции в 2008.

Банки получили бесконечное QE и абсолютно ожидаемо, что им плевать на перспективу байбеков (за 2 недели Фед ввалил больше, чем компании выкупили за прошлый год), им плевать на экономику (более чем показательна реакция рынка в виде самого стремительного роста за 100 лет после данных на заявки по безработице). Логика проста, и эта логика прекрасно себя зарекомендовала в 2009-2014 – чем хуже данные, тем лучше, значит от ФРС будет очень много денег и значительно больше, чем любой потенциальный поток от реального сектора. Конечно же, им плевать на перспективе карантина и количество зараженных. Лучше всего, если карантин будет еще год, а количество зараженных по 100-150 тыс каждый день так, чтобы наверняка!

Если серьезно, финансовая индустрия теряет чудовищный денежный поток в виде выпадающих кредитов и процентов, которые платят компании и домохозяйства. Инвестиционные банки теряют плату за андеррайтинг на размещении акций и облигации вместе с комиссией за проведения слияний и поглощений. Никто ничего не проводит. Система замерла. Правительство часть кредитов кроет на безвозмездной основе, часть планирует перенести, кассовые разрывы по которым покрывает ФРС. Но суть в том, что реальная экономика в параличе и не факт, что заработает так, как было до карантина.

Сейчас в режиме карантина с 19 марта США теряют от 50 до 65% от ВВП за каждый день простоя в годовом исчислении. Если так простят квартал, то за квартал экономика потеряет 2/3. План спасения реальной экономики на 2 трлн частично закрывает ущерб, но за 1.5 месяца, предполагая, что по истечении карантина все вернется в исходное состояние и тогда ущерб действительно минимальный, не считая раздутого на 3-4 трлн госдолга за год.

Но есть важное отличие текущего кризиса от 2008. Тогда кризис был преимущественно финансовым и закрытие кассовых разрывов и кризиса доверия хорошо работало через расширение баланса ЦБ, как кредитора последней инстанции. Финансовый кризис перерос в экономический через обрушение инвестиции компаний, промышленных заказов, что в конечном счете через связующие каналы переросло в обрушение потребительского спроса. Все это наложилось на долговую перегрузку.

Сейчас дисбалансы более выраженные, чем в 2008, а экономический ущерб несопоставимо выше. Вообще нет прецедентов в современной истории столь радикального экономического шока. Вся система парализована. Принудительно спрос обрушен до нуля в большей части зоны приложения этого спроса (транспорт, логистика, туризм, гостиницы, индустрия развлечения, спортивная, культурная индустрия, сектор общественного питания, практически весь малый и средний бизнес из сферы услуг, но и следом за всем этим промышленное производство из-за срыва и нарушения цепи снабжения). Бизнес не получает денежного потока и соответственно не может исполнять своих обязательств перед кредиторами, контрагентами, поставщиками, работниками, не может платить аренду. Соответственно, бизнес, который не исполняет своих обязательств подрывает финансовое состояние тех, кому он должен – арендодатели, кредиторы, работники и поставщики, которые в свою очередь по цепочке не могут исполнять своих обязательств и так далее. Это и называется каскадный эффект. В 2008 он был сильно выражен в страховых, инвестиционных и отдельных промышленных компаниях. Сейчас он выражен везде.

И что выходит? Мы имеем спрос в режиме свободного падения, шок предложения из-за принудительно остановленной экономики, проблемы с логистикой и вертолетные 2 трлн, которые поступят на счета реальной экономики в ближайшие 2-3 месяца. Уже сейчас денежная масса раскручена до невероятных 8% годовых (и здесь еще нет эффекта сильнейшего за 100 лет бегства из риска в кэш, которое произошло в середине марта). Плюс к этим почти 16 трлн денежной массы добавятся триллионы от правительства при шоке предложения и проблемах в логистике, и вы осознаете, какое инфляционное давление будет в середине года в США? И вот это инфляционное давление с потенциалом роста инфляции до 4.5-5% годовых неизбежно спроецирует ФРС на инверсию денежно-кредитной политики и принудительную откачку ликвидности.

В принципе, тех денег, что они планирует напечатать – до 3 трлн долл хватит, чтобы уже в мае 2020 долбиться снизу в оверхай по S&P 500, т.е. тестировать 3400. Но, во-первых, ни бизнес через байбеки, ни население не сможет поддерживать покупки, что серьезно ограничит потенциал раллирования, по крайней мере в первой половине года. Во-вторых, чем бодрее дернутся, тем стремительнее ФРС придется сворачивать QE. В-третьих, инфляционное давление существенно ограничит прыть, как первых (первичных дилеров), так и вторых (ФРС и прочих ЦБ).

Поэтому, скорее всего будет еще заплыв на минимумы этой недели, несмотря на стремительный рост мировых индексов на 20-25% за 3 дня. Так сразу рынок не отпустит от сильнейшего за 100 лет шока. Сейчас на рынке только один покупать – это первичные дилеры через ФРС (или наоборот, впрочем, это одно и тоже), но опыт 2008-2009 показывает, что наличие одного покупателя не позволит сформировать устойчивый тренд без стабилизации денежных потоков в реальной экономике. Гипердинамическое раллирование индексов на 20-30% за несколько дней будут еще и не раз, как в условиях любого агрессивного коллапса (в 30-х годах и в 2008 такое тоже было, но менее агрессивно).

Но остановить ФРС может только инфляционный шок, который может случиться уже к лету, когда вертолетный деньги в полное мере наложатся на парализованную в ноль экономику и тогда мы увидим  феерическое представление, когда при подавленном реальном секторе придется аварийно откачивать все эти ваши бесконечные QE !

Авторство: 
Копия чужих материалов

Комментарии

Аватар пользователя калибровщик
калибровщик(5 лет 3 месяца)

Поясните неучу в экономике,  что это реально означает? Дома по 1000 баксов, или 0,5 пива по 1000 баксов. Я на самом деле не понимаю.

Аватар пользователя alexsword
alexsword(9 лет 6 месяцев)

Удар в дыню при попытке расплатиться баксами за пределами самих США.

Аватар пользователя калибровщик

Ыыы! Вас понял, шеф!

Аватар пользователя alexboris
alexboris(6 лет 8 месяцев)

С баксом все ясно, евро тоже недалеко. Золото отыграло падение, но какой еще защитный инструмент остался? Я не нашел инфы, ШЦБ в этом безумии участвует? Не факт, что они будут ходить за пределами Швейцарии, уже сейчас в Москве их купить сложно, но как вариант, интересно, их еще можно рассматривать?cool

Аватар пользователя АЧТ
АЧТ(4 года 4 месяца)

Можно. Покупай больше. Потом будешь всем рассказывать, что в в Швейцарии у тебя миллион.

Жаль только ты невыездной...

Аватар пользователя ВладиславЛ
ВладиславЛ(2 года 5 месяцев)

Антисептики, частично лекарства. Еда всегда популярна. Службы доставки еды также - по СПб всплеск чисто субъективно - офисные хомячки тарятся.

СИЗ и не маски а что посущественнее и более удобное, чтобы работать можно было. Как минимум у кассиров и проч.

Аватар пользователя Москвичка
Москвичка(2 года 11 месяцев)

Оптовые цены на яйца у нас тут уже на 180% выросли, как вам?
Яичный белок/желток, кстати, помогают бороться с вирусами.

Аватар пользователя Rezus
Rezus(6 лет 5 месяцев)

... в каком виде: варёный, сырой, жареный? Сколько в день?

Аватар пользователя ВладиславЛ
ВладиславЛ(2 года 5 месяцев)

Сальмонеллёзу распространению также. Некоторые непрожаренные едят.

Аватар пользователя Dr. Livsi
Dr. Livsi(3 года 2 месяца)

Дом за 0.5 пива.

Аватар пользователя Dr. Livsi
Dr. Livsi(3 года 2 месяца)

В США дом, хотел сказать.

Аватар пользователя Тральщик
Тральщик(1 год 3 недели)

Экономике США, выходит, скоро кирдык.

Аватар пользователя htower
htower(9 лет 2 месяца)

 

Аватар пользователя Копающий
Копающий(1 год 1 месяц)

100 лет выходит. Ждём-с wink

Так,просто для упоротых, в США к оплате принимают доллары конца 19 века.

Комментарий администрации:  
*** Отключен (Партийная кличка - Говно на лопате) ***
Аватар пользователя Чебуран
Чебуран(6 лет 2 месяца)

В местах спайков уравнения Гауса не действуют, матрица вырождается, так что для прогнозирования трендовые модели

не работаю от слова совсем. 

Так то все будет не так )). 

 

Аватар пользователя Клуня
Клуня(1 год 3 месяца)

Скоро финансисты и брокеры начнут с такой скоростью выпрыгивать из окон, что будут сталкиваться в воздухе.

Аватар пользователя Jack Sparrow
Jack Sparrow(8 лет 1 месяц)

Брокеры всех клиентов поймают на маржинг-колах и поедут выбирать новые яхты.

Аватар пользователя Дядя Миша
Дядя Миша(4 года 2 недели)

Через 2 недели количество заболевших стабилизируется, Трамп объявит смягчение карантина. Будут пускать в кафехи не более 50 человек одновременно как в РФ.

На предприятиях будут работать не ближе 1 метра.

Так потихонечку и запустятся.

Аватар пользователя Москвичка
Москвичка(2 года 11 месяцев)

Вы это описываете так ожидание ими китайских товаров?

Аватар пользователя Борода Берни
Борода Берни(2 года 7 месяцев)

Не очень понятно, что ФРС и США планирует делать, когда придёт время погашать трежеря на балансе ФРС? В теории, понятно, они считают, что взяли трежеря на передержку и потом должны продать в другие руки до погашения. Но всё идёт к тому, что очереди из желающих не будет. И даже руки особо некому выкрутить, чтобы они появились. И вот подходит время гасить трежеря. И что? США должно найти доллары и отдать их ФРС взамен трежерей. А долларов нет. Нужно выпустить трежеря и взять эти доллары у ФРС, взамен взять старые трежеря и отдать эти доллары обратно ФРС. По итогу  - у США денег больше не становится, но долг растёт. ФРС хочет забрать Америку как банкрота за долги? )

Аватар пользователя Денис Черепанов

Объявить ФРС террористической организацией и разбомбить к хренам. Свои долги списать, чужие забрать себе и начинать требовать их погашения. Всех несогласных расстреливать. Так победят, но это не точно!

Аватар пользователя Jack Sparrow
Jack Sparrow(8 лет 1 месяц)

0% годовых, перезаймут

Аватар пользователя брат кондрат

Вчера здесь была инфа о - (минус) 0,00016 процентах годовых по ГКО в моменте, понятное дело. 

Супер механизм, чем больше занимаешь - тем больше прибыль.

Аватар пользователя Warwar
Warwar(2 года 1 месяц)

ФРС хочет забрать Америку как банкрота за долги?

Да, а Вы, что только об этом узнали?)

Аватар пользователя Борода Берни
Борода Берни(2 года 7 месяцев)

Мне смысл не понятен ) Если бы успешного гегемона приватизировать - то было бы понятно. А на кой столько усилий ради банкрота? Богатые сбегут и будут платить налоги в других местах. Рукастые и головастые тоже без дела не останутся и другие страны их с радостью примут. А там останется толпа малообразованных потребителей, велфэрщиков и коучей. Ядром страны станут реднеки с оружием защищающие свои земельные наделы и выращивающие еду. Им ни новое, ни старое начальство не особо-то и улыбалось.

Аватар пользователя Ardguna
Ardguna(5 лет 4 недели)

Змея, кусающая свой хвост, наконец то начнет себя жратьsmiley

Аватар пользователя vinchetcio
vinchetcio(2 года 3 месяца)

К лету? Мне кажется что все начнется быстрее. 

События развиваются с гиперзвуковой скоростью за последние две недели.

Аватар пользователя Mulin
Mulin(2 года 7 месяцев)

Интересно мнение овечкинса

Аватар пользователя С-800
С-800(1 год 9 месяцев)

Сейчас в режиме карантина с 19 марта США теряют от 50 до 65% от ВВП за каждый день простоя в годовом исчислении

Ну вот, прям как я говорил -60% ВВП, а не верили :D

Правда, я думал, что это случится в 2021 году 

Комментарий администрации:  
*** В мире сейчас существует только 3 крупных антисатанинских силы - Иран, Путин и АШ (с) ***
Аватар пользователя rahmetov
rahmetov(6 лет 2 месяца)

Так еще не вечер. Это же тенденция , а не финал шоу!

Аватар пользователя Славян
Славян(2 года 4 месяца)

  Все энти вливания триллионами (это ж надо, такими порядками оперировать вот так запросто, абалдеть) очень интересны, хотя и не понятны. Огромные массы денег (денег ли?) вращаются в одной из сфер финансовой жизни страны, ни в коей мере почти не появляясь в другой, натуральной/производящей/невиртуальной/чего-то-стоящей/материальной сфере.

  Отсюда вопрос:

 - каким образом ограничивается/не допускается переток капитала из виртуальной в реальную экономику?

 - можно ли эти барьеры для перетока обойти?

 - что будет если кто-то найдёт как обойти и трюлик выльется  в заводы/землю/жилища/порты/реальные, существующие активы?

 Я просто не особо сведущий в собачьих законах по поводу всего этого регулирования.. 

 Просто интересно.

Спасибо, кто ответит!

Такое моё мнение.

Комментарий администрации:  
*** отключен (уличен в неонацизме) ***
Аватар пользователя Legogo
Legogo(5 лет 1 месяц)

"  - каким образом ограничивается/не допускается переток капитала из виртуальной в реальную экономику? "

Исключительно жадностью инвесторов и стадным чувством уверенности, что этот механизм надежен. Раздутая инфляция в виртуалке увеличивает стоимость виртуальных активов, со стороны физической наличности все выглядит, что активы сказочно прут вверх (при отсутствии инфляции в реальной экономике), и кто же будет продавать их, если благосостояние акционера или компании увеличивается. Но не многие из них понимают, что имея на счетах миллиард или триллиард дохулионов, вывести из них в физсектор можно ничтожные доли процента, иначе можно превратиться в памятник или портрет на банкноте. Однако в процессе синхронного вывода огромных сумм из виртуалки в реальный сектор высокий спрос на физденьги увеличит их стоимость на рынке, что мы и наблюдаем сейчас, когда физдоллар улетел относительно валют, не подверженных таким махинациям. Для стабилизации курса физбакса ФРС вливает на рынок необеспеченное бабло, которое в будущем надо заморозить в виртуалке, но так как доверие к таким "финансовым инструментам" падает, все это бабло выльется на рынок. А так как существующая финсистема построена по принципу выключателя, либо горит и растет, либо выключена и падает (без промежуточного состояния), основной вопрос, хватит ли существующего толчка для захватывающего ралли мировой валюты в обратную сторону.