Кривые доходности долговых обязательств США вышли из состояния инверсии

Аватар пользователя Мит Сколов

Окончание прошлой недели принесло важное событие на финансовых рынках. Два самых отслеживаемых барометра - кривые доходности долговых обязательств США - вышли из состояния инверсии. Доходность 3-месячных векселей и 2-летних облигаций снова опустилась ниже показателя доходности 10-летних бумаг.

Инвесторы уделяют большое внимание этому сигналу, поскольку перевернутая кривая доходности является одним из самых ярких индикаторов грядущей рецессии. Инверсия кривой 3-месячных и 10-летних обязательств предшествовала каждой рецессии со времен войны. Но для подтверждения актуальности такого сигнала кривая должна оставаться в перевернутом положении в течение какого-то времени, а совместная инверсия доходности 2- и 10-летних облигаций наблюдалась всего несколько дней в августе.

К сожалению, выход кривой из перевернутого состояния не нивелирует предыдущий сигнал о рецессии. Как отмечает колумнист Bloomberg Opinion Джим Бьянко, инверсия сохранялась в течение довольно продолжительного периода, чтобы послужить предупредительным сигналом для экономики. Перевернутые кривые в 1969 и 1989 годах держались меньше, но в обоих случаях примерно через год наступала рецессия.

Минувшая пятница действительно принесла оптимизм в отношении торговых переговоров США и Китая. Но не будем забывать о том, что разрешение самых сложных противоречий у них еще впереди. За все 18 месяцев, что продолжается торговая война, ни одна из сторон еще не отменила введенные тарифы. Трамп столкнулся с угрозой импичмента, а китайские власти противостоят протестам в Гонконге, и, согласно теории игр, ни одна из двух стран не хочет обострять торговый конфликт. Но в то же время пока не наблюдается четких признаков полноценного урегулирования спора.

Кривая доходности сильно зависит от ФРС и ликвидности. В последнее время проявился дефицит краткосрочных инструментов, что привело к серьезным проблемам на рынке РЕПО, которую Федрезерв пока не разрешил до конца. Доходность 3-месячных векселей все еще превышает доходность 2-летних бумаг, но серьезные изменения уже произошли (Этот спред не является надежным индикатором рецессии).

Движения кривой доходности следует рассматривать как следствие усилий ФРС по возвращению контроля над доходностью, утраченного в период, когда регулятор пытался сократить свой баланс.

Как отмечает экономист TS Lombard Стивен Блиц, действия Федрезерва облегчают ситуацию в краткосрочной перспективе и обходятся в несколько базисных пунктов, которые нивелировали сокращение баланса на протяжении года. Увеличение крутизны кривых доходности в сочетании с возросшим в пятницу интересом к риску показывает, что рынок получил сигнал о том, что ФРС твердо намерена избежать любого рода инцидентов.

Авторство: 
Копия чужих материалов
Комментарий автора: 

Этот же источник отмечает, что в конце прошлой недели произошло несколько событий, выделяя самые важные:

  • ЕС и Британия перешли к детальным переговорам с целью выхода из тупика до 31 октября. Всего за сутки до этого такое развитие событий практически не представлялось возможным;
  • США и Китай достигли предварительных договоренностей, которые помогли избежать нового раунда повышения тарифов. Трамп пафосно назвал первую фазу сделки «самой прекрасной и самой большой сделкой для великих американских патриотов-фермеров из всех когда-либо заключенных в истории страны»;
  • Федрезерв обнародовал меры по поддержанию рынка РЕПО, на котором рынки берут друг у друга краткосрочные займы. При этом Центробанк подчеркнул, что шаги, направленные на расширение его баланса, «не имеют отношения к количественному смягчению».

Более того, в этом списке нет развития событий вокруг истории с импичментом в США или геополитических новостей о конфликте на границе между Турцией и Сирией.

Комментарии

Аватар пользователя ProstoPetroff
ProstoPetroff(4 года 6 месяцев)

Что-то из серии "Больной перед смертью потел? Потел. Это хорошо!". Признаки ухудшения пропали, а причины нет.

Комментарий администрации:  
*** Отключен (лидер бан-рейтинга, инфомусор) ***
Аватар пользователя Key Z
Key Z(7 лет 2 месяца)

Ребята, вы достали уже со своими индикаторами. Если нет мозгов понять фундаментальные принципы, зачем постоянно бескорыстно производить белый шум? Или вы нам таки что-то впариваете?

Аватар пользователя alexsword
alexsword(12 лет 5 месяцев)

Начинался офигенный кризис ликвидности, что и проявлялось, в том числе, как инверсионная аномалия.

Сейчас ФРС этот костер залило.  Проблемы (причины) это не решило, конечно.

Аватар пользователя Key Z
Key Z(7 лет 2 месяца)

Да это понятно. А я о том, что приметы, какая будет погода, зависят и от местности, и от времени года, и от глобального изменения климата :)

Аватар пользователя Sarich
Sarich(8 лет 9 месяцев)

Всем спокойно! Не дёргаться! 

А там посмотрим.

Комментарий администрации:  
*** отключен (инфомусор, галиматья) ***
Аватар пользователя one-gard
one-gard(8 лет 10 месяцев)

Включив станок, подправили кривые доходности.

Аватар пользователя Шкипер
Шкипер(4 года 6 месяцев)

Все логично, пока одну пробоину залатали заплатой, но курс на айсберг не сменился.....Да и дно уже распорото давно...воды пребывает в трюмы постоянно.....Где то за год еще лопнет...тоже подлатают на короткий срок

Аватар пользователя С-800
С-800(4 года 9 месяцев)

Вот что Куе животворящий делает. Впрочем, это лишь временно

Комментарий администрации:  
*** В мире сейчас существует только 3 крупных антисатанинских силы - Иран, Путин и АШ (с) ***
Аватар пользователя Ardguna
Ardguna(8 лет 1 неделя)

"Перед смертью не надышишься" - говорили в давние времена.